Πώς κερδίζουν οι κεντρικές τράπεζες το δημόσιο χρέος
Με την Τράπεζα της Ιαπωνίας'μικρό ανακοίνωση τον Ιανουάριο 29 για να πλοηγηθείτε αρνητικό επιτόκιο επικράτεια με χρέωση των αποθεματικών καταθέσεων, οι αποδόσεις του δημόσιου χρέους έχουν μειωθεί ραγδαία. Η απόδοση των 10ετών ιαπωνικών κρατικών ομολόγων πρόσφατα υποχώρησε σε αρνητικό ρεκόρ 0,135%, κάτω από το αρνητικό επιτόκιο καταθέσεων 0,1% του BOJ. Με το BOJ να αγοράζει κρατικά ομόλογα σε ένα πρωτοφανής ετήσιο επιτόκιο περίπου 80 τρισεκατομμυρίων γιεν, καθίσταται εξαιρετικά δύσκολο για τον διοικητή του BOJ, Haruhiko Kuroda, να αρνηθεί ότι αυτές οι πολιτικές δεν είναι μια μορφή δημιουργίας εσόδων από το δημόσιο χρέος. Παρακάτω εξηγούμε το γιατί. (Δείτε επίσης: Πώς λειτουργούν τα αρνητικά επιτόκια.)
Ανεξάρτητες Κεντρικές Τράπεζες
Κάθε κυβέρνηση που εκδίδει το δικό της νόμισμα (π.χ. όχι η Ελλάδα) θα μπορούσε, θεωρητικά, να συνεχίσει να δημιουργεί χρήματα χωρίς περιορισμούς. Η ιδέα ότι οι κυβερνήσεις είτε πρέπει να φορολογήσουν είτε να δανειστούν για να δαπανήσουν είναι πραγματικά απλώς συνέπεια της νομικής και θεσμικής υποδομής που εμείς, ως κοινωνία, δημιουργήσαμε. Τα πράγματα θα μπορούσαν να είναι διαφορετικά, αλλά όταν το νομισματικό τυπογραφείο βρίσκεται στα χέρια των πολιτικών, ο πειρασμός να διογκωθεί το νόμισμα είναι ισχυρός.
Υπάρχει ο φόβος ότι η υπερβολική εκτύπωση χρημάτων και οι επακόλουθες δαπάνες θα οδηγήσουν σε πληθωρισμό υπερπληθωρισμός, και μετά τελικά εγκατάλειψη του νομίσματος. Επιπλέον, αν υποτεθεί ο περιορισμένος χαρακτήρας των οικονομικών πόρων, εάν η κυβέρνηση διαθέτει απεριόριστα χρηματικά ποσά, τότε θα μπορούσε δυνητικά να ελέγξει όλους αυτούς τους πόρους, ουσιαστικά ».παραγκωνισμός" ο του ιδιωτικού τομέα. Προφανώς, αυτό είναι προβληματικό για μερικούς και κάθε προσπάθεια ανταγωνισμού με την κυβέρνηση στη χρήση πόρων οδηγεί σε προσφορά της τιμής αυτών των πόρων. (Δείτε επίσης: Οι χειρότεροι υπερπληθωρισμοί στην ιστορία).
Για να μετριάσουν αυτούς τους φόβους, οι σύγχρονες κυβερνήσεις ανέθεσαν την ευθύνη της έκδοσης χρημάτων σε ανεξάρτητος κεντρικές τράπεζες, ελπίζοντας να διατηρηθούν δημοσιονομική πολιτική εκτιμήσεις χωριστές από νομισματική πολιτική αυτά. Δεδομένου ότι ο πρωταρχικός στόχος των κεντρικών τραπεζών είναι να διατηρήσουν τη σταθερότητα των τιμών (συνήθως ερμηνεύεται ως χαμηλός και σταθερός πληθωρισμός περίπου 2% ετησίως), Οι κυβερνήσεις δεν μπορούν να εξαρτώνται από τις κεντρικές τράπεζες για τη χρηματοδότηση των εργασιών τους και πρέπει είτε να βασίζονται σε φορολογικά έσοδα είτε, όπως όλοι οι άλλοι, να δανείζονται χρήματα ιδιωτικά αγορές.
Δημιουργία εσόδων χρέους
Η προθυμία του ιδιωτικού τομέα να διατηρήσει το δημόσιο χρέος θα εξαρτηθεί από την απόδοση και τον κίνδυνο αυτού του χρέους σε σχέση με εναλλακτικές επενδύσεις. Κάθε κυβέρνηση που εκδίδει χρέος πολύ μεγαλύτερο από αυτό που θα μπορούσε να εισπράξει σε φόρους θεωρείται ως μια υπερβολικά επικίνδυνη επένδυση και πιθανότατα θα πρέπει να πληρώσει όλο και υψηλότερα επιτόκια. Έτσι, η δημοσιονομική πολιτική μιας κυβέρνησης έχει συγκεκριμένους περιορισμούς στην αγορά.
