Ορισμός της κριτικής του Roll
Τι είναι η κριτική του Roll;
Η κριτική του Roll είναι μια οικονομική ιδέα που υποδηλώνει ότι είναι αδύνατο να δημιουργηθεί ή να παρατηρηθεί ένα πραγματικά διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο αγοράς. Αυτή είναι μια σημαντική ιδέα, επειδή ένα πραγματικά διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο είναι μία από τις βασικές μεταβλητές του μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαίου ενεργητικού (CAPM), το οποίο είναι ένα ευρέως χρησιμοποιούμενο εργαλείο μεταξύ των αναλυτών της αγοράς.
Βασικά Takeaways
- Η κριτική του Roll υποδηλώνει ότι κανείς δεν μπορεί ποτέ να διαφοροποιήσει πλήρως ένα χαρτοφυλάκιο και ότι ακόμη και ένα "χαρτοφυλάκιο αγοράς", όπως ο S&P 500, είναι μόνο ένας πληρεξούσιος για ένα πλήρως διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο.
- Σύμφωνα με την κριτική του Roll, ένα πραγματικό «χαρτοφυλάκιο αγοράς» θα περιλάμβανε κάθε επένδυση σε κάθε αγορά, συμπεριλαμβανομένων εμπορευμάτων, συλλεκτικών αντικειμένων και σχεδόν οτιδήποτε με εμπορεύσιμη αξία.
- Το μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαιουχικών περιουσιακών στοιχείων προσφέρει μια σταθερή βάση για την επιλογή επενδύσεων για τη διαφοροποίηση των χαρτοφυλακίων, αλλά είναι περιορισμένη επειδή βασίζεται στον S&P 500 για να προσομοιώσει τη συνολική απόδοση της αγοράς.
Κατανόηση της κριτικής του Roll
Σύμφωνα με την κριτική του Roll, ένα πραγματικό «χαρτοφυλάκιο αγοράς» θα περιλάμβανε κάθε επένδυση σε κάθε αγορά, συμπεριλαμβανομένης εμπορεύματα, συλλεκτικά αντικείμενα και σχεδόν οτιδήποτε με εμπορεύσιμη αξία. Όσοι εξακολουθούν να χρησιμοποιούν το μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαίου ενεργητικού το κάνουν με δείκτη αγοράς, όπως το S&P 500, ως πληρεξούσιο για τη συνολική απόδοση της αγοράς. Η κριτική είναι μια ιδέα που προτάθηκε από τον οικονομολόγο Ρίτσαρντ Ρολ, ο οποίος το 1977 το θεωρούσε αυτό κάθε προσπάθεια διαφοροποίησης ενός χαρτοφυλακίου γίνεται απλώς ένας δείκτης που προσπαθεί να προσεγγίσει διαποικίληση.
Οι εξισώσεις που περιλαμβάνουν το μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαίου είναι πολύ ευαίσθητες στις μεταβλητές εισόδους του τύπου. Μια μικρή αλλαγή στην αγορά ποσοστό απόδοσης (RoR) που χρησιμοποιείται στον τύπο CAPM μπορεί να έχει σημαντικό αντίκτυπο στη λύση του τύπου. Εξαιτίας αυτού και της απουσίας ενός πραγματικού, πλήρως διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου, ο τύπος CAPM θεωρήθηκε από τον Roll ως μη δοκιμαστικός.
Το μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαίου περιουσιακών στοιχείων προσφέρει μια σταθερή βάση για την επιλογή των επενδύσεων που θα προστεθούν σε μια διαφοροποιημένη χαρτοφυλάκιο, αλλά αφού έμαθαν για την κριτική του Roll και άλλων, πολλοί ερευνητές προχώρησαν στη χρήση πρόσθετων, διαφορετικά μοντέλα. Η κριτική του Roll είναι μια υπενθύμιση του γεγονότος ότι μπορεί κανείς να διαφοροποιήσει ένα χαρτοφυλάκιο τόσο πολύ και ότι οι προσπάθειες των επενδυτών να κατανοήσουν και να γνωρίσουν την αγορά στο σύνολό τους είναι απλώς προσπάθειες.