Ζωή, Ελευθερία και Επένδυση Επιστροφών με το Perth Tolle

Μέχρι να το ακούτε αυτό, τόσο το Ηνωμένο Βασίλειο όσο και οι ΗΠΑ μπορεί κάλλιστα να έχουν δηλώσει κλίμα έκτακτης ανάγκης, καθώς τα κύματα καύσωνα και οι πυρκαγιές προκαλούν θανατηφόρο όλεθρο σε ζωές και περιουσίες και στα δύο ηπείρους. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η οικονομική ζημιά μόνο για την Ευρώπη θα είναι τουλάχιστον μισή μονάδα ακαθάριστο εγχώριο προϊόν (ΑΕΠ), καθώς τα πάντα, από την παραγωγή ενέργειας και τροφίμων μέχρι τον τουρισμό και την καθημερινή ζωή έχουν διαταραχθεί σε μεγάλο βαθμό. Η Μεγάλη Βρετανία κατέγραψε την πιο ζεστή μέρα της ποτέ στις 19 Ιουλίου, με τις θερμοκρασίες να αγγίζουν το υψηλό ρεκόρ των 40,3 βαθμοί Κελσίου—δηλαδή 104,5 βαθμοί Φαρενάιτ—στην ανατολική Αγγλία, σύμφωνα με το Met της χώρας Γραφείο. Μεγάλο περιστατικό κήρυξε η πυροσβεστική υπηρεσία του Λονδίνου μετά την τεράστια έκρηξη των πυρκαγιών σε ολόκληρη την πρωτεύουσα την Τρίτη. Οι υψηλές θερμοκρασίες ρεκόρ σε ολόκληρη την Κίνα έχουν καταστεί θανατηφόρες, με αναφορές για δεκάδες θανάτους λόγω θερμοπληξία και Κινέζοι αξιωματούχοι άρχισαν να περιορίζουν την ενέργεια στα εργοστάσια για να εξασφαλίσουν επαρκή παροχή αέρα κλιματιστικά. Εβδομήντα έξι μετεωρολογικοί σταθμοί στην Κίνα ανέφεραν υψηλές θερμοκρασίες ρεκόρ την περασμένη εβδομάδα που ξεπέρασαν τους 42 βαθμούς Κελσίου—δηλαδή 108 Φαρενάιτ σε ορισμένα μέρη. Εδώ στις ΗΠΑ, ένας καύσωνας που κινείται σε όλη τη χώρα έχει ήδη δημιουργήσει το υψηλότερο σημείο του Σολτ Λέικ Σίτι θερμοκρασίες την περασμένη Κυριακή και θα μπορούσε να φέρει μετρήσεις έως και 115 βαθμούς στο Τέξας και την Οκλαχόμα αυτό εβδομάδα. Σύμφωνα με την Εθνική Μετεωρολογική Υπηρεσία (NWS), περίπου 40 εκατομμύρια άνθρωποι βρίσκονται υπό συναγερμό για τη ζέστη στις χαμηλότερες 48 πολιτείες.

Λοιπόν, τι μπορούν να κάνουν οι πολιτικοί ηγέτες πέρα ​​από την κήρυξη έκτακτης ανάγκης για το κλίμα και τι σημαίνει αν κάνουν αυτές τις δηλώσεις; Είναι μια περίπλοκη ερώτηση, όπως μπορείτε να φανταστείτε, ιδιαίτερα τώρα, δεδομένης της αχαλίνωτης κατάστασης πληθωρισμός στην αγορά ενέργειας. Ενώ οι τιμές του πετρελαίου έχουν πέσει τις τελευταίες εβδομάδες καθώς οι παγκόσμιες οικονομίες προετοιμάζονται για α ύφεση, η ζήτηση ενέργειας θα παραμείνει ισχυρή καθώς τα κλιματιστικά σε πόλεις σε όλο τον κόσμο θα είναι σε πλήρη λειτουργία. Στις ΗΠΑ, η κυβέρνηση Μπάιντεν, στο πλαίσιο μιας δήλωσης έκτακτης ανάγκης, θα μπορούσε να ανακατευθύνει την ομοσπονδιακή χρηματοδότηση σε κατασκευές καθαρής ενέργειας. Θα μπορούσε επίσης να κατευθύνει τη βοήθεια σε κοινότητες στην πρώτη γραμμή της κλιματικής αλλαγής και ακόμη και να περιορίσει την εξαγωγή ορυκτών καυσίμων πίσω από την υπερθέρμανση του πλανήτη. Ο πρόεδρος, με εκτελεστικό διάταγμα, μπορεί να αξιοποιήσει περισσότερες από 100 ειδικές εξουσίες που συνήθως προορίζονται για την αντιμετώπιση τυφώνων, τρομοκρατικών επιθέσεων και άλλων απρόβλεπτων γεγονότων. Για παράδειγμα, σύμφωνα με τον νόμο Stafford Disaster Relief and Emergency Assistance Act, ο πρόεδρος θα μπορούσε κατευθύνει την Ομοσπονδιακή Υπηρεσία Διαχείρισης Έκτακτης Ανάγκης να κατασκευάσει προϊόντα ανανεώσιμων πηγών ενέργειας με χρήση ομοσπονδιακών χρήματα. Θα μπορούσε επίσης να θεσπίσει μια εξαίρεση για την εθνική ασφάλεια σε έναν νόμο του 2015 που άρει την απαγόρευση δεκαετιών για το μεγαλύτερο μέρος του αργού εξαγωγές, επιβάλλοντας εκ νέου απαιτήσεις αδειοδότησης και άλλους περιορισμούς για τον περιορισμό των πωλήσεων πετρελαίου στο εξωτερικό. Το πρόβλημα, φυσικά, είναι ότι οι υψηλές τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου ασκούν πίεση στη διοίκηση να επιτρέψει περισσότερη παραγωγή, όχι λιγότερη. Για να μην αναφέρουμε το γεγονός ότι ο Πρόεδρος Μπάιντεν προσπαθεί να προωθήσει το σχέδιό του Build Back Better μέσω του Κογκρέσου, το οποίο απαιτεί περισσότερα δαπάνες και επενδύσεις σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, και αντιμετώπισε ένθερμη αντίθεση από τον γερουσιαστή Joe Manchin της Δυτικής Βιρτζίνια, μεταξύ των οι υπολοιποι. Και, πολλές από τις εκτελεστικές εξουσίες που θα μπορούσε να προσπαθήσει να προωθήσει θα αντιμετωπίσουν επίσης προκλήσεις στο Ανώτατο Δικαστήριο.

