Κατανοήστε τους τύπους ασφάλειας εταιρικών ομολόγων

Να καταλαβεις εταιρικά ομόλογα, πρέπει πρώτα να κατανοήσετε βασικές έννοιες σχετικά με το πώς το εταιρικό χρέος σχετίζεται με τη δομή των επιχειρηματικών κεφαλαίων του εκδότη και πώς το ίδιο το χρέος κατασκευάζεται. Αυτά τα σημεία είναι ζωτικής σημασίας για τον επενδυτή να κατανοήσει πριν επενδύσει σε οποιαδήποτε εταιρικά προϊόντα χρέους.

Διαχωρισμός εταιρικών ομολόγων

Τα εταιρικά ομόλογα είναι ανταλλάξιμα - έχουν τη δυνατότητα να επενδύονται από επενδυτές - προϊόντα χρέους. Αυτά τα ομόλογα διατίθενται σε μια ποικιλία επιπέδων κινδύνου-ανταμοιβής ανάλογα με την αξιοπιστία της υποκείμενης εταιρείας. Οι εταιρείες θα διαθέσουν ομόλογα για να χρηματοδοτήσουν τις δαπάνες και να χρηματοδοτήσουν καθημερινές δραστηριότητες. Οι ομολογίες είναι συχνά πιο εκτιμήσιμες για τις επιχειρήσεις από τα τραπεζικά δάνεια και συχνά επιταχύνουν την χρονική καθυστέρηση στην λήψη των απαιτούμενων κεφαλαίων.

Υπάρχουν ξεχωριστές ταξινομήσεις ομολόγων που υπαγορεύουν συγκεκριμένα πώς σχετίζεται το ομόλογο με τη δομή κεφαλαίου της εκδότριας εταιρείας. Αυτό είναι σημαντικό επειδή η ταξινόμηση των ομολόγων υπαγορεύει πραγματικά το

πληρωμή παραγγελία σε περίπτωση που εκδότης δεν μπορεί να ανταποκριθεί στα οικονομικά του υποχρεώσεις- γνωστό ως προεπιλογή.

Κατά τη σύγκριση χρέος στα ίδια κεφάλαια, το χρέος έχει πάντα αρχαιότητα στη διαταγή πληρωμής. Κατά τη σύγκριση ακάλυπτο χρέος προς το εξασφαλισμένο χρέος, το εξασφαλισμένο χρέος έχει αρχαιότητα. Για παράδειγμα, προνομιούχος μετοχή-οι κάτοχοι λαμβάνουν πληρωμή πριν κοινής μετοχήςμέτοχοι κάνω.

1. Ασφαλισμένα εταιρικά ομόλογα

Αυτή είναι μια δομή κατάταξης που χρησιμοποιείται από τους εκδότες για να δώσουν προτεραιότητα στην εξόφληση του χρέους. Στην κορυφή αυτής της δομής θα ήταν το ανώτατο «εξασφαλισμένο» χρέος για το οποίο ονομάζεται η δομή. Αυτό έρχεται σε αντίθεση με δομές όπου η ηλικία των θέσεων χρέους καθορίζει ποια έχει προϋπηρεσία. Εάν ένα ομόλογο ταξινομείται ως α εξασφαλισμένο ομόλογο, ο εκδότης το υποστηρίζει με ασφάλεια. Αυτό το καθιστά πιο ασφαλές (συνήθως έχει σημαντικά υψηλότερο ποσοστό ανάκτησης) σε περίπτωση αθέτησης της εταιρείας. Παραδείγματα αυτού είναι οι εταιρείες που εκδίδουν εγγυημένο εταιρικό ομόλογο υποστηρίζοντάς το με περιουσιακά στοιχεία όπως βιομηχανικός εξοπλισμός, αποθήκη ή εργοστάσιο.

