Γιατί αυτές οι IPO μπορεί να δημιουργήσουν άλλη μια φούσκα για τις μετοχές τεχνολογίας
Ένα ρεκόρ 80 δισεκατομμυρίων δολαρίων αναμένεται να συγκεντρωθούν από τις Η.Π.Α. IPOs το 2019, με τις εταιρείες τεχνολογίας στην πρώτη γραμμή, Bloomberg Αναφορές. «Οι κύκλοι τελειώνουν όταν όλα φαίνονται υπέροχα, αλλά το σημείο στο οποίο η προσφορά υπερκαλύπτει τη ζήτηση [είναι πότε οι συγκεντρώσεις πεθαίνουν]», όπως είπε ο Michael Shaoul, διευθύνων σύμβουλος της Marketfield Asset Management LLC Bloomberg. Ο Shaoul είναι μεταξύ εκείνων των παρατηρητών που αμφισβητούν εάν η αγορά μπορεί να απορροφήσει την επερχόμενη πλημμύρα των IPOs, που θα περιλαμβάνουν μερικούς μεγάλους χαμένους χρήματος.
Περίπου το 83% των εταιρειών που εισήχθησαν στο χρηματιστήριο τους πρώτους εννέα μήνες του 2018 έχασαν χρήματα τους 12 μήνες πριν από την IPO, ποσοστό μεγαλύτερο από ό, τι κατά τη διάρκεια της αιχμής της Dotcom Bubble το 2000, σύμφωνα με CNBC.
Μεταξύ των αρχικών προσφορών του τεχνολογικού τομέα υψηλού προφίλ που αναμένονται το 2019 είναι οι υπηρεσίες μεταφοράς Uber και Lyft, ηλεκτρονική υπηρεσία ενοικίασης κατοικιών και διαμερισμάτων
Airbnb, και Χαλαρότητα, που προσφέρει α που βασίζεται σε σύννεφο πλατφόρμα επιχειρηματικής επικοινωνίας, κοινής χρήσης αρχείων και ανταλλαγής μηνυμάτων. Ο παρακάτω πίνακας παραθέτει τις πιθανές τιμές τους.4 IPOs μεγάλης τεχνολογίας
(Πιθανή Αξία Αρχικών Δημοσίων Προσφορών)
- Uber: 120 δισεκατομμύρια δολάρια
- Airbnb: 31 δισεκατομμύρια δολάρια
- Lyft: 30 δισεκατομμύρια δολάρια
- Slack: 7 δισεκατομμύρια δολάρια
Πηγές: Bloomberg, CNBC
Σημασία για τους Επενδυτές
Η προβλεπόμενη αξία των 80 δισεκατομμυρίων δολαρίων των IPO των ΗΠΑ το 2019 προέρχεται από την Goldman Sachs. Ξεκίνησαν με μια πιο συντηρητική συνδυασμένη αποτίμηση 150 δισεκατομμυρίων δολαρίων για έξι μεγάλα μονόκερος εταιρείες τεχνολογίας. Τότε το υπέθεσαν τοποθετήσεις πριν από την IPO με μεγάλα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια θα απορροφούσε το 80% αυτών των προσφορών, αφήνοντας 30 δισεκατομμύρια δολάρια για τις δημόσιες αγορές IPO. Τα υπόλοιπα 50 δισεκατομμύρια δολάρια θα προέρχονταν από μια σειρά άλλων εταιρειών που επιδιώκουν να εξαργυρώσουν πριν τελειώσει η ανοδική αγορά.
«Η συνολική δραστηριότητα IPO έχει γενικά αυξηθεί προς το τέλος του κύκλου όπως επιδιώκουν οι εταιρείες αποτιμήσεις στα ψηλά πολλαπλάσια», Γκόλντμαν στρατηγοί έγραψε τον Νοέμβριο. Σημείωμα 2018 προς τους πελάτες, όπως αναφέρεται από το Bloomberg. Το τελευταίο έτος κατά το οποίο τρεις αμερικανικές εταιρείες τεχνολογίας αξίας 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων ή περισσότερο βγήκαν στο χρηματιστήριο ήταν το 2000, σύμφωνα με το ίδιο άρθρο.
Γιατί η προσφορά IPO του 2019 μπορεί να υπερκαλύψει τη ζήτηση. Το Bloomberg κάνει τρεις παρατηρήσεις με βάση τα δεδομένα Dealogic. Πρώτον, 80 δισεκατομμύρια δολάρια θα ήταν περίπου διπλάσιο από τον ετήσιο μέσο όρο από το 1990 και μετά. Δεύτερον, εξετάζοντας την αναλογία των χρημάτων που συγκεντρώθηκαν από τις IPO προς το κεφαλαιοποίηση αγοράς απο Δείκτης S&P 500 (SPX), 80 δισεκατομμύρια δολάρια θα έβαζαν την αναλογία 81% υψηλότερη από τον μέσο όρο των τελευταίων πέντε ετών. Τρίτον, αυτό θα δημιουργούσε το μεγαλύτερο άλμα σε αυτή την αναλογία για ένα έτος τουλάχιστον από το 1995, για αύξηση περισσότερο από τρεις φορές μεγαλύτερη από τη μέση ετήσια μεταβολή.
