Ορισμός απόδοσης κεφαλαίου (ROCE)

Τι είναι η απόδοση του απασχολούμενου κεφαλαίου (ROCE);

Η απόδοση του απασχολούμενου κεφαλαίου (ROCE) είναι α οικονομική αναλογία που μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την αξιολόγηση της κερδοφορίας και της κεφαλαιακής απόδοσης μιας εταιρείας. Με άλλα λόγια, αυτός ο δείκτης μπορεί να βοηθήσει στην κατανόηση του πόσο καλά μια εταιρεία παράγει κέρδη από το κεφάλαιό της όπως χρησιμοποιείται.

Ο δείκτης ROCE είναι ένας από τους διάφορους δείκτες κερδοφορίας που μπορούν να χρησιμοποιήσουν οι χρηματοοικονομικοί διαχειριστές, τα ενδιαφερόμενα μέρη και οι δυνητικοί επενδυτές κατά την ανάλυση μιας εταιρείας για επενδύσεις.

Κατανόηση της ROCE

Το ROCE είναι ένας από τους διάφορους δείκτες κερδοφορίας που μπορούν να χρησιμοποιηθούν κατά την ανάλυση των οικονομικών στοιχείων μιας εταιρείας για απόδοση κερδοφορίας. Άλλες αναλογίες μπορεί να περιλαμβάνουν τα ακόλουθα:

• Απόδοση στα ίδια κεφάλαια (ΑΥΓΟΤΑΡΑΧΟ)
• Η απόδοση του ενεργητικού (ROA)
• Απόδοση επενδυμένου κεφαλαίου (ROIC)

Πώς να υπολογίσετε την απόδοση του απασχολούμενου κεφαλαίου

Ο τύπος για το ROCE έχει ως εξής:

​ROCE=Απασχολούμενο κεφάλαιοEBIT​όπου:EBIT=Κέρδη προ φόρων και τόκωνΑπασχολούμενο κεφάλαιο=Το σύνολο του ενεργητικού − Απαιτητέες υποχρεώσεις​

Το ROCE είναι ένα μέτρο για την ανάλυση της κερδοφορίας και τη δυνητική σύγκριση των επιπέδων κερδοφορίας μεταξύ των εταιρειών ως προς το κεφάλαιο. Υπάρχουν δύο στοιχεία που απαιτούνται για τον υπολογισμό της απόδοσης του απασχολούμενου κεφαλαίου: κέρδη προ φόρων και τόκων και απασχολούμενου κεφαλαίου.

EBIT, γνωστό και ως λειτουργικό εισόδημα, δείχνει πόσα κέρδη έχει μια εταιρεία μόνο από τις δραστηριότητές της χωρίς να ληφθούν υπόψη οι τόκοι ή οι φόροι. Το EBIT υπολογίζεται αφαιρώντας το κόστος των πωληθέντων αγαθών και τα λειτουργικά έξοδα από τα έσοδα.

Απασχολούμενο κεφάλαιο είναι πολύ παρόμοιο με το επενδυμένο κεφάλαιο, το οποίο χρησιμοποιείται στον υπολογισμό του ROIC. Το χρησιμοποιημένο κεφάλαιο εντοπίζεται αφαιρώντας τις τρέχουσες υποχρεώσεις από το σύνολο των περιουσιακών στοιχείων, το οποίο τελικά σας δίνει τα ίδια κεφάλαια συν τα μακροπρόθεσμα χρέη. Αντί να χρησιμοποιούν κεφάλαια που χρησιμοποιούνται σε αυθαίρετο χρονικό σημείο, ορισμένοι αναλυτές και επενδυτές μπορούν να επιλέξουν να υπολογίσουν το ROCE με βάση το μέσο απασχολούμενο κεφάλαιο, η οποία λαμβάνει τον μέσο όρο του κεφαλαίου ανοίγματος και κλεισίματος που χρησιμοποιείται για την υπό ανάλυση περίοδο.

