Τι είναι η Έκπτωση Συγκροτήματος;

Τι είναι η Έκπτωση Συγκροτήματος;

Η έκπτωση του ομίλου αναφέρεται στην τάση των αγορών να αποτιμούν μια διαφοροποιημένη ομάδα επιχειρήσεων και περιουσιακών στοιχείων σε λιγότερο από το άθροισμα των μερών της. ΕΝΑ συσφαιρώνω, εξ ορισμού, κατέχει ένα μερίδιο ελέγχου σε μια σειρά μικρότερων εταιρειών που λειτουργούν ανεξάρτητα από άλλα επιχειρηματικά τμήματα.

Η έκπτωση των ομίλων προκύπτει όταν τα πολλαπλά τμήματα και οι εταιρείες δεν λειτουργούν τόσο καλά όσο το συνολικό όμιλο. Κατά συνέπεια, οι συμμετέχοντες στην αγορά ενδέχεται να εφαρμόσουν έκπτωση στην αξία του ομίλου, σημαίνει ότι τα κέρδη ή τα κέρδη του προεξοφλούνται σε χαμηλότερη αξία.

Κατανόηση έκπτωσης ομίλου

Η έκπτωση του ομίλου προκύπτει από την αποτίμηση του αθροίσματος των μερών, η οποία αποτιμά τους ομίλους με έκπτωση έναντι των εταιρειών που εστιάζουν περισσότερο στα βασικά προϊόντα και τις υπηρεσίες τους. Η αποτίμηση του αθροίσματος των τμημάτων υπολογίζεται προσθέτοντας μια εκτίμηση της εγγενούς αξίας του καθενός θυγατρική παρέα στο συγκρότημα και στη συνέχεια αφαιρώντας του ομίλου κεφαλαιοποίηση αγοράς. ο εγγενής αξία είναι μια μέτρηση που χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό της υποκείμενης αξίας μιας εταιρείας και πόσα μετρητά δημιουργεί.

Η αξία του αθροίσματος των τμημάτων τείνει να είναι μεγαλύτερη από την αξία των αποθεμάτων του ομίλου ομίλου κατά 13% έως 15%. Η ιστορία δείχνει ότι τα συγκροτήματα μπορεί να μεγαλώσουν τόσο πολύ και να διαφοροποιηθούν που καθίσταται δύσκολο να διαχειριστούν αποτελεσματικά. Ως αποτέλεσμα, ορισμένα συγκροτήματα μπορεί spin off ή απεκδύω θυγατρικών συμμετοχών για τη μείωση της πίεσης στην ανώτερη διοίκηση.

Παρακάτω είναι μερικοί από τους λόγους για τους οποίους οι επενδυτές εφαρμόζουν έκπτωση σε ομίλους.

Αντικρουόμενα Οράματα

Οι επικριτές υποστηρίζουν ότι η εγκατάσταση ενός ομίλου είναι περισσότερο βάρος για την οικονομική απόδοση παρά για το όφελος. Σίγουρα, ο έλεγχος αρκετών εταιρειών που παράγουν έσοδα και κέρδη φαίνεται ελκυστικός στην αρχή, αλλά δημιουργεί επίσης ζητήματα διαχείρισης και διαφάνειας. Κάθε θυγατρική μπορεί να απασχολεί ανώτερους ηγέτες με διαφορετικές αξίες από εκείνες του ενδιαφέροντος του μεγαλύτερου ομίλου. Μερικές φορές, η διοίκηση δυσκολεύεται να εξηγήσει την επενδυτική φιλοσοφία και τις βασικές αξίες της εταιρείας στους μετόχους. Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές τείνουν να βλέπουν αρνητικά τους ομίλους ετερογενών εταιρειών, σε σύγκριση με τις εταιρείες που έχουν περιορισμένη εστίαση.

Υψηλότερα έξοδα

Η διοίκηση μπορεί να διαδραματίσει ρόλο στην απόφαση ενός επενδυτή να προεξοφλήσει το απόθεμα του ομίλου. Η προσθήκη επιπέδων διαχείρισης για την επίβλεψη διαφορετικών θυγατρικών βοηθά στην επίλυση ζητημάτων απόδοσης, αλλά δημιουργεί ένα σημαντικό ποσό πάνω από το κεφάλι έξοδα.

Μπερδεμένα οικονομικά

Οι αναφορές κερδών ενός συγκροτήματος μπορεί να προκαλέσουν σύγχυση στους επενδυτές λόγω του αριθμού των οικονομικών καταστάσεων για τα διάφορα τμήματα και τις θυγατρικές. Επίσης, ο όγκος των δεδομένων μπορεί να αποκρύψει τις κακές επιδόσεις των μεμονωμένων τμημάτων. Ως αποτέλεσμα, η αδυναμία των επενδυτών να κατανοήσουν τις οικονομικές επιδόσεις ενός ομίλου μπορεί να προκαλέσει την εφαρμογή μιας έκπτωσης ομίλου, με αποτέλεσμα τη χαμηλότερη τιμή των μετοχών.

Περιφερειακές εκπτώσεις

Η έκπτωση μπορεί επίσης να διαφέρει μεταξύ διαφορετικών περιοχών. Οι μεγάλοι όμιλοι στις Ηνωμένες Πολιτείες έχουν παραδοσιακά μεγαλύτερες εκπτώσεις από τις εταιρείες στις ευρωπαϊκές και ασιατικές χώρες. Η διαφορά στις εκπτώσεις θα μπορούσε να οφείλεται στο μέγεθος και την πολιτική τους επιρροή. Στην Ασία, τα συγκροτήματα καλύπτουν διαφορετικούς κλάδους και διατηρούν σημαντικές πολιτικές συνδέσεις που καθιστούν δύσκολο για τους επενδυτές να κάνουν προεξοφλήσεις.

Παραδείγματα πραγματικού κόσμου εκπτώσεων ομίλου

Τα συγκροτήματα ανέκαθεν έπαιζαν σημαντικό ρόλο στην οικονομία. Μερικά μεγαλύτερα σε όλη την ιστορία περιλαμβάνουν το Alphabet (GOOGL), General Electric (GE), και Berkshire Hathaway (BRK.A). Πριν γίνει η Alphabet, η Google επικρίθηκε επειδή δεν αποκάλυψε κέρδη ή ζημίες από τις επενδύσεις της στη σελήνη. Αυτό το σημείο διαφωνίας δεν τιμώρησε απαραίτητα τους μετόχους, αλλά υπογραμμίζει την έλλειψη διαφάνειας στους ομίλους ετερογενών εταιρειών.

Αντίθετα, οι μετοχές της General Electric έχουν υποχωρήσει τα τελευταία πέντε χρόνια από την αδυναμία της διοίκησης να εστιάσει την εταιρεία και να βρει ουσιαστική αξία από κάθε τμήμα. Η Berkshire Hathaway, από την άλλη πλευρά, κατάφερε να ξεφύγει από την τάση της αγοράς να κάνει εκπτώσεις σε διαφοροποιημένες εταιρείες.