Sohn Investment Conference 2018: Hedgefonds-Titanen geben heiße Tipps

Die Sohn Investment Conference, jetzt im 23.^rd ist wohl das angesehenste und einflussreichste Hedgefonds-Treffen der Welt. Natürlich ist Investopedia da und bringt Ihnen Depeschen. Hedgefonds-Titanen geben ihre Longs und Shorts ab, und jede von ihnen erwähnte Aktie steigt und fällt in Echtzeit, oft bevor der Redner die Bühne verlassen hat. Sohn ist der Ort, an dem Sie am ehesten Zeuge der sogenannten Einhorn-Effekt aus erster Hand – das Phänomen, bei dem David Einhorn von Greenlight Capital öffentlich einen Short ankündigt und der Aktienkurs fällt.

Der Milliardär Bill Ackman hielt seine berüchtigte "Short Herbalife" -Rede beim Sohn 2012, dem Beginn einer der öffentlich am meisten verspotteten gescheiterten Kurzfilme der Geschichte. Er endlich stieg aus seiner Short-Position in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar aus im Februar 2018. Ackman fehlt auffällig beim diesjährigen Sohn. Eine weitere bemerkenswerte Abwesenheit war Stanley Druckenmiller, der zuletzt 2016 eine Sohn-Präsentation hielt und sagte, dass man im Grunde nur Gold braucht und alle anderen Investitionen Müll sind. Er präsentierte sich 2017 nicht, erschien aber kurz, um einen anderen Redner vorzustellen und scherzhaft zu erklären, dass sein Hintern-Goldpick der Grund ist, warum er in diesem Jahr nicht präsentierte. Kein Wort darüber, wo er sich im Moment befindet, aber es ist erwähnenswert, dass er seit dieser langen Empfehlung von 2016 Gold abgeladen und wieder hinzugefügt hat.

John Khoury

Gründer und geschäftsführender Gesellschafter, Long Pond Captial LP.

LANGE DHI-GRUPPE, INC (DHX)

Der Hausbauer hat in den kommenden Jahren ein Plus von 63 %, sagt Khoury. „Das Unternehmen wechselt vom Asset-Heavy- zum Asset-Light-Modell.“ Dies wird seiner Meinung nach zu höheren Renditen, höheren Handelsmultiplikatoren, schnelleres Gewinnwachstum.“ Khoury glaubt, dass DHI zu einem „reinen Hersteller von Häusern“ wird, was er nichts anderes als ein „Paradigma“ nennt Verschiebung."

Grundsätzlich sieht Khoury den Wohnungsbau nicht als ein, sondern als zwei eigenständige Unternehmen: „Wir sehen ein Landentwicklungsgeschäft und ein Heimwerkerunternehmen.“ DHI, glaubt Khoury, befindet sich mitten im Übergang vom ersteren zum letzteren. Er verweist auf ein anderes Unternehmen, NVI, als leuchtendes Beispiel für das höhere multiple Potenzial eines Unternehmens, das diese Art von Übergang durchführt. NVI, betont er, „hat keine Schulden, während ein typischer Eigenheimbauer ein Verhältnis von Schulden zu Kapital von 30 % hat.

Jeffrey Gundlach

(Jeffrey Gundlach, adrett in lila Samt)

CEO, DoubleLine CapitalLP.

LONG S&P Öl und Gas (XOP)

KURZ Facebook, Inc. (FB)

Sein Long and Short ist alles, was wir verstanden haben. Ich bin mir nicht sicher, was Gundlach vorhat; er ist ein gnomischer Mann. Er hat eine Gut-und-Schlecht-Liste, wie der Weihnachtsmann. Beispiel: Ist Inflation gut oder schlecht? Es wurde einst für schlecht gehalten, ist aber jetzt erwünscht.

Der Chat des ortsansässigen Weisen Gundlach ist gespickt mit eigenen Juwelen: "Wir kennen einen langfristigen Investor, oder? Ein Händler, der unter Wasser ist."

