Wie das Währungsrisiko ausländische Anleihen beeinflusst

Investoren sind oft ausländische oder internationale Anleihen in ihren Portfolios aus einigen Hauptgründen – um von höheren Zinsen oder Renditen zu profitieren und ihre Bestände zu diversifizieren. Allerdings geht die erwartete höhere Rendite aus der Anlage in ausländische Anleihen mit einem erhöhten Risiko aus negativen Währungsschwankungen.

Aufgrund der relativ niedrigeren Niveaus von absolute Rendite Bei Anleihen im Vergleich zu Aktien kann die Währungsvolatilität einen erheblichen Einfluss auf die Renditen von Anleihen haben. Anleger sollten sich daher des Wechselkursrisikos bewusst sein, das mit ausländischen Anleihen einhergeht, und Maßnahmen zur Minderung des Währungsrisikos ergreifen.

Währungsrisiko und ausländische Anleihen

Das Währungsrisiko entsteht nicht nur durch das Halten einer Fremdwährungsanleihe, die von einem ausländischen Unternehmen begeben wurde. Sie besteht immer dann, wenn ein Anleger eine Anleihe hält, die auf eine andere Währung als die Landeswährung des Anlegers lautet, unabhängig davon, ob die Aussteller ist eine lokale Einrichtung oder eine ausländische Einrichtung.

Multinationale Unternehmen und Regierungen geben routinemäßig Anleihen aus, die auf verschiedene Währungen lauten von niedrigeren Fremdkapitalkosten zu profitieren und auch ihre Währungszu- und -abflüsse auszugleichen.

Diese Anleihen können grob wie folgt klassifiziert werden:

• EIN Auslandsanleihe ist eine Anleihe, die von einem ausländischen Unternehmen oder Institut in einem anderen Land als dem eigenen begeben wird und auf die Währung des Landes lautet, in dem die Anleihe ausgegeben wird. Wenn beispielsweise ein britisches Unternehmen eine US-Dollar-Währungsanleihe in den USA emittiert,
• EIN Eurobond ist eine Anleihe, die von einem Unternehmen außerhalb seines Heimatmarktes begeben wird und auf eine andere Währung als die des Landes lautet, in dem die Anleihe ausgegeben wird. Zum Beispiel, wenn ein britisches Unternehmen in Japan eine US-Dollar-Währungsanleihe emittiert. Beachten Sie, dass sich "Eurobond" nicht nur auf in Europa begebene Anleihen bezieht, sondern ein allgemeiner Begriff ist, der für alle Anleihen gilt, die ohne eine bestimmte Jurisdiktion begeben wurden. Eurobonds werden nach ihrer Denominierungswährung benannt. Beispielsweise, Euro Dollar Anleihen beziehen sich auf USD-denominierte Eurobonds, während Euroyen-Anleihen beziehen sich auf auf japanische Yen lautende Anleihen.
• EIN Auslandsentgelt Anleihe ist eine Anleihe, die von einer lokalen Gesellschaft in ihrem Heimatland begeben wird und auf eine Fremdwährung lautet. Zum Beispiel wäre eine auf kanadische Dollar lautende Anleihe, die von IBM in den Vereinigten Staaten begeben wird, eine Anleihe mit ausländischer Zahlung.

Währungsrisiko ergibt sich aus der Denominierungswährung der Anleihe und dem Standort des Anlegers und nicht aus dem Domizil des Emittenten. Ein US-Investor, der eine auf Yen lautende Anleihe von Toyota Motor hält, ist offensichtlich einem Währungsrisiko ausgesetzt. Was aber, wenn der Investor auch eine auf kanadische Dollar lautende Anleihe von IBM in den USA hält? Auch hier besteht Währungsrisiko, obwohl IBM ein inländisches Unternehmen ist.

Hält ein US-Investor jedoch eine sogenannte "Yankee-Anleihe" oder ein Eurodollar-Anleihe von Toyota Motor ausgegeben wurde, besteht kein Wechselkursrisiko, obwohl es sich bei dem Emittenten um ein ausländisches Unternehmen handelt.

Wie sich Währungsschwankungen auf die Gesamtrendite auswirken

Ein Kursrutsch in der Währung, auf die Ihre Anleihe lautet, wird sinken Gesamtrendite. Umgekehrt wird eine Aufwertung der Währung die Renditen aus dem Halten der Anleihe weiter steigern – sozusagen das i-Tüpfelchen.

