Ορισμός γραμμής κεφαλαιαγοράς (CML)

Τι είναι η γραμμή κεφαλαιαγοράς (CML);

Η γραμμή κεφαλαιαγοράς (CML) αντιπροσωπεύει χαρτοφυλάκια που συνδυάζουν βέλτιστα τον κίνδυνο και την απόδοση. Υπόδειγμα αποτίμησης περιουσιακών στοιχείων (CAPM), απεικονίζει την αντιστάθμιση μεταξύ κινδύνου και απόδοσης για αποτελεσματικά χαρτοφυλάκια. Είναι μια θεωρητική έννοια που αντιπροσωπεύει όλα τα χαρτοφυλάκια που συνδυάζουν βέλτιστα το ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο και το χαρτοφυλάκιο της αγοράς επικίνδυνων περιουσιακών στοιχείων. Στο πλαίσιο της CAPM, όλοι οι επενδυτές θα επιλέξουν μια θέση στη γραμμή κεφαλαιαγοράς, σε ισορροπία, με δανεισμό ή δανεισμό με επιτόκιο χωρίς κίνδυνο, καθώς αυτό μεγιστοποιεί την απόδοση για ένα δεδομένο επίπεδο κινδύνου.

Κατανόηση της γραμμής κεφαλαιαγοράς (CML)

Τα χαρτοφυλάκια που εμπίπτουν στη γραμμή κεφαλαιαγοράς (CML), θεωρητικά, βελτιστοποιούν τη σχέση κινδύνου/απόδοσης, μεγιστοποιώντας έτσι την απόδοση. ο γραμμή κατανομής κεφαλαίου (CAL) αποτελεί την κατανομή περιουσιακών στοιχείων χωρίς κίνδυνο και χαρτοφυλακίου κινδύνου για έναν επενδυτή. Το CML είναι μια ειδική περίπτωση του CAL όπου το χαρτοφυλάκιο κινδύνου είναι το χαρτοφυλάκιο της αγοράς. Έτσι, η κλίση της CML είναι η Sharpe ratio του χαρτοφυλακίου της αγοράς. Σε γενικές γραμμές, αγοράστε περιουσιακά στοιχεία εάν ο λόγος Sharpe είναι πάνω από το CML και πουλήστε εάν ο λόγος Sharpe είναι κάτω από το CML.

Το CML διαφέρει από το πιο δημοφιλές αποτελεσματικά σύνορα δεδομένου ότι περιλαμβάνει επενδύσεις χωρίς κίνδυνο. Το σημείο αναχαίτισης της CML και των αποδοτικών συνόρων θα είχε ως αποτέλεσμα το πιο αποδοτικό χαρτοφυλάκιο, που ονομάζεται χαρτοφυλάκιο εφαπτομένης.

Η ανάλυση μέσης διακύμανσης πρωτοστάτησε από τον Χάρι Μάρκοβιτς και Τζέιμς Τόμπιν. Το αποδοτικό όριο των βέλτιστων χαρτοφυλακίων εντοπίστηκε από τον Markowitz το 1952 και ο James Tobin περιελάμβανε το ποσοστό χωρίς κίνδυνο σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου το 1958 Στη συνέχεια, ο William Sharpe ανέπτυξε το CAPM στη δεκαετία του 1960 και κέρδισε το Νόμπελ για το έργο του το 1990, μαζί με τον Markowitz και τον Merton Miller.

