Die Bedeutung der Unternehmenstransparenz

Fragen Sie Investoren, welche Art von Finanzinformationen Unternehmen veröffentlichen sollen, und Sie werden wahrscheinlich zwei Worte hören: mehr und besser. Qualität Finanzbericht ermöglichen effektive, informative Fundamentalanalyse.

Aber seien wir ehrlich, die Jahresabschlüsse einiger Unternehmen sind so konzipiert, dass sie Informationen eher verbergen als preisgeben. Anleger sollten sich von Unternehmen fernhalten, denen es an Transparenz in ihren Geschäftsabläufen, Abschlüssen oder Strategien mangelt. Unternehmen mit unverständlichen Finanzdaten und komplexen Geschäftsstrukturen sind riskantere und weniger wertvolle Investitionen.

Was sind die Vorteile von Transparenz?

Das Wort „transparent“ kann verwendet werden, um einen qualitativ hochwertigen Abschluss zu beschreiben. Der Begriff hat sich schnell zu einem Teil des Mainstream-Business-Vokabulars entwickelt. Wörterbücher bieten viele Definitionen für das Wort, aber die für die Finanzberichterstattung relevanten Synonyme sind: "leicht verständlich", "sehr klar", "offen" und "offen".

Betrachten Sie zwei Unternehmen mit dem gleichen Marktkapitalisierung, Gesamtmarktrisiko und finanzielle Hebelkraft. Angenommen, beide haben auch die gleichen Gewinne, die gleiche Gewinnwachstumsrate und ähnliche Kapitalrenditen. Der Unterschied besteht darin, dass Unternehmen X ein Einzelunternehmen mit leicht verständlichen Jahresabschlüssen ist. Unternehmen Y hingegen hat zahlreiche Geschäfte und Tochtergesellschaften mit komplexen Finanzdaten.

Welches wird mehr Wert haben? Die Chancen stehen gut, dass der Markt Unternehmen X höher bewertet. Aufgrund seiner komplexen und undurchsichtigen Jahresabschlüsse wird der Wert von Unternehmen Y wahrscheinlich abgezinst.

Der Grund ist einfach: Weniger Informationen bedeuten für Anleger weniger Sicherheit. Wenn Abschlüsse intransparent sind, können sich Anleger nie über die wahren Fundamentaldaten und das wahre Risiko eines Unternehmens sicher sein. Zum Beispiel hängen die Wachstumsaussichten eines Unternehmens davon ab, wie es investiert. Es ist schwierig, wenn nicht unmöglich, die Investitionsleistung eines Unternehmens zu bewerten, wenn seine Investitionen durchgeleitet werden Holdinggesellschaften und aus der Sicht verborgen.

Mangelnde Transparenz kann auch die Verschuldung des Unternehmens verschleiern. Wenn ein Unternehmen seine Schulden verbirgt, können Anleger ihr Engagement nicht einschätzen Insolvenzrisiko.

Hochkarätige Fälle von finanzielle Spielereien, wie die bei Enron und Tyco, hat allen gezeigt, dass Manager unscharfe Finanzdaten und komplexe Geschäftsstrukturen verwenden können, um unangenehme Nachrichten zu verbergen. Ein allgemeiner Mangel an Transparenz kann böse Überraschungen bedeuten.

Warum manche Unternehmen mit Transparenz kämpfen

Die Gründe für eine ungenaue Finanzberichterstattung sind vielfältig. Eine kleine, aber gefährliche Minderheit von Unternehmen beabsichtigt aktiv, Investoren zu betrügen. Andere Unternehmen veröffentlichen Informationen, die irreführend sind, aber technisch den gesetzlichen Standards entsprechen.

Der Anstieg der Aktienoptionsvergütung erhöhte den Anreiz für Mitarbeiter in Schlüsselpositionen, wichtige Informationen falsch zu melden. Unternehmen haben auch ihre Abhängigkeit von Pro-Forma-Gewinn und ähnliche Techniken, die hypothetische Transaktionen umfassen können.

Andererseits fällt es einigen Unternehmen einfach schwer, Finanzinformationen zu präsentieren, die unscharfen und sich weiterentwickelnden Rechnungslegungsstandards.

Komplexität fügt Herausforderungen hinzu

Darüber hinaus sind manche Unternehmen einfach komplexer als andere. Viele sind in mehreren Unternehmen tätig, die wenig gemeinsam haben. Analysieren Sie beispielsweise General Electric (GE) - eine enorme Konglomerat mit zahlreichen Geschäftsbereichen – ist eine größere Herausforderung als die Prüfung der Finanzdaten eines Unternehmens wie Netflix (NFLX), ein reines Spiel Online-Unterhaltungsdienst.

Wenn Unternehmen neue Märkte oder Geschäfte erschließen, kann die Art und Weise, wie sie diese neuen Geschäfte strukturieren, zu größerer Komplexität und weniger Transparenz führen. Ein Unternehmen, das jedes seiner Geschäfte getrennt hält, ist einfacher zu analysieren und zu bewerten als eines, das drückt alle Geschäfte in einer einzigen Einheit.

Inzwischen ist der zunehmende Einsatz von Derivate, Terminverkäufe, außerbilanzielle Finanzierung, komplexe vertragliche Regelungen und neue Steuerinstrumente können Anleger verwirren.

Die Ursache für mangelnde Transparenz ist jedoch weniger wichtig als die Auswirkung auf die Fähigkeit eines Unternehmens, Anlegern die kritischen Informationen zu geben, die sie für die Bewertung ihrer Investitionen benötigen. Wenn Anleger den Jahresabschlüssen eines Unternehmens weder glauben noch sie verstehen, bleiben seine Wertentwicklung und sein fundamentaler Wert irrelevant oder verzerrt.

Die Quintessenz

Anleger sollten Offenlegung und Einfachheit anstreben. Je mehr Unternehmen darüber sagen, wo sie Geld verdienen und wofür sie ihre Ressourcen einsetzen, desto zuversichtlicher können Anleger in Bezug auf ihre Fundamentaldaten sein.

Noch besser ist es, wenn Finanzberichte einen direkten Einblick in die Wachstumstreiber des Unternehmens bieten. Transparenz erleichtert die Analyse und senkt damit das Risiko beim Investieren in Aktien. Auf diese Weise wird der Anleger weniger mit unangenehmen Überraschungen konfrontiert.