Εισαγωγή στους λόγους κάλυψης

Η δυνατότητα διαχωρισμού εταιρειών με υγιή ποσότητα χρέος από αυτά που είναι υπερέκταση είναι μία από τις σημαντικότερες δεξιότητες που μπορεί να αναπτύξει ένας επενδυτής. Οι περισσότερες επιχειρήσεις χρησιμοποιούν χρέη για να χρηματοδοτήσουν λειτουργίες, είτε αγοράζουν νέο εξοπλισμό είτε προσλαμβάνουν επιπλέον εργαζόμενους. Αλλά το να στηρίζεσαι πάρα πολύ στον δανεισμό θα καλύψει κάθε επιχείρηση. Για παράδειγμα, όταν μια εταιρεία δυσκολεύεται να πληρώσει πιστωτές εγκαίρως, μπορεί να χρειαστεί να ξεπουλήσει περιουσιακά στοιχεία, γεγονός που το θέτει σε ανταγωνιστικό μειονέκτημα. Σε ακραίες περιπτώσεις, μπορεί να μην έχει άλλη επιλογή από το φάκελο για πτώχευση.

Αναλογίες κάλυψης είναι ένας χρήσιμος τρόπος για να βοηθήσετε στην εκτίμηση τέτοιων κινδύνων. Αυτοί οι σχετικά εύκολοι τύποι καθορίζουν την ικανότητα της εταιρείας να εξυπηρετήσει το υπάρχον χρέος της, πιθανόν να γλιτώσει τον επενδυτή από τον πόνο στην πορεία.

Οι πιο ευρέως χρησιμοποιούμενοι δείκτες κάλυψης περιλαμβάνουν τους τόκους, την εξυπηρέτηση χρέους και δείκτες κάλυψης περιουσιακών στοιχείων.

Λόγος κάλυψης ενδιαφέροντος

Η βασική ιδέα πίσω από το αναλογία κάλυψης τόκων είναι αρκετά απλό. Όσο περισσότερο κέρδος παράγει μια εταιρεία, τόσο μεγαλύτερη είναι η ικανότητά της να πληρώνει τόκους. Για να φτάσετε στο σχήμα, απλά διαιρέστε το κέρδη προ φόρων και τόκων (EBIT) από τα έξοδα τόκων της εταιρείας για την ίδια περίοδο.

$\text{Λόγος κάλυψης ενδιαφέροντος.}=\frac{\text{EBIT.}}{\text{Έξοδα τόκων.}}$Λόγος κάλυψης ενδιαφέροντος =Έξοδα τόκωνEBIT​

Ο λόγος 2 σημαίνει ότι η εταιρεία κερδίζει δύο φορές περισσότερα από όσα πρέπει να πληρώσει σε τόκους. Κατά γενικό κανόνα, οι επενδυτές θα πρέπει να κλίνουν προς εταιρείες με δείκτη κάλυψης τόκων - αλλιώς γνωστό ως «Αναλογία τόκων επί τόκους» - τουλάχιστον 1,5. Μια χαμηλότερη αναλογία συνήθως υποδεικνύει μια εταιρεία που δυσκολεύεται να αποδώσει ομολογιούχοι, προνομιούχους μετόχους και άλλους πιστωτές.

Αναλογία κάλυψης χρέους-υπηρεσίας

Ενώ ο δείκτης κάλυψης τόκων χρησιμοποιείται ευρέως, έχει ένα σημαντικό μειονέκτημα. Εκτός από την κάλυψη δαπανών για τόκους, οι επιχειρήσεις συνήθως πρέπει να καταβάλλουν μέρος του κεφαλαίου κάθε τρίμηνο.

ο αναλογία κάλυψης χρέους-υπηρεσιών λαμβάνει υπόψη αυτό. Εδώ, οι επενδυτές διαιρούν το καθαρό εισόδημα με το συνολικό κόστος δανεισμού - δηλαδή τις κύριες αποπληρωμές συν κόστος τόκων.

