Χαμηλή μεταβλητότητα μπορεί να προκαλέσει συντριβή στο χρηματιστήριο: Filia

Αντί αιτίας εφησυχασμού, το ιστορικό χαμηλό αστάθεια σύμφωνα με τον Francesco Filia, Διευθύνοντα Σύμβουλο της Fasanara Capital, που έχει εγγραφεί στις αγορές μετοχών τα τελευταία χρόνια σε ένα e-mail στο CNBC. «Πιστεύω ότι η χαμηλή μεταβλητότητα είναι το αποτέλεσμα πολυετών μνημειώδους ρευστότητας κατά κύριο λόγο κεντρικές τράπεζες και την αντανακλαστική επίδρασή τους στη συμπεριφορά των επενδυτών και αγόρασε νοοτροπία, περιμένοντας τις κεντρικές τράπεζες να κρατήσουν την πλάτη τους », είπε στο CNBC. «Η χαμηλή μεταβλητότητα οδηγεί στον δικό της θάνατο, καθώς οδηγεί σε εφησυχασμό, υπερβολική ανάληψη κινδύνου, υπερβολική μόχλευση και τεράστια συσχέτιση μεταξύ των κατηγοριών επενδύσεων: σύμφωνα με τα λόγια του Hyman Minsky, η σταθερότητα αποσταθεροποιείται »,« Filia προστέθηκε. (Για περισσότερα, δείτε επίσης: Χαμηλή μεταβλητότητα: Η ηρεμία πριν από την καταιγίδα.)

VIX Uptick

Εάν η χαμηλή αναμενόμενη αστάθεια είναι πραγματικά κακό, σύμφωνα με τη Filia, ίσως οι επενδυτές θα πρέπει να χαιρετίσουν την πρόσφατη άνοδο στην

CBOE Volatility Index (VIX). Από το πρόσφατο χαμηλό των 9,15 στις 3 Ιανουαρίου, αυξήθηκε σε τιμή κλεισίματος 17,31 στις 2 Φεβρουαρίου, το υψηλότερο επίπεδο από τις 16.04 στις 10 Αυγούστου, σύμφωνα με τα στοιχεία του MarketWatch. Το μεγαλύτερο μέρος αυτής της πρόσφατης αύξησης της μεταβλητότητας συνόδευσε τη μείωση 3,9% του δείκτη S&P 500 (SPX) από το κλείσιμο ρεκόρ στις 26 Ιανουαρίου έως το κλείσιμο στις 2 Φεβρουαρίου.

Dow Plummets

Εν τω μεταξύ, το Dow Jones Industrial Average (DJIA) έπεσε κατά 665,75 μονάδες στις 2 Φεβρουαρίου, μόνο η ένατη πτώση των 600 μονάδων ή περισσότερο στην ιστορία του, ανά άλλη αναφορά του CNBC. Ωστόσο, αυτό αντιπροσώπευε μόνο ένα pullback 2,5%. Η πρώτη πτώση παρόμοιου απόλυτου μεγέθους, 617,77 μονάδες στις 14 Απριλίου 2000, απέδωσε 5,66% στο Dow, ανά CNBC. Η διαφορά είναι ότι η αξία του Dow σήμερα είναι σχεδόν 2,5 φορές μεγαλύτερη από εκείνη που ήταν τότε.

Μεγάλα κέρδη, υψηλές αποτιμήσεις

Παρ 'όλα αυτά, τόσο ο Dow όσο και ο S&P 500 εξακολουθούν να σημειώνουν ισχυρά κέρδη από τα χαμηλά επίπεδα της χρηματιστηριακής τους συναλλαγής το μεσημέρι στις 6 Μαρτίου 2009, αντίστοιχα 294% και 314%. Μια διαρκής ανησυχία είναι ότι οι αυξανόμενες τιμές των μετοχών είναι εν μέρει αποτέλεσμα υψηλών αποτιμήσεων με ιστορικά πρότυπα. ο εμπρός P/E λόγος ο S&P 500 αυξήθηκε από περίπου 10 το 2011 σε 18,6 στις 25 Ιανουαρίου, ανά Yardeni Research Inc.

Καλά νέα, κακά νέα

Οι πληθωριστικοί φόβοι, που ωθούν τα επιτόκια προς τα πάνω, μπορεί επίσης να αποτελέσουν παράγοντα για την πώληση στις 2 Φεβρουαρίου, Προτείνει ο Μπάρον. Πιο συγκεκριμένα, ανά MarketWatch, η αμερικανική οικονομία πρόσθεσε 200.000 νέες θέσεις εργασίας τον Ιανουάριο, υπερβαίνοντας τις προβλέψεις των οικονομολόγων κατά 10.000. Το ποσοστό ανεργίας βρίσκεται στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 17 ετών, 4,1%, και οι ωριαίες αμοιβές αυξήθηκαν κατά 2,9% σε ετήσια βάση, η μεγαλύτερη αύξηση από τότε που Μεγάλη ύφεση έληξε τον Ιούνιο του 2009, προσθέτει το MarketWatch. Έτσι, ενώ αυτά τα στοιχεία υποδεικνύουν μια ακόμη ισχυρή οικονομία και καταναλωτές με αυξανόμενη δαπανηρή ισχύ, οι πληθωριστικές επιπτώσεις μπορεί να είναι η κύρια ανησυχία μεταξύ των επενδυτών, τουλάχιστον προς το παρόν.