Στο Ηνωμένο Βασίλειο, και οι τρεις εναπομείναντες υποψήφιοι πρωθυπουργοί και ο ηγέτης του κυβερνώντος κόμματος των Τόρις υποχωρούν από τη στρατηγική της κυβέρνησης για το κλίμα ενόψει του υψηλότερου κόστους. Τούτου λεχθέντος, η Δήλωση Έκτακτης Ανάγκης θα αναγκάσει τη δράση για το κλίμα να επιστρέψει στην κορυφή του μυαλού των ψηφοφόρων, με τις ενδιάμεσες εκλογές να πλησιάζουν γρήγορα εδώ στις Η.Π.Α. Οι εκτελεστικές διαταγές από προέδρους και πρωθυπουργούς δημιουργούν καλό πολιτικό θέατρο, αλλά η παραγωγή πραγματικής αλλαγής απαιτεί τη βούληση των ενοποιημένων ψηφοφόρων που πιέζουν για διαρκή αλλαγή. Και η αλλαγή είναι δύσκολη όταν το μόνο που θέλουν οι περισσότεροι είναι ένα ισχυρό κλιματιστικό για να νικήσουν τη ζέστη.

Εγγραφείτε τώρα: Apple Podcasts / Spotify / Google Podcasts / PlayerFM

Γνωρίστε το Perth Tolle

Περθ Τόλε είναι ο ιδρυτής του Δείκτες Life + Liberty και δημιουργός του Freedom 100 Emerging Markets (EM) Index. Πριν από τη δημιουργία της Life + Liberty Indexes, η Περθ ήταν σύμβουλος ιδιωτικού πλούτου στην Fidelity Investments στο Λος Άντζελες και στο Χιούστον. Πριν από το Fidelity, η Περθ ζούσε και εργαζόταν στο Πεκίνο και το Χονγκ Κονγκ, όπου οι παρατηρήσεις της την οδήγησαν να εξερευνήσει τη σχέση μεταξύ ελευθερίας και αγορών.

Το Περθ είναι συχνός ομιλητής σε εκδηλώσεις της επενδυτικής βιομηχανίας και παρέχει σχόλια για διάφορα χρηματοοικονομικά μέσα, συμπεριλαμβανομένων Barron's, Bloomberg, Cheddar, CNBC, CNN, Fox Business, θεσμικός επενδυτής, MarketWatch, Morningstar και η Wall Street Εφημερίδα.

Το Περθ ονομάστηκε ένα από τα Δέκα που πρέπει να παρακολουθήσετε το 2020 από το περιοδικό Wealth Management και ένα από τα 100 άτομα που μεταμορφώνουν τις επιχειρήσεις από το Business Insider το 2021.

Τι υπάρχει σε αυτό το Επεισόδιο;

Ξοδεύουμε πολύ χρόνο σε αυτό το podcast μιλώντας για το "E" του ESG, την περιβαλλοντική πτυχή του θέματος επένδυσης ESG. Λοιπόν, επειδή είμαστε πράσινοι επενδυτές. Αλλά υπάρχει μια άλλη λέξη «Ε» που πρέπει να θεωρήσουμε ως υπεύθυνοι και βιώσιμοι επενδυτές, και αυτή είναι η ηθική. Η ηθική επένδυση υπάρχει εδώ και δεκαετίες, αλλά κανείς δεν την έχει φέρει στο επίκεντρο, εστιάζοντας στα ζητήματα που έχουν πραγματικά σημασία στον 21ο αιώνα, όπως το Perth Toll. Το Perth είναι ο ιδρυτής του Life + Liberty Indexes και ο δημιουργός του Freedom 100 EM Index, του πρώτου στον κόσμο με στάθμιση ελευθερίας αναδυόμενες αγορές στρατηγική για τον δείκτη μετοχών. Είναι σε όλα τα οικονομικά μέσα και το κύκλωμα των συνεδρίων όπου είχα τη χαρά να την ακούσω να μιλάει και να τη γνωρίσω. Και είναι η ειδική μας καλεσμένη αυτή την εβδομάδα στο The Green Investor. Καλώς ήρθες Περθ.

Περθ: Ευχαριστώ που με έχεις, Κάλεμπ.

Caleb: Χαίρομαι πολύ που ήρθες μαζί μας. Είσαι τόσο παθιασμένος με τη σχέση μεταξύ ελευθερίας και κεφαλαιαγορές, κάτι που πολλοί επενδυτές μπορεί να θεωρούν δεδομένο. Τι σας έφερε σε αυτό το μέρος και τι ανακαλύψατε στο ταξίδι σας;

Περθ: Ναι. Έτσι, μεγάλωσα τόσο στην Κίνα όσο και στις ΗΠΑ και πήγαινα πέρα ​​δώθε μεταξύ των χωρών καθ 'όλη τη διάρκεια της παιδικής μου ηλικίας. Μετά το κολέγιο, πήγα και έζησα στο Χονγκ Κονγκ και, όσο ήμουν εκεί, ταξίδεψα στην ηπειρωτική χώρα και, ξέρετε, σε πόλεις όπως το Πεκίνο και η Σαγκάη. Και εκεί κατάλαβα ότι η ζωή μου θα ήταν πολύ διαφορετική αν είχα μείνει στην Κίνα ως παιδί. Και η ελευθερία είναι αυτή που έκανε τη διαφορά. Και έτσι άρχισα να εξερευνώ και τη σχέση μεταξύ ελευθερίας και αγορών.