2. Senior Secured Bonds

Οποιαδήποτε ασφάλεια χαρακτηρίζεται ως "ανώτερη" σε μια τέτοια δομή είναι εκείνη που υπερισχύει των πηγών κεφαλαίου οποιασδήποτε άλλης εταιρείας. Το περισσότερο-ανώτερους τίτλους οι κάτοχοι θα είναι πάντα οι πρώτοι που θα λάβουν μια πληρωμή από τις συμμετοχές μιας εταιρείας σε περίπτωση αθέτησης. Στη συνέχεια, θα έρθουν εκείνοι οι κάτοχοι κινητών αξιών των οποίων οι τίτλοι θεωρούνται δεύτεροι υψηλότεροι στην αρχαιότητα, και ούτω καθεξής μέχρι την περιουσιακά στοιχεία που χρησιμοποιούνται για την εξόφληση τέτοιων χρεών εξαντλούνται.

3. Ανώτερα Μη Ασφαλισμένα Ομόλογα

Τα ανώτερα μη εξασφαλισμένα εταιρικά ομόλογα είναι από πολλές απόψεις ακριβώς όπως τα ομόλογα με εγγυημένα κεφάλαια με μια σημαντική διαφορά: Δεν υπάρχει καμία ειδική ασφάλεια που να τα εγγυάται. Εκτός από αυτό, τόσο ανώτερος ομολογιούχοι απολαμβάνετε προνομιακή θέση σε περίπτωση αθέτησης σε σχέση με την εντολή πληρωμής.

4. Junior, Χρεόγραφα μειωμένης εξασφάλισης

Μετά την εξόφληση των τίτλων ανώτερης αξίας, οι κατώτεροι, ακάλυπτο χρέος θα πληρωθούν στη συνέχεια από τα περιουσιακά στοιχεία που απομένουν. Αυτό είναι ένα ακάλυπτο χρέος, που σημαίνει ότι δεν υπάρχει καμία εγγύηση που να εγγυάται τουλάχιστον ένα μέρος. Τα ομόλογα αυτής της κατηγορίας αναφέρονται συχνά ως ομολογίες.

Τέτοια ακάλυπτα ομόλογα έχουν μόνο το καλό όνομα του εκδότη και αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας ως ασφάλεια. Junior ή δευτερεύοντα ομόλογα ονομάζονται ειδικά για τη θέση τους στην εντολή πληρωμής: Το κατώτερο ή δευτερεύον καθεστώς τους σημαίνει ότι εξοφλούνται μόνο μετά από ομόλογα ανώτερης αξίας, σε περίπτωση αθέτησης.

5. Εγγυημένα και Ασφαλισμένα Ομόλογα

Αυτά τα ομόλογα είναι εγγυημένα σε περίπτωση Προκαθορισμένο όχι με εξασφαλίσεις, αλλά με α τρίτο μέρος. Αυτό σημαίνει ότι σε περίπτωση που ο εκδότης δεν μπορεί να συνεχίσει να πραγματοποιεί πληρωμές, ένα τρίτο μέρος θα αναλάβει και θα συνεχίσει να ανταποκρίνεται στους αρχικούς όρους του ομολόγου. Κοινά παραδείγματα αυτής της κατηγορίας ομολόγων είναι δημοτικά ομόλογα υποστηρίζεται από κρατική οντότητα ή εταιρικά ομόλογα που υποστηρίζονται από οντότητα ομίλου.

Αυτά τα ασφαλισμένα ομόλογα διαθέτουν το δεύτερο επίπεδο ασφάλειας στο ότι έχετε την πιστοληπτική ικανότητα δύο ξεχωριστών οντοτήτων αντί για μία μόνο στην οποία μπορείτε να βασιστείτε για να εξασφαλίσετε το ομόλογο. Ωστόσο, αυτή η δεύτερη οντότητα μπορεί να παρέχει μόνο τόση ασφάλεια όσο η δική της αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας επιτρέπει, οπότε δεν είναι 100% ασφαλισμένος. Ακόμα, τα εγγυημένα ή ασφαλισμένα ομόλογα είναι πολύ λιγότερο επικίνδυνα από τα μη ασφαλισμένα ομόλογα, και επομένως τυπικά φέρουν μαζί τους χαμηλότερο επιτόκιο. Τα ασφαλισμένα ομόλογα θα έχουν πάντα υψηλότερη πιστοληπτική ικανότητα επειδή υπάρχουν δύο εταιρείες που εγγυώνται το ομόλογο. Ωστόσο, αυτό το ασφάλιστρο ασφάλειας έχει κόστος μειωμένου τελικού απόδοση του ομολόγου.

