Was bewegt die Goldpreise?

Der Goldpreis wird durch eine Kombination aus Angebot, Nachfrage und Anlegerverhalten bewegt. Das scheint einfach genug, aber die Art und Weise, wie diese Faktoren zusammenwirken, ist manchmal nicht intuitiv. Viele Anleger betrachten Gold beispielsweise als Inflationsschutz. Das hat eine vernünftige Plausibilität, da Papiergeld verliert an Wert, wenn mehr gedruckt wird, während das Goldangebot relativ konstant ist. Zufällig trägt der Goldbergbau von Jahr zu Jahr nicht viel zum Angebot bei. Was ist also der wahre Beweger des Goldpreises?

Korrelation zur Inflation

Ökonomen Claude B. Erb, von der Nationales Büro für Wirtschaftsforschung, und Campbell Harvey, Professor an der Duke University Fuqua School of Business, haben den Goldpreis in Bezug auf mehrere Faktoren untersucht. Es stellt sich heraus, dass Gold nicht gut korreliert mit Inflation. Das heißt, wenn die Inflation steigt, bedeutet dies nicht, dass Gold unbedingt eine gute Wette ist.

Also, wenn die Inflation nicht den Preis treibt, ist es dann Angst? Sicherlich strömen Anleger in Zeiten der Wirtschaftskrise zu Gold. Wenn der Die Weltwirtschaftskrise schlagen, zum Beispiel Goldpreise sind gestiegen. Aber Gold stieg bereits bis Anfang 2008, näherte sich 1.000 USD pro Unze, fiel dann unter 800 USD und erholte sich dann wieder und stieg als der Aktienmarkt unten angekommen. Allerdings stieg der Goldpreis trotz der Erholung der Wirtschaft weiter an. Der Goldpreis erreichte 2011 mit 1.895 USD seinen Höchststand und hat seitdem Höhen und Tiefen erlebt. Anfang 2020 lagen die Preise bei 1.575 US-Dollar.

In ihrem Papier mit dem Titel Das goldene Dilemma, Erb und Harvey stellen fest, dass Gold positiv ist Preiselastizität. Das bedeutet im Wesentlichen, dass der Preis entsprechend der Nachfrage steigt, wenn mehr Menschen Gold kaufen. Es bedeutet auch, dass dem Goldpreis keine "Grundlagen" zugrunde liegen.Wenn Investoren anfangen, nach Gold zu strömen, steigt der Preis, egal wie die Wirtschaft aussieht oder was Geldpolitik könnte sein.

Das bedeutet nicht, dass die Goldpreise völlig zufällig sind oder das Ergebnis von Herdenverhalten sind. Einige Kräfte wirken sich auf das Angebot von Gold auf dem breiteren Markt aus, und Gold ist ein weltweites Rohstoffmarkt, wie Öl oder Kaffee.

Versorgungsfaktoren

Im Gegensatz zu Öl oder Kaffee wird Gold jedoch nicht konsumiert. Fast alles Gold, das jemals gefördert wurde, ist noch vorhanden und jeden Tag wird mehr Gold abgebaut. Wenn ja, würde man erwarten, dass die Goldpreis stürzt ab im Laufe der Zeit, da es immer mehr davon gibt. Warum also nicht?

Abgesehen von der Tatsache, dass die Zahl der Kaufinteressenten ständig steigt, bieten die Schmuck- und Investitionsnachfrage einige Anhaltspunkte. Als Peter Hug, Director Global Trading bei Kitco, sagte: "Es landet irgendwo in einer Schublade." Das Gold im Schmuck wird über Jahre hinweg effektiv vom Markt genommen.

Auch wenn Länder wie Indien und China Gold als Wertaufbewahrung, die Leute, die es dort kaufen, handeln es nicht regelmäßig (wenige bezahlen eine Waschmaschine mit der Übergabe eines goldenen Armbands). Stattdessen steigt und fällt die Schmucknachfrage tendenziell mit dem Goldpreis. Bei hohen Preisen sinkt die Nachfrage nach Schmuck im Verhältnis zur Investorennachfrage. 

Zentralbanken

Hug sagt, die großen Marktbeweger der Goldpreise sind oft Zentralbanken. In Zeiten, in denen Austauschjahr Wenn die Reserven groß sind und die Wirtschaft brummt, wird eine Zentralbank ihre Goldbestände reduzieren wollen. Das liegt daran, dass Gold ein toter Vermögenswert ist – im Gegensatz zu Anleihen oder sogar Geld auf einem Einlagenkonto generiert es keine Rendite.

