Εισαγωγή στα γραφεία αξιολόγησης ομολόγων

Τι είναι τα γραφεία αξιολόγησης ομολόγων;

Βαθμολογία ομολόγων οι εταιρείες είναι εταιρείες που αξιολογούν την πιστοληπτική ικανότητα τόσο των χρεογράφων όσο και των εκδοτών τους. Αυτοί οι οργανισμοί δημοσιεύουν τις αξιολογήσεις που χρησιμοποιούν οι επενδυτές για να προσδιορίσουν την πιθανότητα αποπληρωμής του χρέους.

Κατανόηση των οργανισμών αξιολόγησης ομολόγων

Στις Ηνωμένες Πολιτείες, οι τρεις βασικοί οργανισμοί αξιολόγησης ομολόγων είναι

Standard & Poor's Παγκόσμιες αξιολογήσεις, Moody's, και Αξιολογήσεις Fitch. Κάθε ένα χρησιμοποιεί ένα μοναδικό σύστημα αξιολόγησης με γράμματα για να μεταφέρει γρήγορα στους επενδυτές εάν ένα ομόλογο ενέχει χαμηλό ή υψηλό κίνδυνο αθέτησης και εάν ο εκδότης είναι οικονομικά σταθερός. Η υψηλότερη βαθμολογία της Standard & Poor είναι η AAA και το ομόλογο δεν λαμβάνεται πλέον υπόψη επενδυτικού βαθμού αν πέσει στην κατάσταση BB+. Η χαμηλότερη βαθμολογία, D, δείχνει ότι το ομόλογο είναι σε Προκαθορισμένο. Αυτό σημαίνει ότι ο εκδότης καθυστερεί να πραγματοποιεί πληρωμές τόκων και αποπληρωμές κεφαλαίων στους κατόχους ομολόγων του.

Σε γενικές γραμμές, ο Moody's εκχωρεί δεσμό πιστοληπτικές αξιολογήσεις των Aaa, Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C, με WR και NR ως αποσυρμένα και μη βαθμολογημένα, αντίστοιχα. Οι Standard & Poor's και Fitch εκχωρούν πιστοληπτικές διαβαθμίσεις ομολόγων AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C και D, με τον τελευταίο να δηλώνει έναν εκδότη ομολόγων σε αθέτηση.

Οι οργανισμοί αξιολογούν τα ομόλογα τη στιγμή της έκδοσής τους. Επανεκτιμούν περιοδικά τα ομόλογα και τους εκδότες τους για να δουν αν πρέπει να αλλάξουν τις αξιολογήσεις. Οι αξιολογήσεις ομολόγων είναι σημαντικές επειδή επηρεάζουν τα επιτόκια που πληρώνουν οι εταιρείες και οι κρατικές υπηρεσίες για τα εκδομένα ομόλογά τους.

Οι τρεις κορυφαίοι οργανισμοί αξιολόγησης ομολόγων είναι ιδιωτικές εταιρείες που βαθμολογούν εταιρικά και δημοτικά ομόλογα με βάση τον σχετικό βαθμό κινδύνου. Πωλούν τις αξιολογήσεις για δημοσίευση στον οικονομικό τύπο και τις ημερήσιες εφημερίδες. Άλλοι οργανισμοί αξιολόγησης ομολόγων στις Ηνωμένες Πολιτείες περιλαμβάνουν την Kroll Bond Rating Agency (KBRA), Dun & Bradstreet Corporation, και Egan-Jones Ratings (EJR) Company.

Οφέλη από τους οργανισμούς αξιολόγησης ομολόγων

Παρόλο που οι οργανισμοί αξιολόγησης ομολόγων επικρίθηκαν έντονα στις αρχές του 21ου αιώνα, εξακολουθούν να εκτελούν πολύτιμες λειτουργίες για τους επενδυτές. Ποικιλία κεφαλαίων που ανταλλάσσονται με ανταλλαγή (ETF) εξαρτώνται από τις αξιολογήσεις ομολόγων για τις αγορές τους. Για παράδειγμα, ένα ομόλογο επενδύσεων ETF θα αγοράζει ή θα πουλά ομόλογα ανάλογα με τις αξιολογήσεις που λαμβάνουν από τους οργανισμούς αξιολόγησης ομολόγων. Με αυτόν τον τρόπο, οι οργανισμοί ενεργούν παρόμοια με τους διαχειριστές κεφαλαίων που είναι επιφορτισμένοι με επενδύσεις σε τίτλους επαρκούς ποιότητας.

