Πώς η δίαιτα νέου χρέους της Corporate America θα αυξήσει τα αποθέματα
Τα υψηλά επίπεδα ρεκόρ του εταιρικού χρέους των ΗΠΑ έχουν προκαλέσει αυξανόμενη ανησυχία τα τελευταία χρόνια, αφού έχουν αυξηθεί σε περίπου 9 τρισεκατομμύρια δολάρια και αντιπροσωπεύουν περίπου το 45% των ΗΠΑ ΑΕΠ, ανά CNBC. Πρώην Federal Reserve η καρέκλα Janet Yellen είναι μεταξύ εκείνων που εξέφρασαν τον συναγερμό, προειδοποιώντας ότι αυτή η υπερχείλιση του χρέους απειλεί να προκαλέσει ένα κύμα πτωχεύσεων που θα μπορούσε να επιδεινώσει την επόμενη ύφεση. Η Stephanie Pomboy, ιδρυτής της εταιρείας οικονομικών συμβούλων MacroMavens, εξέφρασε παρόμοιες ανησυχίες πρόσφατα σε μια μακρά συνέντευξη με Του Μπάρον.
Αντιμετωπίζοντας αυτές τις ανησυχίες, αρκετές μεγάλες εταιρείες έχουν ανακοινώσει σχέδια για τη μείωση του φόρτου χρέους τους. «Βρίσκονται σε κατάσταση επισκευής πίστωσης και δουλεύουν πλήρως», όπως είπε ο Μπράιαν Κένεντι, ανώτερος διευθυντής χαρτοφυλακίου στην Loomis Sayles & Co. Bloomberg. Σημειώνοντας ότι οι επενδυτές μετοχών και ομολόγων χαιρετίζουν τη μείωση του εταιρικού χρέους, ο Τομ Μέρφι, επικεφαλής της
επενδυτικού βαθμού πίστωση στην Columbia Threadneedle Investments, είχε ως εξής: «Τώρα τα συμφέροντα είναι πολύ πιο ευθυγραμμισμένα. Αυτό αφορά τη δημιουργία κερδοφόρου ανάπτυξης και όχι την ανάπτυξη για χάρη της ανάπτυξης ».5 εταιρείες Blue Chip που εξοφλούν το χρέος τους
(Συνολικά φορτία χρέους)
- AT&T Inc. (Τ), 174 δισεκατομμύρια δολάρια
- Macy's Inc. (Μ), 5 δισεκατομμύρια δολάρια
- Kohl's Corp. (KSS), 3 δισεκατομμύρια δολάρια
- General Electric Co. (GE), 95 δισεκατομμύρια δολάρια
- Η Kraft Heinz Co. (KHC), 31 δισεκατομμύρια δολάρια
Πηγές: Bloomberg, Barron's, Yahoo Finance. στοιχεία από τις πιο πρόσφατες οικονομικές εκθέσεις για κάθε εταιρεία.
Σημασία για τους επενδυτές
Εταιρείες όπως αυτές που αναφέρονται παραπάνω ακολουθούν διαφορετικούς τρόπους μείωσης του χρέους. Η Kraft Heinz χρησιμοποιεί έναν συνδυασμό πωλήσεων περιουσιακών στοιχείων και περικοπής μερίσματος για να συγκεντρώσει τα κεφάλαια. Η GE πουλά το βιοφαρμακευτικό της τμήμα στη Danaher Corp. (DHR) για 21 δισεκατομμύρια δολάρια και ανέφερε ότι θα αποσύρει το χρέος με τα έσοδα. Η είδηση προκάλεσε ένα ράλι στις μετοχές της GE και στα ομόλογα της, όπως ασφάλιστρα κινδύνου στα ομόλογα του έπεσαν.
Εν τω μεταξύ, ο διευθύνων σύμβουλος της AT&T Randall Stephenson υποστηρίζει ότι η μείωση του χρέους είναι η κορυφαία προτεραιότητά του για το 2019, αλλά δεν έχει προσφέρει συγκεκριμένο σχέδιο. Το τεράστιο χρέος της εταιρείας καθιστά δύσκολο τον ανταγωνισμό με τις περικοπές των τιμών, δημιουργώντας προβλήματα διατήρησης πελατών σε ιδιαίτερα αμφισβητούμενες αγορές όπως η υπηρεσία κινητής τηλεφωνίας, παρατηρεί το Bloomberg.