Caleb: Και ήσουν σύμβουλος με το Fidelity σε παλαιότερο σημείο της καριέρας σου. Τι σας έκανε να θέλετε να μεταβείτε για να δημιουργήσετε το δικό σας κατάστημα; Απλώς δεν μπορούσατε να ασκήσετε αυτή την πίστη σε αυτό το είδος περιβάλλοντος;

Περθ: Έτσι, στο Fidelity, ήμουν οικονομικός σύμβουλος στις αγορές του Λος Άντζελες και του Χιούστον, και αυτό έγινε μετά την επιστροφή μου από το Χονγκ Κονγκ. Και είχα πελάτες, για παράδειγμα, έναν Ρώσο πελάτη που είπε, "Δεν θέλω να επενδύσω στη Ρωσία γιατί θα ήταν σαν χρηματοδότηση τρομοκρατία." Είχα πελάτες από άλλες χώρες, όπως στη Μέση Ανατολή, που μου έλεγαν το ίδιο πράγμα και ένιωθα το ίδιο Κίνα. Και πολλά κεφάλαια αναδυόμενων αγορών και οι δείκτες εκείνη την εποχή ήταν πολύ, και εξακολουθούν να είναι πολύ βαρείς για την απολυταρχία και είχαν πολλές από αυτές τις αυταρχικές χώρες και αυτό οφείλεται ακριβώς στη φύση του σύμπαντος των αναδυόμενων αγορών. Έτσι συνειδητοποίησα ότι ένα προϊόν σαν αυτό θα έπρεπε να υπάρχει και έπρεπε να υπάρχει. Και όχι, δεν θα μπορούσα να το κάνω αυτό στο Fidelity γιατί θα ήταν σαν μια εξωτερική επιχειρηματική δραστηριότητα που πιθανότατα δεν θα είχε εγκριθεί. Έφυγα όμως από το Fidelity, γιατί ήθελα να μείνω στο σπίτι με το μικρό μου παιδί εκείνη την εποχή. Μερικά χρόνια αφότου έφυγα από το Fidelity, εργάστηκα για μια άλλη εταιρεία ETF και μετά αποφάσισα να βγω μόνη μου και να ξεκινήσω αυτό γιατί ήταν ακόμα μια ιδέα για την οποία ένιωθα ότι η αγορά ήταν έτοιμη.

Caleb: Δημιουργήσατε τα δικά σας ευρετήρια και ETF, και οι άνθρωποι, δεν έχετε ιδέα πόσο δύσκολο είναι αυτό, ακόμη και για μεγάλα ιδρύματα με περιουσιακά στοιχεία δισεκατομμυρίων δολαρίων και τεράστιες νομικές ομάδες. Αλλά το έκανες με τη μικρή σου εταιρεία. Γιατί επιλέξατε να δημιουργήσετε το δικό σας; Και μετά ήθελα να μπω στη διαδικασία λίγο για το πώς το έκανες και πώς το συντηρούσες, αλλά αυτό δεν είναι μικρή υπόθεση!

Περθ: Ευχαριστώ, Caleb. Ναι, και στην πραγματικότητα το ευρετήριο είναι το πιο εύκολο από τα δύο μονοπάτια που ευρετηριάζουν ένα ETF. Έτσι κάναμε και τα δύο. Και ο δείκτης, ξέρετε, είναι αρκετά εύκολος - απλά πρέπει κάποιος να τον υπολογίσει. Δηλαδή, δημιούργησα το εγχειρίδιο κανόνων, τη μεθοδολογία, που ουσιαστικά μετατρέπει τις βαθμολογίες ελευθερίας σε σταθμά. Επομένως, χρησιμοποιούμε βαθμολογίες ελευθερίας από τρίτες ομάδες προβληματισμού που είναι ανεξάρτητες, όπως το Cato Institute και το Fraser Institute. Και μετατρέπουμε αυτές τις βαθμολογίες σε βάρη ελευθερίας και οι χώρες σταθμίζονται 100% στην ελευθερία, αντί για σταθμισμένη κεφαλαιοποίηση αγοράς, το οποίο φροντίζει για αυτό το πρόβλημα συγκέντρωσης αυτοκρατορίας. Όσο οι χώρες υψηλότερης ελευθερίας παίρνουν μεγαλύτερο βάρος, τόσο οι χώρες χαμηλότερης ελευθερίας λαμβάνουν χαμηλότερο βάρος και οι χειρότεροι παραβάτες αποκλείονται συνολικά από τον δείκτη. Και το αρχικό μου σχέδιο ήταν να χορηγήσω άδεια χρήσης αυτού του ευρετηρίου σε εκδότες, όπως το iShares ή το Vanguard, αλλά κανείς δεν το ήθελε όταν το αγόραζα. Και γι' αυτό έπρεπε βασικά να χορηγούμε το δικό μας ETF. Και αυτό ήταν στην πραγματικότητα το πολύ πιο δύσκολο κομμάτι.

Caleb: Χορηγώντας το δικό σας ETF, το μάρκετινγκ, συγκεντρώνοντας χρήματα, περνώντας όλα τα παραπάνω Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) rigamarole, αυτό είναι πολύ μεγάλο θέμα. Και γνωρίζω πολλούς ανθρώπους εκεί έξω που το κάνουν αυτό για εταιρείες όπως η δική σας, αλλά πόσος χρόνος χρειάστηκε και πόσο κόστισε για να το βγάλουμε από το έδαφος και να το κάνουμε στο κοινό;