Προγνωστική Αξία

Το VIX παρέχει μια προβολή μεταβλητότητας στον S&P 500 κατά τις επόμενες 30 ημέρες, που προέρχεται από μια εξελιγμένη ανάλυση συναλλαγών και τιμολόγησης δικαιωμάτων προαίρεσης. Ενώ το VIX δεν σχεδιάστηκε για να προβλέψει τις τιμές των μετοχών, οι κινήσεις του S&P 500 και του VIX τείνουν να συσχετίζονται αρνητικά. Δηλαδή, σύμφωνα με τις περισσότερες μελέτες, όταν το VIX είναι ανοδικό, οι μετοχές τείνουν να μειώνονται και αντίστροφα. Γι 'αυτό το VIX συχνά αναφέρεται ως "δείκτης φόβου".

Αφ 'ετέρου, ανάλυση από την BMO Global Asset Management, τμήμα της Τράπεζας του Μόντρεαλ, διαπιστώνει ότι τα υψηλότερα επίπεδα του VIX (τιμές 25 και άνω) αντιστοιχούν στο υψηλότερο ετήσιες αποδόσεις του S&P 500, σχεδόν τρεις φορές μεγαλύτερες από τις αποδόσεις όταν το VIX ήταν στο χαμηλότερο επίπεδο (τιμές 15 ή πιο λιγο). Οι χαμηλότερες αποδόσεις των μετοχών, όπως διαπιστώθηκε, ήταν όταν το VIX ήταν στο μεσαίο εύρος 15 έως 25. Η ανάλυση BMO βασίστηκε σε δεδομένα από το 1990 έως το 2016. Το συμπέρασμά τους, που έδωσε τον τίτλο αυτής της έκθεσης: «Τι προβλέπει το VIX; Σως όχι πολύ ».

Ροή Αιτιότητας

Ένα έγκυρο ερώτημα αφορά τη ροή της αιτιότητας. Μήπως η αύξηση της αναμενόμενης μεταβλητότητας όπως μετράται στο VIX προκαλεί βιασύνη για πώληση σήμερα ή συμβαίνει το αντίστροφο; Η έκθεση BMO λέει ότι "το VIX είναι πραγματικά απλώς μια αντανάκλαση της πρόσφατα παρατηρημένης αστάθειας στην αγορά". Προσθέτουν, «Οι επενδυτές υποθέτουν ότι η αστάθεια του χρηματιστηρίου αύριο θα μοιάζει με τη μεταβλητότητα του χρηματιστηρίου σήμερα."

Ο Daniel Lacalle, επικεφαλής οικονομολόγος και επενδυτικός υπάλληλος στην Tressis Gestion SGIIC SA, μια εταιρεία διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων με έδρα την Ισπανία, προσφέρει την αντίθετη άποψη. "Ακόμη και η πιο ήπια αλλαγή στη μεταβλητότητα όπως αυτή την εβδομάδα μπορεί να προκαλέσει απότομες κινήσεις στις αγορές", είπε στο CNBC, όπως αναφέρεται στην πρώτη ιστορία που αναφέρθηκε παραπάνω. Σως η απάντηση είναι ότι οι κινήσεις στο VIX και στις αγορές σήμερα μπορούν να δημιουργήσουν τάσεις που ενισχύονται.

Σε συνεννόηση με τη Filia, ο BMO αναγνωρίζει ότι οι παρατεταμένες περίοδοι χαμηλής μεταβλητότητας μπορούν να οδηγήσουν σε «χαλαρή διαχείριση κινδύνου και υπερβολές στην αγορά. "Μια" ήσυχη περίοδος "για το VIX από το 2004 έως τα μέσα του 2007, προσθέτουν, είδε τη συσσώρευση ο φούσκα στέγασης και τράπεζες, νοικοκυριά και εταιρείες με υπερβολική μόχλευση που οδήγησαν σε α οικονομική κρίση, ένα bear market και αρκετά χρόνια υψηλής μεταβλητότητας.

Περισσότερες ανησυχίες

ο Δείκτης άγχους Investopedia καταγράφει υψηλό άγχος στους αναγνώστες μας. Ένα ακραίο επίπεδο άγχους για την αγορά υπερτερεί του χαμηλού άγχους για άλλα οικονομικά και χρηματοπιστωτικά θέματα. Αν αυτό δεν ήταν αρκετό, η αυξανόμενη επικράτηση και ανάδειξη των μηχανογραφημένων στρατηγικών συναλλαγών που μιμούνται και τροφοδοτούν ο ένας τον άλλον εγείρει ακόμη μια ανησυχία. Όπως το 1987 ή κατά το 2010 Flash Crash, λεγόμενη αλγοριθμική συναλλαγή ή διαπραγμάτευση προγράμματος μπορεί να προκαλέσει μια μικρή ανάκαμψη του χρηματιστηρίου στη χιονόμπαλα σε μια χιονοστιβάδα πωλήσεων και μια πραγματική συντριβή. (Για περισσότερα, δείτε επίσης: Θα μπορούσε η Algo Trading να προκαλέσει μεγαλύτερη συντριβή από το 1987;)