Eine Einführung in die Behavioral Finance

Jahrzehntelang haben Psychologen und Soziologen die Theorien der Mainstream-Finanz- und Wirtschaftswissenschaften zurückgedrängt, argumentiert, dass Menschen keine rationalen Nutzenmaximierungsakteure sind und dass Märkte in der Realität nicht effizient sind Welt. Das Gebiet der Verhaltensökonomie entstand in den späten 1970er Jahren, um diese Probleme anzugehen, und häufte sich eine breite Palette von Fällen an, in denen Menschen sich systematisch "irrational" verhalten. Die Anwendung der Verhaltensökonomie auf die Finanzwelt ist nicht überraschend bekannt als Verhaltensfinanzierung.

Aus dieser Perspektive ist es nicht schwer, sich vorzustellen, Aktienmarkt als Person: Es hat Stimmungsschwankungen (und Preisschwankungen), die im Handumdrehen von gereizt bis euphorisch werden können; es kann an einem Tag vorschnell überreagieren und am nächsten wieder gutmachen. Aber kann uns menschliches Verhalten wirklich helfen, finanzielle Angelegenheiten zu verstehen? Bietet uns die Analyse der Marktstimmung praktische Strategien? Behavioral Finance Theoretiker schlagen vor, dass dies möglich ist.

Einige Erkenntnisse aus der Behavioral Finance

Verhaltensfinanzierung ist ein Teilgebiet von Verhaltensökonomie, die argumentiert, dass die Menschen bei finanziellen Entscheidungen wie Investitionen bei weitem nicht so rational sind wie traditionelle Finanztheorie prognostiziert. Für Anleger, die neugierig sind, wie Emotionen und Vorurteile die Aktienkurse beeinflussen, bietet Behavioral Finance einige interessante Beschreibungen und Erklärungen.

Die Vorstellung, dass die Psychologie die Börsenbewegungen antreibt, widerspricht etablierten Theorien, die die Vorstellung vertreten, dass Finanzmärkte effizient sind. Befürworter der Effizienzmarkthypothese (EMH) behaupten beispielsweise, dass alle neuen Informationen, die für den Unternehmenswert relevant sind, schnell vom Markt bepreist werden. Infolgedessen sind zukünftige Preisbewegungen zufällig, da alle verfügbaren (öffentlichen und einige nicht öffentlich) Informationen sind bereits in aktuellen Werten abgezinst.

Aber für alle, die schon einmal das Internet besucht haben Blase und dem darauffolgenden Crash ist die Theorie des effizienten Marktes ziemlich schwer zu schlucken. Verhaltensforscher erkläre das, anstatt zu sein Anomalienirrationales Verhalten ist an der Tagesordnung. Tatsächlich haben Forscher regelmäßig Beispiele für irrationales Verhalten außerhalb des Finanzwesens mit sehr einfachen Experimenten reproduziert.

Die Bedeutung von Verlusten versus Bedeutung von Gewinnen

Hier ist ein Experiment: Bieten Sie jemandem die Wahl zwischen sicheren 50 $ oder auf Knopfdruck die Möglichkeit, 100 $ zu gewinnen oder gar nichts zu gewinnen. Die Chancen stehen gut, dass die Person das sichere Ding einsteckt. Umgekehrt bieten Sie die Wahl zwischen 1) einem sicheren Verlust von 50 USD oder 2) auf einem Münzwurf, entweder einem Verlust von 100 USD oder gar nichts. Die Person, anstatt einen Verlust von $50 zu akzeptieren, wird wahrscheinlich die zweite Option wählen und die Münze werfen. Dies ist bekannt als Verlustaversion.

Die Chance, dass die Münze auf der einen oder anderen Seite landet, ist in jedem Szenario gleich, aber die Leute werden sich dafür entscheiden den Münzwurf, um sich vor einem Verlust von 50 $ zu retten, obwohl der Münzwurf einen noch größeren Verlust von. bedeuten könnte $100. Das liegt daran, dass die Leute dazu neigen, die Möglichkeit, einen Verlust wieder gutzumachen, als wichtiger anzusehen als die Möglichkeit, einen größeren Gewinn zu erzielen.

Die Priorität der Verlustvermeidung gilt auch für Anleger. Denken Sie nur an Nortel Networks Aktionäre die beobachteten, wie der Wert ihrer Aktie von über 100 US-Dollar pro Aktie Anfang 2000 auf weniger als 2 US-Dollar ein paar Jahre später fiel. Unabhängig davon, wie tief der Preis fällt, halten Anleger – in der Überzeugung, dass der Preis irgendwann zurückkommen wird – häufig Aktien, anstatt den Schmerz zu erleiden einen Verlust hinnehmen.