Das Problem für die Zentralbanken ist, dass dies genau dann der Fall ist, wenn die anderen Investoren da draußen nicht so an Gold interessiert sind. Also, a Zentralbank ist immer auf der falschen Seite des Handels, obwohl der Verkauf dieses Goldes genau das ist, was die Bank tun soll. Als Folge sinkt der Goldpreis.

Die Zentralbanken haben versucht, ihre Goldverkäufe kartellartig zu steuern, um den Markt nicht zu sehr zu stören. Das sogenannte Washingtoner Abkommen besagt im Wesentlichen, dass die Banken nicht mehr als 400 Tonnen pro Jahr verkaufen werden. Es ist nicht bindend, da es sich nicht um einen Vertrag handelt; eher ein Gentleman's Agreement – ​​aber im Interesse der Zentralbanken, denn zu viel Gold auf einmal auf den Markt zu bringen, würde sich negativ auf ihre Portfolios auswirken.

ETFs

Neben Zentralbanken, börsengehandelte Fonds (ETFs) – wie die SPDR Gold Shares (GLD) und iShares Gold-Trust (IAU), die es Anlegern ermöglichen, in Gold einzukaufen, ohne Mining-Aktien kaufen—sind jetzt große Goldkäufer und Verkäufer. Beide ETFs werden an den Börsen wie Aktien gehandelt und messen ihre Bestände in Unzen Gold. Dennoch sind diese ETFs so konzipiert, dass sie den Goldpreis widerspiegeln und ihn nicht bewegen.

Überlegungen zum Portfolio

Apropos Portfolios, sagte Hug, eine gute Frage für Anleger sei, was die Gründe für den Kauf von Gold sind. Als Inflationsschutz funktioniert es nicht gut. Als Teil eines größeren Portfolios ist Gold jedoch ein vernünftiger Diversifizierer. Es ist einfach wichtig zu erkennen, was es kann und was nicht.

Real erreichte der Goldpreis 1980 seinen Höchststand, als der Preis für das Metall fast 2.000 US-Dollar pro Unze (in US-Dollar 2014) erreichte. Jeder, der damals Gold gekauft hat, hat seitdem Geld verloren. Andererseits würden die Anleger, die es 1983 oder 2005 gekauft haben, jetzt gerne verkaufen. Es ist auch erwähnenswert, dass die "Regeln" von Portfolio-Management Gilt auch für Gold. Die Gesamtzahl der Goldunzen, die man hält, sollte mit dem Preis schwanken. Wenn man zum Beispiel 2% des Portfolios in Gold haben möchte, muss man bei steigenden Preisen verkaufen und bei fallenden Preisen kaufen.

Werterhaltung

Das Gute an Gold: Es behält seinen Wert. Erb und Harvey verglichen das Gehalt römischer Soldaten vor 2.000 Jahren mit dem, was ein moderner Soldat bekommen würde, basierend auf der Höhe dieser Gehälter in Gold. Römische Soldaten erhielten 2,31 Unzen Gold pro Jahr, Zenturionen 38,58 Unzen.

Unter der Annahme von 1.600 USD pro Unze erhielt ein römischer Soldat den Gegenwert von 3.704 USD pro Jahr, während ein Soldat der US-Armee 17.611 USD erhielt. Ein Privatmann der US-Armee erhält also etwa 11 Unzen Gold (zu aktuellen Preisen). Das entspricht einer jährlichen Wachstumsrate der Investitionen von etwa 0,08 % über etwa 2.000 Jahre.

Ein Centurio (entspricht in etwa einem Kapitän) erhielt 61.730 USD pro Jahr, während ein Kapitän der US-Armee 44.543 bis 27,84 Unzen zum Preis von 1.600 USD oder 37,11 Unzen zu 1.200 USD erhielt. Das Rendite von 0,02% pro Jahr ist praktisch null.

Die Schlussfolgerung, zu der Erb und Harvey gekommen sind, ist, dass die Kaufkraft von Gold ist ziemlich konstant geblieben und weitgehend unabhängig von seinem derzeitiger Preis.

Die Quintessenz

Wenn Sie sich den Goldpreis ansehen, ist es wahrscheinlich eine gute Idee, sich anzusehen, wie gut die Wirtschaft bestimmter Länder abschneidet. Wie Wirtschaftslage verschlechtern, wird der Preis (normalerweise) steigen. Gold ist eine Ware, die an nichts anderes gebunden ist; in kleinen Dosen ist es ein gutes Diversifizierungselement für ein Portfolio.