Η πτώση των επιτοκίων θα τονώσει ή θα τρομάξει τις μετοχές;

Σημαντικές κινήσεις

Έχω μιλήσει πολύ για τα 10 χρόνια Απόδοση ομολόγου (TNX) τις τελευταίες εβδομάδες, επειδή βιώνει μια μάλλον δραματική πτώση, πέφτοντας σε επίπεδα που δεν έχουν παρατηρηθεί από τον Δεκέμβριο του 2017. Ένας από τους λόγους που αναφέρομαι τόσο συχνά στο TNX είναι ότι συνδέεται με μια ποικιλία περιουσιακών στοιχείων, δεικτών και δεικτών στις χρηματοπιστωτικές αγορές, συμπεριλαμβανομένης της 30ετίας στεγαστικό δάνειο σταθερού επιτοκίου.

Το στεγαστικό δάνειο 30 ετών με σταθερό επιτόκιο είναι το πιο δημοφιλές στεγαστικό δάνειο μεταξύ των μεμονωμένων αγοραστών κατοικιών. Σύμφωνα με τον Freddie Mac, περίπου το 90% των αγοραστών κατοικιών επιλέγουν μια υποθήκη 30 ετών όταν χρηματοδοτούν τα σπίτια τους.

Ποια είναι λοιπόν η σχέση μεταξύ του TNX και του επιτοκίου μιας 30ετούς υποθήκης; Αυτά τα δύο ποσοστά έχουν θετική συσχέτιση. Όταν το TNX κινείται υψηλότερα, το επιτόκιο στεγαστικών δανείων 30 ετών τείνει να κινείται υψηλότερα. Αντίθετα, όταν το TNX κινείται χαμηλότερα, το επιτόκιο στεγαστικών δανείων 30 ετών τείνει να κινείται χαμηλότερα.

Στην πραγματικότητα, αυτά τα δύο επιτόκια κινούνται τόσο σταθερά μαζί που οι μεσίτες υποθηκών συχνά προσεγγίζουν ποιο θα είναι βραχυπρόθεσμα το επιτόκιο στεγαστικών δανείων 30 ετών, βρίσκοντας το TNX και προσθέτοντας 2% σε το. Για παράδειγμα, εάν το TNX είναι στο 3%, θα μπορούσατε να υπολογίσετε ότι το επιτόκιο υποθήκης για 30 χρόνια θα είναι περίπου 5% (3% TNX + 2% ασφάλιστρο κινδύνου = 5%).

Φυσικά, η διαφορά μεταξύ των δύο επιτοκίων δεν είναι πάντα ίση με ακριβώς 2%. Επί του παρόντος, η διαφορά μεταξύ του TNX στο 2,39% και του επιτοκίου στεγαστικών δανείων 30 ετών στο 4,06% είναι μόνο 1,67% (4,06% - 2,39% = 1,67% spread), αλλά είναι πολύ κοντά στον εμπειρικό κανόνα του 2%.

Πιο σημαντική από την πραγματική διαφορά μεταξύ των δύο επιτοκίων, ωστόσο, είναι η τάση που παρουσιάζουν αυτά τα επιτόκια. Το TNX ξεπέρασε στο 3,24% τον Νοέμβριο. 8, 2018, πριν μετατραπεί χαμηλότερα στην τρέχουσα πτωτική πτωτική τάση. Σύντομα επρόκειτο να ακολουθήσει το 30ετές επιτόκιο στεγαστικών δανείων, φτάνοντας στο 4,94% τον Νοέμβριο. 15, 2018, πριν ξεκινήσει η πτώση του στο σημερινό επίπεδο του 4,06%.

Αυτή η σταθερή πτώση του επιτοκίου στεγαστικών δανείων για 30 χρόνια συνέβαλε στη σταθεροποίηση της ανοδικής πορείας των κατασκευαστών κατοικιών – όπως η Lennar Corporation (ΛΕΝ), D.R. Horton, Inc. (DHI), NVR, Inc. (NVR), PulteGroup, Inc. (PHM), Toll Brothers, Inc. (TOL) και KB Home (KBH) – απολαύσαμε στις αρχές του 2019.

