JPMorgan Chase Earnings: Τι να αναζητήσετε από την JPM

JPMorgan Chase & Co. (JPM) σημείωσε αυξημένα κέρδη κατά το μεγαλύτερο μέρος του περασμένου έτους. Τα κέρδη έχουν τροφοδοτηθεί από διάφορους παράγοντες, συμπεριλαμβανομένης της απελευθέρωσης αποθεματικών ζημιών από δάνεια που σχηματίστηκαν στις αρχές της πανδημίας και από την απότομη αύξηση τόσο των εξαγορών όσο και των στεγαστικών δανείων. Ωστόσο, η πτώση των κερδών της JPMorgan το τελευταίο τρίμηνο υποδηλώνει ότι αυτές οι δυνάμεις εξασθενούν. Διευθύνων Σύμβουλος (Διευθύνων Σύμβουλος) Ο Jamie Dimon προειδοποίησε πρόσφατα ότι πληθωρισμός και ο πόλεμος στην Ουκρανία θέτουν μεγάλους κινδύνους για την παγκόσμια οικονομία.

Οι επενδυτές θα παρακολουθούν για να δουν εάν η JPMorgan μπορεί να αντιστρέψει την τελευταία της πτώση κερδών και να επιτύχει σταθερή αύξηση κερδών όταν θα αναφέρει τα κέρδη στις 13 Απριλίου 2022 για το 1ο τρίμηνο του 2022. Οι προοπτικές από τους αναλυτές δεν είναι καλές. Οι αναλυτές αναμένουν τα κέρδη ανά μετοχή της τράπεζας (

EPS) και τα έσοδα να μειώνονται από έτος σε έτος (ΓΕΙΑ) για δεύτερο συνεχόμενο τρίμηνο.

Οι επενδυτές θα επικεντρωθούν επίσης στο καθαρό περιθώριο επιτοκίου της JPMorgan, μια βασική μέτρηση στον τραπεζικό κλάδο που αντανακλά την διαφορά μεταξύ των τόκων που κερδίζουν οι τράπεζες στα περιουσιακά τους στοιχεία και των τόκων που καταβάλλουν στους καταθέτες και άλλους πιστωτές. Τα νέα μπορεί να είναι ανάμεικτα. Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο της τράπεζας προβλέπεται να μειωθεί σε ετήσια βάση, αλλά θα αυξηθεί μέτρια σε σύγκριση με το τελευταίο τρίμηνο του 2021.

Η οικονομική ανάπτυξη της JPMorgan μπορεί να εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τις ενέργειες της Federal Reserve. Ο αυξανόμενος πληθωρισμός ώθησε τη Fed να ενεργήσει ταχύτερα από ό, τι αρχικά αναμενόταν στην αύξηση των επιτοκίων. Τον περασμένο μήνα, η Fed αύξησε τα επιτόκια για πρώτη φορά από το 2018. Οι αξιωματούχοι της Fed παρουσίασαν επίσης ένα επιθετικό πρόγραμμα αύξησης των επιτοκίων που θα μπορούσε να δει τα επιτόκια να αυξάνονται σημαντικά μέχρι το τέλος του έτους. Έκτοτε, η Fed έχει δείξει ότι μπορεί να είναι ακόμη πιο επιθετική με τις αυξήσεις των επιτοκίων.

Ενώ οι αυξήσεις επιτοκίων θα βοηθούσαν στην ενίσχυση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου της JPMorgan, πολλοί οικονομολόγοι πιστεύουν ότι η οικονομία κινδυνεύει να γλιστρήσει ξανά σε ύφεση που προκλήθηκε τόσο από τις αυξήσεις των επιτοκίων της Fed όσο και από τις διακοπές της παγκόσμιας αλυσίδας εφοδιασμού που επιταχύνουν τον ρυθμό των αυξήσεων των τιμών. Ο κίνδυνος ύφεσης, πιστεύουν, σίγουρα αυξάνεται. Ακόμη και η καμπύλη αποδόσεων έχει αντιστραφεί, με την απόδοση του 2ετούς ομολόγου να αυξάνεται πρόσφατα πάνω από το 10ετές. Η καμπύλη αποδόσεων έχει αντιστραφεί πριν από κάθε ύφεση.

