Wie es zur großen Inflation der 1970er Jahre kam

Es sind die 1970er Jahre und die Börse ist ein Chaos. Es hat über einen Zeitraum von 20 Monaten fast 50 % verloren, und seit fast einem Jahrzehnt wollen nur wenige Menschen etwas mit Aktien zu tun haben. Wirtschaftswachstum schwach ist, was zu einer steigenden Arbeitslosigkeit führt, die schließlich zweistellig wird. 

Das leichtes Geld Politik der amerikanischen Zentralbank – darauf ausgelegt, Vollbeschäftigung in den frühen 1970er Jahren – führte auch zu hohen Inflation. Die Zentralbank (einst unter anderer Führung) würde später ihre Politik umkehren und erhöhte Zinsen auf etwa 20 % – eine Zahl, die einst als Wucherer galt.Für zinssensible Branchen wie Wohnungsbau und Autos verursachen steigende Zinsen eine Katastrophe. Da die Zinssätze in die Höhe schnellen, sind viele Menschen aus neuen Autos und Häusern herausgekauft.

Zinsverluste

Dies ist die grausame Geschichte der großen Inflation der 1970er Jahre, die Ende 1972 begann und erst Anfang der 1980er Jahre endete.In seinem Buch „Aktien auf lange Sicht: Ein Leitfaden für langfristiges Wachstum" (1994), Wharton-Professor Jeremy Siegel, nannte es "das größte Versagen der amerikanischen makroökonomischen Politik in der Nachkriegszeit".

Die große Inflation wurde den Ölpreisen, Währungsspekulanten, gierigen Geschäftsleuten und geizigen Gewerkschaftsführern zugeschrieben. Es ist jedoch klar, dass Geldpolitik, die massive Haushaltsdefizite finanzierten und von politischen Führern unterstützt wurden, waren die Ursache. Dieses Durcheinander war der Beweis für das, was Milton Friedman in seinem Buch sagte: Money Mischief: Episoden in der Geldgeschichte: Inflation ist immer "ein monetäres Phänomen".Die große Inflation und die Rezession das folgte zerstörte viele Geschäfte und verletzte unzählige Menschen. Interessanterweise erklärte John Connally, der von Nixon eingesetzte Finanzminister, der keine formelle Wirtschaftsausbildung hatte, später Privatbankrott.

Doch diesen ungewöhnlich schlechten wirtschaftlichen Zeiten ging eine Zeit voraus, in der die Wirtschaft boomte oder zu boomen schien. Viele Amerikaner waren beeindruckt von der vorübergehend niedrigen Arbeitslosigkeit und den starken Wachstumszahlen des Jahres 1972. Daher wählten sie 1972 mit überwältigender Mehrheit ihren republikanischen Präsidenten Richard Nixon und ihren demokratischen Kongress wieder; Nixon, der Kongress und die Federal Reserve schließlich scheiterten sie.

Wie und warum

Bei seiner Amtseinführung im Jahr 1969 erbte Nixon eine Rezession von Lyndon Johnson, der gleichzeitig großzügig für die Große Gesellschaft und der Vietnamkrieg.Der Kongress ging trotz einiger Proteste mit Nixon einher und finanzierte weiterhin den Krieg und erhöhte die Sozialausgaben. 1972 einigten sich zum Beispiel sowohl der Kongress als auch Nixon auf eine große Ausweitung der Sozialversicherung – pünktlich zu den Wahlen.

Nixon kam als vermeintlich fiskalischer Konservativer ins Amt. Trotzdem würde einer seiner Berater Nixonomics später als "konservative Männer mit liberalen Ideen" einstufen.Nixon hatte Haushaltsdefizite, unterstützte eine Einkommenspolitik und gab schließlich bekannt, dass er Keynesianer sei.  

John Maynard Keynes war ein einflussreicher britischer Ökonom der 1930er und 1940er Jahre. Er hatte revolutionäre Maßnahmen befürwortet: Regierungen sollten in schweren Zeiten antizyklisch wirtschaften, in Rezessionen und Depressionen Defizite machen. Vor Keynes hatten Regierungen in schlechten Zeiten im Allgemeinen ausgeglichene Haushalte und warteten auf schlecht zugewiesene Unternehmensinvestitionen liquidieren, so dass die Marktkräfte eine Erholung herbeiführen können.

Nixons andere wirtschaftliche Kehrtwende war die Durchsetzung von Löhnen und Preiskontrollen 1971.Auch im folgenden Wahljahr schienen sie zu funktionieren. Später würden sie jedoch das Feuer einer zweistelligen Inflation anheizen.Nachdem sie entfernt wurden, versuchten Einzelpersonen und Unternehmen, verlorenen Boden wieder gut zu machen.