Ποσοστό ρεκόρ μη κερδοφόρων εκδοτών. Όταν το Dotcom Bubble κορυφώθηκε το 2000, το 81% των IPO προέρχονταν από μη κερδοφόρες εταιρείες, πολλές από τις οποίες έπαψαν να υπάρχουν λίγο αργότερα. Με βάση τα στοιχεία από το 1980 και μετά, τους πρώτους εννέα μήνες του 2018, το 83% των δημοσίων εγγραφών ήταν ρεκόρ από επιχειρήσεις που χάνουν χρήματα. σύμφωνα με τον Jay Ritter, καθηγητή οικονομικών στο Πανεπιστήμιο της Φλόριντα που ειδικεύεται στην έρευνα που σχετίζεται με τις IPO.
Μη επικερδής ανάπτυξη. «Οι νεοσύστατες επιχειρήσεις προσπαθούν η καθεμία να πυροδοτήσει τη δυναμική του νικητή μέσω της ταχείας επέκτασης που χαρακτηρίζεται από ιλιγγιώδη και σχεδόν πάντα ζημιογόνο ανάπτυξη. συχνά χωρίς ορατή πορεία προς την κερδοφορία», είναι το συμπέρασμα των καθηγητών του Πανεπιστημίου της Καλιφόρνια Μάρτιν Κέννεϊ και Τζον Ζίσμαν, σε μια επερχόμενη εργασία που αναφέρεται. με Financial Times αρθρογράφος και συνεργάτης εκδότης Rana Foroohar. "Χαμηλός εμπόδια εισόδου έχει ως αποτέλεσμα πολλούς ανταγωνιστές και έναν αγώνα για να ξοδέψετε όσο το δυνατόν περισσότερα για να αρπάξετε μερίδιο αγοράς...ο ιδιωτικές εταιρείες που προκύπτουν από αυτόν τον μη παραγωγικό κύκλο φουσκώνουν», προσθέτει.
Επιταχυνόμενες απώλειες. Η Uber έχασε 1,1 δισεκατομμύρια δολάρια το τρίμηνο που έληξε τον Σεπτέμβριο. 30, 2018, ενώ η αύξηση των εσόδων ήταν στο ήμισυ του ρυθμού πριν από έξι μήνες, ανά Bloomberg. Η Lyft έχασε 373 εκατομμύρια δολάρια το πρώτο εξάμηνο του 2018, 46% περισσότερα από την ίδια περίοδο του 2017, παρά τα έσοδα που ήταν 88% μεγαλύτερα, ανά Business Insider. Η αύξηση των εσόδων της Lyft επίσης επιβραδύνεται με ταχείς ρυθμούς. είχε υπερτριπλασιαστεί από το πρώτο εξάμηνο του 2016 έως την ίδια περίοδο το 2017.
Θολώνοντας τις προοπτικές για την Uber και τη Lyft, έχουν επιδεινώσει την αστική κυκλοφοριακή συμφόρηση. Είναι λιγότερο αποδοτικά από τα ταξί, καθώς τα αυτοκίνητά τους περνούν πολύ περισσότερο χρόνο οδηγώντας άδεια σε πολυσύχναστους δρόμους της πόλης, όπως είπε ο Joseph Vitale, επικεφαλής της παγκόσμιας αυτοκινητοβιομηχανίας της Deloitte. Barron's. Σημειώνει ότι η χρήση των υπηρεσιών μετακίνησης έχει πέσει στην πραγματικότητα μεταξύ των πιο βαρέων χρηστών.
Κέρδη κρυφά. Η Airbnb αρνήθηκε να δημοσιεύσει στοιχεία για τα κέρδη, αλλά μια πηγή κοντά στην εταιρεία αναφέρει ότι κέρδισε 100 εκατομμύρια δολάρια από έσοδα 2,6 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2017, ανά CNBC. Η Airbnb ανέφερε ότι τα έσοδα του τρίτου τριμήνου του 2018 ξεπέρασαν το 1 δισεκατομμύριο δολάρια. Το Slack έχει περίπου 200 εκατομμύρια δολάρια σε ετήσια επαναλαμβανόμενα έσοδα, ανά TechCrunch, αλλά δεν έχει αποκαλύψει στοιχεία για τα κέρδη.
Slack αρχεία για IPO
Τον Φεβ. 4, 2019, Slack εξέδωσε δελτίο τύπου δηλώνοντας ότι έχει εμπιστευτικότητα υπέβαλε σχέδιο πρότασης στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς να πουλήσει δημόσια μετοχές κοινών μετοχών Κατηγορίας Α. Η εταιρεία δεν είπε πόσα σκοπεύει να αυξήσει ή πόσες μετοχές θα πουλήσει εάν η SEC εγκρίνει την εγγραφή της.
Κοιτάω μπροστά
Ενώ πολλές τεχνολογικές IPOs κατά την εποχή του Dotcom Bubble εξαφανίστηκαν, ορισμένοι μεγάλοι νικητές αναδείχθηκαν, όπως το Amazon.com (AMZN). Οι σκεπτικιστές, φυσικά, θα επισημάνουν ότι η Amazon εξακολουθεί να έχει υπερβολική αποτίμηση, με αναλογίες μετάδοσης και προώθησης P/E περίπου 80 και 60, αντίστοιχα. Η επιλογή των νικητών από τους ηττημένους στην αγορά IPO είναι πάντα δύσκολη, αλλά μπορεί να είναι ακόμη περισσότερο τόσο αργά στην αγορά και στους οικονομικούς κύκλους.