Το CAPM, είναι η γραμμή που συνδέει το ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο με το σημείο εφαπτομένης στο αποτελεσματικό όριο του βέλτιστου χαρτοφυλάκια που προσφέρουν την υψηλότερη αναμενόμενη απόδοση για ένα καθορισμένο επίπεδο κινδύνου ή το χαμηλότερο κίνδυνο για ένα δεδομένο επίπεδο αναμενόμενου ΕΠΙΣΤΡΟΦΗ. Τα χαρτοφυλάκια με την καλύτερη αντιστάθμιση μεταξύ αναμενόμενων αποδόσεων και διακύμανσης (κινδύνου) βρίσκονται σε αυτήν τη γραμμή. Το σημείο εφαπτομένης είναι το βέλτιστο χαρτοφυλάκιο περιουσιακών στοιχείων με κίνδυνο, γνωστό ως χαρτοφυλάκιο αγοράς. Σύμφωνα με τις υποθέσεις του ανάλυση μέσης διακύμανσης -ότι οι επενδυτές επιδιώκουν να μεγιστοποιήσουν την αναμενόμενη απόδοση τους για ένα δεδομένο ποσό κινδύνου διακύμανσης και ότι υπάρχει ένα ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο-όλοι οι επενδυτές θα επιλέξουν χαρτοφυλάκια που βρίσκονται στην CML.

Σύμφωνα με το θεώρημα διαχωρισμού του Tobin, η εύρεση του χαρτοφυλακίου της αγοράς και ο καλύτερος συνδυασμός αυτού του χαρτοφυλακίου της αγοράς και του περιουσιακού στοιχείου χωρίς κίνδυνο αποτελούν ξεχωριστά προβλήματα. Οι μεμονωμένοι επενδυτές είτε θα κατέχουν μόνο το περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο είτε κάποιο συνδυασμό του περιουσιακού στοιχείου χωρίς κίνδυνο και του χαρτοφυλακίου της αγοράς, ανάλογα με την αποστροφή τους. Καθώς ένας επενδυτής αυξάνει τη CML, ο συνολικός κίνδυνος και η απόδοση του χαρτοφυλακίου αυξάνονται. Οι επενδυτές που αποτρέπουν τον κίνδυνο θα επιλέξουν χαρτοφυλάκια κοντά στο περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο, προτιμώντας τη χαμηλή διακύμανση από τις υψηλότερες αποδόσεις. Οι λιγότερο επενδυτές που αποτρέπουν τον κίνδυνο θα προτιμήσουν χαρτοφυλάκια υψηλότερα σε CML, με υψηλότερη αναμενόμενη απόδοση, αλλά μεγαλύτερη διακύμανση. Δανείζοντας κεφάλαια με επιτόκιο χωρίς κίνδυνο, μπορούν επίσης να επενδύσουν περισσότερο από το 100% των επενδύσιμων κεφαλαίων τους σε χαρτοφυλάκιο επικίνδυνων αγορών, αυξάνοντας τόσο την αναμενόμενη απόδοση όσο και τον κίνδυνο πέρα ​​από αυτόν που προσφέρει η αγορά χαρτοφυλάκιο.

Εξίσωση γραμμής κεφαλαιαγοράς

​RΠ​=ρφά​+σΤ​RΤ​−ρφά​​σΠ​όπου:RΠ​=απόδοση χαρτοφυλακίουρφά​=επιτόκιο χωρίς κίνδυνοRΤ​=απόδοση της αγοράςσΤ​=τυπική απόκλιση των αποδόσεων της αγοράςσΠ​=τυπική απόκλιση των αποδόσεων χαρτοφυλακίου​

Line Capital Market vs. Γραμμή Αγοράς Ασφαλείας

Το CML συγχέεται μερικές φορές με το γραμμή αγοράς ασφαλείας (SML). Το SML προέρχεται από το CML. Ενώ το CML δείχνει τα ποσοστά απόδοσης για ένα συγκεκριμένο χαρτοφυλάκιο, το SML αντιπροσωπεύει τον κίνδυνο και την απόδοση της αγοράς σε μια δεδομένη στιγμή και δείχνει τις αναμενόμενες αποδόσεις των μεμονωμένων περιουσιακών στοιχείων. Και ενώ το μέτρο του κινδύνου στη CML είναι η τυπική απόκλιση των αποδόσεων (συνολικός κίνδυνος), το μέτρο κινδύνου στο SML είναι συστηματικό κίνδυνο, ή βήτα. Οι κινητές αξίες που έχουν δίκαιη τιμή θα εμφανιστούν στο CML και το SML. Οι τίτλοι που εμφανίζονται πάνω από το CML ή το SML παράγουν αποδόσεις που είναι πολύ υψηλές για τον δεδομένο κίνδυνο και είναι υποτιμημένες. Οι χρεόγραφοι που εμφανίζονται κάτω από το CML ή το SML παράγουν αποδόσεις που είναι πολύ χαμηλές για τον δεδομένο κίνδυνο και είναι υπερτιμημένες.