Περθ: Έτσι, ο δείκτης, στην τρέχουσα επανάληψη του, ξεκίνησε το 2017 και το ETF το 2019. Έτσι, χρειάστηκαν περίπου δύο χρόνια από την έναρξη του δείκτη μέχρι τη στιγμή που είχαμε ένα ETF. Και κατά τη διάρκεια αυτών των δύο ετών, τον πρώτο χρόνο που ψώνισα και μίλησα ουσιαστικά με κάθε εκδότη του ETF στο οι Ηνωμένες Πολιτείες και μετά αποφασίσαμε, εντάξει, προφανώς πρέπει να το κάνουμε μόνοι μας γιατί κανείς δεν το θέλει άδεια ο δείκτης. Και τότε ήταν που άρχισα να συγκεντρώνω χρήματα για την εταιρεία μας, για το κόστος λειτουργίας ενός ETF. Κοστίζει περίπου 250.000 δολάρια το χρόνο. Τα προϊόντα των αναδυόμενων αγορών είναι λίγο πιο ακριβά, επειδή υπάρχει το κόστος φύλαξης που παρέχει στους επενδυτές μας πρόσβαση σε τοπικά μερίδια σε κάθε μία από αυτές τις αγορές. Και είμαστε πολύ περήφανοι που το πληρώνουμε για λογαριασμό των επενδυτών μας. Επομένως, τα προϊόντα των αναδυόμενων αγορών κοστίζουν λίγο περισσότερο ως αποτέλεσμα, αλλά δεν γνωρίζω καμία άλλη δομή που να είναι τόσο ωφέλιμη για τους πελάτες όσο ένα ETF, φορολογικά. Αυτό λοιπόν ήταν κάτι που ήμουν πολύ πρόθυμος να κάνω, ήταν να συνεχίσω να ακολουθώ τον δρόμο της δημιουργίας ενός ETF.

Caleb: Οπότε λέτε ότι πολλοί από τους εκδότες δεν το ήθελαν, απαραίτητα. Και από την πλευρά του δείκτη, πολλά από τα θεσμικά όργανα δεν το ήθελαν. Αλλά ξέρατε ότι οι μεμονωμένοι επενδυτές ήθελαν κάτι τέτοιο. Ήσουν παθιασμένος με αυτό, αλλά ήξερες ότι υπάρχουν άνθρωποι εκεί έξω που το ήθελαν, οπότε έπρεπε να το κάνεις με τον δικό σου τρόπο. Φαίνεται ότι είχες δίκιο. Έχετε περισσότερα από 200 εκατομμύρια δολάρια περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση (AUM) στο ETF αυτή τη στιγμή, πιστεύω, και φαίνεται να αυξάνεται κάθε χρόνο. Συγχαρητήρια λοιπόν για αυτό και πάλι, παιδιά. Δεν είναι καθόλου εύκολο να γίνει αυτό. Ας μπούμε σε κάποια από τη μεθοδολογία. Λέτε ότι παρέχετε μια διαφοροποιημένη έκθεση σε μετοχές των αναδυόμενων αγορών χρησιμοποιώντας μετρήσεις ποσοτικών, προσωπικών και οικονομικής ελευθερίας. Μίλησες για αυτά. Παίρνετε μερικά από αυτά από το Cato Institute. Αλλά πολλοί άνθρωποι μπορεί να αναρωτιούνται, πώς μπορείτε να ποσοτικοποιήσετε κάτι σαν την ελευθερία; Στην πραγματικότητα, έχετε μετρήσεις για να το κάνετε αυτό. Ας εμβαθύνουμε λοιπόν σε μερικές από αυτές τις μετρήσεις.

Περθ: Ναι. Έτσι αυτοί οι τύποι χρησιμοποιούν στην πραγματικότητα 79 διαφορετικές μετρήσεις για προσωπικές και οικονομικές ελευθερίες. Είναι οι μόνοι που γνωρίζω ότι περιλαμβάνουν τόσο προσωπικές όσο και οικονομικές ελευθερίες. Και νομίζω ότι είναι σημαντικό να το έχουμε. Κατηγοριοποιώ λοιπόν τις προσωπικές ελευθερίες σε αστικές και πολιτικές ελευθερίες. Οι πολιτικές ελευθερίες είναι πράγματα όπως η τρομοκρατία, τα βασανιστήρια, η εμπορία ανθρώπων, η εσωτερική οργανωμένη σύγκρουση ή η πρόκληση πολέμων σε άλλα μέρη. Οι ελευθερίες των γυναικών είναι μέρος αυτού επίσης. Υπάρχουν πέντε πληρεξούσιοι για τις ελευθερίες των γυναικών και πράγματα όπως τα δικαιώματα των γυναικών στην κληρονομιά, τα δικαιώματα των γυναικών σε ένα κίνημα, τα δικαιώματα των γυναικών στα παιδιά μετά το διαζύγιο και τέτοια πράγματα. Και τότε οι πολιτικές ελευθερίες είναι πράγματα όπως η ελευθερία του λόγου, η έκφραση μέσω των μέσων ενημέρωσης, η συγκέντρωση και ούτω καθεξής. Και τότε οι οικονομικές ελευθερίες είναι πράγματα με τα οποία όλοι γνωρίζουμε, όπως οι επιχειρηματικοί κανονισμοί, το κράτος δικαίου, η φορολογία, τα δικαιώματα ιδιωτικής ιδιοκτησίας, η ευρωστία νομισματική πολιτική, ελευθερία διεθνών συναλλαγών και ούτω καθεξής. Έτσι, όλα αυτά τα πράγματα μαζί μου δίνουν μια σύνθετη βαθμολογία από αυτές τις δεξαμενές σκέψης και χρησιμοποιώ αυτή τη σύνθετη βαθμολογία που περιλαμβάνει και τις 79 μεταβλητές. Τα χρησιμοποιώ ως εισόδους στον αλγόριθμο που μας δίνει τα βάρη της χώρας.