Die Defizite von Nixon machten auch die Dollar-Inhaber im Ausland nervös. Da war ein Lauf auf den Dollar, den viele Ausländer und Amerikaner für überbewertet hielten. Bald wurde ihnen recht gegeben. 1971 brach Nixon die letzte Verbindung zum Gold und verwandelte den amerikanischen Dollar in einen Fiat-Währung. Der Dollar wurde abgewertet, und Millionen von Ausländern hielten Dollar, darunter Ölbarone im Nahen Osten mit zig Millionen Dollar Petrodollars, sah den Wert von Dollars gekürzt.

Wahlsiege

Doch Präsident Nixons Hauptsorge galt nicht den Dollar-Haltern oder -Defiziten oder gar der Inflation. Er befürchtete eine weitere Rezession. Er und andere, die zur Wiederwahl kandidierten, wollten, dass die Wirtschaft boomt. Nixon argumentierte, dass dies der Weg sei, Druck auf die Fed zu niedrigen Zinsen auszuüben.

Nixon entließ den Fed-Vorsitzenden William McChesney Martin und setzte Anfang 1970 Präsidentschaftsberater Arthur Burns als Martins Nachfolger ein. Obwohl sich die Fed ausschließlich einer Geldschöpfungspolitik widmen soll, die Wachstum ohne übermäßige Inflation fördert, wurde Burns schnell die politischen Fakten des Lebens beigebracht. Nixon gesucht billiges Geld: Niedrigzinsen, die das Wachstum in den kurzfristig und die Wirtschaft stark erscheinen lassen, als die Wähler ihre Stimmzettel abgaben.

Weil ich das sage!

Öffentlich und privat machte Nixon den Druck auf Burns. William Greider berichtet in seinem Buch Secrets of the Temple: How the Federal Reserve Runs The Country, Nixon mit den Worten: "Wir nehmen die Inflation, wenn nötig, aber wir können die Arbeitslosigkeit nicht ertragen."Die Nation hatte schließlich eine Fülle von beidem. Burns und der Offenmarktausschuss der Fed, der über die Geldschöpfungspolitik entschied, stellten bald billiges Geld zur Verfügung.

Das Schlüsselgeld Erstellungsnummer, M1, das sind die gesamten Scheckeinlagen, Sichteinlagenund Reiseschecks stiegen zwischen Dezember 1971 und Dezember 1972 von 228 Milliarden US-Dollar auf 249 Milliarden US-Dollar Federal Reserve Board Zahlen. Zum Vergleich: In Martins letztem Jahr stiegen die Zahlen von 198 Milliarden Dollar auf 206 Milliarden Dollar.Die Menge an M2 Zahlen, die Spareinlagen und kleine Einlagen von Privatkunden messen, stiegen bis Ende 1972 noch stärker von 710 Milliarden Dollar auf 802 Milliarden Dollar.

Kurzfristig hat es funktioniert. Nixon hat 49 von 50 Bundesstaaten bei der Wahl vertreten. Die Demokraten hielten den Kongress leicht. Die Inflation lag im niedrigen einstelligen Bereich, aber die höhere Inflation musste ihren Preis zahlen, nachdem der Champagner im Wahljahr im übertragenen Sinne verschlungen wurde.

In den Wintern 1972 und 1973 machte sich Burns Sorgen über die Inflation. 1973 hat sich die Inflation auf 8,8 % mehr als verdoppelt. Später in der Dekade würde es auf 12% steigen. 1980 lag die Inflation bei 14 %. Stehen die Vereinigten Staaten kurz davor, eine Weimarer Republik zu werden? Einige dachten tatsächlich, dass die große Inflation eine gute Sache war.

Die Quintessenz

Es würde einen weiteren Fed-Vorsitz und eine brutale Politik der knappes Geld– einschließlich der Akzeptanz einer Rezession – bevor die Inflation wieder in einen niedrigen einstelligen Bereich zurückkehren würde. In der Zwischenzeit würden die USA jedoch Arbeitslosenzahlen von über 10 % ertragen. Ende der 1970er und Anfang der 1980er Jahre waren Millionen von Amerikanern wütend.

Dennoch erinnern sich nur wenige an Burns, der in seinen Memoiren Reflections of an Economic Policy Maker (1969-1978) andere für die große Inflation verantwortlich macht, ohne die katastrophale Geldmengenexpansion zu erwähnen. Nixon erwähnt diese Zentralbankepisode in seinen Memoiren nicht einmal. Viele Leute, die sich an diese schreckliche Zeit erinnern, machen die arabischen Länder und die Ölpreise für alles verantwortlich. Dennoch sagte das Wall Street Journal in einem Rückblick auf diesen Zeitraum im Januar 1986: "Die OPEC hat die ganze Anerkennung dafür bekommen, was die USA hauptsächlich sich selbst angetan haben."