6. Μετατρέψιμα Ομόλογα

Ορισμένοι εκδότες εταιρικών ομολόγων ελπίζουν να προσελκύσουν επενδυτές προσφέροντας μετατρέψιμα ομόλογα. Αυτά είναι απλά ομόλογα που ο κάτοχος ομολόγου μπορεί να επιλέξει να μετατρέψει σε κοινές μετοχές. Αυτές οι μετοχές τυπικά προέρχονται από τον ίδιο εκδότη και εκδίδονται σε προκαθορισμένη τιμή, ακόμη και αν είναι μετοχές τιμή αγοράς έχει αυξηθεί από την πρώτη έκδοση του ομολόγου.

Η τιμή των μετατρέψιμων ομολόγων είναι λίγο πιο ρευστή, καθώς βαθμολογούνται με βάση την τιμή των μετοχών της εταιρείας και τις προοπτικές κατά τη στιγμή της έκδοσής τους. Επιπλέον, επειδή αυτά τα μετατρέψιμα ομόλογα δίνουν στους επενδυτές διευρυμένες επιλογές, έχουν συνήθως χαμηλότερη απόδοση από τα τυπικά ομόλογα του ίδιου μεγέθους.

Συσχέτιση με τα ποσοστά αποκατάστασης

Το ποσοστό ανάκτησης ενός εταιρικού ομολόγου ή οποιουδήποτε παρόμοιου τύπου εγγύησης αναφέρεται στο ποσό της συνολικής αξίας του ομολόγου. Αυτό περιλαμβάνει τόσο τις πληρωμές τόκων όσο και τις ΔΙΕΥΘΥΝΤΡΙΑ σχολειου που είναι πιθανό να ανακτηθούν σε περίπτωση αθέτησης του εκδότη. Αυτό το ποσοστό ανάκτησης εκφράζεται τυπικά ως ποσοστό που συγκρίνει την αξία του κατά τη διάρκεια της αθέτησης με την ονομαστική αξία του ομολόγου. Or, για να το πούμε πιο απλά: Το ποσοστό ανάκτησης είναι η αξία αποπληρωμής του εταιρικού ομολόγου σε περίπτωση αθέτησης.

Τα ποσοστά ανάκαμψης είναι ευρέως δημοφιλή ως ένας τρόπος για να βοηθήσουν τους επενδυτές να εκτιμήσουν τον κίνδυνο απώλειας που παρουσιάζει το εταιρικό ομόλογο, ο οποίος εκφράζεται συνήθως ως απώλεια λόγω προεπιλογής (LGD). Έτσι, για παράδειγμα, εάν ένας επενδυτής σκεφτόταν μια επένδυση ομολόγων 100.000 $ (κύρια) με ποσοστό ανάκτησης 30%, το LGD θα ήταν 70%. Αυτό σημαίνει ότι σε περίπτωση αθέτησης, εκτιμάται ότι η πληρωμή θα είναι το 30% του κεφαλαίου, ή $ 30,000. Έτσι, το LGD σε αυτό το παράδειγμα είναι $ 70,000.