Caleb: Έτσι, τότε παίρνετε τα βάρη της χώρας σας. Βλέπω μερικές από τις χώρες στην κορυφή της λίστας: Χιλή, Ταϊβάν, Νότια Κορέα, Πολωνία, όλες αυτές οι χώρες, υποθέτω, έχουν σχετικά καλή βαθμολογία, σωστά; Συγκρίνετε τη μια χώρα με την άλλη με τον υπόλοιπο κόσμο. Δεν βλέπετε πολλές άλλες ασιατικές χώρες εκεί μέσα, ιδιαίτερα την Κίνα. Έτσι, όταν εξετάζετε αυτά τα πράγματα, θέλετε τις χώρες με τις καλύτερες επιδόσεις και, στη συνέχεια, βρίσκετε τις εταιρείες σε αυτές τις χώρες που έχουν καλύτερες επιδόσεις. Οι εταιρείες περνούν επίσης από παρόμοιο τύπο ελέγχου ή όταν η χώρα σας εισέλθει, μπορείτε να βρείτε τις εταιρείες στις οποίες θέλετε να επενδύσετε;

Περθ: Ναι. Επομένως, είναι μια προσέγγιση από πάνω προς τα κάτω στον έλεγχο ελευθερίας και η αναμονή ελευθερίας γίνεται σε επίπεδο χώρας, είναι 100% σταθμισμένη στην ελευθερία, όχι κλίση ή επικάλυψη, οπότε αυτό είναι σημαντικό. Και στη συνέχεια, σε επίπεδο ασφάλειας, αυτό που κάνουμε είναι απλώς να έχουμε μια καλή εκπροσώπηση αυτών των αγορών με έναν πολύ εμπορεύσιμο τρόπο. Απλώς, παίρνουμε τους δέκα μεγαλύτερους και πιο ρευστοποιήσιμους τίτλους σε καθεμία από αυτές τις αγορές που δεν είναι κρατικές επιχειρήσεις (ΚΟΕ), με κρατική ιδιοκτησία να ορίζεται ως 20% και άνω κρατική ιδιοκτησία. Έτσι, αυτό είναι πραγματικά μόνο για να φέρουμε το θέμα της οικονομικής ελευθερίας μέχρι το τέλος. Έτσι, σε κάθε μία από τις αγορές, θα έχουμε δέκα τίτλους, και αυτή τη στιγμή υπάρχουν 11 χώρες, άρα υπάρχουν 110 τίτλοι στο αμοιβαίο κεφάλαιο αυτή τη στιγμή.

Caleb: Ας μιλήσουμε λίγο για τις κρατικές επιχειρήσεις γιατί, ξέρετε, λέτε στο επενδυτικό σας υλικό, απλώς δεν λειτουργούν τόσο αποτελεσματικά όπως οι ιδιωτικές εταιρείες. Τι έχετε παρατηρήσει στην έρευνά σας και καθώς συγκεντρώνετε αυτούς τους δείκτες στα ETF, που σας φαίνεται τόσο ενδιαφέρον σχετικά με αυτό;

Περθ: Ναι. Οπότε αναφέρατε ότι δεν έχουμε καμία Κίνα στον δείκτη. Δεν έχουμε επίσης Ρωσία, Σαουδική Αραβία, Τουρκία, Αίγυπτο και ούτω καθεξής. Έτσι, η μεθοδολογία στάθμισης της ελευθερίας φυσικά αποκλείει τις χειρότερες απολυταρχίες. Και ένα από τα πράγματα σχετικά με αυτούς τους τύπους χωρών και γιατί δεν θέλουμε καμία έκθεση σε αυτές είναι ότι σε αυτές χώρες, οι εταιρείες πρέπει να θέσουν τα κρατικά συμφέροντα πάνω από τα δικά τους, πάνω από τους μετόχους και πάνω από ακόμη και τους πελάτες τους». ενδιαφέρον. Για παράδειγμα, η Tencent λειτουργεί μια εφαρμογή που ονομάζεται WeChat. Και ήταν μια εποχή που η κινεζική κυβέρνηση χρησιμοποιούσε το WeChat για να βρει, ξέρετε, Ουιγούρους και άλλους αντιφρονούντες. Έτσι, όταν το κράτος ζητήσει αυτά τα δεδομένα από την Tencent, ξέρετε, θα πρέπει να τα παραδώσει. Αυτό λοιπόν είναι μόνο ένα παράδειγμα. Και τότε, ξέρετε, υπήρξε ένα πρόσφατο παράδειγμα στην Αίγυπτο απαλλοτρίωσης όπου η μεγαλύτερη εταιρεία γαλακτοκομικών προϊόντων στην Αίγυπτο, η κυβέρνηση ήθελε να την αναλάβει. Ο ιδρυτής είπε όχι και ρίχτηκε στη φυλακή. Ο γιος του είπε όχι, ρίχτηκε κι αυτός στη φυλακή. Αυτά είναι λοιπόν πράγματα που συμβαίνουν στις λιγότερο ελεύθερες αγορές όπου η κυβέρνηση έχει μεγάλο ρόλο στη δραστηριότητα της ιδιωτικής αγοράς και υπάρχει κόστος για την επιχειρηματική δραστηριότητα με αυτόν τον τρόπο. Και όταν επενδύουμε σε αυτές τις εταιρείες, σε αυτές τις χώρες, επιδοτούμε το κόστος της επιχειρηματικής τους δραστηριότητας με αυτόν τον τρόπο για να θέσουμε το κρατικό συμφέρον πάνω από όλα τα ενδιαφερόμενα μέρη τους. Αυτός είναι λοιπόν ένας άλλος λόγος για τον οποίο αποκλείουμε τις κρατικές επιχειρήσεις, είναι ότι αυτές είναι οι εταιρείες όπου το κράτος έχει ακόμη περισσότερο έλεγχο. Ακόμη και στις πιο ελεύθερες χώρες, δεν θέλουμε αυτή την κρατική επιρροή στην επιχειρηματική δραστηριότητα των ιδιωτικών επιχειρήσεων, επομένως διαπιστώνουμε ότι είναι λιγότερο αποτελεσματικές όταν λειτουργούν με αυτόν τον τρόπο. Και επίσης, δεν θέλουμε να επιδοτήσουμε το κόστος της επιχειρηματικής δραστηριότητας με αυτόν τον τρόπο.

