Τα Hedge Funds συσσωρεύονται στην υγειονομική περίθαλψη

Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου (hedge funds) βρίσκονται σε ένα ξεφάντωμα αγορών στον κατεστραμμένο τομέα της υγειονομικής περίθαλψης τον τελευταίο καιρό, καθώς ξεπουλούν μετοχές σε μετοχές τεχνολογίας πληροφοριών. Τα αποθέματα υγειονομικής περίθαλψης, που παρεμποδίζονται από αυξημένους ρυθμιστικούς κινδύνους νωρίτερα μέσα στο έτος, αποτελούν πλέον τα μεγαλύτερα καθαρή έκθεση για τα hedge funds και το μεγαλύτερο καθαρό τους υπέρβαρος θέση σε σύγκριση με το Russell 3000. Εν τω μεταξύ, ο τομέας της τεχνολογίας πληροφοριών χάνει την εύνοια των hedge funds, καθιστώντας τον πιο υποβαρή κλάδο εν μέσω αυξανόμενων κινδύνων εμπορικού πολέμου ΗΠΑ-Κίνας, σύμφωνα με την Goldman Sachs.

«Τα κεφάλαια έλαβαν την καθοδηγούμενη από την πολιτική πτώση των μετοχών υγειονομικής περίθαλψης το 1ο εξάμηνο ως ευκαιρία για να ανεβάσουν τον κλάδο στο μεγαλύτερο καθαρό υπέρβαρο έναντι. το Russell 3000», έγραψαν οι αναλυτές της Goldman σε πρόσφατη έκθεση του Hedge Fund Trend Monitor. «Τα αμοιβαία κεφάλαια περιόρισαν θέσεις σε ημιαγωγούς και άλλες μετοχές που εκτίθενται στην εμπορική σύγκρουση ΗΠΑ-Κίνας».

Φαρμακευτική εταιρεία Allergan PLC (ΑΓΝ), ασφαλιστές υγείας UnitedHealth Group Inc. (UNH), Centene Corp. (CNC) και Humana Inc. (ΒΟΥΗΤΟ), και τη διαχειριζόμενη εταιρεία υπηρεσιών υγειονομικής περίθαλψης WellCare Health Plans Inc. (WCG) είναι μεταξύ 50 μετοχών που εμφανίζονται στις Λίστα VIP της Goldman's Hedge Fund. Αυτές οι «μετοχές που έχουν τη μεγαλύτερη σημασία» είναι αυτές που εμφανίζονται πιο συχνά στις δέκα πρώτες συμμετοχές χαρτοφυλακίων αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου. Οι Allergan, Centene, Humana και WellCare ήταν όλες νέες προσθήκες σε αυτήν τη λίστα.

Τι Σημαίνει για τους Επενδυτές

Μετά την καταστροφή της αγοράς στα τέλη του 2018, οι μετοχές της υγειονομικής περίθαλψης ανέκαμψαν στις αρχές του έτους μαζί με την υπόλοιπη αγορά, αλλά αφού πέτυχαν ένα πρόχειρο πρόβλημα καθώς οι πολιτικές ιδέες όπως το «Medicare for All» συγκέντρωσαν δυναμική, έκτοτε απέτυχαν να διατηρήσουν βήμα. Όμως, αγνοώντας τον αυξημένο ρυθμιστικό κίνδυνο που έχει συγκρατήσει τον κλάδο, τα hedge funds είδαν τις συμπιεσμένες τιμές των μετοχών ως ευκαιρία αγοράς. Οι μετοχές της υγειονομικής περίθαλψης διαπραγματεύονταν με προθεσμιακή τιμή 10% έναντι των κερδών (Π/Ε) έκπτωση σε σχέση με τον S&P 500 από τα μέσα της προηγούμενης εβδομάδας.

Η καθαρή έκθεση των hedge funds στον κλάδο βρίσκεται επί του παρόντος σε περίπου 18%, καθιστώντας το τη μεγαλύτερη έκθεσή τους μεταξύ όλων των τομέων. Στο 442 bps πάνω από αυτό της στάθμισης του Russell 3000, η ​​υγειονομική περίθαλψη έχει γίνει η μεγαλύτερη θέση υπέρβαρων χαρτοφυλάκια αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου, πάνω από τη διακριτική ευχέρεια των καταναλωτών (+355 bps) και τις υπηρεσίες επικοινωνίας (+232 bps). Ενώ τα hedge funds έχουν υπέρβαρη υγειονομική περίθαλψη από τις αρχές του 2015, η τρέχουσα κλίση τους σε σχέση με τον Russell 3000 είναι σχεδόν υψηλό 10 ετών.

Εν τω μεταξύ, τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου μειώνουν την έκθεσή τους στην τεχνολογία, η οποία είναι πλέον ο πιο υποβαθμισμένος τομέας τους σε σύγκριση με τους συντελεστές στάθμισης του Russell 3000. Ενώ η τεχνολογία εξακολουθεί να είναι η δεύτερη μεγαλύτερη επόμενη έκθεση σε χαρτοφυλάκια αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου, σε περίπου 16,3%, αυτή η έκθεση είναι 442 bps κάτω από αυτό του Russell 3000, πιο λιποβαρές από τα οικονομικά (-426 bps) και τα βασικά καταναλωτικά προϊόντα (-391 bps). Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου ήταν υποβαρή τεχνολογία τουλάχιστον από το 2010, αλλά μετά την αύξηση της έκθεσης στον κλάδο μεταξύ 2014 και 2017, υποχώρησαν.

«Οι αυξημένες αποτιμήσεις και η κλιμακούμενη εμπορική σύγκρουση ΗΠΑ-Κίνας έχουν οδηγήσει τα hedge funds μακριά από τον τεχνολογικό τομέα από το 2017», έγραψαν οι αναλυτές της Goldman. «Συγκεκριμένα, τα funds μειώνουν σταθερά το μερίδιο της κεφαλαιοποίησης της αγοράς μεταξύ των μετοχών που είναι πιο εκτεθειμένες στην εμπορική σύγκρουση ΗΠΑ-Κίνας, όπως οι ημιαγωγοί».

Κοιτάω μπροστά

Ενώ τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου κατέχουν μια υπέρβαρη θέση στις μετοχές της υγειονομικής περίθαλψης τα τελευταία τέσσερα χρόνια και είναι ελλιποβαρείς μετοχές τεχνολογίας για ακόμη περισσότερο, αυτό το στοίχημα δεν έχει αποδώσει. Ο τομέας της τεχνολογίας έχει ξεπεράσει τις επιδόσεις της περίθαλψης τα τελευταία πέντε χρόνια. Αλλά εάν οι εντάσεις του εμπορικού πολέμου συνεχίσουν να κλιμακώνονται, καθιστώντας τους αντίθετους ανέμους που αντιμετωπίζει ο τεχνολογικός τομέας μεγαλύτεροι από τους αντίθετους ανέμους που αντιμετωπίζει η υγειονομική περίθαλψη, τότε αυτά τα στοιχήματα μπορεί τελικά να αρχίσουν να αποδίδουν.