Ενώ η καμπύλη αποδόσεων δεν είναι τέλειος προγνωστικός παράγοντας ύφεσης - μερικές φορές αντιστρέφεται και δεν ακολουθείται από ύφεση - η αντιστροφή υποδηλώνει ότι οι επενδυτές είναι αυξάνοντας τη ζήτησή τους για 10ετές χρέος για να κλειδώσουν τα τρέχοντα επιτόκια επειδή πιστεύουν ότι η Fed σύντομα θα αναγκαστεί να μειώσει τα επιτόκια για να καταπολεμήσει ένα ύφεση. Μια ύφεση θα έβλαπτε τη δανειοδοτική δραστηριότητα της JPMorgan και, εάν ακολουθηθεί από χαμηλότερα επιτόκια, θα συμπίεζε ξανά το καθαρό περιθώριο επιτοκίου της.

Οι μετοχές της JPMorgan παρουσίασαν χαμηλότερες επιδόσεις στην ευρύτερη αγορά το περασμένο έτος. Η μετοχή κυμάνθηκε μεταξύ υπεραπόδοσης και υποαπόδοσης στο μεγαλύτερο μέρος του πρώτου εξαμήνου του περασμένου έτους. Ωστόσο, άρχισε να υποαποδίδει στα τέλη Οκτωβρίου 2021 και το χάσμα υποαπόδοσης του με την αγορά έχει διευρυνθεί σημαντικά. Οι μετοχές της JPMorgan παρείχαν συνολική απόδοση -12,6% το περασμένο έτος, πολύ κάτω από τη συνολική απόδοση του S&P 500 στο 6,9%.

Ιστορικό κερδών JPMorgan Chase

Η JPMorgan ανέφερε ανάμεικτα αποτελέσματα Κέρδη 4ου τριμήνου 2021 κανω ΑΝΑΦΟΡΑ. Το EPS της εταιρείας ξεπέρασε τις προσδοκίες, αλλά μειώθηκε κατά 12,2% σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο. Ήταν η πρώτη μείωση κερδών από το δεύτερο τρίμηνο του οικονομικού έτους 2020. Τα έσοδα έχασαν τις προσδοκίες, με πτώση 0,3% σε ετήσια βάση. Ήταν η πρώτη μείωση εσόδων από το δεύτερο τρίμηνο του οικονομικού έτους 2021. Η εταιρεία είπε ότι ανέφερε ισχυρά αποτελέσματα σε όλες τις δραστηριότητές της, εν μέρει λόγω της αύξησης δανειστική δραστηριότητα και παρά τις προκλήσεις που σχετίζονται με την παραλλαγή Omicron του κορωνοϊού, πληθωρισμός και εφοδιαστική αλυσίδα θέματα.

Σε 3ο τρίμηνο 2021, η JPMorgan ξεπέρασε τις συναινετικές εκτιμήσεις τόσο για τα κέρδη όσο και για τα έσοδα. Το EPS αυξήθηκε κατά 27,7% σε ετήσια βάση, αλλά ήταν η πιο αργή αύξηση κερδών από το τρίτο τρίμηνο του 2020. Τα έσοδα αυξήθηκαν 1,3% σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο, μια σαφής βελτίωση από την πτώση του προηγούμενου τριμήνου σε ετήσια βάση κατά 7,9%. Η εταιρεία σημείωσε ότι η οικονομία ενισχύεται παρά τις αρνητικές επιπτώσεις της παραλλαγής Delta του κορωνοϊού και τις διακοπές της εφοδιαστικής αλυσίδας κατά τη διάρκεια του τριμήνου.

Οι αναλυτές αναμένουν περισσότερες μειώσεις τόσο στις κορυφαίες όσο και στις τελευταίες θέσεις της JPMorgan το 4ο τρίμηνο του 2021. Το EPS αναμένεται να μειωθεί κατά 39,9% σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο, τη μεγαλύτερη πτώση από το δεύτερο τρίμηνο του 2020. Τα έσοδα αναμένεται να μειωθούν κατά 6,2% σε ετήσια βάση, σημειώνοντας το δεύτερο συνεχόμενο τρίμηνο μείωσης των εσόδων. Για το πλήρες έτος του 2022, οι αναλυτές προβλέπουν επί του παρόντος το EPS να μειωθεί κατά 28,5%, καθώς τα ετήσια έσοδα αυξάνονται κατά 0,7%. Θα ήταν η ταχύτερη μείωση κερδών και η πιο αργή αύξηση εσόδων τα τελευταία τουλάχιστον πέντε χρόνια.

