Πώς να προσδιορίσετε το σωστό βάρος του κόστους του κεφαλαίου

Όλες οι επιχειρήσεις πρέπει να συγκεντρώσουν χρήματα κεφάλαιο για τη χρηματοδότηση των εργασιών τους. Γενικά, το κεφάλαιο προέρχεται από δύο πηγές: επενδυτές και χρέος.

Σκεφτείτε μια εταιρεία που μόλις ξεκίνησε. Ο ιδιοκτήτης της επιχείρησης μπορεί να συγκεντρώσει κεφάλαιο μέσω επενδυτών ή πουλώντας μετοχές μετοχών, που ονομάζονται χρηματοδότηση ιδίων κεφαλαίων. Όποια χρηματοδότηση δεν χρηματοδοτείται από ίδια κεφάλαια χρηματοδοτείται από χρέος, συμπεριλαμβανομένων δανείων και ομολόγων.

Κανένα είδος κεφαλαίου δεν είναι χωρίς μειονεκτήματα: κανένα δεν είναι δωρεάν. Τόσο το χρέος όσο και το μετοχικό κεφάλαιο φέρουν κάποια τιμή. Οι μέτοχοι απαιτούν μερίσματα ή αύξηση της τιμής των μετοχών και οι τράπεζες απαιτούν την πληρωμή τόκων για δάνεια. Οι επιχειρήσεις πρέπει να παρακολουθούν το κόστος αύξησης κεφαλαίου για να διασφαλίσουν ότι οι δραστηριότητες χρηματοδοτούνται με τον πιο οικονομικά δυνατό τρόπο.

Χρησιμοποιώντας το μέσο σταθμισμένο κόστος κεφαλαίου

Κατά την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας μιας εταιρικής στρατηγικής χρηματοδότησης, οι αναλυτές χρησιμοποιούν έναν υπολογισμό που ονομάζεται

μέσο σταθμισμένο κόστος κεφαλαίου (WACC) για να καθορίσει πόσο μια εταιρεία καταλήγει να πληρώνει για τα κεφάλαια που συγκεντρώνει.

Αυτός ο σταθμισμένος μέσος όρος υπολογίζεται εφαρμόζοντας πρώτα συγκεκριμένους συντελεστές στάθμισης στο κόστος τόσο των ιδίων κεφαλαίων όσο και του χρέους. Το σταθμισμένο κόστος χρέους στη συνέχεια πολλαπλασιάζεται με το αντίστροφο του συντελεστή φορολογίας εταιρειών, ή 1 μείον το φορολογικό συντελεστή, για να λογοδοτήσει η φορολογική ασπίδα που ισχύει για τις πληρωμές τόκων. Τέλος, το σταθμισμένο κόστος ιδίων κεφαλαίων και το χρέος προστίθενται για να αποδώσει το συνολικό μέσο σταθμισμένο κόστος κεφαλαίου.

​WACC=(μι/V∗κμι)+(ρε/V)∗κρε∗(1−ΤέναΧRένατμι)όπου:Ε = Αγοραία αξία ιδίων κεφαλαίωνV = Συνολική αγοραία αξία ιδίων κεφαλαίων και χρέουςKe = Κόστος Ιδίων ΚεφαλαίωνΔ = Αγοραία Αξία ΧρέουςKd = Κόστος χρέουςΦορολογικός συντελεστής = Φόρος εταιρικής φορολογίας​

Ο υπολογισμός του κόστους του κεφαλαίου μπορεί να είναι αρκετά δύσκολος, ειδικά όσον αφορά τα ίδια κεφάλαια. Ωστόσο, ο προσδιορισμός των αντίστοιχων βαρών τους είναι αρκετά απλός. Δεδομένου ότι αυτή η εξίσωση υποθέτει ότι όλο το κεφάλαιο προέρχεται είτε από χρέος είτε από ίδια κεφάλαια, είναι τόσο απλό όσο ο υπολογισμός της αναλογίας του συνολικού κεφαλαίου που προέρχεται από κάθε πηγή.

Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι μια νέα εκκίνηση συγκεντρώνει κεφάλαια 500.000 δολαρίων από επενδυτές και παίρνει τραπεζικό δάνειο συνολικού ύψους 300.000 δολαρίων. Η απαιτούμενη απόδοση της επένδυσης των μετόχων, ή το κόστος ιδίων κεφαλαίων (COE), είναι 4%και το επιτόκιο του δανείου είναι 8,5%. Ο συντελεστής εταιρικού φόρου για το έτος, που ονομάζεται επίσης οριακός φορολογικός συντελεστής, είναι 30%.

Δεδομένου ότι το συνολικό ποσό του αντληθέντος κεφαλαίου είναι $ 800,000, το ποσοστό των ιδίων κεφαλαίων στο συνολικό κεφάλαιο είναι $ 500,000 / $ 800,000, ή 0,625. Δεδομένου ότι το χρέος και τα ίδια κεφάλαια είναι τα μόνα είδη κεφαλαίου, το ποσοστό του χρέους είναι ίσο με 1,0 μείον το ποσοστό των ιδίων κεφαλαίων, ή 0,375. Αυτό επιβεβαιώνεται με την εκτέλεση του αρχικού υπολογισμού χρησιμοποιώντας χρέος αντί για ίδια κεφάλαια: $ 300,000 / $ 800,000 = 0,375.

Για τον υπολογισμό του WACC, εφαρμόστε τους συντελεστές στάθμισης που υπολογίστηκαν παραπάνω στο αντίστοιχο κόστος κεφαλαίου και ενσωματώστε τον συντελεστή φορολογίας εταιρειών:

(0.625*.04) + (0.375*.085*(1-.3)) = 0.473, ή 4.73%.

Οι αξίες του χρέους και των ιδίων κεφαλαίων μπορούν να υπολογιστούν χρησιμοποιώντας οποιοδήποτε από τα δύο λογιστική αξία ή αγοραία αξία. Η λογιστική αξία αναφέρεται στην αξία ενός περιουσιακού στοιχείου που έχει καταχωρηθεί στον ισολογισμό ή στην πραγματική ταμειακή του αξία, ενώ η αγοραία αξία αναφέρεται στην αξία ενός περιουσιακού στοιχείου εάν διαπραγματεύονταν σε περιβάλλον πλειστηριασμού.

Δεδομένου ότι οι αξίες του χρέους και των ιδίων κεφαλαίων επηρεάζουν εγγενώς τον υπολογισμό των αντίστοιχων συντελεστών βαρύτητάς τους, είναι σημαντικό να προσδιοριστεί τι είδους εκτίμηση είναι καταλληλότερο, δεδομένου του πλαισίου. Οι υπολογισμοί που περιλαμβάνουν το αναμενόμενο κόστος νέου κεφαλαίου, όπως στο παραπάνω παράδειγμα, χρησιμοποιούν την αγοραία αξία του κεφαλαίου.