Warum Stablecoins wie Facebooks Waage auf dem Prüfstand stehen

Stablecoins, eine schnell wachsende Untermenge von Kryptowährungen, möglicherweise nicht so stabil wie ihre Emittenten werben. Indem sie ihren Wert an einen anderen Vermögenswert koppeln, wie z Fiat-Währung oder börsengehandelte Ware, Stablecoins wurden entwickelt, um die großen Schwankungen beliebter Kryptowährungen wie Bitcoin und Ether zu minimieren. Diese aufstrebende Klasse von digitalem Geld, zu der auch die von Facebook Inc. (FB) Waage, hat laut einer Geschichte in. keinen Zugang zu kurzfristigen Liquiditätsfazilitäten, die in traditionellen Bank- und anderen Zahlungssystemen üblich sind Bloomberg.

„Stablecoins und insbesondere Libra haben das Potenzial, erheblich zu wachsen und sich letztendlich zu schultern erheblichen Anteil der globalen Transaktionsaktivität“, schrieben Analysten von JPMorgan Chase & Co. in einer Notiz an Kunden. „Allerdings berücksichtigen sie, wie sie derzeit entworfen und vorgeschlagen werden, nicht die Mikrostruktur des Betriebs eines solchen Zahlungssystems. Das Risiko eines Stillstands des Zahlungssystems, insbesondere in Stressphasen, könnte schwerwiegende makroökonomische Folgen haben.“

Die Risiken gehen den Aufsichtsbehörden nicht verloren, da Behörden auf der ganzen Welt die Alarmglocken über Waage und andere Kryptowährungen geläutet haben. Am Montag trafen sich Mitglieder der Libra Association laut a. mit Beamten von 26 Zentralbanken Financial Times Prüfbericht. Der Vizepräsident der EU-Kommission, Valdis Dombrovski, äußerte kürzlich Bedenken hinsichtlich der Finanzstabilität, die Libra darstellt, während die Trump-Administration erhoben hat Bedenken der nationalen Sicherheit. Gestern sagte EZB-Vorstandsmitglied Benoit Coeure: „Sie bergen eine Reihe schwerwiegender Risiken im Zusammenhang mit den Prioritäten der öffentlichen Politik. Die Messlatte für die behördliche Zulassung wird hoch sein“, so Reuters. Als französischer Finanzminister Bruno Le Maire „Ich bin zutiefst davon überzeugt, dass wir die Entwicklung von Libra innerhalb der EU ablehnen sollten.“

David Marcus, der Mitschöpfer von Libra, nutzte Twitter, um Sorgen zu zerstreuen. „In letzter Zeit wurde viel darüber gesprochen, wie Waage die Souveränität von Nationen bedrohen könnte, wenn es um Geld geht. Ich wollte die Gelegenheit nutzen, diese Vorstellung zu entlarven“, schrieb er. "Als solches gibt es keine neue Geldschöpfung, die ausschließlich in der Hand souveräner Nationen bleiben wird."

Was es für Anleger bedeutet

Abgesehen von dem Glanz und Glamour, der mit einer High-Tech-Kryptowährung einhergeht, sind Stablecoins nicht anders als das, was traditionelle Banken bei der Ausgabe tun Sichteinlagen zu ihren Kunden. Sichteinlagen sind eine Form von privatem Geld, das die Banken versprechen, auf Abruf und auf Augenhöhe mit der Fiat-Währung des Landes einzulösen. Emittenten von Stablecoins bieten die gleiche Art von Versprechen von feststecken den Wert ihrer Münze zu dem einer Fiat-Währung oder eines anderen bestimmten Vermögenswerts. Die angekündigte Bindung ist ihr Versprechen, ihre Coins für den Betrag des anderen durch die Bindung angegebenen Vermögenswerts einzulösen.