​ρεμικρόντοR=Κύριες αποπληρωμές+Έξοδα τόκωνΚαθαρά έσοδα​όπου:​

Ένας αριθμός κάτω του 1 σημαίνει ότι η επιχείρηση έχει αρνητικό ταμειακές ροές- στην πραγματικότητα πληρώνει περισσότερα έξοδα δανεισμού από ό, τι φέρνει μέσω εσόδων. Ως εκ τούτου, οι επενδυτές θα πρέπει να αναζητήσουν επιχειρήσεις με λόγο κάλυψης υπηρεσιών χρέους τουλάχιστον 1 και κατά προτίμηση λίγο υψηλότερο για να εξασφαλίσουν επαρκές επίπεδο ταμειακών ροών για την αντιμετώπιση μελλοντικών υποχρεώσεων.

Πρακτικό παράδειγμα: Για να δείτε τη δυνητική διαφορά μεταξύ αυτών των δύο αναλογιών κάλυψης, ας δούμε τη φανταστική εταιρεία, Cedar Valley Brewing. Η εταιρεία παράγει ένα τριμηνιαίο κέρδος $ 200,000 (EBIT είναι $ 300,000) και αντίστοιχες πληρωμές τόκων $ 50,000. Επειδή η κοιλάδα των κέδρων έκανε μεγάλο μέρος του δανεισμού της κατά τη διάρκεια μιας περιόδου χαμηλού επιτόκια, ο δείκτης κάλυψης τόκων φαίνεται εξαιρετικά ευνοϊκός.

$\text{Λόγος κάλυψης ενδιαφέροντος.}=\frac{3.0.0.,0.0.0.}{5.0.,0.0.0.}=6.$Λόγος κάλυψης ενδιαφέροντος=50,000300,000​=6

Ο δείκτης κάλυψης χρέους-υπηρεσιών, ωστόσο, αντικατοπτρίζει ένα σημαντικό κεφάλαιο που πληρώνει η εταιρεία κάθε τρίμηνο συνολικού ύψους 140.000 δολαρίων. Το νούμερο 1,05 που προκύπτει αφήνει ελάχιστα περιθώρια σφάλματος εάν οι πωλήσεις της εταιρείας δεχθούν απρόσμενο χτύπημα.

$\text{Αναλογία κάλυψης χρέους-υπηρεσίας.}=\frac{2.0.0.,0.0.0.}{1.9.0.,0.0.0.}=1..0.5.$Αναλογία κάλυψης χρέους-υπηρεσίας=190,000200,000​=1.05

Παρόλο που η εταιρεία δημιουργεί μια θετική ταμειακή ροή, φαίνεται πιο επικίνδυνη από την άποψη του χρέους μόλις ληφθεί υπόψη η κάλυψη της εξυπηρέτησης του χρέους.

Λόγος κάλυψης περιουσιακών στοιχείων

Οι προαναφερθέντες δείκτες συγκρίνουν το χρέος μιας επιχείρησης σε σχέση με τα κέρδη της. Ως εκ τούτου, είναι ένας καλός τρόπος για να εξετάσουμε την ικανότητα ενός οργανισμού να καλύπτει υποχρεώσεις σήμερα. Αλλά αν θέλετε να προβλέψετε το μακροπρόθεσμο δυναμικό κέρδους μιας εταιρείας, πρέπει να εξετάσετε προσεκτικά το ισολογισμός. Σε γενικές γραμμές, όσο περισσότερα περιουσιακά στοιχεία έχει η εταιρεία σε σύγκριση με το συνολικό δανεισμό της, τόσο πιο πιθανό θα είναι να πραγματοποιήσει πληρωμές στην πορεία.

ο αναλογία κάλυψης περιουσιακών στοιχείων βασίζεται σε αυτήν την ιδέα. Βασικά, παίρνει την εταιρεία ενσώματα πάγια αφού λογιστικοποιήσει βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις και διαιρέσει τον υπόλοιπο αριθμό με το ανεξόφλητο χρέος.

​ΕΝΑντοR=ΤρεΟ(ΤΕΝΑ−ΕγώΕΝΑ)−(ντομεγάλο−μικρόΤρεΟ)​όπου:ΕΝΑντοR=Λόγος κάλυψης περιουσιακών στοιχείωνΤΕΝΑ=Το σύνολο του ενεργητικούΕγώΕΝΑ=Άυλα περιουσιακά στοιχείαντομεγάλο=Απαιτητέες υποχρεώσειςμικρόΤρεΟ=Βραχυπρόθεσμες οφειλές​

Το αν το νούμερο που προκύπτει είναι αποδεκτό εξαρτάται από τη βιομηχανία. Για παράδειγμα, οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας θα πρέπει να έχουν τυπικά λόγο κάλυψης περιουσιακών στοιχείων τουλάχιστον 1,5, ενώ το παραδοσιακό όριο για τις βιομηχανικές εταιρείες είναι 2.