"Η Telecom είναι το παιδί της αφίσας αυτή τη στιγμή για τη θρησκεία του ισολογισμού", όπως δήλωσε στο Bloomberg ο Michael Temple, διευθυντής της αμερικανικής πιστωτικής έρευνας στην εταιρεία διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων Amundi Pioneer. Ο κορυφαίος αντίπαλος της AT & T, Verizon Communications Inc. (VZ), έχει χρέος 113 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Όσον αφορά τις υπερφορτωμένες αλυσίδες πολυκαταστημάτων Macy's και Kohl's, οι επαναγορές χρέους προσφέρουν την προοπτική δημιουργίας τόσο ενθουσιασμού στους επενδυτές μετοχών όσο και επαναγορές μετοχών από άλλες εταιρείες. Το χρέος της Macy έχει βαθμολογία BBB-, ή ένα επίπεδο παραπάνω σκουπίδια δεσμός κατάσταση, ενώ ο Kohl's έχει βαθμολογία BBB, ή δύο επίπεδα καλύτερα από τα σκουπίδια, ανά Του Μπάρον. Το άρθρο σημειώνει ότι και οι δύο λιανοπωλητές «ανταποκρίνονται στην πίεση της αγοράς αγοράζοντας πίσω χρέος».
Peter Tchir, επικεφαλής μακροεντολής στρατηγική στο Τραπεζική επένδυση Η εταιρεία Academy Securities, έχει γράψει, όπως παρατίθεται από τον Barron: "Η εταιρική συμπεριφορά αλλάζει... [σε] απάντηση στο πώς οι αγορές τιμολογούν το χρέος και πώς είναι οι αγορές μετοχών μεταχείριση εταιρειών που θεωρούνται ότι έχουν υπερβολικό χρέος. »Υποδεικνύει ότι ένας« σημαντικός »αριθμός εταιρειών επενδυτικού βαθμού μπορεί να ενισχύσει τους ισολογισμούς τους γρήγορα μείωση ή εξάλειψη των επαναγορών μετοχών, τις οποίες αποκαλεί «είδος πολυτελείας». Δηλαδή, ενώ οι περικοπές μερισμάτων συχνά προκαλούν αρνητικές αντιδράσεις μεταξύ των επενδυτών, περικοπές στα προγράμματα επαναγοράς σπάνια το κάνω.
Συγχώνευση και εξαγορά (M&A) η δραστηριότητα υπήρξε σημαντική πηγή συσσώρευσης εταιρικού χρέους. Οι αγοραστές συχνά συγκεντρώνουν τα κεφάλαια που χρειάζονται για συναλλαγές σε μετρητά, εκδίδοντας νέα ομόλογα, μια κίνηση που μπορεί να βλάψει υφιστάμενοι κάτοχοι ομολόγων εάν η εταιρεία θεωρείται ότι γίνεται πιο επικίνδυνη, ωθώντας τις τιμές των ομολόγων της προς τα κάτω και αυτές αποδίδει.
Ωστόσο, η ανεξάρτητη εταιρεία πιστωτικών ερευνών Gimme Credit λέει, η μια την άλλη Του Μπάρον άρθρο, ότι πέντε μεγάλοι αγοραστές «έχουν κάνει αρκετά δραματικά μόχλευση συναλλαγές, αλλά οι περισσότερες έχουν πολλές δωρεάν ταμειακές ροές και έχουν καθορίσει συγκεκριμένα σχέδια και στόχους για να αποσυρθεί η μόχλευση τους. "Είναι η Altria Group Inc. (MO), Cigna Corp. (CI), Comcast Corp. (CMCSA), CVS Health Corp. (CVS), και το Interpublic Group of Companies Inc. (IPG).
Κοιτάω μπροστά
Στο πλαίσιο των 9 τρισεκατομμυρίων δολαρίων του συνολικού εταιρικού χρέους των ΗΠΑ, οι κινήσεις των επιμέρους εταιρειών που αναφέρονται παραπάνω είναι μικρές και σημαντικές συστημικό κίνδυνο λείψανα. Ωστόσο, η μείωση του αριθμού των ασθενών δεσμών στις πιστωτικές αγορές είναι μια ευπρόσδεκτη εξέλιξη.
