Επιλογές Greenshoe: Ο καλύτερος φίλος μιας IPO
Οι εταιρείες που θέλουν να βρουν και να πουλήσουν μετοχές στο κοινό μπορούν να σταθεροποιήσουν την αρχική τιμολόγηση μέσω ενός νομικού μηχανισμού που ονομάζεται greenshoe option. Ένα πράσινο παπούτσι είναι μια ρήτρα που περιέχεται στο συμφωνία αναδοχής ενός αρχική δημόσια προσφορά (IPO) που επιτρέπει ασφαλιστές να αγοράσουν έως και 15% επιπλέον των μετοχών της εταιρείας στο προσφορά τιμής. Οι επενδυτικές τράπεζες και οι ασφαλιστές που συμμετέχουν στη διαδικασία της greenshoe μπορούν να ασκήσουν αυτήν την επιλογή εάν η δημόσια ζήτηση υπερβεί τις προσδοκίες και οι μετοχές διαπραγματεύονται πάνω από την τιμή προσφοράς.
Η προέλευση του Greenshoe
Ο όρος "greenshoe" προέρχεται από την Green Shoe Manufacturing Company (τώρα ονομάζεται Stride Rite Corporation), που ιδρύθηκε το 1919. Ταν η πρώτη εταιρεία που εφάρμοσε τη ρήτρα greenshoe στη σύμβαση αναδοχής τους. Η νομική ονομασία είναι "επιλογή συνολικής κατανομής", διότι, εκτός από τις αρχικά προσφερόμενες μετοχές, προβλέπονται επιπλέον μετοχές για τους ασφαλιστές. Αυτός ο τύπος επιλογής είναι η μόνη μέθοδος που επιβάλλεται από την SEC για ένα
ασφαλιστής να σταθεροποιήσει νομικά ένα νέο θέμα αφού καθοριστεί η τιμή προσφοράς. Η SEC εισήγαγε αυτήν την επιλογή για να ενισχύσει την αποτελεσματικότητα και την ανταγωνιστικότητα της διαδικασίας συγκέντρωσης κεφαλαίων IPO.Σταθεροποίηση τιμών
Έτσι λειτουργεί μια επιλογή greenshoe:
- Ο ανάδοχος ενεργεί ως σύνδεσμος, όπως ένας έμπορος, βρίσκοντας αγοραστές για τις νεοεκδοθείσες μετοχές του πελάτη τους.
- Πωλητές (ιδιοκτήτες και διευθυντές εταιρειών) και αγοραστές (ασφαλιστές και πελάτες). Καθορίστε μια τιμή μετοχής.
- Μόλις καθοριστεί η τιμή της μετοχής, είναι έτοιμοι να πραγματοποιήσουν δημόσιες συναλλαγές. Στη συνέχεια, ο ανάδοχος χρησιμοποιεί όλα τα νόμιμα μέσα για να διατηρήσει την τιμή της μετοχής πάνω από την τιμή προσφοράς.
- Εάν ο ανάδοχος διαπιστώσει ότι υπάρχει πιθανότητα οι μετοχές να πέσουν κάτω από την τιμή προσφοράς, μπορούν να ασκήσουν την επιλογή greenshoe.
Για να διατηρηθεί ο έλεγχος των τιμών, ο ανάδοχος υπερπωλεί ή σορτς έως και 15% περισσότερες μετοχές από τις αρχικές προσφορές της εταιρείας.
Για παράδειγμα, εάν μια εταιρεία αποφασίσει να πουλήσει 1 εκατομμύριο μετοχές δημοσίως, οι ασφαλιστές μπορούν να ασκήσουν την επιλογή greenshoe και να πουλήσουν 1,15 εκατομμύρια μετοχές. Όταν οι μετοχές τιμολογούνται και μπορούν να διαπραγματεύονται δημόσια, οι ασφαλιστές μπορούν να αγοράσουν πίσω το 15% των μετοχών. Αυτό επιτρέπει στους ασφαλιστές να σταθεροποιήσουν τις κυμαινόμενες τιμές των μετοχών αυξάνοντας ή μειώνοντας το Προμήθεια σύμφωνα με το αρχικό κοινό ζήτηση.
