Comeback-Aktien: Wie IBM wieder zu einer Wachstumsaktie wurde

International Business Machines Corp. (IBM) zeigt 2019 ein Lebenszeichen nach etwa acht Jahren rückläufiger Einnahmen und einem Lagerbestand, der rund 37 % von angepasstes Schließen Höchststände im Oktober 2012 bis zu einem Tiefststand im Dezember letzten Jahres. Aber Big Blue scheint um eine Ecke gekommen zu sein. In diesem Jahr übertreffen die Aktien von IBM bisher den breiteren Markt, 26 % mehr als im bisherigen Jahresverlauf des S&P 500 Gewinn von 19%, was darauf hindeutet, dass das jüngste Comeback mehr ist als die allgemeine Dynamik des Aktienmarktes 2019 Rebound.

Was es für Anleger bedeutet

Zur Steigerung der Leistung von IBM trägt die kürzlich erfolgte Übernahme des Software- und Cloud-Computing-Unternehmens Red Hat bei CEO Ginni Romettys Ziel, das Unternehmen neu auszurichten sie bezeichnet sie als hochwertig Unternehmen. Für Rometty, der 2012 erstmals die Leitung von IBM übernahm, war es kein einfacher Weg. Aber ihre Arbeit in den letzten sieben Jahren könnte sich endlich auszahlen.

Der Rückgang

Rometty übernahm zu einer Zeit, als das Schiff gerade zu sinken begann. Von den letzten 24 Quartalen (d. h. acht Jahren) hat IBM in 21 davon rückläufige Umsätze gemeldet, mit einem durchschnittlichen Rückgang von 4 % pro Quartal, so Barrons. Traditionelle Wachstumsmotoren, in denen sich das Unternehmen in der Vergangenheit hervorgetan hatte, wie Ausrüstung sowie Vertrieb und Service, verlangsamten sich. Es war klar, dass das Unternehmen entweder einen langsamen Tod sterben oder nach neuen Wachstumsmotoren suchen könnte. Rometty entschied sich für die letztere Option.

IBM hat seitdem immer mehr seiner Ressourcen in neue Technologien wie künstliche Intelligenz investiert (KI) und Blockchain, und drängt stark in den Markt für Cloud-Computing-Infrastruktur. Erste Anzeichen dafür, dass die Strategie funktionierte, gab es im letzten Quartal 2017, als die Einnahmen plötzlich stiegen, nachdem sie seit der Übernahme von Rometty praktisch jedes Quartal zurückgegangen waren. Der Umsatz stieg im ersten Halbjahr 2018 weiter an, ging dann aber im zweiten Halbjahr wieder zurück.

Das Zurückkommen

Bei erneut sinkenden Umsätzen kündigte IBM im Oktober 2018 Pläne zur Übernahme von Red Hat an. Der Deal wurde im Juli 2019 abgeschlossen. Die Aktien von IBM fielen im Laufe des Jahres 2018 mit dem Rest des Marktes weiter, aber viele Analysten zeigten sich optimistisch, was beides kurz- und langfristig Aussichten der Übernahme und ist wahrscheinlich ein wichtiger Grund für die Outperformance der Aktie in diesem Jahr.

Zweifellos ist die Übernahme von Red Hat in vielerlei Hinsicht eine große Sache. Als der Deal zum ersten Mal bekannt gegeben wurde, wurde Red Hat mit einem Kaufpreis von 33 Milliarden US-Dollar bewertet, etwa 30 % des von IBM Marktkapitalisierung damals. IBM zahlte schließlich 34 Milliarden US-Dollar für das Unternehmen, was es nicht nur zur größten Akquisition des Unternehmens aller Zeiten macht, die ungefähr gleich groß ist den kombinierten Wert der Deals, die es in den letzten 15 Jahren getätigt hat, aber es ist auch einer der größten Deals in der US-Technologie Geschichte.

Die Hoffnung ist, dass Red Hat IBM dabei helfen wird, effektiver in den Cloud-Computing-Markt einzudringen, und dass die Kombination wird es IBM ermöglichen, mehr von seiner Software an Red Hat-Benutzer zu verkaufen und mehr seiner IBM-Kunden dazu zu bringen, Red Hat-Benutzer zu werden. „OpenShift [ein Red Hat-Produkt] sollte IBM helfen, neue Kunden und neue Workloads zu gewinnen, wenn Unternehmen damit beginnen, geschäftskritische Aufgaben einzuleiten Anwendungen von On-Premise bis hin zu öffentlichen oder privaten Clouds“, schrieben die Analysten von Nomura Instinet unter der Leitung von Jeffrey Kvaal in einer Notiz zurück in April.

Zukünftige Ziele und Herausforderungen

In einem Webcast-Meeting mit Analysten Anfang August legte IBM einen mit Spannung erwarteten Fahrplan für die zukünftigen Ziele des Unternehmens vor. Es wird darauf hingewiesen, dass es im Hybrid-Cloud-Markt eine Chance von mehr als 1 Billion US-Dollar sieht, da Unternehmen ihre kritischen Aspekte weiter verlagern Business-Funktionen in die Cloud zu verlagern, erwartet IBM bereits in der zweiten Jahreshälfte ein Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich dieses Jahr. Gewinn je Aktie (EPS) wird kurzfristig einen Schlag benötigen, um die Rechnungslegungsvorschriften im Zusammenhang mit dem Kauf von Red Hat widerzuspiegeln.

Genauer gesagt erwartet IBM, dass der Red Hat-Deal den Umsatz in der zweiten Jahreshälfte um etwa 2 %, weitere 4 bis 5 % im Jahr 2020 und 2 bis 3 % im Jahr 2021 steigern wird. Free Cash Flow (FCF) wird für das Jahr immer noch auf rund 12 Milliarden US-Dollar prognostiziert, aber im nächsten Jahr werden weitere 500 Millionen US-Dollar und 2021 weitere 1 Milliarde US-Dollar hinzukommen. Mit solchen Zahlen sieht IBM aus wie ein Wachstumsaktie nochmal.

Vorausschauen

Die große Herausforderung, die mit dem weiteren Vordringen in Cloud Computing verbunden ist, besteht darin, mit großen Namen wie Amazon.com Inc. zu konkurrieren. (AMZN) und Microsoft Corp. (MSFT), die derzeit den Markt dominieren. Ab 2017 wurde IBM bewertet Fünfter der Welt für die Bereitstellung einer öffentlichen Cloud-Infrastruktur. Es wird nicht einfach sein, dieses Ranking zu verbessern, aber zumindest wird der Versuch, sich zu verbessern, wahrscheinlich dazu beitragen, die Aktie anzukurbeln, die immer noch etwa 12% unter ihrem Allzeithoch liegt.