Οι συλλέκτες μετοχών βλέπουν τις μεγαλύτερες εκροές από την κρίση του 2008

Το τέταρτο τρίμηνο του 2018 μπορεί να είναι μια καμπή στην ιστορία της διαχείρισης επενδύσεων. Κουρασμένοι από την πληρωμή υψηλών τελών για την απόδοση που καθυστερεί σταθερά την αγορά, οι επενδυτές άντλησαν ρεκόρ 313 δισ. Δολαρίων από διαχειρίζεται ενεργά ΜΑΣ. αμοιβαία κεφάλαια, σύμφωνα με τον Joseph Sullivan, πρόεδρο και διευθύνοντα σύμβουλο της εταιρείας διαχείρισης επενδύσεων Legg Mason, όπως αναφέρθηκε από Η Wall Street Journal. «Απλώς για λόγους σύγκρισης, στο ύψος του οικονομική κρίση το 2008, οι εκροές ήταν τα δύο τρίτα αυτού του αριθμού », σημείωσε.

Εν τω μεταξύ, παθητικά διαχειριζόμενοςμεγάλο καπάκι αμοιβαία κεφάλαια ιδίων κεφαλαίων και ETF ξεπέρασε τα ενεργά κεφάλαια στο υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία για πρώτη φορά. Από τον Δεκέμβριο 31, τα παθητικά κεφάλαια κατείχαν 2,93 τρισεκατομμύρια δολάρια, ενώ 2,84 τρισεκατομμύρια δολάρια ήταν ενεργά κεφάλαια, ανά Αυγερινός έρευνα που παρατίθεται από Bloomberg. Μεταξύ 4.600 αμερικανικών ιδίων κεφαλαίων, ομολόγων και ακινήτων με 12,8 τρισεκατομμύρια δολάρια περιουσιακών στοιχείων, η Morningstar διαπίστωσε ότι μόνο το 24% νίκησε τους παθητικούς αντιπάλους τους κατά τη διάρκεια της 10ετίας που έληξε στις 10 Δεκεμβρίου. 31.

3 Σήματα κινδύνου για ενεργούς διαχειριστές

• Ρεκόρ 313 δισ. Δολαρίων που αποσύρθηκαν από τα ενεργά αμοιβαία κεφάλαια των ΗΠΑ το 4ο τρίμηνο του 2018
• Τα παθητικά αποθέματα μεγάλου κεφαλαίου έχουν πλέον περισσότερα περιουσιακά στοιχεία από τα ενεργά κεφάλαια
• Μόνο το 24% των ενεργών κεφαλαίων νίκησε τους παθητικούς αντιπάλους τα τελευταία 10 χρόνια

Πηγές: Legg Mason, Morningstar, The Wall Street Journal, Bloomberg

Σημασία για τους επενδυτές

Με χρηματιστήριο αστάθεια αυξημένο κατά περίπου 50% το 2018 σε σύγκριση με το 2017, οι ενεργοί διευθυντές θεωρητικά είχαν αυξημένες ευκαιρίες να ξεπεράσουν. Ωστόσο, το μερίδιο των αμοιβαίων κεφαλαίων των ΗΠΑ με ενεργή διαχείριση που νίκησαν τις παθητικές εναλλακτικές λύσεις μειώθηκε από 46% το 2017 σε 38% το 2018, ανά Morningstar.

Όταν η μεταβλητότητα αυξάνεται και οι διακυμάνσεις των τιμών των μετοχών γίνονται πιο έντονες, οι αιχμηροί συλλέκτες μετοχών θα έχουν περισσότερες πιθανότητες να εκμεταλλευτούν προσωρινές ανισορροπίες στην τιμολόγηση. Η ευρεία αποτυχία των ενεργών διαχειριστών να ξεπεράσουν τους δείκτες σε ένα υποτιθέμενο ευνοϊκό περιβάλλον το 2018 πρόσθεσε τον κατακλυσμό των εξαγορών.

Το υψηλότερο κόστος είναι ένας λόγος για επίμονη υποαπόδοση από τα πιο ενεργά διαχειριζόμενα κεφάλαια. Ο παρακάτω πίνακας παρουσιάζει τον μέσο όρο αναλογίες δαπανών, σύγκριση ετήσιων εξόδων διαχείρισης κεφαλαίων με υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία, για διάφορες κατηγορίες κεφαλαίων, ανά Investment Company Institute (ICI).

Το πλεονέκτημα κόστους της παθητικής επένδυσης

(Μέσοι συντελεστές στάθμισης δαπανών περιουσιακών στοιχείων για το 2017)

• Αμοιβαία κεφάλαια ενεργητικής διαχείρισης ιδίων κεφαλαίων: 78 σημεία βάσης (bps)
• Ενεργά διαχειριζόμενα κεφάλαια ομολόγων: 55 bps
• Δείκτης αμοιβαία κεφάλαια ιδίων κεφαλαίων: 9 bps
• Αμοιβαία κεφάλαια ομολόγων δείκτη: 7 bps
• ETFs μετοχικού δείκτη: 21 bps
• ETF ομολόγων ευρετηρίου: 18 bps

Πηγή: 2018 Fact Book Book Investment Company, σχήματα 6.7 και 6.8

Από το 2009 έως το 2017, η συνολική απασχόληση στον κλάδο των επενδυτικών εταιρειών με έδρα τις ΗΠΑ αυξήθηκε από 157.000 σε 178.000, ή κατά 13%, ανά ICI Fact Book (σχήμα 2.16), ενώ το σύνολο των υπό διαχείριση καθαρού ενεργητικού αυξήθηκε κατά 85% (σχήμα 2.1). Οι μέσες αναλογίες δαπανών έχουν μειωθεί με την πάροδο του χρόνου εν μέρει ως αποτέλεσμα. Το 2017, το 39% των εργαζομένων ήταν στη διαχείριση κεφαλαίων, το 28% στην εξυπηρέτηση επενδυτών, το 24% στις πωλήσεις και τη διανομή και το 10% στη διαχείριση κεφαλαίων (σχήμα 2.17; δεν προσθέτει στο 100% λόγω στρογγυλοποίησης).

Για να παραμείνουν ανταγωνιστικοί, ορισμένα ταμεία που διαχειρίζονται ενεργά μειώνουν τις αμοιβές τους, πράγμα που σημαίνει την εξάλειψη του προσωπικού. «Αισθάνεται ότι κάθε μέρα μια άλλη εταιρεία μιλάει για απολύσεις ανθρώπων», όπως δήλωσε στην Εφημερίδα η Αμάντα Γουόλτερς, ανώτερη συμβουλευτική διευθύντρια στο τμήμα Casey Quirk της Deloitte.

Κοιτάω μπροστά

Είναι μια παλιά αλήθεια που δεν μπορούν όλοι να είναι πάνω από το μέσο όρο. Με τους διαχειριστές επενδύσεων, συνυπολογίστε τα έξοδα και είναι σχεδόν μαθηματική βεβαιότητα ότι η πλειοψηφία θα είναι κάτω από το μέσο όρο, σε σύγκριση με τους δείκτες της αγοράς. Ενώ ορισμένοι ενεργοί μάνατζερ κερδίζουν την αγορά σε σταθερή βάση, είναι σχετικά λίγοι σε αριθμό και οι προηγούμενες επιδόσεις τους δεν αποτελούν εγγύηση για μελλοντικά αποτελέσματα. Η αυξημένη δημοτικότητα των παθητικών επενδυτικών οχημάτων αντικατοπτρίζει αυτήν την πραγματικότητα.