Ορισμός της θεωρίας του Hotelling

Τι είναι η θεωρία του Hotelling;

Η θεωρία του Hotelling, ή ο κανόνας του Hotelling, υποστηρίζει ότι οι ιδιοκτήτες μη ανανεώσιμων πόρων θα παράγουν βασικά προϊόντα μόνο εάν έτσι μπορεί να αποφέρει περισσότερα από όσα θα μπορούσαν να αποκτηθούν από τα διαθέσιμα χρηματοοικονομικά μέσα, όπως το αμερικανικό δημόσιο ταμείο ή άλλα παρόμοια τοκοφόρα χρεόγραφα. Η θεωρία υποθέτει ότι οι αγορές είναι αποδοτικές και ότι οι ιδιοκτήτες των μη ανανεώσιμων πόρων έχουν κίνητρο μόνο από το κέρδος.

Η θεωρία του Hotelling χρησιμοποιείται από οικονομολόγους για να επιχειρήσει να προβλέψει την τιμή του πετρελαίου και άλλων μη ανανεώσιμες πηγές, με βάση τα ισχύοντα επιτόκια. Ο κανόνας του Hotelling πήρε το όνομά του από τον Αμερικανό στατιστικολόγο Harold Hotelling.

Κατανόηση της θεωρίας του Hotelling

Η θεωρία του Hotelling αντιμετωπίζει μια θεμελιώδη απόφαση για έναν ιδιοκτήτη ενός μη ανανεώσιμου πόρου: Κρατήστε τον πόρο στο εδάφους και ελπίζουμε σε καλύτερη τιμή το επόμενο έτος, ή να το εξαγάγουμε και να το πουλήσουμε και να επενδύσουμε τα έσοδα σε τόκους ασφάλεια.

Σκεφτείτε έναν ιδιοκτήτη κοιτασμάτων σιδηρομεταλλεύματος. Εάν αυτός ο ανθρακωρύχος αναμένει ανατίμηση του σιδηρομεταλλεύματος κατά 10% τους επόμενους 12 μήνες, και το επικρατέστερο πραγματικό επιτόκιο (ονομαστικό ποσοστό μείον πληθωρισμό) στο οποίο μπορεί να επενδύσει είναι μόνο 5% ετησίως, θα επιλέξει να μην εξάγει το σίδερο μετάλλευμα. Το κόστος εξόρυξης αγνοείται στη θεωρία του. Εάν οι αριθμοί αλλάξουν, με προσδοκία εκτίμησης τιμών 5% και επιτόκιο 10%, ο ιδιοκτήτης θα εξορύξει το σιδηρομετάλλευμα, θα το πουλήσει και θα επενδύσει τα έσοδα από τις πωλήσεις με απόδοση 10%. Ο ανθρακωρύχος θα είναι αδιάφορος στο 5% και 5%.

Θεωρία και Πράξη

Η διαφορά μεταξύ του οριακού κόστους εξόρυξης των φυσικών πόρων και της τιμής τους ονομάζεται ενοίκιο Hotelling. Επομένως, το ποσοστό μεταβολής της τιμής ενός εξαντλητικού πόρου πρέπει να ισούται με το επιτόκιο που χρησιμοποιεί ένας ανθρακωρύχος ή εξορύκτης για να προεξοφλήσει το μέλλον. αυτό είναι γνωστό ως Hotelling ρ-κανονικός κανόνας ανάπτυξης. Όποτε το οριακό κόστος εξόρυξης είναι μηδενικό, η τιμή του αποθέματος πόρου και του πόρου που δεν έχει χρησιμοποιηθεί είναι ισοδύναμη και ο κανόνας Hotelling ισχύει εξίσου και για τα δύο. Εάν, ωστόσο, το κόστος εξόρυξης αυξάνεται με την πάροδο του χρόνου, η τιμή του πόρου πρέπει να αυξηθεί με ποσοστό χαμηλότερο από το προεξοφλητικό επιτόκιο.

Συνεπώς, όλα τα άλλα είναι ίσα, μια αύξηση του προεξοφλητικού επιτοκίου συνεπάγεται υψηλότερη τιμή για τον πόρο που δεν εξάγεται και θα ενθάρρυνε έναν ταχύτερο ρυθμό εξαγωγής. Στη θεωρία, λοιπόν, τα ποσοστά αύξησης των τιμών των μη ανανεώσιμων πόρων όπως το πετρέλαιο, ο χαλκός, ο άνθρακας, το σιδηρομετάλλευμα, ο ψευδάργυρος, το νικέλιο κ.λπ. θα πρέπει να παρακολουθεί τον ρυθμό αύξησης των πραγματικών επιτοκίων.

Στην πράξη, η Federal Reserve Bank της Μινεάπολης κατέληξε σε μια μελέτη του 2014 ότι η θεωρία του Hotelling αποτυγχάνει. Τα ποσοστά ανατίμησης των τιμών όλων των βασικών προϊόντων που εξετάστηκαν από τους συγγραφείς ήταν χαμηλότερα - ορισμένα πολύ χαμηλότερα - από το ετήσιο μέσο επιτόκιο των χρεογράφων του αμερικανικού δημοσίου. Οι συγγραφείς υποψιάστηκαν ότι το κόστος εξαγωγής εξηγούσε τη διαφορά.

Ποιος ήταν ο Χάρολντ Χότελινγκ;

Ο Χάρολντ Χότελινγκ (1895 - 1973) ήταν Αμερικανός στατιστικός και οικονομολόγος που συνδέεται με το Πανεπιστήμιο του Στάνφορντ και την Κολούμπια Πανεπιστήμιο στα πρώτα και τα μέσα της καριέρας του, και αργότερα με το Πανεπιστήμιο της Βόρειας Καρολίνας-Τσάπελ Χιλ μέχρι τα δικά του συνταξιοδότηση. Εκτός από την ομώνυμη θεωρία σχετικά με τις τιμές των μη ανανεώσιμων πόρων, είναι γνωστός για τη διανομή του τετραγώνου Τ του Hotelling, τον νόμο του Hotelling και το λέμα του Hotelling.