Was Buffetts Berkshire-Rückkauf über den Markt sagt

Selbst unter den besten Marktbedingungen ziehen die Anlageentscheidungen von Warren Buffett viel Aufmerksamkeit auf sich. Auf dem unruhigen Markt haben wir jetzt, da viele globale Volkswirtschaften am besten als fragil beschrieben werden können, Buffetts jüngste Aktienrückkäufe sind Schlagzeilen geworden. Wir werden uns die von Berkshire Hathaway Inc. (BRK.B, BRK.A) Rückkauf und was er über Buffetts Ausblick auf den aktuellen Markt aussagt.

In sich selbst investieren

Warren Buffett und Charlie Munger waren beide kritisch gegenüber Aktienrückkäufen, die Unternehmen tun, wenn ihnen die guten Ideen ausgehen. Auf dem aktuellen Markt scheint Berkshire jedoch keine Gelegenheiten mehr zu haben, die seinen Kriterien entsprechen.

Berkshires größte Investition in den ersten drei Quartalen des Jahres 2020 beläuft sich auf 15,7 Milliarden US-Dollar. Buffett hat zugelassen, dass er Aktien von Berkshire zurückkauft, wenn er der Meinung ist, dass der Markt unterbewerten die Firma, aber es war nie seine erklärte Präferenz. Ein Rückkauf dieser Größenordnung über mehrere Quartale scheint jedoch nicht allein von Sorgen um Bewertungen.

Wachstum kann eine Herausforderung sein, wenn Sie bereits riesig sind

Wir spekulieren seit Jahren darüber, dass Berkshire eher eine Geldmaschine als eine Geldmaschine wird Wachstumsaktie. Tatsache ist, dass das schnelle Wachstum von Berkshire weit dahinter liegt, aber Buffett und Munger scheinen einen Weg zu finden, um der Familie weiterhin bedeutende Cash-generierende Unternehmen hinzuzufügen. Das Problem ist, dass die Konglomerat ist bereits so groß, dass Akquisitionen riesig sein müssen, um einen signifikanten Einfluss auf das Endergebnis zu haben. Berkshire-Investitionen unter einer Milliarde US-Dollar werden die Nadel kaum bewegen, egal wie gut sie abschneiden.

Buffett und Munger sitzen auf einem Haufen von über 140 Milliarden US-Dollar an liquiden Mitteln, in die jeden Tag mehr fließen. Es besteht kein Zweifel, dass sie diesen Schatz lieber auf dem Markt einsetzen würden, um eine bessere Rendite zu erzielen als T-Rechnungen, aber sie müssen es auch auf eine Weise bereitstellen, die sich positiv auf das Endergebnis des Unternehmens auswirkt. Buffett hat Investitionen getätigt, darunter fast 2 Milliarden US-Dollar in Pharmaunternehmen und 6 Milliarden US-Dollar in japanische Firmen, aber diese sind im Vergleich zu den Rückkäufen gering.

Die große Finanzkrise vs. die Pandemie

Der offensichtlichste Punkt, der über Buffetts wachsenden Bargeldschatz und das Fehlen von Geschäften zu sagen ist, ist, dass dies nicht der 2007-08 Finanzkrise, als Buffett sein Geld einsetzte, um verzweifelte Unternehmen zu günstigen Bedingungen mit Liquidität zu versorgen. Da die Pandemie eine Gesundheitskrise ist, die in die Finanzwelt eingedrungen ist, war die Federal Reserve mit ihren Stimulus. Dies liegt wahrscheinlich daran, dass die Fed die Märkte als noch funktionsfähig ansieht, sodass das Risiko geringer ist, Überbrückungsliquidität bereitzustellen, bis die Pandemie abgeklungen ist.

Während der Finanzkrise 2007-08 war sich die Fed hinsichtlich der Verbindlichkeiten, die sie sein würde, überhaupt nicht sicher die Wirtschaft zu bremsen, so dass Unsicherheit bis zuletzt zu Zurückhaltung führte Moment. Dies gab Berkshire Hathaway Zeit, sein Geld zum Vorteil seiner Anleger einzusetzen – etwas, das für die Pandemie nicht zutraf.