Ob Emittenten von Stablecoins dieses Versprechen halten können, ist eine andere Frage. Traditionelle Banken besichern ihre Einlagen nicht eins zu eins mit Fiat-Währung. Zumindest ist es eher wie zehn zu eins, wie es von den Regulierungsbehörden vorgeschrieben ist Reserveanforderungen.Die anderen 90 % der Einlagen werden durch Vermögenswerte wie Staatsanleihen und andere Arten von Schuldtiteln besichert, die in der Regel höhere Zinsen zahlen als Banken für ihre Einlagen. Zinserträge sind eine der Gewinnquellen einer Bank.

Tether, einer der beliebtesten Stablecoins, der etwa ausmacht 94% des gesamten Stablecoin-Transaktionsvolumens, behauptete, dass jede Tether-Münze immer eins zu eins durch die in Reserve gehaltene traditionelle Währung gedeckt war. Jedoch ein Update auf Tethers Website Anfang des Jahres deutete darauf hin, dass dies nicht mehr der Fall ist. Tether behauptet nun, dass seine digitalen Münzen zwar immer zu 100% durch Reserven gedeckt sind, diese Reserven jedoch auch andere Vermögenswerte als traditionelle Währungen und Zahlungsmitteläquivalente umfassen können. Keine große Sache, Tether verhält sich jetzt eher wie eine traditionelle Bank.

Doch während Charterbanken in normalen Zeiten in der Regel keine Probleme haben, die Forderungen ihrer Kunden nach Einlagenrückzahlung zu erfüllen, müssen sie sich in Zeiten erhöhter Belastung oft auf ein Kreditgeber letzter Instanz– die Zentralbank des Landes. Tether hat keine Bankcharta und es ist unklar, ob es einen privaten Geldgeber gibt, der bereit ist, in schwierigen Zeiten als Kreditgeber der letzten Instanz zu fungieren. Auch Facebooks Waage, die weißes Papier von denen darauf hinweist, dass sie durch „einen Korb von Bankeinlagen und kurzfristigen Staatsanleihen“ gedeckt werden. Der Social-Media-Riese will nun auch Bank sein.

Während Bankeinlagen und kurzfristige Staatspapiere relativ sichere und liquide Vermögenswerte sind, die Facebook möglicherweise noch gegen Bargeld eintauschen kann Ohne sich auf einen Kreditgeber der letzten Instanz zu verlassen, könnte das Unternehmen in einer Welt mit extrem niedrigen und sogar negativen Zinsen vor einem anderen Problem stehen Preise. Facebook erwartet, die Einnahmen aus seinen Währungsreserven zu verwenden, um den Unterhalt des Netzwerks zu bezahlen und Vereinsmitglieder zu belohnen. Dies ist jedoch schwierig, wenn die Renditen vieler der sichersten Staatspapiere negativ sind.

„Jedes System, das zur Finanzierung von Betriebs- und anderen laufenden Kosten auf Erträge aus Reserven angewiesen ist, wird in einer Welt mit negativen Renditen instabil“, sagten die Analysten von JPMorgan. „Da mehr als die Hälfte der hochwertigen kurzfristigen Staatsanleihen bereits negativ sind, besteht die überwiegende Mehrheit des Rests aus der US-Regierung Wertpapieren und Trends, die auf eine globale geldpolitische Lockerung hindeuten, ist eine vollständig negativ verzinste Waage-Reserve plausibel geworden (einige würden argumentieren wahrscheinlich) Risiko.“

Vorausschauen

Bei all dem Hype um Kryptowährungen in den letzten Jahren ist unklar, ob die technologischen damit verbundene Innovationen haben die Probleme des traditionellen Bankwesens wirklich gelöst und Geldsysteme. Es ist nicht einmal klar, ob die Innovatoren hinter Kryptowährungen wirklich verstehen, was diese sind Probleme sind, aber die Finanzkrise hat natürlich gezeigt, dass viele traditionelle Banker dies nicht getan haben entweder.