Όσο φθηνότερα είναι τα επιτόκια στεγαστικών δανείων, τόσο πιο εύκολο είναι για τους υποψήφιους αγοραστές κατοικιών να πληρούν τις προϋποθέσεις και να αντέξουν οικονομικά νέα στεγαστικά δάνεια, πράγμα που σημαίνει ότι περισσότεροι άνθρωποι μπορούν να αγοράσουν περισσότερα σπίτια. Αυτά είναι σπουδαία νέα για τους κατασκευαστές σπιτιών. Εάν συνεχιστεί αυτή η τάση πτώσης των επιτοκίων, προσέξτε τον κλάδο της στέγασης να συνεχίσει τις ισχυρές του επιδόσεις.

S&P 500

Ο S&P 500 δεν πήγε σχεδόν πουθενά σήμερα. Για να δείτε πόσο λίγο μετακινήθηκε ο δείκτης, το μόνο που έχετε να κάνετε είναι να κοιτάξετε το κηροπήγια. Μπορείτε να χωρέσετε όλο το σημερινό κηροπήγιο μέσα στο χθεσινό κηροπήγιο και μπορείτε να χωρέσετε όλο το σώμα του σημερινού κηροπήγιου μέσα στο χθεσινό σώμα του κηροπήγιου.

Οι έμποροι θα μπορούσαν να περιμένουν πολλά πράγματα - ψήφους Brexit στο βρετανικό κοινοβούλιο, οικονομικές ανακοινώσεις για τον πληθωρισμό και το καταναλωτικό συναίσθημα ή Αυτό το Σαββατοκύριακο οι γύροι του Sweet 16 and Elite 8 March Madness (μάλλον όχι) – αλλά μέχρι να μάθουμε κάποια νέα για να ξεκαθαρίσουμε τα πράγματα, μπορεί να έχουμε μια επεκτάθηκε ενοποίηση.

Διαβάστε περισσότερα:

Πώς η Federal Reserve επηρεάζει τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων

Κορυφαίοι δείκτες της αγοράς κατοικίας των ΗΠΑ

Γιατί η αγορά κατοικίας δεν θα καταρρεύσει όπως το 2008: Robert Shiller

Δείκτες κινδύνου – Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης Ομοσπονδιακών Αμοιβαίων Κεφαλαίων

Νωρίτερα αυτή την εβδομάδα, μίλησα για την ανατροπή στην κοιλιά του Υπουργείου Οικονομικών καμπύλη απόδοσης και το πιο μακροπρόθεσμο προειδοποιητικό σημάδι είναι για το χρηματιστήριο. Σήμερα, εξετάζω το σύντομο άκρο της καμπύλης αποδόσεων του Υπουργείου Οικονομικών και εστιάζω στο επιτόκιο ομοσπονδιακών κεφαλαίων.

Παρόλο που το σύντομο άκρο της καμπύλης απόδοσης είναι επί του παρόντος υψηλότερο από την κοιλιά της καμπύλης, οι έμποροι αρχίζουν να αναμένουν ότι η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοιχτής Αγοράς (FOMC) πρόκειται να προσπαθήσει να το αντιμετωπίσει μειώνοντας το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων.

Πώς μπορείτε να καταλάβετε εάν οι έμποροι τιμολογούν μειώσεις επιτοκίων ή αυξήσεις επιτοκίων στο επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων; Στην πραγματικότητα είναι πολύ απλό – κοιτάς τα ομοσπονδιακά ταμεία συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Όταν οι επενδυτές μελλοντικής εκπλήρωσης πιστεύουν ότι η FOMC πρόκειται να αυξήσει τα επιτόκια, πιέζουν την τιμή των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης προς τα κάτω. Αντίθετα, όταν οι επενδυτές μελλοντικής εκπλήρωσης πιστεύουν ότι η FOMC πρόκειται να μειώσει τα επιτόκια, πιέζουν την τιμή των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης προς τα πάνω.

Για παράδειγμα, το παρακάτω γράφημα δείχνει το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης ομοσπονδιακών κεφαλαίων που λήγει τον Δεκέμβριο του 2019. Στα τέλη του 2018, όταν οι έμποροι νόμιζαν ότι η FOMC επρόκειτο να συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια όλο το 2019, ώθησαν την αξία αυτών των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης χαμηλότερα. Ωστόσο, μόλις η FOMC σήμανε ότι επρόκειτο να κάνει ένα διάλειμμα από το σταθερό της μοτίβο αύξησης των επιτοκίων, οι έμποροι άρχισαν να ωθούν την αξία αυτών των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης υψηλότερα.