Die Herde vs. Selbst

Das Herdentrieb erklärt, warum Menschen dazu neigen, andere zu imitieren. Wenn sich ein Markt nach oben oder unten bewegt, haben Anleger die Angst, dass andere mehr wissen oder mehr Informationen haben. Infolgedessen verspüren Anleger einen starken Impuls, das zu tun, was andere tun.

Behavior Finance hat auch festgestellt, dass Anleger Urteilen, die aus kleinen Datenstichproben oder aus einzelnen Quellen stammen, zu viel Wert beimessen. Zum Beispiel sind Investoren dafür bekannt, dass sie eher Geschick als Glück einem Analytiker das wählt eine Gewinnaktie aus.

Auf der anderen Seite sind Überzeugungen nicht leicht zu erschüttern. Eine Vorstellung, die Investoren Ende der 1990er Jahre beschäftigte, war beispielsweise, dass jeder plötzliche Rückgang des Marktes eine Kaufgelegenheit darstellt. In der Tat, das Buy-the-Dip Ansicht noch durchdringt. Anleger sind in ihren Urteilen oft zu selbstsicher und neigen dazu, sich auf ein einziges "aussagendes" Detail zu stürzen, anstatt auf den offensichtlicheren Durchschnitt. Dabei sehen sie das größere Bild nicht, indem sie sich zu sehr auf kleinere Details konzentrieren.

Wie praktisch ist Behavioral Finance?

Wir können uns fragen, ob diese Studien den Anlegern helfen, den Markt zu schlagen. Schließlich sollten rationale Unzulänglichkeiten für kluge Anleger viele profitable Möglichkeiten bieten. In der Praxis jedoch, wenn überhaupt, nur wenige Value-Investoren wenden Verhaltensprinzipien an, um herauszufinden, welche billige aktien bieten tatsächlich Renditen, die durchweg über der Norm liegen.

Der Einfluss der Behavioral-Finance-Forschung ist im akademischen Bereich immer noch größer als in der Praxis Geld Management. Während Theorien auf zahlreiche rationale Mängel hinweisen, bietet das Feld wenig an Lösungen, die mit Marktwahn Geld verdienen.

Robert Shiller, der Autor von "Irrational Exuberance" (2000), zeigte, dass sich der Markt Ende der 1990er Jahre mitten in einer Blase befand. Aber er konnte nicht sagen, wann die Blase platzen würde. Ebenso können uns Behavioristen von heute nicht sagen, wann der Markt ein Hoch erreicht hat, genauso wie sie nicht sagen können, wann dies der Fall sein würde Unterseite nach der Finanzkrise 2007/2008. Sie können jedoch beschreiben, wie ein wichtiger Wendepunkt aussehen könnte.

Häufig gestellte Fragen

Was sagt uns Behavioral Finance?

Verhaltensfinanzierung hilft uns zu verstehen, wie finanzielle Entscheidungen in Bezug auf Investitionen, Zahlungen, Risiken und persönliche Schulden, werden stark von menschlichen Emotionen, Vorurteilen und kognitiven Einschränkungen des Geistes bei der Verarbeitung und Reaktion auf. beeinflusst Information.

Wie unterscheidet sich Behavioral Finance von der Mainstream-Finanztheorie?

Die Mainstream-Theorie hingegen geht in ihren Modellen davon aus, dass Menschen rationale Akteure sind, dass sie es sind frei von Emotionen oder den Auswirkungen von Kultur und sozialen Beziehungen, und dass Menschen eigennützige Nutzenmaximierer sind. Es wird auch davon ausgegangen, dass Märkte effizient und Unternehmen rationale gewinnmaximierende Organisationen sind. Behavioral Finance widerspricht jeder dieser Annahmen.

Wie hilft das Wissen über Behavioral Finance?

Indem wir verstehen, wie und wann Menschen von rationalen Erwartungen abweichen, bietet Behavioral Finance eine Blaupause, die uns hilft, bessere und rationalere Entscheidungen in finanziellen Angelegenheiten zu treffen.

Die Quintessenz

Die Behavioralisten müssen noch ein kohärentes Modell entwickeln, das tatsächlich die Zukunft vorhersagt, anstatt nur im Nachhinein zu erklären, was der Markt in der Vergangenheit getan hat. Die große Lektion ist, dass die Theorie den Leuten nicht sagt, wie sie den Markt schlagen können. Stattdessen sagt es uns, dass Psychologie verursacht Markt Preise und Grundwerte für lange Zeit auseinanderklaffen.

Behavioral Finance bietet keine Investitionswunder, um aus dieser Divergenz Kapital zu schlagen, aber vielleicht kann es Investoren helfen trainieren sich darin, auf ihr Verhalten zu achten und im Gegenzug Fehler zu vermeiden, die ihre Persönlichkeit beeinträchtigen Reichtum.