Βασικά στατιστικά της JPMorgan Chase
Εκτίμηση για το 1ο τρίμηνο του 2022	1ο τρίμηνο 2021	1ο τρίμηνο 2020
Κέρδη ανά μετοχή ($)	2.70	4.50	0.78
Έσοδα ($B)	30.3	32.3	28.3
Καθαρό περιθώριο επιτοκίου (%)	1.66	1.69	2.37

^{Πηγή: Ορατό Άλφα}

Η βασική μέτρηση

Όπως αναφέρθηκε παραπάνω, οι επενδυτές θα επικεντρωθούν επίσης στην JPMorgan καθαρό περιθώριο επιτοκίου. Αυτή η βασική μέτρηση μετρά τη διαφορά μεταξύ του εισοδήματος που παράγουν οι τράπεζες από πιστωτικά προϊόντα όπως δάνεια και στεγαστικά δάνεια και τους τόκους που πληρώνουν στους καταθέτες και άλλους πιστωτές. Είναι ανάλογο με μικτό περιθώριο κέρδους αναφέρεται από μη χρηματοοικονομικές εταιρείες, η οποία είναι η διαφορά μεταξύ πωλήσεων και κόστους πωληθέντων αγαθών. Σε περιβάλλοντα εξαιρετικά χαμηλών επιτοκίων, τα καθαρά περιθώρια επιτοκίου συμπιέζονται καθώς οι τράπεζες χρεώνουν χαμηλότερα επιτόκια σε οι δανειολήπτες προκειμένου να παραμείνουν ανταγωνιστικοί, αλλά είναι απρόθυμοι να ωθήσουν τα επιτόκια που πληρώνουν στους πιστωτές κάτω από το χαμηλότερο μηδενικό όριο. Σημειώστε ότι η JPMorgan αναφέρεται στο καθαρό επιτοκιακό περιθώριο ως "καθαρή απόδοση των περιουσιακών στοιχείων που κερδίζουν τόκο" στα χρηματοοικονομικά υλικά της.

Το καθαρό περιθώριο επιτοκίου της JPMorgan το 2019, πριν από την έναρξη της πανδημίας, ήταν 2,46%. Το πρώτο τρίμηνο του 2020, η τράπεζα σημείωσε καθαρό επιτοκιακό περιθώριο 2,37%. Όμως το καθαρό περιθώριο επιτοκίου της εταιρείας μειώθηκε σταδιακά καθ' όλη τη διάρκεια του υπόλοιπου έτους καθώς η Fed υποχώρησε επιτόκια για τον μετριασμό του οικονομικού σοκ της πανδημίας, διευκολύνοντας τα νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις δανείζομαι. Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο της τράπεζας συνέχισε να διολισθαίνει κατά το πρώτο εξάμηνο του 2021, φθάνοντας στο 1,62% το δεύτερο τρίμηνο του 2021. Παρέμεινε σταθερή στο 1,62% το τρίτο τρίμηνο και σημείωσε ελαφρά άνοδο στο 1,63% το τέταρτο. Οι αναλυτές αναμένουν ότι το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο της JPMorgan θα βελτιωθεί σε διαδοχική βάση στο 1,66% το πρώτο τρίμηνο του 2022. Θα εξακολουθούσε να είναι ελαφρώς χαμηλότερο σε σύγκριση με το τρίμηνο του προηγούμενου έτους. Για το πλήρες έτος 2022, οι αναλυτές προβλέπουν επί του παρόντος καθαρό περιθώριο επιτοκίου 1,76%, το οποίο θα ήταν βελτίωση από το προηγούμενο έτος, αλλά εξακολουθούν να είναι σημαντικά χαμηλότερα από τα επίπεδα που είχαν επιτευχθεί τα λίγα χρόνια πριν από την έναρξη της πανδημίας.