Αν το τιμή αγοράς υπερβαίνει την τιμή προσφοράς, οι ασφαλιστές δεν μπορούν να αγοράσουν αυτές τις μετοχές χωρίς να υποστούν ζημία. Αυτό είναι όπου η επιλογή greenshoe είναι χρήσιμη, επιτρέποντας στους ασφαλιστές να αγοράσουν μετοχές στην τιμή προσφοράς, προστατεύοντας τους έτσι τα συμφέροντά τους.
Αν ένα δημόσια προσφορά συναλλαγές κάτω από την τιμή προσφοράς, αναφέρεται ως "θέμα διακοπής". Αυτό μπορεί να δημιουργήσει μια δημόσια εντύπωση της μετοχής η προσφορά μπορεί να είναι αναξιόπιστη, ενδεχομένως να ωθήσει νέους αγοραστές να πουλήσουν μετοχές ή να αποφύγουν την αγορά πρόσθετων μερίδια. Για τη σταθεροποίηση των τιμών σε αυτό το σενάριο, οι ασφαλιστές ασκούν την επιλογή τους και αγοράζουν μετοχές στην τιμή προσφοράς, επιστρέφοντας αυτές τις μετοχές στην δανειστής (εκδότης).
Πλήρη, μερική και αντίστροφη πράσινα παπούτσια
Ο αριθμός των μετοχών που αγοράζει ο ανάδοχος καθορίζει εάν θα ασκήσουν ένα μερικό πράσινο παπούτσι ή ένα πλήρες πράσινο παπούτσι. Ένα μερικό πράσινο παπούτσι υποδηλώνει ότι οι ανάδοχοι είναι σε θέση να αγοράσουν πίσω κάποιο απόθεμα μόνο πριν αυξηθεί η τιμή της μετοχής. Ένα πλήρες πράσινο παπούτσι συμβαίνει όταν δεν μπορούν να αγοράσουν μετοχές πριν αυξηθεί η τιμή της μετοχής. Ο ανάδοχος ασκεί την πλήρη επιλογή όταν συμβεί αυτό και αγοράστε στην τιμή προσφοράς. Η επιλογή greenshoe μπορεί να ασκηθεί ανά πάσα στιγμή τις πρώτες 30 ημέρες μετά την προσφορά.
Μια αντίστροφη επιλογή greenshoe έχει την ίδια επίδραση στην τιμή της μετοχής με την κανονική επιλογή greenshoe, αλλά, αντί να αγοράσει μετοχές, η επιτρέπεται να αγοράζει μετοχές στην ανοικτή αγορά και να τις πουλά πίσω στον εκδότη, αλλά μόνο αν η τιμή της μετοχής πέσει κάτω από προσφορά τιμής.
Greenshoe Option in Action
Είναι σύνηθες για τις εταιρείες να προσφέρουν την επιλογή greenshoe στη σύμβαση αναδοχής τους. Για παράδειγμα, η Exxon Mobil Corporation (NYSE:XOM) πούλησε επιπλέον 84,58 εκατομμύρια μετοχές κατά τη διάρκεια μιας αρχικής δημόσιας προσφοράς, επειδή οι επενδυτές τοποθετήθηκαν παραγγέλνει να αγοράσει 475,5 εκατομμύρια μετοχές, παρόλο που η εταιρεία προσέφερε αρχικά μόνο 161,9 εκατομμύρια μερίδια. Η εταιρεία έκανε αυτό το βήμα επειδή η ζήτηση ξεπέρασε κατά πολύ την προσφορά μετοχών.
Η κατώτατη γραμμή
Η επιλογή greenshoe μειώνει τον κίνδυνο για μια εταιρεία που εκδίδει νέες μετοχές, επιτρέποντας στον ανάδοχο να έχει τις αγοραστική δύναμη προς το κάλυμμα βραχυπρόθεσμες θέσεις εάν η τιμή της μετοχής μειωθεί, χωρίς τον κίνδυνο να χρειαστεί να αγοράσετε μετοχές εάν η τιμή αυξηθεί. Σε αντάλλαγμα, αυτό διατηρεί σταθερή την τιμή της μετοχής, ωφελώντας τόσο τους εκδότες όσο και τους επενδυτές.