Gundlach stützt seine Präsentation auf die Gedanken von Jesse Livermore, einem Spekulanten, der mit Wetten auf den Absturz von 1929 100 Millionen Dollar verdiente und den Gundlach bewundert.

Zur Erklärung seines Falls gegen Facebook zitiert Gundlach Livermore: "Was ist in der passieren wird wieder passieren." Das heißt, Gundlach ist kein Fan der mehrfachen Zuckerberg-Entschuldigung Kreislauf. Quips Gundlach: „FB hat 2,2 Milliarden Nutzer. wenn ich höre, dass ich 2,2 Milliarden Compliance-Verstöße höre."

Chamath Palihapitiya

Gründer und CEO, Social Capital LP.

Große Idee: Künstliche Intelligenz.

Auswahl 2018: Long Box Inc. (KASTEN)

Der KI-Stack von Social Capital: Lang Amazonas, Google und Box Inc.

"Die Zeit ist gekommen. Es gibt 1000 Roboter draußen, die uns ersetzen“, begann Palihapitiya, dessen Sozialkapital auf der Mission ist, „die Menschheit voranzutreiben, indem wir die Probleme lösen“. die härtesten Probleme der Welt.“ Das klang zwar unheilvoll, aber seine nächste große Wette auf künstliche Intelligenz und ihre riesigen Anwendungen ist nicht ganz so. Es ist wirklich eine einfache Logik, dass KI hilft, die Dinge billiger, besser und schneller zu machen, indem sie eine positive Feedback-Schleife erzeugt. Um die Vorteile von KI zu nutzen, müssen Unternehmen ihrer Meinung nach ihre Daten nutzen, und hier kommt Box ins Spiel. „Sie sitzen an der Spitze der riesigen F&E-Mengen, die diese großen Internetgiganten bereits leisten“, sagte er. Im vergangenen Jahr wurden von Amazon, Microsoft und Google fast 44 Milliarden US-Dollar für Forschung und Entwicklung ausgegeben.

(Diagramm der BOX-Preisaktivität; der plötzliche Anstieg trat direkt nach Palihapitiyas Sohn-Gespräch auf. Die Zeiten werden in UTC angezeigt. Mit Tradingview erstellt)

Das Unternehmen hat 82.000 Unternehmenskunden und der Grund, warum Box noch attraktiver wird, ist, dass es begonnen hat bietet zusammen mit seiner Unternehmenssoftware Mehrwertdienste an, die fast 75 % seiner über 100.000 USD-Geschäfte im vierten Quartal ausmachten 2017. Mit 10 Millionen zahlenden Abonnenten und 547 Millionen US-Dollar an wiederkehrenden Einnahmen sieht das überhaupt nicht schäbig aus.

„Dies ist ein neuer Geschäftszweig, der bei der Gewinnung von Kunden eine Bruttomarge von mehr als 90 % einbringt, aber es ist ein Geschäft von dem wir glauben, dass es unglaublich billig und unterbewertet ist, mit einer unglaublich geringen Abwanderung und einer unglaublichen Marge von Sicherheit."

Die Prognose ist eine CAGR von 20-25 % für den Umsatz in den nächsten 10 Jahren. Nun hat Palihapitiya eine Erfolgsbilanz bei der Auswahl von "offensichtlichen" Investitionen für seine Sohn-Idee, wie Amazon im Jahr 2016, aber bei einer Rendite von 54%, spielt das keine Rolle, oder?

John Pfeffer

Partner, Pfeffer Capital.

Sohn 2018 Auswahl: LANGE Bitcoin.