Συχνές Ερωτήσεις

Γιατί είναι σημαντική η γραμμή κεφαλαιαγοράς (CML);

Τα χαρτοφυλάκια που εμπίπτουν στη γραμμή κεφαλαιαγοράς (CML), θεωρητικά, βελτιστοποιούν τη σχέση κινδύνου/απόδοσης, μεγιστοποιώντας έτσι την απόδοση. Έτσι, η κλίση του CML είναι ο λόγος Sharpe του χαρτοφυλακίου της αγοράς. Σε γενικές γραμμές, οι επενδυτές θα πρέπει να ψάξουν να αγοράσουν περιουσιακά στοιχεία εάν ο λόγος Sharpe είναι πάνω από το CML και να πουλήσουν εάν ο λόγος Sharpe είναι κάτω από το CML.

Πώς συνδέεται η Capital Allocation Line (CAL) με τη CML;

Η γραμμή κατανομής κεφαλαίου (CAL) αποτελεί την κατανομή περιουσιακών στοιχείων χωρίς κίνδυνο και χαρτοφυλακίου κινδύνου για έναν επενδυτή. Το CML είναι μια ειδική περίπτωση του CAL όπου το χαρτοφυλάκιο κινδύνου είναι το χαρτοφυλάκιο της αγοράς. Καθώς ένας επενδυτής αυξάνει τη CML, ο συνολικός κίνδυνος και η απόδοση του χαρτοφυλακίου αυξάνονται. Οι επενδυτές που αποτρέπουν τον κίνδυνο θα επιλέξουν χαρτοφυλάκια κοντά στο περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο, προτιμώντας τη χαμηλή διακύμανση από τις υψηλότερες αποδόσεις. Οι λιγότερο επενδυτές που αποτρέπουν τον κίνδυνο θα προτιμήσουν χαρτοφυλάκια υψηλότερα σε CML, με υψηλότερη αναμενόμενη απόδοση, αλλά μεγαλύτερη διακύμανση.

Είναι το CML και το Efficient Frontier το ίδιο;

Η CML διαφέρει από τα πιο δημοφιλή αποδοτικά σύνορα στο ότι περιλαμβάνει επενδύσεις χωρίς κίνδυνο. Το αποτελεσματικό σύνορο περιλαμβάνει επενδυτικά χαρτοφυλάκια που προσφέρουν την υψηλότερη αναμενόμενη απόδοση για ένα συγκεκριμένο επίπεδο κινδύνου. Το σημείο αναχαίτισης της CML και των αποδοτικών συνόρων θα είχε ως αποτέλεσμα το πιο αποδοτικό χαρτοφυλάκιο, που ονομάζεται χαρτοφυλάκιο εφαπτομένης.

Είναι το CML και το Security Market Line (SML) το ίδιο;

Το CML συγχέεται μερικές φορές με τη γραμμή αγοράς ασφαλείας (SML). Το SML προέρχεται από το CML. Ενώ το CML δείχνει τα ποσοστά απόδοσης για ένα συγκεκριμένο χαρτοφυλάκιο, το SML αντιπροσωπεύει τον κίνδυνο και την απόδοση της αγοράς σε μια δεδομένη στιγμή και δείχνει τις αναμενόμενες αποδόσεις των μεμονωμένων περιουσιακών στοιχείων. Και ενώ το μέτρο του κινδύνου στη ΧΜΛ είναι η τυπική απόκλιση των αποδόσεων (συνολικός κίνδυνος), το μέτρο κινδύνου στη ΣΜΛ είναι ο συστηματικός κίνδυνος ή βήτα.