Definition der Active Share-Studie

Was ist die Active Share-Studie?

Die Active Share-Studie war eine wissenschaftliche Studie, die 2006 von Forschern der Yale School of Management durchgeführt wurde. Die Studie untersuchte, wie viel a Investmentfonds's Holding unterschied sich von seiner Benchmark. Die Differenz wird als aktiver Anteil bezeichnet. Die Studie ergab eine positive Korrelation zwischen dem Wert des aktiven Anteils eines Fonds und der Wertentwicklung des Fonds gegenüber seiner Benchmark; desto größer ist die Differenz zwischen den Fonds Anlage Zusammensetzung und deren Benchmark, desto größer ist der aktive Anteil.

Die Active Share-Studie verstehen

Die Studie „Wie aktiv ist Ihr Fondsmanager? Ein neues Maß, das die Leistung vorhersagt“, wurde von den Finanzprofessoren Antti Petajisto und Martijn Cremers durchgeführt. Petajisto und Cremers bestätigten eine positive Korrelation zwischen dem Wert des aktiven Anteils eines Fonds und der Performance des Fonds gegenüber seiner Benchmark.

Aktiver Anteil ist der Bruchteil eines Fonds Portfoliobestände die vom Referenzindex abweichen. Der aktive Anteil eines Investmentfonds reicht von Null (rein Indexfonds) auf 100 % (keine Überschneidung mit der Benchmark). Aktives Management wird traditionell am Tracking Error gemessen, der die Volatilität der Portfoliorendite relativ zu einem Referenzindex. Die Methode von Petajisto und Cremers nutzte Active Share in Verbindung mit Tracking Error, um ein umfassendes Bild davon zu geben, wie aktiv ein Fonds sowohl in Bezug auf Bestände als auch auf Renditen ist.

Active Share enthüllt „Closet Index Funds“

Die Active-Share-Studie ergab provokativ, dass ein Drittel der aktiv gemanagte Investmentfonds war "Schrankindexer.“ Closet-Indexfonds sind aktiv verwaltete Fonds, die die Bestände ihrer Benchmarks genau widerspiegeln und dennoch aktive Verwaltungsgebühren erheben.

Die Methode zur Messung eines aktiven Fonds anhand von Tracking Error und Active Share ermöglicht es, Fonds dadurch zu charakterisieren, wie viel und welche Art von aktivem Management sie praktizieren. Fonds mit hohem Active Share und niedrigem Tracking Error sind diversifizierte Aktienauswahl (z.B. T. Rowe-Preis-Small-Cap); niedriger aktiver Anteil und hoher Tracking Error sind Faktorwetten (z. B. Investment Co. of America); hoher aktiver Anteil und hoher Tracking Error sind konzentrierte Stockpicker (z. B. Fidelity Low Price); geringer aktiver Anteil und geringer Tracking Error sind Closet-Indexer (z. B. Fidelity Magellan); und Zero Active Share und Zero Tracking Error sind reine Indexfonds (z. B. Vanguard 500).

Die Ergebnisse der Studie

Die Studie bestätigte die gängige Meinung, dass kleinere Fonds aktiver verwaltet werden, während eine beträchtliche Anzahl großer Fonds, insbesondere Fonds mit mehr als 1 Milliarde US-Dollar in verwaltetes Vermögen (AUM), sind Schrankindexer.

Die Autoren der Studie stellten fest, dass aktives Management gemessen am aktiven Anteil die Fondsperformance vorhersagt. Fonds mit dem höchsten aktiven Anteil übertrafen ihre Benchmarks sowohl vor als auch nach Kosten deutlich und ihre Renditen waren von Jahr zu Jahr konstant. Fonds mit dem niedrigsten aktiven Anteil schnitten nach Aufwand unterdurchschnittlich ab.