P/E 10 Ratio Definition

Τι είναι ο λόγος P/E 10;

Ο δείκτης Ρ/Ε 10 είναι ένα μέτρο αποτίμησης που εφαρμόζεται γενικά σε ευρεία καθαρή θέση δείκτες που χρησιμοποιούν πραγματικά κέρδη ανά μετοχή για 10 χρόνια. Ο λόγος P/E 10 χρησιμοποιεί επίσης εξομαλυνμένα πραγματικά κέρδη για να εξαλείψει τις διακυμάνσεις στο καθαρό εισόδημα που προκαλούνται από διακυμάνσεις στα περιθώρια κέρδους σε έναν τυπικό επιχειρηματικό κύκλο. Ο λόγος P/E 10 είναι επίσης γνωστός ως κυκλικά προσαρμοσμένη τιμή-προς-κέρδη Αναλογία (CAPE) ή λόγος PE Shiller.

Κατανόηση της αναλογίας P/E 10

Η αναλογία έγινε δημοφιλής από τον καθηγητή του Πανεπιστημίου Yale Robert Shiller, συγγραφέα του μπεστ σέλερ «Irrational Exuberance», ο οποίος κέρδισε το

Νόμπελ Οικονομικών Επιστημών το 2013.Ο Σίλερ τράβηξε την προσοχή αφού προειδοποίησε ότι το ξέφρενο ράλι των αμερικανικών χρηματιστηρίων στα τέλη της δεκαετίας του 1990 θα αποδειχθεί φούσκα.

Ο λόγος P/E 10 βασίζεται στο έργο διακεκριμένων επενδυτών Μπέντζαμιν Γκράχαμ και τον Ντέιβιντ Ντοντ στο θρυλικό τους επενδυτικό τόμο «Ανάλυση ασφαλείας» του 1934. Οι επενδυτές απέδωσαν παράλογες αναλογίες P/E σε προσωρινές και μερικές φορές ακραίες διακυμάνσεις στον επιχειρηματικό κύκλο. Για να εξομαλύνουν τα κέρδη μιας επιχείρησης σε μια περίοδο, οι Graham και Dodd συνέστησαν τη χρήση πολυετούς μέσου όρου ΚΕΡΔΗ ΑΝΑ μεριδιο (EPS) - περίπου πέντε, επτά ή 10 χρόνια - κατά τον υπολογισμό P/E αναλογίες.

Πώς να υπολογίσετε την αναλογία P/E 10

Ο λόγος P/E 10 υπολογίζεται ως εξής: πάρτε το ετήσιο EPS ενός δείκτη ιδίων κεφαλαίων, όπως το S&P 500, τα τελευταία 10 χρόνια. Προσαρμόστε αυτά τα κέρδη για τον πληθωρισμό χρησιμοποιώντας τον δείκτη τιμών καταναλωτή (ΔΤΚ) —δηλαδή, προσαρμόστε τα προηγούμενα κέρδη στα σημερινά δολάρια. Πάρτε τον μέσο όρο αυτών των πραγματικών αριθμών EPS κατά τη διάρκεια των 10 ετών. Διαιρέστε το τρέχον επίπεδο του S&P 500 με τον μέσο αριθμό 10 ετών EPS για να λάβετε το λόγο P/E 10 ή Αναλογία CAPE.

Ο λόγος P/E 10 ποικίλλει πολύ με την πάροδο του χρόνου. Σύμφωνα με τα στοιχεία που παρουσιάστηκαν για πρώτη φορά στο "Irrational Exuberance" (το οποίο κυκλοφόρησε τον Μάρτιο του 2000, που συμπίπτει με την κορύφωση του έκρηξη dotcom), και ενημερώθηκε για να καλύψει την περίοδο 1881 έως τον Αύγουστο 2020, ο λόγος κυμαίνεται από χαμηλό 4,78 τον Δεκέμβριο 1920 σε υψηλό 44,20 τον Δεκέμβριο 1999. Από τον Αύγουστο του 2020, ο ιστορικός μέσος όρος P/E 10 ήταν 17,1.

Χρησιμοποιώντας δεδομένα αγοράς τόσο από εκτιμώμενες (1881 έως 1956) όσο και από πραγματικές (1957 και μετά) αναφορές κερδών από το Δείκτης S&P, Οι Shiller και John Campbell διαπίστωσαν ότι όσο χαμηλότερο είναι το CAPE, τόσο υψηλότερη είναι η πιθανή απόδοση των επενδυτών από μετοχές τα επόμενα 20 χρόνια.

Ελλείψεις του λόγου P/E 10

Μια κριτική για την αναλογία P/E 10 είναι ότι δεν είναι πάντα ακριβής στη σηματοδότηση των κορυφών ή των πυθμένων της αγοράς. Για παράδειγμα, ένα άρθρο στο τεύχος Σεπτεμβρίου 2011 της American Association of Individual Investors Journal σημείωσε ότι ο λόγος CAPE για τον S&P 500 ήταν 23,35 τον Ιούλιο του 2011.

Η σύγκριση αυτής της αναλογίας με τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο CAPE των 16,41 θα έδειχνε ότι ο δείκτης ήταν πάνω από 40% υπερτιμημένος σε εκείνο το σημείο. Το άρθρο πρότεινε ότι ο λόγος CAPE παρείχε υπερβολικά bearish άποψη της αγοράς δεδομένου ότι τα συμβατικά μέτρα αποτίμησης όπως το P/E έδειξαν ότι ο δείκτης S&P 500 διαπραγματεύτηκε σε πολλαπλάσιο 16,17 (βάσει των αναφερόμενων κερδών) ή 14,84 (με βάση τα λειτουργικά κέρδη).Αν και ο S&P 500 έπεσε 16% σε ένα μήνα από τα μέσα Ιουλίου έως τα μέσα Αυγούστου 2011, ο δείκτης στη συνέχεια αυξήθηκε περισσότερο από 35% από τον Ιούλιο του 2011 σε νέα υψηλά επίπεδα μέχρι τον Νοέμβριο του 2013.