Τα ποσοστά ανάκτησης ενδέχεται να διαφέρουν σημαντικά από ομόλογο σε ομόλογο και εκδότη σε εκδότη. Οι σχετικοί παράγοντες περιλαμβάνουν:

• Ο τύπος ασφάλειας ενός εταιρικού ομολόγου: Τα ομόλογα και οι τίτλοι υψηλότερης αρχαιότητας απολαμβάνουν υψηλότερο ποσοστό ανάκτησης από τα δευτερεύοντα μέσα. Στην πραγματικότητα, το ποσοστό ανάκτησης ενός ομολόγου είναι ευθέως ανάλογο με την αρχαιότητα αποπληρωμής του σε περίπτωση που ο εκδότης αθετήσει (αν και παράγοντες όπως η βιομηχανία και οι εξασφαλίσεις είναι επίσης σημαντικοί). Η Nada Mora, οικονομολόγος για την Federal Reserve Bank του Κάνσας Σίτι, πραγματοποίησε μια δειγματοληπτική μελέτη και σύγκριση των ποσοστών ανάκτησης των διαφόρων χρεωστικών μέσων και βρήκε τα ακόλουθα αποτελέσματα. Κατά τη σύγκριση ομολόγων ανώτερης αξίας με ομόλογα ανώτερης ασφάλισης, το ποσοστό εξασφάλισης ανάκτησης χρέους ήταν 56% και το ποσοστό ανασφάλιστης ανάκτησης χρέους ήταν 37%. Σε γενικές γραμμές, οι επενδυτές μπορούν να αναμένουν ότι τα δάνεια με εξασφαλισμένα κεφάλαια θα απολαμβάνουν τα υψηλότερα ποσοστά ανάκτησης. Τα ποσοστά ανάκτησης μειωμένου χρέους ήταν 31% και το κατώτερο ποσοστό μειωμένης εξασφάλισης χρέους ήταν χαμηλότερο στο 27%.
• Μακροοικονομικές συνθήκες: Υπάρχουν αρκετές μακροοικονομικές συνθήκες που μπορούν να επηρεάσουν άμεσα το ποσοστό ανάκτησης οποιουδήποτε τίτλου ή εταιρικού ομολόγου. Αυτά περιλαμβάνουν το συνολικό προεπιλεγμένο ποσοστό, το τρέχον στάδιο του μεγαλύτερου οικονομικό κύκλο, και γενικά ρευστότητα συνθήκες. Για παράδειγμα, α ύφεση στο οποίο πολλές εταιρείες αθετούνται μπορεί να επηρεάσουν αρνητικά το ποσοστό ανάκτησης μιας ασφάλειας (αυτό έχει παρατηρηθεί σαφώς στο οικονομική κρίση του 2008).
• Επιμέρους παράγοντες που αφορούν τον εκδότη: Υπάρχουν παράγοντες εντός της ίδιας της εταιρείας που θα μπορούσαν να επηρεάσουν το ποσοστό ανάκτησης των ομολόγων και των μέσων ασφαλείας που εκδίδει. Αυτά περιλαμβάνουν το συνολικό επίπεδο χρέους, μετοχικό κεφάλαιο επίπεδο και δομή κεφαλαίου, για να αναφέρουμε μερικές σημαντικές. Σε γενικές γραμμές, αυτό που καταλήγει είναι το εξής: Όσο χαμηλότερη είναι μια εταιρεία αναλογία χρέους προς περιουσιακά στοιχεία είναι, όσο υψηλότερο είναι το ποσοστό ανάκαμψης που μπορούν να περιμένουν οι επενδυτές.

Η κατώτατη γραμμή

Οποιοσδήποτε επενδυτής σε εταιρικά ομόλογα ή οποιοδήποτε άλλο χρεωστικό μέσο θα πρέπει να δώσουν σημαντική προσοχή στην ταξινόμηση ασφάλειας του χρέους. Οι διαφορετικοί τύποι ασφάλειας συνδέονται άμεσα με τα πιθανά ποσοστά ανάκτησης σε περίπτωση αθέτησης της εταιρείας. Επιπλέον, άλλοι παράγοντες επηρεάζουν το ποσοστό ανάκτησης, το οποίο σε οποιοδήποτε στάδιο πρέπει επίσης να ληφθεί υπόψη.