Οι έμποροι γίνονται όλο και πιο επιθετικοί στην ώθηση των συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης ομοσπονδιακών κεφαλαίων Δεκεμβρίου 2019 υψηλότερα στον απόηχο της Η τελευταία συνεδρίαση της FOMC για τη νομισματική πολιτική, όπου η επιτροπή σηματοδότησε ότι θα μπορούσε πραγματικά να αρχίσει να σκέφτεται τη μείωση των επιτοκίων πάλι.

Για να καταλάβετε τι τιμές τιμολογούν οι έμποροι, βρίσκετε την τρέχουσα αξία του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης και την αφαιρείτε από το 100. Σε αυτήν την περίπτωση, η τρέχουσα αξία των 97,855 υποδηλώνει ότι οι έμποροι τιμολογούν με επιτόκιο ομοσπονδιακών κεφαλαίων 2,145% (100 – 97,855 = 2,145) έως τον Δεκέμβριο 2019 – γιατί τότε είναι το συγκεκριμένο συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης λήγει.

Βλέποντας πώς τα τρέχοντα ομοσπονδιακά κεφάλαια εύρος στόχου είναι 2,25% έως 2,5%, η τιμή των σημερινών συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης ομοσπονδιακών κεφαλαίων υποδηλώνει ότι οι έμποροι πιστεύουν ότι το FOMC πρόκειται να κάνει μια μείωση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης – μειώνοντας το εύρος στόχου στο 2% έως 2,25% – μέχρι το τέλος του έτος.

Το FOMC συνήθως μειώνει τα επιτόκια μόνο όταν βλέπει μια οικονομική επιβράδυνση στον ορίζοντα ή σε εξέλιξη. Αυτό μας λέει ότι, εάν οι έμποροι έχουν δίκιο και η FOMC πρόκειται να αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια πριν από το τέλος του 2019, θα μπορούσαμε να βρισκόμαστε στο δρόμο προς μια οικονομική επιβράδυνση το 2020.

Διαβάστε περισσότερα:

Ποιες είναι οι επιπτώσεις ενός χαμηλού επιτοκίου ομοσπονδιακών κεφαλαίων;

Ποιες είναι οι διαφορές μεταξύ του επιτοκίου ομοσπονδιακών κεφαλαίων και του LIBOR;

Πώς επηρεάζουν τα επιτόκια το χρηματιστήριο;

Κατώτατη γραμμή – Πτώση επιτοκίων

Προσδιορισμός της πτώσης των επιτοκίων – αν είναι αποδόσεις ομολόγων ή τα επιτόκια στεγαστικών δανείων – πρόκειται να επηρεάσουν το χρηματιστήριο μπορεί να είναι απίστευτα δύσκολο, ειδικά βραχυπρόθεσμα.

Μερικές φορές οι έμποροι αντιδρούν με ενθουσιασμό στην πτώση των επιτοκίων, επειδή υποδεικνύουν ότι θα είναι ευκολότερο για τις επιχειρήσεις και τα άτομα να δανειστούν χρήματα και να επεκτείνουν την οικονομία. Ωστόσο, μερικές φορές οι έμποροι αντιδρούν με τρόμο και φόβο, επειδή η πτώση των επιτοκίων μπορεί επίσης να υποδηλώνει ότι η οικονομία συρρικνώνεται και χρειάζεται βοήθεια.

Κατά τη διάρκεια της ανοδικής αγοράς που διήρκεσε από το 2009 έως το 2018, οι έμποροι επέλεξαν να αντιδράσουν ανοδικά στην πτώση των επιτοκίων. Δυστυχώς, είναι ακόμα πολύ νωρίς για να πούμε τι θα μπορούσαν να κάνουν το 2019.

Διαβάστε περισσότερα:

Τι πρέπει να γνωρίζετε για την IPO της Lyft

Η επίδραση μιας ανεστραμμένης καμπύλης απόδοσης

Μάθετε τα βασικά της επένδυσης

Σας αρέσει αυτό το άρθρο; Αποκτήστε περισσότερα εγραφομαι για το ενημερωτικό δελτίο Chart Advisor.