Γιατί η αγορά μπορεί να δει επικίνδυνες μετοχές να «λιώνουν» σαν τα τέλη της δεκαετίας του 1990

Πολλοί επενδυτές και παρατηρητές της αγοράς καλωσόρισαν το Federal ReserveΠρόσφατη ανακοίνωση της ότι θα είναι πιο συγκρατημένη στην προσέγγισή της για μελλοντικές αυξήσεις επιτοκίων. Άλλοι ανησυχούν ότι αυτό θα δημιουργήσει α κερδοσκοπική φούσκα, ή "λιώσει», στις τιμές των μετοχών, παρόμοια με την κατάσταση στα τέλη της δεκαετίας του 1990 που έληξε με το Συντριβή Dotcom του 2000-02. Οι επικριτές σημειώνουν ότι η επιθετική πολιτική της νομισματικής χαλάρωσης που ακολουθείται υπό Άλαν Γκρίνσπαν, πρόεδρος της Fed εκείνη την εποχή, δεν είχε αξιοσημείωτο αντίκτυπο στην οικονομία, αλλά τροφοδότησε τις διογκωμένες τιμές των μετοχών που αναπόφευκτα κατέρρευσαν.

«Το ενδιαφέρον με αυτήν την περίοδο είναι ότι οι αξιωματούχοι αγνόησαν σε μεγάλο βαθμό τα μακροοικονομικά δεδομένα που έβλεπαν. Παρά την «πολύ σφιχτή» αγορά εργασίας και «καμία αισθητή επιδείνωση στην οικονομία», FOMC πίστευαν ότι διέτρεχαν έναν σημαντικό κίνδυνο», παρατηρεί ο Dario Perkins, διευθύνων σύμβουλος της Global Macro στην εταιρεία ερευνών TS Lombard με έδρα το Ηνωμένο Βασίλειο, σε ένα σημείωμα προς τους πελάτες, όπως αναφέρεται από

MarketWatch.

Λιώνουν οι μετοχές;

(Κέρδη από Δεκ. Τα χαμηλά του 2018 θα κλείσουν τον Φεβ. 11, 2019)

• Δείκτης S&P 500 (SPX): +15.5%
• Dow Jones Industrial Average (DJIA): +15.4%
• Nasdaq Composite Index (IXIC): +18.1%
• Δείκτης Nasdaq 100 (NDX): +17.2%
• Δείκτης Russell 2000 (RUT): +19.9%

Πηγή: Yahoo Finance

Σημασία για τους Επενδυτές

Ο Perkins προβλέπει ότι η Fed ενδέχεται να μειώσει τα επιτόκια κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2019, καθώς οι εξαγωγές των ΗΠΑ εξασθενούν και οι καθυστερημένες επιπτώσεις των προηγούμενων αυξήσεων επιτοκίων θα τεθούν πλήρως σε ισχύ. Ωστόσο, δεν βλέπει μια οικονομία των ΗΠΑ ύφεση στον ορίζοντα, και πιστεύει ότι η παγκόσμια οικονομία μπορεί πράγματι να ενισχυθεί το 2020, κάτι που θα ωθήσει τη Fed να σφίξει για άλλη μια φορά ως απάντηση.

Κοιτάζοντας πίσω στο 1998, ο Perkins σημειώνει ότι, «όπως σήμερα, πολλά μέρη του κόσμου ήταν σε στενοχώρια». Σε απάντηση, «το FOMC μετατοπίστηκε από α αυστηροποίηση της προκατάληψης για μείωση του επιτοκίου έκτακτης ανάγκης κατά τρόπο εβδομάδες." Το κύριο αποτέλεσμα, λέει, ήταν μια διετή τήξη ή ξαφνική αύξηση, οι τιμές των μετοχών που τελικά οδήγησαν στο λεγόμενο Dotcom Crash, στο οποίο ο S&P 500 υποχώρησε κατά 45% και ο Nasdaq Composite κατρακύλησε κατά 78%.

Ο Perkins αναμένει μια άνοδο στο χρηματιστήριο αστάθεια θα ωθήσει τη Fed να μειώσει τα επιτόκια ακόμη και πριν εμφανιστούν ενδείξεις ότι η οικονομία των ΗΠΑ επιβραδύνεται σημαντικά. Ακριβώς όπως υπήρχε ένα υποτιθέμενο "Greenspan Put" που υπήρχε στα τέλη της δεκαετίας του 1990 και στις αρχές της δεκαετίας του 2000, πιστεύει ότι ένα "Powell Put" αναμένεται από πολλούς επενδυτές σήμερα. Δηλαδή, αναμένει ότι η αγορά αναμένει ταχεία δράση από τον τρέχοντα πρόεδρο της Fed Jerome Powell για να στηρίξει τις τιμές των μετοχών ενισχύοντας ρευστότητα και μείωση των επιτοκίων εάν βρίσκονται στα πρόθυρα της κατακόρυφης πτώσης.

Robert Burgess, συντάκτης για Γνώμη του Bloomberg, γράφοντας τον Ιανουάριο, είδε μια τήξη του 2019 που είναι ακόμη πιο ισχυρή από αυτή κατά τις πρώτες εβδομάδες του 2018, που τελείωσαν με απότομη διόρθωση. Οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν μειωθεί ενόψει περισσότερων περιστερά ρητορική από τη Fed, αυξάνοντας την πιθανότητα τα τεράστια ταμειακά υπόλοιπα που δημιουργούνται από νευρικούς επενδυτές το τέταρτο τρίμηνο του 2018 να αρχίσουν να πλημμυρίζουν ξανά στις μετοχές. Ωστόσο, αφού είδαμε μια καθαρή ροή 11,3 δισεκατομμυρίων δολαρίων στα ίδια κεφάλαια αμοιβαία κεφάλαια και ETF, τόσο εγχώρια όσο και διεθνή, την εβδομάδα που τελειώνει τον Ιαν. Στις 9, 2019, τις επόμενες τρεις εβδομάδες σημειώθηκε καθαρή εκροή 15,0 δισεκατομμυρίων δολαρίων, σύμφωνα με το Ινστιτούτο Επενδυτικών Εταιρειών (ICI).

Κοιτάω μπροστά

Η απόφαση της Fed να υποχωρήσει στις αυξήσεις των επιτοκίων πιθανότατα παρέτεινε τη ζωή της ανοδικής αγοράς. Ωστόσο, η ιστορική εμπειρία που αναφέρει ο Ντάριο Πέρκινς προκαλεί το φάντασμα ενός ανθυγιεινού λιώσιμου που μπορεί να τελειώσει άσχημα.