Ωστόσο, οι κεντρικές τράπεζες έχουν τη δύναμη να χειραγωγούν τα επιτόκια. Στην πραγματικότητα, είναι τα επιτόκια που στοχεύουν όταν πραγματοποιούν τις καθημερινές λειτουργίες ανοιχτής αγοράς τους (OMO) για την επίτευξη σταθερότητας των τιμών. ο κεντρική Τράπεζα τυπικά αναφέρει ένα επιτόκιο στόχος που πιστεύει ότι θα τον βοηθήσει να πετύχει στόχος πληθωρισμού, και στη συνέχεια αυξάνει ή μειώνει τα αποθέματα των εμπορικές τράπεζες μέσω αγορών περιουσιακών στοιχείων-τυπικά βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα-προκειμένου να επιτευχθεί αυτός ο στόχος (QE έχει επεκτείνει αυτές τις αγορές σε άλλα περιουσιακά στοιχεία, όπως MBSs καθώς και μακροπρόθεσμο δημόσιο χρέος).
Στη συνέχεια, η κεντρική τράπεζα, αγοράζοντας κρατικά ομόλογα σε ιδιωτικές αγορές, μπορεί να διατηρήσει τα επιτόκια χαμηλά, και κατά μία έννοια, νομισματοποιώ κρατικό χρέος. Ωστόσο, αυτά καθημερινή ΟΜΟ δεν είναι ό, τι περισσότερο γεράκι οι τύποι έχουν κατά νου όταν μιλούν για δημιουργία εσόδων από το δημόσιο χρέος. Αυτό που έχουν στο μυαλό τους είναι όταν οι κεντρικές τράπεζες, χρησιμοποιώντας τη δύναμή τους για να δημιουργήσουν χρήματα, φιλοξενούν μαζικά ελλειμματικές δαπάνες από την κυβέρνηση, διογκώνοντας το χρέος της κυβέρνησης σε επίπεδα όπου δεν είναι σαφές πώς ή αν θα εξοφληθεί ποτέ. Μια τέτοια κίνηση κάνει κάποιον να αναρωτηθεί πόσο πραγματικά ανεξάρτητη είναι η κεντρική τράπεζα.
Η κατώτατη γραμμή
Σε επίπεδο δημόσιου χρέους δηλαδή περισσότερο από το 230% του ΑΕΠ, Η Ιαπωνία είναι η πιο υποχρεωμένος έθνος στον κόσμο. Με αποδόσεις ομολόγων σε αρνητικό έδαφος, η κυβέρνηση πληρώνεται τώρα για δανεισμό. Χρεώνοντας τόκους ιδιωτικών τραπεζών για αποθεματικά που διατηρούνται στο BOJ, η κεντρική τράπεζα της Ιαπωνίας μεταφέρει ουσιαστικά πλούτου, και κατά συνέπεια τη δυνατότητα ελέγχου των πόρων της οικονομίας, από τον ιδιωτικό τομέα στον δημόσιο τομέα. Αντιστοιχεί σε «πτώση ελικοπτέρου»Νέου χρήματος που διοχετεύεται στην οικονομία είτε μέσω περικοπών φόρων είτε μέσω άμεσων κρατικών δαπανών. Μοιάζει πολύ με τη δημιουργία εσόδων από χρέη.
Ωστόσο, ενώ οι δυνατότητες πληθωρισμού είναι ανησυχητικές για τα νομισματικά γεράκια, ο πληθωρισμός είναι στην πραγματικότητα ο επιδιωκόμενος στόχος της Kuroda. Με τις αποπληθωριστικές πιέσεις που πλήττουν την ιαπωνική οικονομία, η Kuroda έχει δηλωθείς, «Αυτό που είναι σημαντικό είναι να δείξουμε στους ανθρώπους ότι το BOJ είναι αποφασισμένο να επιτύχει πληθωρισμό 2 % και αυτό θα κάνει ό, τι χρειάζεται για να το πετύχει ». Προσπαθεί ακόμη να διατηρήσει την πρωταρχική νομισματική πολιτική του ΔΝΤ σκοπός; τυχαίνει η ιαπωνική κυβέρνηση να είναι ο μόνος πρόθυμος οικονομικός παράγοντας και ικανός να ξοδέψει, δημιουργώντας έτσι το συλλογική ζήτηση που είναι τόσο πολύ απαραίτητο. Απλώς δεν θέλει να αποκαλέσει αυτό που κάνει «κέρδη χρέους» με την ελπίδα ότι οι άνθρωποι θα εξακολουθούν να πιστεύουν ότι το BOJ διατηρεί, τουλάχιστον, ένα μικρό ποσοστό ανεξαρτησίας.
