6 στοιχεία ενεργητικού που μπορούν να οδηγήσουν σε ένα ασταθές δεύτερο ημίχρονο

Η ραγδαία άνοδος της χρηματιστηριακής αγοράς έχει οδηγήσει σε μετοχές που τιμολογούνται «σχεδόν τελειότητας», με βάση αδικαιολόγητα αισιόδοξες υποθέσεις για τη μελλοντική οικονομική ανάπτυξη και τον πληθωρισμό, προειδοποιεί ο John Normand, επικεφαλής της διασταυρούμενο περιουσιακό στοιχείο θεμελιώδηςστρατηγική στην JPMorgan, συμβουλεύει τους επενδυτές να προβλέπουν την επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης και την αργή επιτάχυνση του πληθωρισμού, που θα συνδυαστούν για να μειώσουν τον ρυθμό αύξησης των κερδών για τους περισσότερους S&P 500 εταιρείες.

Σε αυτό το πλαίσιο, η Normand συνιστά στους επενδυτές να μετακινηθούν από αποθέματα ανάπτυξης σε άλλους τομείς της αγοράς που μπορούν να χαρακτηριστούν ως μετοχών αξίας ή αμυντικές μετοχές, σύμφωνα με μια λεπτομερή ιστορία για τη στρατηγική του στο Business Insider. Αναμένει ότι οι χρηματοοικονομικές και ενεργειακές μετοχές θα είναι μεταξύ των κορυφαίων της αγοράς τους επόμενους μήνες, και ο ίδιος υποδηλώνει ότι οι επενδυτές εξετάζουν επίσης το ενδεχόμενο να αυξήσουν την έκθεσή τους σε χρυσό, πετρέλαιο και αμυντικά νομίσματα, όπως π.χ ο

ελβετικό φράγκο και το Γιεν Ιαπωνίας.

Σημασία για τους Επενδυτές

«Κατά μέσο όρο τα τελευταία 50 χρόνια, οι μετοχές σταμάτησαν να έχουν καλύτερη απόδοση έναντι των ομολόγων περίπου δύο μήνες αφότου η αύξηση των κερδών κορυφώθηκε», έγραψε ο Normand, ανά BI. Σημειώνει ότι η αύξηση των κερδών κορυφώθηκε πριν από έξι μήνες. «Δεδομένου ότι τα ίδια κεφάλαια και η πιστωτική υπεραπόδοση έναντι των ομολόγων τείνουν να παρακολουθούν τα κέρδη ορμή και δεδομένου ότι αυτά τα δύο εταιρικά περιουσιακά στοιχεία ξεπερνούν τα ομόλογα για περισσότερο από ό, τι συνήθως, μόνο μια σύντομη πτώση στην ανάπτυξη του EPS φαίνεται προϋπόθεση για διαρκή κέρδη», πρόσθεσε.

Εάν τα μειωμένα κέρδη συνοδεύονται από απώλειες οδηγία από τις εταιρικές διοικήσεις, η Normand αναμένει από τους επενδυτές να στραφούν σε αμυντική στάση, οδηγώντας τις τιμές σταθερού εισοδήματος προς τα πάνω και τις τιμές των μετοχών προς τα κάτω. Πράγματι, το 2ο τρίμηνο του 2019 φαίνεται πιθανό να επιφέρει τη μεγαλύτερη μείωση κερδών για τον S&P 500 σε τρία χρόνια και ένας αυξανόμενος αριθμός εταιρειών εκδίδουν αρνητικές οδηγίες, Συστήματα έρευνας FactSet Αναφορές.

Παρόμοιες, ευρύτερες ανησυχίες εκφράζονται από τον Alejandro Arevalo, επικεφαλής του αναδυόμενη αγορά στρατηγική ομολόγων στη Jupiter Asset Management Ltd., η οποία έχει 51 δισεκατομμύρια δολάρια περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση (AUM). «Οι αγορές διαβάζουν λάθος το τάισα αλλαγή πολιτικής σε κάτι θετικό», είπε Bloomberg. «Αν είναι [κεντρικές τράπεζες όπως η Fed] μειώνει τα επιτόκια, είναι επειδή υπάρχει ένα υποκείμενο πρόβλημα με τις οικονομίες τους. Γινόμαστε πιο αμυντικοί σε αυτό που πιστεύω ότι θα ήταν ένα πιο ανώμαλο δεύτερο ημίχρονο», πρόσθεσε.

Ο Arevalo δηλώνει ότι μειώνει την έκθεσή του στις αναδυόμενες αγορές άχρηστα ομόλογα και αυξάνοντας την κατανομή του σε επενδυτικού βαθμού χρέους τους τελευταίους δύο μήνες. Η Pilar Gomez-Bravo, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην MFS, προειδοποιεί ότι μια επικίνδυνη κερδοσκοπία φυσαλλίδα μπορεί να αυξάνεται το ευρωπαϊκό χρέος σκουπιδιών Bloomberg ιστορία.

Η Goldman Sachs εκφράζει επίσης μια προειδοποιητική νότα αυτή τη στιγμή, προειδοποιώντας ότι οι μετοχές μπορεί να έχουν εξαντλήσει τις δυνατότητές τους για επιπλέον ανοδική πορεία. «Ο S&P 500 διαπραγματεύεται κοντά εύλογη αξία σε σχέση με τα επιτόκια, αν και πιστεύουμε ότι η πολιτική αβεβαιότητα και οι αρνητικές αναθεωρήσεις έως το 2020 EPS οι προβλέψεις θα περιορίσουν τα ίδια κεφάλαια ανοδικά. Ο S&P 500 διαπραγματεύεται επίσης σε εύλογη αξία σε σχέση με την κερδοφορία», γράφει η Goldman στην τρέχουσα εβδομαδιαία έκθεσή της για το Kickstart των ΗΠΑ.

Κοιτάω μπροστά

Η προσπάθεια χρονομέτρησης της αγοράς είναι πάντα μια επικίνδυνη επιχείρηση. Ενώ συμβουλεύει τους επενδυτές να υιοθετήσουν μια πιο αμυντική στάση, ο Normand της JPMorgan πιστεύει ωστόσο ότι η οικονομία των ΗΠΑ και τα εταιρικά κέρδη εξακολουθούν να είναι πιθανό να αυξηθούν λίγο περισσότερο. Σε συνδυασμό με την πιθανότητα μείωσης των επιτοκίων από τη Fed, εξακολουθεί να είναι υπέρβαρος σε μετοχές έναντι πίστωσης, σημειώνει η BI.