Caleb: Υπάρχει ο ηθικός λόγος, και μετά υπάρχει ο λόγος επένδυσης. Όσον αφορά την απόδοση, ωστόσο, καθώς επενδύατε και παρακολουθούσατε χώρες και εταιρείες που το καθιστούν στα κριτήριά σας, πώς είναι η απόδοση όταν το κοιτάξεις σε σύγκριση με κάτι σαν τον παγκόσμιο MSCI ή τον S&P 500 τα τελευταία τρία ή τέσσερα χρόνια;

Περθ: Ναι, ξεπερνάμε έντονα αυτά τα σημεία αναφοράς κατά τη διάρκεια ζωής του αμοιβαίου κεφαλαίου. Και νομίζω ότι ένας λόγος για αυτό, στην πραγματικότητα δεν περίμενα ότι η διατριβή θα έπαιζε τόσο καλά τόσο σύντομα. Και νομίζω ότι ένας λόγος για αυτό είναι επειδή είχαμε κάποια ακραία γεγονότα. Είχαμε COVID, είχαμε το κραχ στην Κίνα, είχαμε την εισβολή της Ρωσίας και στη συνέχεια όλα τα αποθέματά τους θα μηδενιστούν. Έτσι, δεν είχαμε καμία έκθεση σε τίποτα από αυτά κατά τη διάρκεια αυτής της χρονικής περιόδου, και αυτό μας βοήθησε εξαιρετικά. Τώρα, δεν νομίζω ότι αυτό είναι κάτι που μπορούμε να περιμένουμε κάθε χρόνο, αλλά το περιμένω σε βάθος χρόνου τρέχουν, οι πιο ελεύθερες χώρες θα έχουν καλύτερες επιδόσεις επειδή έχουν πιο βιώσιμη ανάπτυξη, από την οποία ανακάμπτουν γρηγορότερα αναλήψεις—και το είδαμε αυτό στην ανάκαμψη από τον COVID—και χρησιμοποιούν τα κεφάλαιά τους πιο αποτελεσματικά, τόσο οικονομικά όσο και ανθρώπινο κεφάλαιο. Έτσι, το κεφάλαιο, όπως είπε ο Walter Wriston, δεν είναι μόνο χρήματα, είναι επίσης άνθρωποι και ιδέες. Και το κεφάλαιο πηγαίνει εκεί που είναι πιο ευπρόσδεκτο και καλά μεταχειρισμένο. Επομένως, πιστεύουμε ότι οι πιο ελεύθερες αγορές έχουν ευκολότερο χρόνο να προσελκύουν και να διατηρούν κεφάλαια και λιγότερη εμπειρία φυγή κεφαλαίων και την καταστροφή του κεφαλαίου. Αναμένουμε λοιπόν ότι η υπεραπόδοση θα συνεχιστεί μακροπρόθεσμα, αν και βραχυπρόθεσμα κανείς δεν ξέρει τι θα συμβεί.

Caleb: Κανείς δεν ξέρει τι θα συμβεί αύριο στο χρηματιστήριο ούτως ή άλλως, και βρισκόμαστε σε μια ιδιαίτερα ασταθή στιγμή τώρα. Λέτε επίσης ότι οι ελευθερίες είναι αλληλένδετες. Μιλάτε για πολιτικές ελευθερίες, πολιτικές ελευθερίες και οικονομικές ελευθερίες. Λειτουργούν μαζί και θα πρέπει να μετρώνται ως σύνθετα. Είστε σε θέση πραγματικά να τα συνδυάσετε όλα αυτά και να τα δείτε μέσα από αυτό το πρίσμα. Πολλοί άνθρωποι μπορεί να πιστεύουν ότι πρέπει να τους χωρίσετε, αλλά γιατί πιστεύετε ότι πρέπει να εξεταστούν μαζί;

Περθ: Ναι. Επομένως, ο λόγος για τον οποίο εξετάζουμε όλες τις ελευθερίες μαζί είναι ότι οι πάροχοι δεδομένων μας πιστεύουν, και συμφωνώ, αυτές τις ελευθερίες είναι σαν τα μέρη ενός αυτοκινήτου - που δεν μπορείς να έχεις τιμόνι χωρίς κιβώτιο ταχυτήτων - το αυτοκίνητο και πάλι δεν θα τρέξιμο. Λοιπόν, ξέρετε, ακούσαμε να λένε ότι η οικονομική ελευθερία προηγείται, είναι απαραίτητη αλλά όχι προϋπόθεση για την ανθρώπινη ελευθερία, για την προσωπική ελευθερία. Και έχουμε δει ότι αυτό συμβαίνει σε πολλές από αυτές τις χώρες που, ξέρετε, θα ανοίξουν οικονομικά, αλλά αυτή η αύξηση οικονομική ελευθερία δεν θα ακολουθήσει αύξηση της ανθρώπινης ελευθερίας, έτσι φτάνουν σε ένα οροπέδιο. Και τώρα το βλέπουμε αυτό σε μερικές από τις μεγαλύτερες αναδυόμενες αγορές όπως η Κίνα. Έτσι, γίνεται μια ιστορία ανάπτυξης του παρελθόντος. Έτσι, πραγματικά, και οι δύο ελευθερίες πρέπει να συνεργάζονται. Εάν δεν έχετε οικονομική ελευθερία, εάν η κυβέρνηση κάνει όλες τις δουλειές και έχουμε μια κατάσταση όπως η Αραβική Άνοιξη όπου οι άνθρωποι δεν είναι ελεύθεροι να παρέχουν τις οικογένειές τους και την εργασία τους και, ξέρετε, να βγάλουν χρήματα, τότε δεν έχετε πραγματικά ελευθερία, ακόμα κι αν έχετε κάποιο βαθμό προσωπικής ελευθερία. Από την άλλη πλευρά, εάν δεν έχετε προσωπική ελευθερία αλλά έχετε κάποιο βαθμό οικονομικής ελευθερίας, τότε καταλήγετε σε κάτι που είχε η Κίνα τις τελευταίες δεκαετίες. Και, αν δείτε την Κίνα ως Έκθεμα Α εδώ, ο δείκτης NCHI, που είναι η Κίνα στην ξηρά και την υπεράκτια μετοχές, είχε συνολική απόδοση χαμηλότερη από αυτή των κινεζικών ομολόγων, από την έναρξη του δείκτη 1990. Έτσι, αυτό ήταν σε μια εποχή που η Κίνα γνώρισε ακραία ανάπτυξη - και αυτό ήταν πολύ πραγματική ανάπτυξη - όπου πέρασαν από τις αβυσσαλέες οικονομικές πολιτικές Ο Μάο σε όχι και τόσο κακές πολιτικές, και η σταδιακή βελτίωση και η αυξανόμενη οικονομική ελευθερία βοήθησαν τρομερά την Κίνα και έβγαλαν τους ανθρώπους από τη φτώχεια. Και ήταν μια πολύ συναρπαστική στιγμή. Αλλά κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου ανάπτυξης, οι επενδυτές ήταν σε θέση να αποσπάσουν μόνο λιγότερες αποδόσεις από αυτές που μοιάζουν με το Δημόσιο. Άρα αυτό είναι πολύ απύθμενο. Και αυτό προέρχεται από μια ανελεύθερη αγορά, πολλή αραίωση, πολλή απαλλοτρίωση. Και στην Κίνα, ξέρετε, οι δομές ιδιοκτησίας είναι αδιαφανείς. Οι λογιστικές δομές είναι επίσης πολύ αδιαφανείς. Έτσι χωρίς αυτή τη διαφάνεια, χωρίς αυτό το κράτος δικαίου και το ιδιωτικό δικαιώματα ιδιοκτησίας, συμπεριλαμβανομένου μέτοχος δικαιώματα, είναι πολύ δύσκολο για τους επενδυτές να κατακτήσουν την ανάπτυξη. Γι' αυτό λοιπόν προσπαθούμε να μείνουμε μακριά από αυτές τις αγορές όπου οι επενδυτές, ακόμα κι αν υπάρχει ανάπτυξη, δυσκολεύονται να την κατακτήσουν.

