Asset-Backed Security – ABS vs. Collateralized Debt Obligation – CDO

ABS vs. CDO: Ein Überblick

Ein Asset-Backed Security (ABS) ist eine Anlageform, die durch einen Schuldenpool gedeckt ist, wie Autokredite oder Eigenheimdarlehen.A Collateralized Debt Obligation (CDO) ist eine Version eines ABS, die sowohl Hypotheken als auch andere Arten von Vermögenswerten umfassen kann.

In beiden Fällen verdient der Eigentümer eines solchen Produkts direkt oder indirekt Geld mit der Rückzahlung von Kapital und Zinsen durch den Pool von Verbrauchern, deren Kredite zur Schaffung dieser Sicherheit gebündelt wurden.

Asset-Backed Security – ABS

Das ABS entstand aus hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS), die erstmals in den 1980er Jahren eingeführt wurden.

Ein MBS besteht aus Hypotheken, die von den Bankinstituten verkauft werden, die sie ausgegeben haben. Eine Investmentbank oder ein anderes Finanzinstitut kauft diese Schulden und ordnet sie neu, nachdem sie in Kategorien wie Wohn- oder Gewerbeimmobilien einsortiert wurden. Jedes Paket wird zu einem MBS, der von Investoren gekauft werden kann.

Die ABS ist ebenfalls ein Pool von Vermögenswerten, der jedoch aus allen anderen Schulden als Hypotheken besteht. Es kann sich um Kreditkartenschulden, ausstehende Autokredite, Studentendarlehen oder andere Schulden handeln.

In beiden Fällen verdient der Investor in einem MBS oder einem ABS direkt oder indirekt Geld, da die Kreditnehmer die Zinsen und den Kapitalbetrag für die Kredite zurückzahlen.

Collateralized Debt Obligation – CDO

Ein CDO ist ein ABS, das von a. ausgegeben wird Zweckgesellschaft (SPV). Das SPV ist eine Geschäftseinheit oder ein Trust, die speziell für die Emission dieser besicherten Schuldverschreibung gegründet wurde. Die zugrunde liegende Schuld wird manchmal einen CDO weiter klassifizieren.

• Collateralized Loan Obligations (CLOs) sind CDOs, die aus Bankdarlehen bestehen.
• Collateralized Bond Obligations (CBOs) bestehen aus Anleihen oder anderen CDOs.
• Strukturierte finanzierungsgestützte CDOs haben zugrunde liegende Vermögenswerte aus ABS, Wohn- oder Gewerbe-MBS oder Real Estate Investment Trust (REIT)-Anleihen.
• Cash-CDOs werden durch Kassamarkt-Schuldtitel besichert, während andere Kreditderivate synthetische CDOs unterstützen.

Weiter, a Collateralized Mortgage Obligation (CMO) ist eine komplexe Art von MBS. Im Gegensatz zu einem CDO basiert ein CMO nur auf MBS. Das bedeutet, dass sie von Zinsänderungen, Vorfälligkeitsentschädigungen und Hypothekarkreditrisiken besonders hart getroffen werden kann.

In einer CMO können Zins- und Tilgungszahlungen je nach Risiko der Hypotheken in verschiedene Wertpapierklassen unterteilt werden.

In einem CDO hingegen werden Instrumente unterschiedlicher Bonität und Verzinsung in mindestens drei Chargen, sogenannte Tranchen, mit jeweils gleicher Laufzeit gruppiert. Die Aktientranchen zahlen die höchste Rendite, weisen jedoch die niedrigsten Kreditratings auf. Die Senior-Tranchen bieten die beste Kreditqualität, aber die niedrigste Rendite. Die Mezzanine-Tranchen liegen hinsichtlich Kreditqualität und Rendite irgendwo zwischen den Aktien- und Senior-Tranchen.

Besondere Überlegungen

Das Thema Mortgage Backed Securities und Collateralized Debt Obligations kann nicht ohne Bezugnahme auf die Finanzkrise 2008, die im Wesentlichen durch den Wertverfall der durch Subprime-Hypotheken besicherten hypothekenbesicherten Wertpapiere verursacht wurde.

Die Blase bei den Immobilienpreisen wurde gespeist von Subprime-Kredite. Diese Subprime-Hypotheken wurden verpackt und weiterverkauft, neu verpackt und an Institutionen weiterverkauft. Als die Blase zu sinken begann, wurden Hausbesitzer in Zahlungsverzug geraten, und die Wertpapiere, die ein Einkommen aus der Rückzahlung dieser Kredite erzielten, brachen im Wert ein.

Die Finanzkrise löste sich schließlich auf, und 2011 war der Markt für hypothekarisch besicherte Wertpapiere zu einer Art Normalität zurückgekehrt.