Τι σας λέει η απόδοση του απασχολούμενου κεφαλαίου;

Το ROCE μπορεί να είναι ιδιαίτερα χρήσιμο όταν συγκρίνεται η απόδοση των εταιρειών σε τομείς έντασης κεφαλαίου, όπως οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και οι τηλεπικοινωνίες. Αυτό συμβαίνει γιατί σε αντίθεση με άλλα βασικά όπως π.χ. απόδοση στα ίδια κεφάλαια (ROE), η οποία αναλύει μόνο την κερδοφορία που σχετίζεται με τα ίδια κεφάλαια μιας εταιρείας, Η ROCE εξετάζει το χρέος και τα ίδια κεφάλαια. Αυτό μπορεί να βοηθήσει στην εξουδετέρωση της ανάλυσης χρηματοοικονομικής απόδοσης για εταιρείες με σημαντικό χρέος.

Τελικά, ο υπολογισμός του ROCE σας λέει το ποσό κέρδους που παράγει μια εταιρεία ανά $ 1 του απασχολούμενου κεφαλαίου. Προφανώς, όσο περισσότερα κέρδη ανά $ 1 μπορεί να αποφέρει μια εταιρεία τόσο το καλύτερο. Έτσι, ένα υψηλότερο ROCE δείχνει ισχυρότερο κερδοφορίας στις συγκρίσεις εταιρειών.

Για μια εταιρεία, η τάση ROCE με τα χρόνια μπορεί επίσης να είναι ένας σημαντικός δείκτης απόδοσης. Σε γενικές γραμμές, οι επενδυτές τείνουν να ευνοούν εταιρείες με σταθερά και αυξανόμενα επίπεδα ROCE σε σχέση με εταιρείες όπου το ROCE είναι ασταθές ή με τάσεις χαμηλότερες.

Παράδειγμα ROCE

Εξετάστε δύο εταιρείες που δραστηριοποιούνται στον ίδιο κλάδο: την Colgate-Palmolive και την Procter & Gamble. Ο παρακάτω πίνακας δείχνει μια υποθετική ανάλυση ROCE και των δύο εταιρειών.

(σε εκατομμύρια)	Colgate-Palmolive Company	Procter & Gamble
Εκπτώσεις	$15,195	$65,058
EBIT	$3,837	$13,955
Το σύνολο του ενεργητικού	$12,123	$120,406
Απαιτητέες υποχρεώσεις	$3,305	$30,210
Απασχολούμενο κεφάλαιο	$8,818	$90,196	TA - CL
Απόδοση απασχολούμενου κεφαλαίου	0.4351	0.1547	EBIT/Capital Employed

Όπως μπορείτε να δείτε, η Procter & Gamble είναι μια πολύ μεγαλύτερη επιχείρηση από την Colgate-Palmolive, με υψηλότερα έσοδα, EBIT και συνολικά περιουσιακά στοιχεία. Ωστόσο, όταν χρησιμοποιείτε τη μέτρηση ROCE, μπορείτε να δείτε ότι η Colgate-Palmolive παράγει αποτελεσματικότερα κέρδη από το κεφάλαιό της από ό, τι η Procter & Gamble. Το ROCE της Colgate-Palmolive είναι 44 σεντ ανά δολάριο κεφαλαίου ή 43,51% έναντι. 15 σεντ ανά δολάριο κεφαλαίου για την Procter & Gamble ή 15,47%.

ROIC εναντίον ROCE

Κατά την ανάλυση της αποδοτικότητας της κερδοφορίας ως προς το κεφάλαιο, μπορούν να χρησιμοποιηθούν τόσο το ROIC όσο και το ROCE. Και οι δύο μετρήσεις είναι παρόμοιες στο ότι παρέχουν ένα μέτρο κερδοφορίας ανά συνολικό κεφάλαιο της επιχείρησης. Γενικά, τόσο το ROIC όσο και το ROCE πρέπει να είναι υψηλότερα από αυτά της εταιρείας μέσο σταθμισμένο κόστος κεφαλαίου (WACC) προκειμένου η εταιρεία να είναι κερδοφόρα μακροπρόθεσμα.

