Οι ανώμαλες επιστροφές διαφέρουν, θετικά ή αρνητικά, από τις αναμενόμενες επιστροφές

Τι είναι η ανώμαλη επιστροφή;

Μια μη φυσιολογική απόδοση περιγράφει τα ασυνήθιστα μεγάλα κέρδη ή ζημίες που δημιουργούνται από μια δεδομένη επένδυση ή χαρτοφυλάκιο για μια καθορισμένη περίοδο. Οι επιδόσεις αποκλίνουν από τις επενδύσεις αναμενόμενος, ή αναμενόμενο, ποσοστό απόδοσης (RoR)-η εκτιμώμενη απόδοση προσαρμοσμένη στον κίνδυνο βάσει ενός μοντέλου τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων ή χρησιμοποιώντας ένα μακροπρόθεσμα ιστορικός μέσος όρος ή τεχνικές πολλαπλής αποτίμησης.

Οι μη φυσιολογικές επιστροφές μπορεί απλώς να είναι ανώμαλες ή μπορεί να υποδεικνύουν κάτι πιο κακόβουλο, όπως απάτη ή χειραγώγηση. Οι ανώμαλες αποδόσεις δεν πρέπει να συγχέονται με "άλφα" ή υπερβολικές αποδόσεις αποκτήθηκαν από ενεργά διαχειριζόμενες επενδύσεις.

Κατανόηση των ανώμαλων επιστροφών

Οι μη φυσιολογικές αποδόσεις είναι ουσιώδεις για τον προσδιορισμό ενός τίτλου ή χαρτοφυλακίου προσαρμοσμένη στον κίνδυνο απόδοση σε σύγκριση με τη συνολική αγορά ή α δείκτη αναφοράς. Οι μη φυσιολογικές αποδόσεις θα μπορούσαν να βοηθήσουν στον εντοπισμό των δεξιοτήτων ενός διαχειριστή χαρτοφυλακίου σε προσαρμοσμένη στον κίνδυνο βάση. Θα δείξει επίσης εάν οι επενδυτές έλαβαν επαρκή αποζημίωση για το αναλαμβανόμενο επενδυτικό κίνδυνο.

Μια ανώμαλη απόδοση μπορεί να είναι είτε θετική είτε αρνητική. Το σχήμα είναι απλώς μια περίληψη του τρόπου με τον οποίο οι πραγματικές αποδόσεις διαφέρουν από την προβλεπόμενη απόδοση. Για παράδειγμα, κερδίζοντας 30% σε α αμοιβαίο κεφάλαιο που αναμένεται να είναι κατά μέσο όρο 10% ετησίως θα δημιουργούσε θετική μη φυσιολογική απόδοση 20%. Εάν, από την άλλη πλευρά, στο ίδιο παράδειγμα, το πραγματική απόδοση ήταν 5%, αυτό θα δημιουργούσε αρνητική μη φυσιολογική απόδοση 5%.

Αθροιστική μη φυσιολογική απόδοση (CAR)

Η αθροιστική ανώμαλη απόδοση (CAR) είναι το σύνολο όλων των μη φυσιολογικών αποδόσεων. Συνήθως, ο υπολογισμός της αθροιστικής μη φυσιολογικής απόδοσης συμβαίνει σε ένα μικρό χρονικό διάστημα, συχνά μόνο ημέρες. Αυτή η μικρή διάρκεια είναι επειδή στοιχεία έχουν δείξει ότι σύνθεση οι καθημερινές μη φυσιολογικές αποδόσεις μπορούν να δημιουργήσουν προκατάληψη στα αποτελέσματα.

Η σωρευτική μη φυσιολογική απόδοση (CAR) χρησιμοποιείται για τη μέτρηση της επίδρασης των αγωγών, των εξαγορών και άλλων γεγονότων στο απόθεμα τιμών και είναι επίσης χρήσιμος για τον προσδιορισμό της ακρίβειας των μοντέλων τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων στην πρόβλεψη του αναμενόμενου εκτέλεση.

ο υπόδειγμα αποτίμησης περιουσιακών στοιχείων (CAPM) είναι ένα πλαίσιο που χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό της αναμενόμενης απόδοσης ενός χαρτοφυλακίου ή χαρτοφυλακίου με βάση το ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο, beta και την αναμενόμενη απόδοση της αγοράς. Μετά τον υπολογισμό της αναμενόμενης απόδοσης ενός τίτλου ή χαρτοφυλακίου, η εκτίμηση για την ανώμαλη απόδοση υπολογίζεται αφαιρώντας την αναμενόμενη απόδοση από την πραγματοποιηθείσα απόδοση.

Παράδειγμα μη φυσιολογικών επιστροφών

Ένας επενδυτής κατέχει α χαρτοφυλάκιο τίτλων και επιθυμεί να υπολογίσει την ανώμαλη απόδοση του χαρτοφυλακίου κατά το προηγούμενο έτος. Ας υποθέσουμε ότι το ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο είναι 2% και ο δείκτης αναφοράς έχει αναμενόμενη απόδοση 15%.

Το χαρτοφυλάκιο του επενδυτή επέστρεψε 25% και είχε ένα βήτα 1,25 όταν μετριέται έναντι του δείκτη αναφοράς. Επομένως, με δεδομένο το ποσό του αναλαμβανόμενου κινδύνου, το χαρτοφυλάκιο θα έπρεπε να είχε επιστρέψει 18,25% ή (2% + 1,25 χ (15% - 2%)). Κατά συνέπεια, η μη φυσιολογική απόδοση κατά το προηγούμενο έτος ήταν 6,75% ή 25 - 18,25%.

Οι ίδιοι υπολογισμοί μπορούν να είναι χρήσιμοι για την κατοχή μετοχών. Για παράδειγμα, η μετοχή ABC επέστρεψε 9% και είχε μια beta 2, όταν μετρήθηκε έναντι του δείκτη αναφοράς. Λάβετε υπόψη ότι το ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο είναι 5% και ο δείκτης αναφοράς έχει αναμενόμενη απόδοση 12%. Με βάση το CAPM, η μετοχή ABC έχει αναμενόμενη απόδοση 19%. Ως εκ τούτου, η μετοχή ABC είχε μη φυσιολογική απόδοση -10% και υπολειτουργεί αγορά κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου.