Ο αντίκτυπος των αυξανόμενων επιτοκίων υποθηκών στα ETF

Τον Μάιο του 2018, επιτόκια υποθηκών στις Ηνωμένες Πολιτείες ανέβηκε σε επίπεδα υψηλότερα από ό, τι είχε δει τα προηγούμενα επτά χρόνια. Ενώ αυτό προφανώς επηρεάζει πιθανούς αγοραστές κατοικιών σε όλη τη χώρα, έχει επίσης την πιθανότητα να επηρεάσει το πάγιο εισόδημα ανταλλασσόμενου κεφαλαίου (ETF) επενδυτές. Μια πρόσφατη έκθεση του ETF.com επισημαίνει μερικά από τα ζητήματα και μερικά από τα κεφάλαια που επηρεάζονται από την άνοδο των επιτοκίων υποθηκών.

iShares MBS και Competitors Struggle

Από τα τέλη Μαΐου, το iShares MBS ETF (MBB) το χαρτοφυλάκιό του κατανέμεται περίπου στο 75% ενυπόθηκους τίτλους (MBS) και 25% σε μετρητά. Το ταμείο, με περίπου 12 δισεκατομμύρια δολάρια υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία, έχει αναπτυχθεί σε ένα γρήγορο κλιπ, καθρεφτίζοντας τον χώρο ETF γενικά. Πράγματι, τους πρώτους πέντε μήνες του έτους περίπου, η MBB δημιούργησε καθαρές εισροές περιουσιακών στοιχείων περίπου 266 εκατομμυρίων δολαρίων. Ωστόσο, μέχρι τα μέσα Μαΐου του τρέχοντος έτους, η MBB είχε επίσης δοκιμάσει το καθαρό

λυτρώσεις 321 εκατομμύρια δολάρια. Σε έναν συνεχώς αναπτυσσόμενο κόσμο ETF, το γεγονός ότι οι μετοχές της MBB διαπραγματεύτηκαν σε επίπεδα που δεν είχαν παρατηρηθεί για περισσότερο από ένα χρόνο αιφνιδίασε ορισμένους επενδυτές και προκάλεσε αρκετό συναγερμό.

Για να μην φαίνεται ότι η MBB έχει επηρεαστεί μοναδικά από την αύξηση των επιτοκίων στεγαστικών δανείων, το ETF.com εφιστά επίσης την προσοχή στον κύριο ανταγωνιστή του αμοιβαίου κεφαλαίου, το Vanguard Mortgage-Backed Securities ETF (VMBS). Με 5,25 δισεκατομμύρια δολάρια, η VMBS έχει μόνο το ήμισυ του μεγέθους της MBB όσον αφορά τα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία. Κατά τη στιγμή της έκθεσης, η VMBS διέθεσε περίπου το 86% του χαρτοφυλακίου της σε χρεόγραφα, με περίπου 13% περίπου σε μετρητά. Ένα άλλο ETF στον χώρο των ενυπόθηκων τίτλων είναι το SPDR Bloomberg Barclays Mortgage Backed Bond ETF (MBG), με ένα επιβλητικό 96% να διατίθεται για MBS και 4% σε μετρητά από τη στιγμή της έκθεσης. Και οι δύο αυτοί ανταγωνιστές ήταν στα αρνητικά για το έτος στα τέλη Μαΐου.

Αιτιολογία πίσω από τον αγώνα

Σίγουρα, η άνοδος των επιτοκίων στεγαστικών δανείων καθ 'όλη τη διάρκεια του έτους ήταν άσχημη για την ευημερία αυτών των ETF, τα οποία εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τον χώρο MBS. Ωστόσο, υπάρχουν άλλοι λόγοι για τους οποίους ειδικά αυτά τα ETF μπορεί να αγωνίστηκαν αργά. Αποδόσεις του Δημοσίου ανέβηκαν επίσης υψηλότερα, φτάνοντας πάνω από το 3% στα τέλη Μαΐου. Είναι σύνηθες το MBS και το Treasurys να συσχετίζονται έντονα, με τις αποδόσεις να αυξάνονται καθώς οι τιμές τείνουν να μειώνονται.

Σύνολο ομολογιακά ETF που επικεντρώνεται γύρω από το Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index είναι επίσης αποκαλυπτικά. Αυτά τα κεφάλαια τείνουν να κατέχουν μια ποικιλία τμημάτων της αγοράς ομολόγων. Μέχρι στιγμής το 2018, σχεδόν κάθε τμήμα που αντιπροσωπεύεται σε αυτά τα κεφάλαια ήταν στο κόκκινο. Ο δείκτης Agg κατανέμεται περίπου 28% στο MBS, δηλαδή τα κεφάλαια που τον παρακολουθούν διατηρούν παρόμοιο ποσοστό του χαρτοφυλακίου τους και στο MBS. Αυτά τα κεφάλαια περιλαμβάνουν το iThares Core US Aggregate Bond ETF (AGG), το Schwab US Aggregate Bond ETF (SCHZ) και το SPDR Portfolio Aggregate Bond ETF (SPAB). Όλα αυτά τα ETFs είδαν μια δύσκολη αρχή του έτους και πολλοί διαπραγματεύονται σε επίπεδα χαμηλότερα από οτιδήποτε παρατηρήθηκε το προηγούμενο έτος.

Ωστόσο, ορισμένα ETF που έχουν διατεθεί περισσότερο σε MBS κατάφεραν να ξεπεράσουν παρά την αύξηση των ποσοστών. Τα ενεργά συνολικά ομόλογα ETF εκμεταλλεύτηκαν το γεγονός ότι, ενώ ο τομέας MBS είναι μειωμένος για το έτος, δεν εξακολουθεί να αντιμετωπίζει τόσο μεγάλη πίεση όσο άλλα τμήματα του χώρου των ομολόγων. Το SPDR DoubleLine Total Return Tactical ETF (TOTL) κατανέμει το 53% των περιουσιακών της στοιχείων στην MBS, καθιστώντας το περίπου διπλάσιο της κατανομής σε ποσοστό σε σύγκριση με τον δείκτη Agg. Η εντολή της TOTL της επιτρέπει να επενδύει σε διάφορους τομείς σταθερού εισοδήματος σε όλο τον κόσμο και κατάφερε να ξεπεράσει την Agg μέχρι στιγμής φέτος. Η TOTL έχει ξεπεράσει ακόμη και τον κύριο ανταγωνιστή της, το PIMCO Active Bond ETF (ΔΕΣΜΟΣ), η οποία είχε περίπου το 34% του χαρτοφυλακίου της συνδεδεμένο με την MBS στα τέλη Μαΐου.

Ενώ τα αυξανόμενα επιτόκια στεγαστικών δανείων μπορεί να είναι ενοχλητικά για πολλούς στο χώρο του ETF, τουλάχιστον μερικά από τα κεφάλαια που επικεντρώνονται στο MBS κατάφεραν να μετατρέψουν σχετικά κακά νέα σε καλά.