7 Takeaways από την Ετήσια Συνάντηση Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) πραγματοποίησε την ετήσια συνέλευση των μετόχων στην Ομάχα της Νεμπράσκα στις 4 Μαΐου 2019, με οικοδεσπότη τον Πρόεδρο και τον Διευθύνοντα Σύμβουλο Γουόρεν Μπάφετ, μαζί με τον Αντιπρόεδρο Τσάρλι Μάνγκερ. Ο 88χρονος Buffett και ο 94χρονος Munger δεν ανακοίνωσαν σχέδιο διαδοχής, αλλά για λίγο ανέτρεψαν την λόγο στα στελέχη που αναμένεται ευρέως να είναι οι επόμενοι ηγέτες της εταιρείας, ο Ajit Jain, ηλικίας 66 ετών, και ο Greg Abel, ηλικίας 56. Και οι δύο σπάνια μιλούν δημόσια.

Η συνάντηση διήρκεσε σχεδόν επτά ώρες και ο παρακάτω πίνακας συνοψίζει επτά βασικά συμπεράσματα.

Πιθανοί διάδοχοι του Μπάφετ επιτέλους θα εκτεθούν

Απαντώντας σε ερώτηση, ο Μπάφετ αναγνώρισε ότι θα ήταν "καλή ιδέα" για τους κορυφαίους υπολοχαγούς Ajit Jain και Greg Abel να υποβάλουν έρευνες για τις επιχειρήσεις τους. «Δεν θα μπορούσατε να έχετε δύο μάνατζερ που λειτουργούν καλύτερα από τον Γκρεγκ και τον Άτζιτ», είπε ο Μπάφετ.

Από τις αρχές του 2018, ο Jain ηγήθηκε των λειτουργικών τμημάτων της Berkshire στον τομέα των ασφαλίσεων, ενώ ο Abel ήταν επικεφαλής όλων των άλλων λειτουργικών τμημάτων. Στη συνάντηση, ο Μπάφετ αρνήθηκε να ανακοινώσει ένα επίσημο σχέδιο διαδοχής. Κατέστησε επίσης σαφές ότι σκοπεύει να παραμείνει το δημόσιο πρόσωπο της Berkshire μέσω του ισχυρισμού του ότι διευρύνει τον αριθμό των θέσεων στο κεντρικό τραπέζι στη συνάντηση από δύο (για τον Munger και τον εαυτό του) σε τέσσερις (συμπεριλαμβανομένων των Jain και Abel) ήταν περιττός.

Η αγορά του Amazon προσφέρει αξία, αλλά όχι την ιδέα του Μπάφετ

Δύο ημέρες πριν από την ετήσια συνάντηση, ο Μπάφετ αναστάτωσε αποκαλύπτοντας ότι η Berkshire είχε αγοράσει μετοχές της Amazon.com για το χαρτοφυλάκιο επενδύσεών της σε μετοχές. Δεδομένου του ουρανού της Amazon Αναλογία P/E και ανησυχεί ότι είναι ταχύ ρυθμό ανάπτυξης μπορεί να είναι μη βιώσιμη μακροπρόθεσμα, αυτή ήταν μια εκπληκτική κίνηση για έναν επενδυτή αξίας. Ακόμη πιο ενδιαφέρον, ο Μπάφετ φάνηκε να απομακρύνεται από αυτή την απόφαση.

«Ναι, ήμουν θαυμαστής [του CEO της Amazon Τζεφ Μπέζος] και ήμουν ηλίθιος που δεν αγόρασα [μετοχές της Amazon στο παρελθόν]», είπε. CNBC στις 2 Μαΐου. Ωστόσο, πρόσθεσε ότι αυτή η αγορά δεν ήταν δική του ιδέα. «Ένας από τους υπαλλήλους στο γραφείο που διαχειρίζεται χρήματα» ήταν πίσω από αυτό, σημείωσε. Προφανώς, αναφέρθηκε στον Todd Combs ή στον Ted Weschler, καθένας από τους οποίους επιβλέπει περίπου 13 δισεκατομμύρια δολάρια επενδύσεων σε μετοχές για την Berkshire, ανά CNBC.

Απαντώντας σε ερώτηση στην ετήσια συνάντηση, ο Μπάφετ είπε: «Μπορώ να σας διαβεβαιώσω και τους δύο διευθυντές - και ένας από αυτούς αγόρασε κάποιες μετοχές της Amazon το τελευταίο τρίμηνο - είναι επενδυτής αξίαςΠρόσθεσε, «Ψάχνουν πράγματα που νιώθουν ότι καταλαβαίνουν τι θα αναπτυχθεί από την επιχείρηση από τώρα μέχρι την Ημέρα της Κρίσης».

Εμπιστοσύνη στη διαχείριση Kraft Heinz

Η αξία του μεριδίου της Berkshire στην Kraft Heinz έχει μειωθεί κατά 50%, ή 10,6 δισεκατομμύρια δολάρια, από Υψηλό 52 εβδομάδων. Στη συνάντηση, ο Μπάφετ παραδέχτηκε για άλλη μια φορά ότι «πληρώσαμε υπερβολικά» για την Kraft, αλλά υποστήριξε ότι «Οι λειτουργίες της Kraft Heinz έχουν βελτιωθεί συνολικά υπό την τρέχουσα διοίκηση».

