Γιατί ο S&P 500 είναι έτοιμος για άλλο 20% κατάρρευση

ο Δείκτης S&P 500 (SPX) έχει αποσυρθεί από τα σχεδόν υψηλά ρεκόρ τις τελευταίες ημέρες εν μέσω της απειλής του προέδρου Τραμπ να αυξήσει τους δασμούς για τα κινεζικά προϊόντα, αλλά πολύ πιο απότομες πτώσεις μπορεί να είναι μπροστά, σύμφωνα με αρκετές αξιοσημείωτες αγορές παρατηρητές. «Βλέπουμε μερικές τρομακτικές ομοιότητες μεταξύ των σημερινών συνθηκών στο χρηματιστήριο και εκείνων που προηγήθηκαν του S&P 500 κορυφώνεται τον Ιανουάριο και τον Σεπτέμβριο [του 2018] όσον αφορά τα συναισθήματα και τα μοντέλα αποτίμησής μας », δήλωσε ο Λόρι Καλβάσινα, επικεφαλής των αμερικανικών ιδίων κεφαλαίων στρατηγική στην RBC Capital Markets, που τηρείται σε σημείωμα προς πελάτες, ανά Business Insider. Η Calvasina είπε ότι αναμένει ανατροπή της αγοράς.

Ο S&P 500 έπεσε περίπου 10% από πάνω προς τα κάτω, αφού έφτασε στο αποκορύφωμά του τον Ιανουάριο του 2018. Στη συνέχεια, η αγορά κλόνισε άσχημα τα νεύρα των επενδυτών βυθίζοντας σχεδόν το 20% σε κλειστή βάση μετά το Η κορύφωση του Σεπτεμβρίου, μια τρίχα μικρότερη από τον επίσημο ορισμό της αγοράς αρκούδων, πριν ξεκινήσει μια εκπληκτική αναπήδηση.

Οι μετοχές σημείωσαν μικρή άνοδο το μεσημέρι της Τετάρτης, αναπληρώνοντας εν μέρει τις απώλειες της αγοράς από το νέο ιστορικό υψηλό της 1ης Μαΐου.

Ωστόσο, οι παρατηρητές της αγοράς λένε ότι πολλοί παράγοντες μπορεί να οδηγήσουν σε απότομη πτώση των μετοχών, όπως οι εντάσεις ΗΠΑ-Κίνας, οι υψηλές αποτιμήσεις και η υπερβολική εμπιστοσύνη των επενδυτών ότι η Fed θα διατηρήσει τη σταθερή της στάση.

Ο Vincent Deluard, επικεφαλής της παγκόσμιας μακροοικονομικής έρευνας και στρατηγικής στο INTL FCStone, συμμερίζεται την ολιστική άποψη της Calvasina. Προειδοποιεί ότι το χρηματιστήριο "[εκτίμηση] πολλαπλάσια εισέρχονται στην επικίνδυνη ζώνη, "ανά άλλη αναφορά στο BI. Και ο Seth Carpenter, επικεφαλής αμερικανός οικονομολόγος στην UBS, λέει ότι οι επενδυτές είναι πολύ σίγουροι ότι το Federal Reserve θα παραμείνει περιστέρι. «Η συζήτηση ακόμη και για το ενδεχόμενο αύξησης των επιτοκίων φέτος μπορεί να φαίνεται πρόωρη, αλλά δεν μπορούμε πλέον να το αποκλείσουμε: Η αύξηση των επιτοκίων αποτελεί κίνδυνο. ο Επιτροπή [Ομοσπονδιακής Ανοικτής Αγοράς] μπορεί να γυρίζει όλο και περισσότερο γεράκι νωρίτερα από το αναμενόμενο », έγραψε πρόσφατα, όπως παρατίθεται από Bloomberg.

Σημασία για τους επενδυτές

Ορισμένοι παρατηρητές που ενδιαφέρονται για την αποτίμηση επικεντρώνονται στο Αναλογία CAPE, αναπτύχθηκε από Νομπελίστας οικονομολόγος Ρόμπερτ Σίλερ. Είναι επί του παρόντος περίπου το διπλάσιο του μακροπρόθεσμου μέσου όρου από το 1871, αν και εξακολουθεί να είναι πολύ κάτω από το υψηλό επίπεδο όλων των εποχών φούσκα dotcom που κορυφώθηκε το 2000, ανά multpl.com.

Ο Deluard βλέπει το ίδιο πρόβλημα αποτίμησης σε υψηλό επίπεδο αναλογίες P/E προς τα εμπρός για τον S&P 500. "Ο Ιανουάριος του 2018 ήταν η μόνη φορά που τα αποθέματα ήταν τόσο ακριβά σε αυτόν τον κύκλο, αλλά τα κέρδη αναμένεται να αυξηθούν κατά 30% τους επόμενους 12 μήνες, έναντι 12% σήμερα", είπε, ανά BI. "Σημειώστε ότι ακόμη και η πολύ ισχυρή αύξηση των κερδών δεν εμπόδισε μια διόρθωση 10%+ το πρώτο τρίμηνο του 2018", πρόσθεσε.

Ο Deluard εξετάζει επίσης την αναλογία τεσσάρων μηνών Sharpe για τον S&P 500, ο οποίος λέει ότι είναι ένας αξιόπιστος δείκτης πλεονάζουσες αποδόσεις προσαρμοσμένες στον κίνδυνο. Σημειώνει ότι ήταν υψηλότερα μόνο στα τέλη του 2017 και στις αρχές του 2018, ακριβώς πριν από τη σοβαρή διόρθωση που ακολούθησε.

Κοιτάω μπροστά

Υπάρχουν άλλα σημάδια κινδύνου. Ο Deluard το διαπιστώνει σύντομο ενδιαφέρον στα έξι μεγαλύτερα ίδια κεφάλαια των ΗΠΑ ETF είναι μόνο 7,4%, μία από τις χαμηλότερες ενδείξεις που έχουν καταγραφεί ποτέ. Αυτό υποδηλώνει υπερβολική ανοχή, ακόμη και παράλογη πληθωρικότητα, εκείνη την αγορά αντίθετοι ερμηνεύεται ως ένας ενδιάμεσος δείκτης. Η Calvasina της RBC, εν τω μεταξύ, εξάγει ένα παρόμοιο bearish συμπέρασμα από μια πρόσφατη έρευνα της Αμερικανικής Ένωσης Μεμονωμένων Επενδυτών (AAII). Αυτός ο δείκτης το δείχνει λιανικοί επενδυτές έγιναν πιο bullish καθώς το ράλι του 2019 συνεχίστηκε.