Οι οργανισμοί αξιολόγησης ομολόγων παρέχουν χρήσιμες πληροφορίες στις αγορές. Ωστόσο, δεν είναι υπεύθυνοι για τους συχνά παράλογους τρόπους με τους οποίους οι επενδυτές και τα κεφάλαια ανταποκρίνονται σε αυτές τις πληροφορίες. Ακόμα και κατάφερε αμοιβαία κεφάλαια συχνά έχουν κανόνες που τους επιβάλλουν να πωλούν ομόλογα κάτω από μια συγκεκριμένη πιστοληπτική ικανότητα. Η υποβάθμιση της αξιολόγησης μπορεί να προκαλέσει καθοδική σπείρα εξαναγκασμένων πωλήσεων, δημιουργώντας ευκαιρίες για τους επενδυτές έκπτωτος άγγελος δεσμούς.

Κριτική στους οργανισμούς αξιολόγησης ομολόγων

Από το 2008 πιστωτική κρίση, οι οργανισμοί αξιολόγησης έχουν επικριθεί ότι δεν προσδιορίζουν όλους τους κινδύνους που θα μπορούσαν να επηρεάσουν την πιστοληπτική ικανότητα μιας ασφάλειας. Συγκεκριμένα, κατηγορήθηκαν ότι έδωσαν υψηλή αξιολόγηση πιστοληπτικής ικανότητας σε ενυπόθηκους τίτλους (MBS) που αποδείχθηκαν επενδύσεις υψηλού κινδύνου. Οι επενδυτές εξακολουθούν να ανησυχούν για πιθανές συγκρούσεις συμφερόντων. Οι εκδότες ομολόγων πληρώνουν τους οργανισμούς για την υπηρεσία παροχής αξιολογήσεων και κανείς δεν θέλει να πληρώσει για χαμηλή βαθμολογία. Λόγω αυτών και άλλων ελλείψεων, οι αξιολογήσεις δεν πρέπει να είναι ο μόνος παράγοντας στον οποίο βασίζονται οι επενδυτές κατά την εκτίμηση του κινδύνου μιας συγκεκριμένης επένδυσης ομολόγων.

Από την άλλη πλευρά, οι οργανισμοί αξιολόγησης ομολόγων έχουν επίσης επικριθεί για την πρόκληση οικονομικών ζημιών κάνοντας ύποπτες υποβαθμίσεις της αξιολόγησης. Το πιο γνωστό, η S&P υποβάθμισε την πιστοληπτική ικανότητα της ομοσπονδιακής κυβέρνησης των ΗΠΑ από AAA σε AA+ κατά τη διάρκεια της Κρίση ανώτατου ορίου χρέους 2011. Στην πραγματικότητα, το Federal Reserve μπορεί πάντα να εκτυπώσει περισσότερα χρήματα για να πληρώσει τόκους. Επιπλέον, η κυβέρνηση των ΗΠΑ δεν έδειξε σημάδια αθέτησης υποχρεώσεων κατά την επόμενη δεκαετία. Ωστόσο, οι τιμές των μετοχών υπέστησαν σημαντική διόρθωση το 2011. Ορισμένες αθώες εταιρείες κατέληξαν να πληρώνουν υψηλότερα επιτόκια για τα χρέη τους. Ωστόσο, η αγορά έδειξε την έλλειψη εμπιστοσύνης της στην υποβάθμιση της S&P με αποστολή Ομόλογο Οικονομικών των ΗΠΑ υψηλότερες τιμές.

Ο σχετικά διακριτός τρόπος με τον οποίο οι οργανισμοί αξιολογούν τα ομόλογα καθιστά επίσης γενικά τη αστάθεια της αγοράς άσκοπα υψηλή. Η πιο ακραία περίπτωση συμβαίνει όταν οι οργανισμοί υποβαθμίζουν το χρέος ενός έθνους από επενδυτικό βαθμό σε σκουπίδι κατάσταση. Για παράδειγμα, η υποβάθμιση του εθνικού χρέους της Ελλάδας σε σκουπίδια το 2010 συνέβαλε στην Ευρωπαϊκή κρίση χρέους. Ένα πιο συνεχές σύστημα θα δώσει στις αγορές περισσότερο χρόνο προσαρμογής. Η αξιολόγηση του χρέους σε κλίμακα από 0 έως 1.000 και η επικαιροποίηση των αξιολογήσεων σε πιο συχνή βάση θα μπορούσε να αποτρέψει τη μείωση να μετατραπεί σε καταστροφή.