«Μάλλον πιο φιλελεύθερο» με εξαγορές

Τα μετρητά και οι βραχυπρόθεσμες επενδύσεις της Berkshire αυξήθηκαν από 111,9 δισεκατομμύρια δολάρια στα τέλη Δεκεμβρίου. 2018 σε 114,2 δισεκατομμύρια δολάρια στο τέλος Μαρτίου 2019. Ενώ οι Buffett και Munger σημείωσαν ότι το υψηλό χρηματιστήριο αποτιμήσεις ήταν εμπόδιο για την εξεύρεση ελκυστικών εξαγορών, αναγνώρισαν ότι η Berkshire επαναγόρασε μόνο 1,7 δισεκατομμύρια δολάρια των μετοχών της, συμπεριλαμβανομένων τόσο της κατηγορίας Α όσο και της κατηγορίας Β, το πρώτο τρίμηνο. «Πιθανότατα θα είμαστε πιο φιλελεύθεροι όταν πρόκειται επαναγορά μετοχών», είπε ο Munger, χωρίς να προσφέρει περισσότερες λεπτομέρειες.

Νέοι λογιστικοί κανόνες: «Τελικά ιδιότροπος»

Ο Μπάφετ ήταν ήδη ένθερμος κριτικός του νέου GAAP λογιστικούς κανόνες που υποχρεώνουν την Berkshire να συμπεριλάβει απραγματοποίητοςκέρδη και ζημίες από την αγορά από το επενδυτικό της χαρτοφυλάκιο στα αναφερόμενα κέρδη της εταιρείας. «Οι κατώτατες τιμές θα είναι εντελώς ιδιότροπες», προειδοποίησε τους παρευρισκόμενους.

Κατά συνέπεια, εστίασε στο λειτουργικά έσοδα που δημιουργήθηκε από τις εξ ολοκλήρου επιχειρήσεις της Berkshire, οι οποίες το 1ο τρίμηνο του 2019 ήταν 5,55 δισεκατομμύρια δολάρια, αυξημένα κατά 5% από 5,29 δισεκατομμύρια δολάρια το πρώτο τρίμηνο του 2018. Ωστόσο, το συναινετική εκτίμηση αναμενόταν ποσό 5,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων, ανά Barron's.

«Το μέγεθος είναι μια βαριά απόδοση»

Ένας ερωτών ζήτησε από τον Μπάφετ να σχολιάσει τις προηγούμενες παρατηρήσεις ότι έφτιαχνε το Berkshire σε ένα τεράστιο "μηχανή σύνθεσης." Εν τω μεταξύ, μια αυξανόμενη πηγή ανησυχίας για τους μετόχους της Berkshire είναι ότι η μετοχή της έχει υστέρησε το Δείκτης S&P 500 (SPX) για μεγάλο μέρος των τελευταίων 10 ετών.

Ο Μπάφετ προειδοποίησε ότι «το μέγεθος είναι επιβάρυνση της απόδοσης». Αν και "Το Berkshire βρίσκεται σε καλύτερη τοποθεσία από ποτέ", πρόσθεσε ότι "δεν θα είναι ο υψηλότερος σύνθετος από μια μακρινή βολή εναντίον Σε μια πλάγια αναφορά στην αναπόφευκτη διαδοχή της διοίκησης στο Berkshire, είπε ότι «[τα μελλοντικά αποτελέσματα] θα εξαρτηθούν από τους ανθρώπους που θα ακολουθήσουν μας."

«Δεν νομίζω ότι η χώρα θα πάει στον σοσιαλισμό»

Ο Μπάφετ έχει υποστηρίξει ορισμένες φιλελεύθερες αιτίες, όπως οι υψηλότεροι φόροι για τους υψηλά εισοδήματα, καθώς και ορισμένοι προηγούμενες προεδρικές υποψηφιότητες των Δημοκρατικών. Αλλά διακήρυξε κατά τη διάρκεια της συνάντησης ότι «είμαι ένας καπιταλιστής που κουβαλά χαρτιά», εκθειάζοντας «το σύστημα της αγοράς και το κράτος δικαίου» που στηρίζουν την αμερικανική ευημερία.

Σχετικά με τις προτάσεις σοσιαλιστικής πολιτικής που κερδίζουν δημοτικότητα εντός του Δημοκρατικού Κόμματος, ο Μπάφετ είπε, «Δεν νομίζω ότι η χώρα θα πάει στον σοσιαλισμό το 2020 ή το 2040 ή το 2060." Ο Μούνγκερ είπε, "Νομίζω ότι είμαστε όλοι υπέρ κάποιου είδους κυβερνητικού δικτύου κοινωνικής ασφάλειας στο μια χώρα τόσο ευημερούσα όσο η δική μας», αλλά κατηγόρησε «την τεράστια βλακεία με την οποία διαχειρίζονται τμήματα αυτού του δικτύου κοινωνικής ασφάλειας από το κυβέρνηση."