Το ROIC βασίζεται γενικά στην ίδια έννοια με το ROCE, αλλά τα συστατικά του είναι ελαφρώς διαφορετικά. Ο υπολογισμός για το ROIC έχει ως εξής:

• Καθαρά λειτουργικά κέρδη μετά από φόρους / επενδυμένο κεφάλαιο

Καθαρά λειτουργικά κέρδη μετά από φόρους: Αυτό είναι ένα μέτρο του EBIT x (1 - φορολογικός συντελεστής). Αυτό λαμβάνει υπόψη τις φορολογικές υποχρεώσεις μιας εταιρείας, αλλά η ROCE συνήθως όχι.

Επενδυμένο κεφάλαιο: Το επενδυμένο κεφάλαιο στον υπολογισμό του ROIC είναι ελαφρώς πιο περίπλοκο από τον απλό υπολογισμό για το χρησιμοποιούμενο κεφάλαιο που χρησιμοποιείται στο ROCE. Το επενδυμένο κεφάλαιο μπορεί να είναι είτε:

• Καθαρό κεφάλαιο κίνησης + εγκαταστάσεις και εξοπλισμός ακινήτων + υπεραξία και άυλα αγαθά

Ή:

• Συνολικό χρέος και μισθώσεις + συνολικά ίδια κεφάλαια και ισοδύναμα ιδίων κεφαλαίων + μη λειτουργικά μετρητά και επενδύσεις

Γενικά, το επενδυμένο κεφάλαιο είναι μια πιο λεπτομερής ανάλυση του συνολικού κεφαλαίου μιας επιχείρησης.

Συχνές Ερωτήσεις

Τι σημαίνει για απασχόληση κεφαλαίου;

Οι επιχειρήσεις χρησιμοποιούν το κεφάλαιό τους για να συνεχίσουν τις καθημερινές τους δραστηριότητες, να επενδύσουν σε νέες ευκαιρίες και να αναπτυχθούν. Το χρησιμοποιούμενο κεφάλαιο αναφέρεται απλώς στα συνολικά περιουσιακά στοιχεία μιας εταιρείας μείον τις τρέχουσες υποχρεώσεις της. Η εξέταση του απασχολούμενου κεφαλαίου είναι χρήσιμη, καθώς χρησιμοποιείται με άλλες οικονομικές μετρήσεις για τον προσδιορισμό της απόδοσης των περιουσιακών στοιχείων μιας εταιρείας, καθώς και για το πόσο αποτελεσματική είναι η διαχείριση στην απασχόληση κεφαλαίων.

Γιατί είναι χρήσιμο το ROCE εάν έχουμε ήδη μέτρα ROE και ROA;

Ορισμένοι αναλυτές προτιμούν την απόδοση του χρησιμοποιημένου κεφαλαίου έναντι της απόδοσης των ιδίων κεφαλαίων (ROE) και την απόδοση των περιουσιακών στοιχείων (ROA), καθώς απαιτούν τόσο χρέος όσο και χρηματοδότηση ιδίων κεφαλαίων, και αποτελεί καλύτερο δείκτη για την απόδοση ή την κερδοφορία της εταιρείας για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα χρόνος.

Πώς υπολογίζεται το ROCE;

Η απόδοση του απασχολούμενου κεφαλαίου υπολογίζεται διαιρώντας το καθαρό λειτουργικό κέρδος ή τα κέρδη προ φόρων και τόκων (EBIT), με το απασχολούμενο κεφάλαιο. Ένας άλλος τρόπος υπολογισμού είναι με τη διαίρεση των κερδών προ τόκων και φόρων με τη διαφορά μεταξύ του συνολικού ενεργητικού και των τρεχουσών υποχρεώσεων.

Τι είναι μια καλή τιμή ROCE;

Ενώ δεν υπάρχει βιομηχανικό πρότυπο, μια υψηλότερη απόδοση κεφαλαίου που χρησιμοποιείται υποδηλώνει μια πιο αποτελεσματική εταιρεία, τουλάχιστον όσον αφορά την απασχόληση κεφαλαίου. Ωστόσο, ένας υψηλότερος αριθμός μπορεί επίσης να είναι ενδεικτικός μιας εταιρείας με πολλά μετρητά στο χέρι, καθώς τα μετρητά περιλαμβάνονται στο σύνολο των περιουσιακών στοιχείων. Ως αποτέλεσμα, υψηλά επίπεδα μετρητών μπορούν μερικές φορές να παραμορφώσουν αυτήν τη μέτρηση.