Definition der Auktionsratensicherheit (ARS)

Was ist eine Auction Rate Security (ARS)?

Ein Auction Rate Security (ARS) ist eine Art variabel verzinslicher Schuldtitel, der über a. verkauft wird holländische Auktion. Ein ARS ist in der Regel entweder eine Anleihe mit einer langfristigen Laufzeit von 20 bis 30 Jahren oder eine Vorzugsaktie eines geschlossenen Fonds. Der ARS wird zu einem Zinssatz verkauft, der den Markt mit der geringstmöglichen Rendite abräumt. Dadurch wird sichergestellt, dass alle Bieter eines ARS die gleiche Rendite bei der Schuldtitelemission erhalten. Der Zinssatz eines ARS wird regelmäßig durch zusätzliche Auktionen neu festgelegt, normalerweise alle sieben, 14, 28 oder 35 Tage.

Während der globale Finanzkrise 2008, scheiterte der ARS-Markt, als die Auktionen nicht genügend Bieter anziehen konnten, um eine Clearing-Rate festzulegen. Dies führte dazu, dass viele Anleger Anlagen mit langfristigen Laufzeiten hielten, die sie nicht verkaufen konnten.

Auction Rate Securities (ARS) verstehen

Kommunale und Unternehmensemittenten, die zu geringen Kosten Schulden aufnehmen möchten und die Flexibilität von variable Raten können den Weg der Auction Rate Securities (ARS) gehen. Auction Rate Securities sind mittel- bis langfristige Schuldtitel, deren Zinssätze durch ein niederländisches Auktionsverfahren bestimmt werden. In gewisser Weise verhält sich ein ARS wie eine Emission mit kürzerer Laufzeit, da die Zinssätze ungefähr jeden Monat neu festgelegt werden. Eine niederländische Auktion ist eine öffentliche Auktionsstruktur, bei der der Preis des Angebots festgelegt wird, nachdem alle Gebote aufgenommen und der höchste Preis bestimmt wurde, zu dem das gesamte Angebot verkauft werden kann.

Vor der ARS-Auktion

Auktionen für ARS finden alle sieben, 14, 28 oder 35 Tage statt. Zu diesem Zeitpunkt werden die Preise zurückgesetzt. Vor der Auktion besprechen Broker mit ihren Kunden die Bandbreite möglicher ARS-Raten. Diese Diskussion, die als "Preisgespräch", gibt den Kunden eine Grundlage für wahrscheinliche Zinssätze, aber es steht den Anlegern frei, Gebote außerhalb dieser Spanne abzugeben.

Anleger nehmen an einem kompetitiven Bieterverfahren teil, indem sie Gebote abgeben, die die Anzahl der Aktien in Stückelungen von. angeben 25.000 US-Dollar, die sie zu kaufen bereit sind, und der niedrigste Zinssatz, den sie bereit wären, von der zu akzeptieren Bindung.

Gebote werden bis zum Ablauf der Frist angenommen, nach deren Ablauf der Auktionsagent die Clearing-Rate auf Basis der abgegebenen Gebote berechnet. Der Clearingsatz ist der Zinssatz, der bis zur nächsten Auktion auf die Wertpapiere gezahlt wird.

Nach der ARS-Auktion

Liegt der Geldkurs des Anlegers unter dem Clearingkurs, erhält der Anleger sein gewünschtes Gebot ganz oder teilweise. Gebote über der Clearing-Rate werden nicht ausgeführt. Gutscheine werden kurz nach Ende jeder Auktionsperiode ausgezahlt und der Ertrag vierteljährlich abgerechnet. Anleger werden aufgrund der hohen Investment-Grade-Ratings und der Befreiung von Bundes-, Landes- und Kommunalsteuern von diesen Wertpapieren angezogen. ARS bietet auch eine etwas höhere Nachsteuerrendite als Geldmarktinstrumente aufgrund ihrer Komplexität und Risikoerhöhung.

Der Zusammenbruch des ARS-Marktes

Im Februar 2008 scheiterte der ARS-Markt, als die vier wichtigsten Investmentbanken des Marktes – Citigroup, UBS AG, Wachovia und Merrill Lynch – aus Liquiditätsgründen sich weigerten, als Bieter der letzten Instanz aufzutreten. Broker, die diese Wertpapiere im Auftrag von Emittenten verkauften, ließen Käufer glauben, sie seien liquide.

Als die Kehrseite von ARS ans Licht kam, zogen die Auktionen zu wenige Bieter an, um eine Clearing-Rate, was dazu führt, dass ARS-Inhaber ihre langfristigen Anlagen nicht verkaufen können, die gedreht illiquide. Ein Markt für Wertpapiere zum Auktionspreis existiert praktisch nicht mehr.

Nach dem Zusammenbruch des ARS-Marktes Aufsichtsbehörde für die Finanzindustrie (FINRA), die Wertpapier- und Börsenkommission (SEC) und Generalstaatsanwälte traten ein, um im Namen der Anleger Vergleiche mit großen Broker-Dealern auszuhandeln. Große Finanzinstitute – darunter die Bank of America und die Citigroup – wurden aufgefordert, mehr als zurückzuzahlen 40 Milliarden US-Dollar an Investoren, die sagten, die Unternehmen hätten ihnen die Risiken von ARS nicht vollständig aufgeklärt Investitionen.