Vollständig wandelbare Schuldverschreibungen (FCD)

Was ist eine voll wandelbare Schuldverschreibung?

Eine voll wandelbare Schuldverschreibung (FCD) ist eine Art von Schuldverschreibung, bei der der gesamte Wert nach Mitteilung des Emittenten in Aktien umgewandelt wird. Das Wandlungsverhältnis wird vom Emittenten bei der Ausgabe der Schuldverschreibung festgelegt. Bei der Umwandlung genießen die Anleger den gleichen Status wie die Stammaktionäre der Gesellschaft.

Verständnis von vollumwandelbaren Schuldverschreibungen (FCDs)

EIN Schuldverschreibung ist ein mittel- bis langfristiges Schuldinstrument, das von großen Unternehmen verwendet wird, um Geld zu einem festen Zinssatz zu leihen. Dieses festverzinsliche Wertpapier ist ungesichert, d.h. es sind keine Sicherheiten zur Absicherung der Zinszahlungen und Tilgungszahlungen verpfändet. Somit ist eine Schuldverschreibung durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit des Emittenten gedeckt. Wenn das Unternehmen zahlungsunfähig oder in Konkurs geht, erhält der Inhaber der Schuldverschreibungen die investierten Mittel erst zurück gesicherte Gläubiger sind bezahlt.

Eine Schuldverschreibung kann nicht wandelbar oder wandelbar sein. Eine nicht wandelbare Schuldverschreibung wird nicht in Eigenkapital umgewandelt. Sie verfügt daher über einen höheren Zinssatz als Wandelschuldverschreibungen. Eine Wandelschuldverschreibung kann nach einer vorgegebenen Zeit in Stammaktien des emittierenden Unternehmens umgewandelt werden. Diese Zeit wird bestimmt durch die Treuhandvertrag. Der Inhaber der Wandelanleihe hat den Vorteil, dass er nach der Wandlung jede Kurssteigerung des Unternehmens genießen kann. Infolgedessen werden Wandelanleihen mit niedrigeren Zinssätzen ausgegeben als nicht wandelbare Schuldverschreibungen.

Zum Zeitpunkt der Ausgabe gibt der Treuhandvertrag den Wandlungszeitpunkt, das Wandlungsverhältnis und den Wandlungspreis an. Der Wandlungszeitpunkt ist der Zeitraum ab dem Zuteilungsdatum der Schuldverschreibungen. Nach Ablauf dieser Frist kann der Emittent seine Wandlungsoption ausüben. Das Umrechnungsverhältnis ist die Anzahl der Aktien, in die jede Anleihe umgewandelt wird, und kann pro Anleihe oder pro 100 Anleihen ausgedrückt werden. Das Umrechnungspreis ist der Preis, zu dem die Inhaber von Schuldverschreibungen ihre Schuldtitel in Aktien umwandeln können. Der Kurs ist in der Regel höher als der aktuelle Börsenkurs der Aktie.

Der Hauptunterschied zwischen FCDs und den meisten anderen Wandelschuldverschreibungen besteht darin, dass das emittierende Unternehmen die Umwandlung in Eigenkapital erzwingen kann. Bei anderen Arten von wandelbaren Wertpapieren kann der Inhaber der Schuldverschreibung diese Möglichkeit haben. Im Gegensatz zu reinen Schuldenproblemen, wie z Unternehmensanleihen, voll wandelbare Schuldverschreibungen stellen keine Kreditrisiko für das emittierende Unternehmen, da FCDs schließlich in Eigenkapital umgewandelt werden.

Voll vs. Teilweise wandelbare Schuldverschreibungen

Eine Wandelschuldverschreibung kann teilweise oder vollständig in Eigenkapital umgewandelt werden. Teilweise wandelbare Schuldverschreibungen (PCDs) beinhalten die Einlösung eines Bruchteils des Wertes des Wertpapiers gegen Bargeld und die Umwandlung des anderen Teils in Eigenkapital. Eine voll wandelbare Schuldverschreibung (Fully Convertible Debenture, FCD) beinhaltet eine vollständige Umwandlung des Schuldtitels in Eigenkapital nach Mitteilung des Emittenten. Die vollständige Umwandlung von Schuldverschreibungen in Eigenkapital ist eine Methode zur Tilgung von Sachschulden mit Eigenkapital. Dies Zahlung in der Form entfällt die Notwendigkeit, den Kapitalbetrag in bar zurückzuzahlen.

Vorteile von voll wandelbaren Schuldverschreibungen

Vollständig wandelbare Schuldverschreibungen bieten Anlegern die Möglichkeit, am Wachstum eines Unternehmens zu partizipieren und gleichzeitig das kurzfristige Risiko zu reduzieren. In den Jahren vor der Umwandlung haben die Inhaber von FCDs Anspruch auf einen Strom von Zinszahlungen. Diese Zahlungen sind zwar in der Regel niedriger als die für nicht wandelbare Schuldverschreibungen, kommen jedoch vor Dividenden an die Aktionäre. Darüber hinaus erhalten FCD-Besitzer ihre Zahlung unabhängig von der Rentabilität des Unternehmens. Für relativ illiquide langfristige Investitionen, das kann ein wesentlicher Vorteil sein.

Ein weiterer Vorteil von voll wandelbaren Schuldverschreibungen besteht darin, dass sie dem emittierenden Unternehmen helfen können, schwierige finanzielle Situationen zu überstehen. Wenn das Unternehmen eine große Anzahl nicht konvertierbarer Schuldverschreibungen ausgibt, die zu einem bestimmten Zeitpunkt fällig sind, könnte das Unternehmen mit einer Kreditklemme konfrontiert werden, wenn ein Rezession zu dieser Zeit. Bei vollständig wandelbaren Schuldverschreibungen vermeidet das Unternehmen, das Geld zur Rückzahlung des Kapitals aufbringen zu müssen. Noch besser ist, dass das Unternehmen eine Umwandlung erzwingen und Zinszahlungen eliminieren kann. Da FCD-Inhaber dann zu Aktionären werden, profitieren sie letztendlich auch, wenn sich das Unternehmen erholt.

Kritik an vollumwandelbaren Schuldverschreibungen

Der offensichtlichste Nachteil von vollständig wandelbaren Schuldverschreibungen für Anleger ist die Fähigkeit des emittierenden Unternehmens, die Umwandlung zu erzwingen. Unternehmen werden wahrscheinlich eine Umwandlung zu Zeiten erzwingen, die für bestehende Aktionäre und nicht für FCD-Investoren von Vorteil sind.

Angenommen, der Treuhandvertrag legt fest, dass das emittierende Unternehmen das Recht hat, die FCD in fünf Jahren zu 50 % über dem aktuellen Kurs in Eigenkapital umzuwandeln. Wenn der Aktienkurs aufgrund einer schlechten Geschäftsentwicklung um 50 % fällt, muss sich das Unternehmen möglicherweise verbessern Cashflow so schnell es geht. FCD-Anleger werden wahrscheinlich gezwungen sein, mit erheblichen Verlusten umzuwandeln, sobald die fünf Jahre um sind.

Auf der anderen Seite werden bestehende Aktionäre nicht wollen verwässern ihr Eigenkapital wenn die Aktienkurse dreimal höher sind, weil das Geschäft gut lief. Das Unternehmen könnte die Umstellung so lange wie möglich hinauszögern, vielleicht bis die Notwendigkeit besteht, den Cashflow während einer Rezession zu verbessern. Zu diesem Zeitpunkt werden die Aktienkurse wahrscheinlich niedriger sein, was die Gewinne der Inhaber von voll wandelbaren Schuldverschreibungen begrenzt.