Caleb: Περθ, το ξέρεις καλά, αλλά εισερχόμαστε σε μια εποχή έντονης πόλωσης, πόλωσης των πολιτικών ιδεωδών σε όλο τον κόσμο, η άνοδος της άκρας δεξιάς, η άνοδος της άκρας αριστεράς, οι ατομικές ελευθερίες θα συμπιεστούν στη μέση αυτής της πόλωσης που είναι ήδη συμβαίνει. Πώς θα επηρεάσει αυτό το επενδυτικό τοπίο για εσάς και τους ανθρώπους που θέλουν να σας ακολουθήσουν σε αυτό το θέμα;

Περθ: Ναι. Επομένως, νομίζω ότι όσο πιο πολωμένος γίνεται ο κόσμος, τόσο περισσότερο άλφα πρέπει να υπάρχει με τρόπο ελευθερίας. Θα υπάρξει μεγάλη διχοτόμηση μεταξύ του ελεύθερου κόσμου και του λιγότερο ελεύθερου κόσμου. Και βλέπετε ότι αυτό συμβαίνει τώρα ακόμη και στις ανεπτυγμένες αγορές. Ξέρετε, το ξεκινήσαμε στον χώρο των αναδυόμενων αγορών λόγω αυτής της απόκλισης στα επίπεδα ελευθερίας που υπάρχουν στις αναδυόμενες αγορές. Οι ανεπτυγμένες αγορές, ιστορικά, ήταν αρκετά ομοιογενείς όσον αφορά τα επίπεδα ελευθερίας. Είναι όλοι αρκετά ελεύθεροι, σχετικά. Δεν υπάρχει 100% ελεύθερη αγορά, όπως δεν υπάρχει 100% ανελεύθερη αγορά. Έτσι, ακόμα και στις ΗΠΑ εδώ, δεν είμαστε 100% ελεύθεροι και είμαστε απλώς ένας από τους λιγότερους χειρότερους, σωστά; Έτσι, ξεκινήσαμε αυτό στις αναδυόμενες αγορές, επειδή βρήκαμε τη μεγαλύτερη αξία εκεί κάνοντας μια στρατηγική με σταθμισμένη ελευθερία. Τώρα, καθώς ο κόσμος διχάζεται, αναμένουμε ότι ίσως ακόμη και σε ανεπτυγμένες αγορές, θα υπήρχε αξία σε μια στρατηγική όπως αυτή.

Caleb: Ποια hotspot παρακολουθείτε τώρα εσείς και η ομάδα σας που θα μπορούσαν να γίνουν πολύ μεγαλύτερα αργότερα φέτος ή ακόμα και το 2023;