Stellen Sie sich einen US-Investor vor, der 10.000 EUR gekauft hat Nennwert einer einjährigen Anleihe mit einem jährlichen Kupon von drei Prozent und Handel auf Augenhöhe. Der Euro flog zu dieser Zeit hoch, mit einem Wechselkurs zum US-Dollar von 1,45, d. h. 1 EUR = 1,45 USD. Infolgedessen zahlte der Investor 14.500 US-Dollar für die auf Euro lautende Anleihe. Leider war der Euro bis zur Fälligkeit der Anleihe ein Jahr später auf 1,25 gegenüber dem US-Dollar gefallen. Der Anleger erhielt daher bei der Wandlung des Fälligkeitserlöses der auf Euro lautenden Anleihe nur 12.500 USD. In diesem Fall führte die Währungsschwankung zu einem Währungsverlust von 2.000 USD.

Der Anleger hat die Anleihe möglicherweise ursprünglich gekauft, weil sie eine Rendite von drei Prozent hatte, während vergleichbare US-Anleihen mit einjähriger Laufzeit nur ein Prozent rentierten. Der Anleger könnte auch davon ausgegangen sein, dass der Wechselkurs während der einjährigen Laufzeit der Anleihe einigermaßen stabil bleiben würde Haltedauer.

In diesem Fall rechtfertigte die positive Renditedifferenz von zwei Prozent der Euro-Anleihe das vom US-Investor eingegangene Währungsrisiko nicht. Während der Währungsverlust von 2.000 USD in begrenztem Umfang durch die Gutschein-Bezahlung von 300 EUR (unter der Annahme einer Zinszahlung bei Fälligkeit), die Jahresfehlbetrag aus dieser Investition beträgt noch 1.625 USD (300 EUR = 375 USD). Dies entspricht einem Verlust von etwa 11,2 Prozent bei der Erstinvestition von 14.500 USD.

Natürlich hätte der Euro genauso gut in die andere Richtung gehen können. Wäre er gegenüber dem US-Dollar auf einen Wert von 1,50 aufgewertet worden, hätte der Gewinn aus günstigen Wechselkursschwankungen 500 US-Dollar betragen. Einschließlich der Kuponzahlung von 300 Euro oder 450 US-Dollar hätte die Gesamtrendite bei der anfänglichen Investition von 14.500 US-Dollar 6,55 Prozent betragen.

Absicherung des Währungsrisikos bei Anleihenbeständen

Viele internationale Fondsmanager Hecke Währungsrisiko, anstatt das Risiko einzugehen, dass die Renditen durch nachteilige Währungsschwankungen dezimiert werden. Die Absicherung selbst birgt jedoch ein gewisses Risiko, da damit Kosten verbunden sind. Da die Kosten für die Absicherung des Währungsrisikos weitgehend auf Zinsdifferenzen basieren, können sie einen erheblichen Teil der höheren Zinssatz der Fremdwährungsanleihe, wodurch die Gründe für eine Investition in eine solche Anleihe in erster Linie untergraben werden Platz. Abhängig von der angewandten Absicherungsmethode kann der Anleger selbst bei einer Aufwertung der Fremdwährung an einen Kurs gebunden sein, und es entstehen Opportunitätskosten infolge.

In einer Reihe von Fällen kann sich eine Absicherung jedoch lohnen, um entweder Währungsgewinne zu sichern oder sich gegen eine fallende Währung zu schützen. Die gebräuchlichsten Methoden zur Absicherung von Währungsrisiken sind Devisentermingeschäfte und Futures, oder Währungsoptionen. Jede Absicherungsmethode hat unterschiedliche Vor- und Nachteile. Devisentermingeschäfte können auf einen bestimmten Betrag und eine bestimmte Laufzeit zugeschnitten werden, haben aber einen festen Zinssatz, während Devisentermingeschäfte eine hohe Hebelwirkung bieten, aber nur in festen Kontraktgrößen und Laufzeiten erhältlich sind. Devisenoptionen bieten mehr Flexibilität als Forwards und Futures, können aber recht teuer sein.

Die Quintessenz

Ausländische Anleihen können höhere Renditen bieten als inländische Anleihen und das Portfolio diversifizieren. Diese Vorteile sollten jedoch gegen das Verlustrisiko durch ungünstige Wechselkursentwicklungen abgewogen werden, die einen erheblichen negativen Einfluss auf die Gesamtrenditen ausländischer Anleihen haben können.