Kreditderivate: Wie sich Banken bei Zahlungsausfällen schützen

Was ist ein Kreditderivat?

Ein Kreditderivat ist ein Finanzkontrakt, der es den Parteien ermöglicht, ihr Risiko gegenüber Kreditrisiko. Kreditderivate bestehen aus einem in Privatbesitz befindlichen, handelbaren Bilateraler Vertrag zwischen zwei Parteien in einer Gläubiger-Schuldner-Beziehung außerbörslich (OTC) gehandelt werden. Diese ermöglichen es dem Gläubiger, das Ausfallrisiko eines Schuldners ganz oder teilweise auf einen Dritten zu übertragen. Dieser Dritte übernimmt entgeltlich das Risiko, die sogenannte Prämie.

Es gibt verschiedene Arten von Kreditderivaten, darunter:

• Credit Default Swaps (CD)
• Collateralized Debt Obligations (CDO)
• Total Return Swaps
• Credit-Spread-Optionen/forwards

In allen Fällen wird der Preis eines Kreditderivats durch die Kreditwürdigkeit der Partei oder der beteiligten Parteien. Häufig wird ein Kreditderivat durch eine Qualifizierung ausgelöst Kreditereignis, wie z. B. Zahlungsverzug, verpasste Zinszahlung, Kreditherabstufung oder Insolvenz.

Ein Kreditderivat verstehen

Wie der Name schon sagt, Derivate aus anderen Finanzinstrumenten stammen. Bei diesen Produkten handelt es sich um Wertpapiere, deren Preis vom Wert einer zugrundeliegende Vermögenswert, wie zum Beispiel der Aktienkurs einer Aktie oder der Kupon einer Anleihe. Bei einem Kreditderivat ergibt sich der Preis aus dem Kreditrisiko eines oder mehrerer Basiswerte.

Es gibt zwei Hauptarten von Derivaten: Puts und Calls. Ein Put ist ein Recht (jedoch keine Verpflichtung), einen Vermögenswert zu einem festgelegten Preis, dem sogenannten Ausübungspreis, zu verkaufen, während ein Call ein Recht (aber keine Verpflichtung) ist, den Basiswert zu einem festgelegten Preis zu kaufen. Anleger nutzen Puts und Calls zu Hecke oder bieten eine Versicherung gegen einen Vermögenswert, der sich in eine ungünstige Preisrichtung bewegt.

Im Wesentlichen sind alle derivativen Produkte Versicherungsprodukte, insbesondere Kreditderivate. Derivate werden auch verwendet von Spekulanten auf die Richtung der zugrunde liegenden Vermögenswerte zu wetten.

Das Kreditderivat ist zwar a Sicherheit, ist kein physisches Gut. Stattdessen handelt es sich um einen Vertrag. Der Vertrag ermöglicht die Übertragung des Kreditrisikos im Zusammenhang mit einem zugrunde liegenden Unternehmen von einer Partei auf eine andere, ohne das eigentliche zugrunde liegende Unternehmen zu übertragen. Beispielsweise kann eine Bank, bei der es sich um einen Kreditnehmer handelt, möglicherweise nicht zurückzahlen Darlehen kann sich absichern, indem er das Kreditrisiko auf eine andere Partei überträgt, während das Darlehen in seinen Büchern bleibt.

Beispiel für ein Kreditderivat

Banken und andere Kreditgeber verwenden Kreditderivate, um das Risiko von Ursprünglich aus einem Kreditportfolio – gegen Zahlung einer Gebühr, die als Prämie bezeichnet wird.

Angenommen, das Unternehmen ABC leiht sich 10 Millionen US-Dollar von einer Bank. Firma ABC hat eine schlechte Kredit Geschichte und muss als Bedingung für das Darlehen ein Kreditderivat kaufen. Das Kreditderivat gibt der Bank das Recht, das Ausfallrisiko auf einen Dritten „zu übertragen“ und damit das Risiko auf diesen Dritten zu übertragen.

Mit anderen Worten, der Dritte verspricht, das Darlehen und alle Zinsen zurückzuzahlen, falls Unternehmen ABC ausfällt, und erhält dafür eine jährliche Gebühr über die Laufzeit des Darlehens. Wenn die Firma ABC nicht ausfällt, profitiert der Dritte in Form der Jahresgebühr. Inzwischen erhält die Firma ABC das Darlehen und die Bank ist im Falle eines Zahlungsausfalls abgesichert. Alle sind glücklich.

Bewertung von Kreditderivaten

Der Wert eines Kreditderivats hängt sowohl von der Bonität des Kreditnehmers als auch von der Bonität des Dritten ab, die sog Gegenpartei.

Bei der Bewertung des Kreditderivats ist die Kreditqualität der Gegenpartei wichtiger als die des Kreditnehmers. Für den Fall, dass die Gegenpartei in Zahlungsverzug gerät oder den Derivatvertrag auf irgendeine Weise nicht erfüllen kann – den zugrunde liegenden Kredit zurückzahlen – ist der Kreditgeber mit Verlust verbunden. Sie würden die Rückgabe ihrer nicht erhalten Rektor und sie sind aus den an den Dritten gezahlten Gebühren. Auf der anderen Seite, wenn die Gegenpartei eine bessere Kreditbeurteilung als der Kreditnehmer erhöht es die Qualität der Schulden insgesamt.

Kreditderivate werden gehandelt über den Ladentisch (OTC). Im Jahr 2010 wurde die Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act aufgeteilte Regulierung des OTC-Swap-Marktes zwischen der Securities and Exchange Commission (SEC) und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Zuvor führte ein Mangel an Regulierung und Aufsicht zu viel spekulativem Handel mit dem Produkt. Außerdem war die Eigentumskette eines Instruments sehr verworren, und die Einzelheiten der Bedingungen waren undeutlich. Der Missbrauch von Kreditderivaten spielte eine Schlüsselrolle bei der Finanzkrise 2007-08.

Benchmark-Indizes für Kreditderivate

Während Kreditderivate in der Regel außerbörslich gehandelt werden, gibt es mittlerweile verschiedene Kreditderivate Indizes die Händler als Benchmark verwenden können, um die Wertentwicklung ihrer Bestände zu bewerten. Die meisten dieser Indizes verfolgen und messen die Gesamtrendite für die verschiedenen Segmente der Bindung Emittentenmarkt mit Fokus auf CDS.

Zum Beispiel The Credit Default Swap-Index (CDX), ehemals Dow Jones CDX, ist ein Benchmark-Finanzinstrument, das aus CDS besteht, die von nordamerikanischen Unternehmen oder Unternehmen aus Schwellenländern ausgegeben wurden. Der CDX war der erste CDS-Index, der Anfang der 2000er Jahre erstellt wurde und auf a Korb von Single-Emittenten-CDS.

Der CDX selbst ist ein handelbares Wertpapier: a Kreditmarkt Derivat. Der CDX-Index fungiert aber auch als Hülle oder Container, da er aus einer Sammlung anderer Kreditderivate besteht: Credit Default Swaps (CDS).