Περθ: Παρακολουθούμε λοιπόν τις χώρες που επωφελούνται από μεγάλη ανθρώπινη μετανάστευση λόγω αυτού του είδους των τρεχόντων γεγονότων. Έτσι, για παράδειγμα, η Πολωνία επωφελείται από την ανθρώπινη μετανάστευση από την Ουκρανία. Η Κολομβία επωφελείται από τη μετανάστευση από τη Βενεζουέλα τα τελευταία χρόνια, αν και η Κολομβία αντιμετωπίζει ορισμένα σημαντικά ζητήματα τώρα. Αυτές είναι λοιπόν οι χώρες που θα περιμέναμε να δούμε αυξήσεις στις βαθμολογίες τους. Τώρα, υπάρχουν επίσης χώρες που παρακολουθούμε που βρίσκονται επί του παρόντος πολύ ψηλά στον δείκτη μας, όπως η Χιλή. Τώρα, η Χιλή βρίσκεται στην κορυφή αυτή τη στιγμή λόγω της κίνησης της αγοράς, όχι λόγω της βαθμολογίας ελευθερίας της. Έτσι, επειδή είναι μία από τις λίγες αναδυόμενες αγορές με καλές επιδόσεις φέτος λόγω της έκθεσης σε εμπορεύματα που έχουν σε όλους τους κλάδους τους. Επομένως, παρακολουθούμε στενά τη Χιλή λόγω των πολιτικών κινημάτων που συμβαίνουν εκεί. Και στην πραγματικότητα, δυστυχώς, περιμένω πτώση στη βαθμολογία τους τα επόμενα χρόνια. Αυτό λοιπόν είναι κάτι που παρακολουθούμε επίσης. Έτσι, η οικονομική ελευθερία στη Χιλή, η ανθρώπινη μετανάστευση σε ορισμένες από αυτές τις άλλες αγορές, μας αρέσουν επίσης αγορές όπως η Ταϊβάν που είναι ο φάρος της ελευθερίας στις περιοχές τους. Μπορείτε να πείτε το ίδιο για την Κολομβία και την Πολωνία αυτή τη στιγμή, αλλά ειδικά η Ταϊβάν δέχεται πυρά, όπως πάντα. Ξέρετε, αυτός είναι απλώς ο τρόπος ζωής στην Ταϊβάν και θα μπορούσε να είναι το επίκεντρο αυτής της διχοτόμησης στο μέλλον. Έτσι, ένα πράγμα που θα σας έλεγα, και οι επενδυτές, όταν μιλάω για την Ταϊβάν είναι ότι οι άνθρωποι ρωτούν, καλά, τι θα συμβεί αν η Ταϊβάν δεχθεί εισβολή από την Κίνα; Σας απασχολεί αυτό; Και θα έλεγα ότι εάν είστε επενδυτής και ανησυχείτε μήπως συμβεί κάτι τέτοιο, θα ανησυχούσα λίγο περισσότερο να έχετε 30% έκθεση στην Κίνα στην αγορά σας Αμοιβαία κεφάλαια αναδυόμενων αγορών με στάθμιση ανώτατου ορίου, επειδή όπως είδαμε από τη Ρωσία και την Ουκρανία, η Ρωσία είναι η αγορά που επλήγη από κυρώσεις αμέσως, παγκόσμιες κυρώσεις μόλις εισέβαλαν Ουκρανία. Και όλοι παρακολουθούν την Κίνα και την Ταϊβάν στη συνέχεια και βλέπουν τι πρόκειται να συμβεί. Πιστεύω ότι η Κίνα αποθαρρύνθηκε από τις διεθνείς ενέργειες που έγιναν κατά της Ρωσίας και νομίζω ότι θα συνεχίσουν να αποθαρρύνονται λίγο. Αλλά αν ανησυχούμε για αυτό, θα ανησυχούσα περισσότερο για την έκθεση στην Κίνα.

Caleb: Ποιες είναι οι επιρροές σου, Περθ; Ποιος βοήθησε στην καθοδήγηση ή σε ποιον προσέχετε στον κλάδο, σε ποιον έχετε προσπαθήσει να διαμορφώσετε κάποιες από τις πρακτικές της καριέρας σας και του κλάδου;

Περθ:Έτσι, μία από τις μεγαλύτερες επιρροές μου είναι ο Rob Arnott της Research Affiliates, ο οποίος είναι στην πραγματικότητα LP στην εταιρεία μας και ο πρώτος επενδυτής στα κεφάλαιά μας επίσης, και λέω αυτή την ιστορία συχνά. Ουσιαστικά πρωτοστάτησε στην ευρετηρίαση χωρίς βαρύτητα. Οπότε, πραγματικά, είναι ένας από τους λόγους για τους οποίους βρισκόμαστε όλοι εδώ στο χώρο του ETF είναι ότι όλοι έχουμε παραλλαγές στο βάρος του ανώτατου ορίου. Και έτσι κάπως πρωτοστάτησε σε αυτό —δεν το εφηύρε—αλλά το δημοσιοποίησε. Οπότε νομίζω ότι ήταν μια από τις πρώτες εμπνεύσεις μου. Όσον αφορά το βάρος της ελευθερίας, μια από τις εμπνεύσεις μου είναι μόνο οι μαχητές της ελευθερίας σε όλο τον κόσμο, εννοώ, ειδικά στο Χονγκ Κονγκ, επειδή πέρασα χρόνο εκεί, και είναι ένα μέρος που είναι αγαπητό στην καρδιά μου. Αυτοί οι τύποι έδωσαν τη ζωή και το μέλλον τους για να πάρουν θέση για την ελευθερία. Αυτή τη στιγμή, υπάρχουν Ρώσοι ακτιβιστές που έχουν δώσει την ελευθερία τους να υπερασπιστούν την ελευθερία των αδελφών τους στη Ρωσία και στην Ουκρανία. Και έτσι, νομίζω ότι αυτοί οι τύποι είναι η πραγματική μου έμπνευση. Και, ξέρετε, κάνουμε ό, τι μπορούμε στον κόσμο της ευρετηρίασης για να βοηθήσουμε τους επενδυτές να έχουν έναν τρόπο να εκφράσουν τις προτιμήσεις τους για ελευθερία, ξέρετε, σε αυτές τις αγορές που δεν υπήρχαν πριν. Γι' αυτό είμαστε εδώ. Αλλά, ξέρετε, η ελευθερία έχει πολλά οφέλη που είναι πολύ νεφελώδη. Οι πιο ελεύθερες χώρες έχουν υψηλότερο προσδόκιμο ζωής, χαμηλότερη βρεφική θνησιμότητα, υψηλότερη ισότητα των φύλων, χαμηλότερα ποσοστά φτώχειας, υψηλότερο κατά κεφαλήν ΑΕΠ, υψηλότερο εισόδημα. Και ακόμη και οι χώρες με τα χαμηλότερα επίπεδα εισοδήματος που βρίσκονται στον ελεύθερο κόσμο είναι πολύ καλύτερα από τις λιγότερο ελεύθερες χώρες με τα χαμηλότερα επίπεδα εισοδήματος. Όλα αυτά λοιπόν είναι τα οφέλη της ελευθερίας που είναι πολύ δύσκολο να οραματιστούν. Και είμαστε εδώ για να προσπαθήσουμε να γίνουμε ένα τρέχον δελτίο βαθμολογίας για την ελευθερία στον χώρο της αναδυόμενης αγοράς.

Caleb: Λοιπόν, είσαι σίγουρα πρωτοπόρος από μόνος σου. Και πολλοί άνθρωποι πιθανότατα θα πουν, εν συντομία, ότι ήσουν η έμπνευσή τους. Perth Tolle, ο ιδρυτής των Life + Liberty Indexes και ο δημιουργός του Freedom 100 GM Index. Τόσο καλά που σας έχουμε στο Green Investor. Ευχαριστούμε που ήρθατε μαζί μας.

Περθ: Ευχαριστώ.