Dies ist möglicherweise das erste Mal, dass jemand diese Position auf der Sohn-Bühne einnimmt. Aber der erfahrene Investor Pfeffer glaubt, dass "Bitcoin trotz erheblicher Risiken eine gute Wette ist." Während Gold das einzige "universelle, nicht souveräne dezentrale" ist, sagte er "Maß" des Reichtums, den wir haben, ist Bitcoin der "erste brauchbare Kandidat, um Gold zu ersetzen, den die Welt gesehen hat". Gold. Die DNA von Bitcoin basiert auf Unveränderlichkeit, Dezentralisierung und Zensurresistenz.“ Und von allen Krypto-Assets, glaubt Pfeffer, Bitcoin wird mit der geringsten Wahrscheinlichkeit als Wertpapier angesehen, was es wiederum zum geeignetsten Kandidaten macht, um als Wertpapier behandelt zu werden Währung.

"Es ist möglich, dass es zumindest einen Teil der Reservewährung ersetzt", postulierte Pfeffer, der glaubt, dass es einen Dominoeffekt haben könnte, wenn ein kleines Land seine Reserven durch Bitcoin ersetzt.

Die große Frage also: Wie viel könnte Bitcoin wert sein? Konservativ beziffert Pfeffer seinen potenziellen Wert auf 90-180K pro Bitcoin, was einem 13x-25x Vielfachen entspricht. "Trotz der Risiken", so Pfeffer abschließend, "reicht der Aufwärtstrend aus, dass eine langfristige Buy-and-Hold-Strategie sinnvoll ist." Setzen Sie seine Geld, wo sein Mund ist, hat Pfeffer eine Spende von 10 BTC an die Sohn-Stiftung angekündigt, unter der Bedingung, dass sie es für fünf behalten Jahre.

Larry Robbins

Gründer, Portfoliomanager und CEO, Glenview Capital Management LLC.

Nicht so lang oder kurz wie die Beantwortung dieser Frage: "Alexa, steigt Amazon in das Pharmageschäft ein?" Die kurze Antwort: Gehen Sie nicht davon aus und glauben Sie nicht alles, was Sie lesen. Gundlach FOIA hat die Anwendungen von Amazon, sie sind nicht für die Pharmaproduktion bestimmt. "Warum? Selbst für Amazon gibt es Eintrittsbarrieren." Die Logistik der Lieferkette eines Pharmaunternehmens wäre für Amazon ein Albtraum, sagte Robbins. Sie benötigen beispielsweise eine Kühllagerung für Opioide. Hinweis Amazon verkauft keine Schusswaffen, keinen Alkohol oder Tabak, weil es nicht in Branchen mit alptraumhaften regulatorischen Anforderungen vordringen möchte.

David Einhorn

Präsident, Greenlight Capital.

Sohn 2018 Position: SHORT Assurance Guaranty Ltd (VOR)

Einhorns Präsentation war bei weitem die am meisten erwartete der Konferenz, insbesondere angesichts der oben erwähnten Abwesenheit von Ackman und Druckenmiller.

Einhorn begann seinen Vortrag damit, dass er seit 2002 bei Sohn spricht; heute, sagte er, trage er einen „neuen Anzug, gleiche Krawatte“. AGO, sagte Einhorn, habe "ihre schläfrigen Auditoren und Köder getäuscht" Investoren, indem sie aggressiv Kapital zurückgeben, das sie nicht verdienen." Er verglich den Anleihenversicherer als "schmelzendes Eis". Würfel'.

Anleihenversicherungen galten einst als so sicher, dass sie als "Null-Verlust"-Investment bezeichnet wurden, da munis selten in Zahlungsverzug geraten. Der Erfolg von AGO begann jedoch nachzulassen, da die Branche Konkurrenz anzog, was dazu führte, dass Anleihenversicherer wie AGO, in strukturierte Finanzierungen einzusteigen und die Risikobereitschaft zu beschleunigen, was in einer Blase im Jahr 2008 gipfelte und Absturz.

Nach der Krise sei AGO "gewackelt, aber nicht umgefallen", sagte Einhorn.

Bei der AGO gibt es ein paar Probleme, die Einhorn betreffen: Die Amortisation des Altgeschäfts ist höher als die Erträge des Neugeschäfts. Darüber hinaus ist es die Selbsteinschätzung, die, wie wir uns erinnern, ein wesentlicher Faktor in der Finanzkrise 2008 war.