Was Buffetts Rückkäufe über den Markt aussagen

Buffett investiert immer noch, aber die großen Deals, die er eingehen möchte – die Deals in Elefantengröße – sind auf dem heutigen Markt eindeutig schwer zu bekommen. Stattdessen ist Buffetts relativ ruhige Phase des Aktienkaufs ein weiteres Zeichen dafür, dass Berkshire sich davon wegbewegt, sich mit Aktien zu beschäftigen und mehr und mehr ganze Unternehmen zu kaufen.

Das heißt nicht, dass es keine gibt Wert kauft auf dem Markt jedoch, wie Investoren vor den jüngsten Impfstoffüberraschungen bezeugen können. Die bescheideneren Schritte von Berkshire deuten zwar darauf hin, dass immer noch Appetit auf Schnäppchenjagd besteht, aber sie sind nicht so bedeutend, wie der Marktabschlag, den Buffett und Munger bei Berkshire-Aktien wahrnehmen. Buffett operiert einfach in einem anderen Maßstab – einer, bei dem, wie es sich wiederholen sollte, Investitionen unter einer Milliarde US-Dollar als waghalsig angesehen werden. Nicht viele andere Investoren können mehrere hundert Millionen in einem Sektor fallen lassen und trotzdem als Tester angesehen werden.

Die Shareholder-Shakeout-Theorie

Die Beschleunigung der Aktienrückkäufe von Berkshire im Jahr 2020 hat auch zu Spekulationen geführt, dass Buffett und Munger die Anzahl der Aktien mit weniger engagierten Aktionären vor einer der wichtigsten Nachfolgen im Finanzsektor Geschichte. Buffett ist 90 und Munger ist 96, und sie arbeiten seit Jahren an ihren potenziellen Nachfolgern. Buffett und Munger können sozusagen beide auf ihren Schilden aus Berkshire getragen werden, aber dieser Tag rückt unweigerlich näher. Die Theorie besagt, dass Buffett Schönwetter-Investoren die Möglichkeit gibt, ihre Bestände vor einer Umstellung auszuzahlen.

Obwohl dies ein praktisches Ergebnis der Aktienrückkäufe sein mag, ist es schwer zu glauben, dass Buffett oder Munger die Rückkäufe in diesem Sinne durchführen. Buffett war immer sehr praktisch darin, dass Berkshire für Investoren nur eine weitere Aktie ist und würde wahrscheinlich erwarten, dass sie entsprechend dem Wert, den sie im zugrunde liegenden Geschäft sehen, kaufen oder verkaufen. Die Vorstellung, dass Buffett versucht, die Aktie in freundliche Hände zu geben oder eine loyalere Aktionärsbasis für einen Übergang zu kuratieren, passt einfach nicht zu seinen bisherigen Ansichten und seinem Verhalten.

Die Quintessenz

Das Duo Buffett und Munger hat ein Konglomerat mit unglaublicher Größe und Möglichkeiten zur Geldgenerierung aufgebaut. Allein der Versicherungsbetrieb wäre eines der größten und profitabelsten Unternehmen der Welt, und diese Erträge können noch in einem guten Jahr von den Anlagegewinnen in den Schatten gestellt werden. Diese enorme Größe geht zu Lasten der kleineren, versteckten Wertinvestitionen, die Buffetts Namen auf dem Markt gemacht haben.

Diese kleineren Investitionen brachten Berkshire im Laufe der Jahre große Renditen, und diese Renditen waren zurück in den Markt gepflügt, um mehr Renditen zu erzielen, bis es sinnvoller war, ganze Unternehmen zu kaufen und als ein Kreditgeber letzter Instanz in Krisenzeiten. Wenn die Federal Reserve Ihre Hauptkonkurrentin auf dem Markt ist, sind Sie offensichtlich eine große Sache.

Am wichtigsten für die Anleger ist, dass Buffetts untätiger Bargeldschatz nicht bedeutet, dass es keine Value-Aktien auf dem Markt gibt – es bedeutet nur, dass keiner von ihnen seinem Wunsch entspricht, große Geschäfte zu machen. Das ist in gewisser Weise eine gute Nachricht, da es für den Rest von uns mehr potenzielle Schnäppchenaktien auf dem Markt lässt.