Πρακτικό παράδειγμα: Αυτή τη φορά ας δούμε την JXT Corp., η οποία κατασκευάζει εργοστασιακό εξοπλισμό αυτοματισμού. Η εταιρεία διαθέτει περιουσιακά στοιχεία ύψους 3,6 εκατομμυρίων δολαρίων, εκ των οποίων τα 300,000 δολάρια είναι άυλα αντικείμενα, όπως εμπορικά σήματα και διπλώματα ευρεσιτεχνίας. Εχει επίσης απαιτητέες υποχρεώσεις 600.000 $, συμπεριλαμβανομένων βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων χρέους 400.000 $. Το συνολικό χρέος της εταιρείας είναι 2,3 εκατομμύρια δολάρια.

$\text{ACR}=\frac{(3.,6.0.0.,0.0.0.-3.0.0.,0.0.0.)-(6.0.0.,0.0.0.-4.0.0.,0.0.0.)}{2.,3.0.0.,0.0.0.}=1..3.$ACR=2,300,000(3,600,000−300,000)−(600,000−400,000)​=1.3

Στο 1,3, ο λόγος της εταιρείας είναι πολύ κάτω από το τυπικό όριο. Από μόνη της, αυτό δείχνει ότι η JXT δεν έχει επαρκή περιουσιακά στοιχεία για να αντλήσει, δεδομένου του σημαντικού ύψους του χρέους της.

Ένας περιορισμός αυτού του τύπου είναι ότι βασίζεται τη λογιστική αξία των περιουσιακών στοιχείων μιας επιχείρησης, το οποίο συχνά διαφέρει από το πραγματικό του αγοραία αξία. Για να αποκτήσετε τα πιο αξιόπιστα αποτελέσματα, συνήθως βοηθά στη χρήση πολλαπλών μετρήσεων για την αξιολόγηση μιας εταιρείας αντί να βασίζεστε σε οποιαδήποτε μεμονωμένη αναλογία.

Αξιολόγηση επιχειρήσεων

Οι επενδυτές μπορούν να χρησιμοποιήσουν τους δείκτες κάλυψης με έναν από τους δύο τρόπους. Πρώτον, μπορείτε να παρακολουθείτε τις αλλαγές στην κατάσταση χρέους της εταιρείας με την πάροδο του χρόνου. Σε περιπτώσεις όπου ο δείκτης κάλυψης χρέους-υπηρεσιών βρίσκεται μόλις εντός του αποδεκτού εύρους, ίσως είναι καλή ιδέα να εξετάσετε το πρόσφατο ιστορικό της εταιρείας. Εάν η αναλογία μειώνεται σταδιακά, μπορεί να είναι θέμα χρόνου να πέσει κάτω από το συνιστώμενο.

Οι δείκτες κάλυψης είναι επίσης πολύτιμοι όταν εξετάζετε μια εταιρεία σε σχέση με τους ανταγωνιστές της. Η αξιολόγηση παρόμοιων επιχειρήσεων είναι επιτακτική, επειδή ένας δείκτης κάλυψης τόκων που είναι αποδεκτός σε έναν κλάδο μπορεί να θεωρηθεί επικίνδυνος σε έναν άλλο τομέα. Εάν η επιχείρηση που αξιολογείτε μοιάζει ακατάλληλη για τους μεγάλους ανταγωνιστές, είναι συχνά μια κόκκινη σημαία.

Η κατώτατη γραμμή

Μακροπρόθεσμα, η υπερβολική εξάρτηση από το χρέος μπορεί να προκαλέσει όλεθρο σε μια επιχείρηση. Εργαλεία όπως ο δείκτης κάλυψης τόκων, ο δείκτης κάλυψης χρέους και ο δείκτης κάλυψης περιουσιακών στοιχείων μπορούν να σας βοηθήσουν να προσδιορίσετε εκ των προτέρων εάν μια εταιρεία μπορεί να πληρώσει τους πιστωτές της εγκαίρως.