Παρέμβαση της Κίνας κατά τη διάρκεια της συντριβής του χρηματιστηρίου 2015

Αν και η εμπιστοσύνη των επενδυτών στην Κίνα έχει πληγεί από τον εμπορικό πόλεμο με τις ΗΠΑ, μια επιβράδυνση της οικονομίας, αυξανόμενο χρέος και νομισματική αδυναμία, υπάρχουν πλέον περισσότεροι από 189 εκατομμύρια επενδυτές μετοχών στη χώρα Ιούνιος 2021. Τον Μάιο του 2021, το χρηματιστήριο της Κίνας είχε ένα σύνολο μετοχών κεφαλαιοποίηση αγοράς ύψους 13,357 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ.

Από τη διεύρυνση της χρήσης των αγορών στις αρχές της δεκαετίας του 2010, η κινεζική κυβέρνηση δεν δίστασε να εισαχθεί στις αγορές όταν δεν συνεργάζονται με τις πολιτικές της. Ένα αξιοσημείωτο παράδειγμα της κατοχής της κινεζικής κυβέρνησης στις χρηματοπιστωτικές της αγορές εμφανίστηκε κατά τη διάρκεια του 2015-16, όταν το χρηματιστήριο της συνετρίβη, προκαλώντας μια ακόμη μεγαλύτερη δυσπιστία στις δυνάμεις της αγοράς και οδήγησε την κυβέρνηση να ασκήσει ακόμη περισσότερο έλεγχο πάνω της οικονομία.

Σε διάφορες περιόδους της κρίσης, η κυβέρνηση παρενέβη για να θέσει κανόνες και περιορισμούς συναλλαγών, όπως απαγόρευση πωλήσεων από μεγάλους ενδιαφερόμενους φορείς και περιορισμό των βραχυπρόθεσμων πωλήσεων, προκειμένου να σταματήσει αστάθεια. Ωστόσο, εικάζεται ότι οι ενέργειες της κυβέρνησης όξυναν πραγματικά την οικονομική κρίση. Μεταγενέστερη εξέταση έδειξε ότι η γρήγορη παρέμβαση της κινεζικής κυβέρνησης όξυνε πραγματικά τον πανικό δημιουργώντας περισσότερη αβεβαιότητα.

Κυβερνητική Εκστρατεία Επικοινωνίας

Το χρηματιστήριο της Κίνας γνώρισε μια επική άνθηση και άνοδο το 2015. Η αρχική αύξηση από τα μέσα του 2014 έως τον Ιούνιο του 2015 τροφοδοτήθηκε από μια κυβερνητική επικοινωνιακή καμπάνια που σχεδιάστηκε για να ενθαρρύνει τους πολίτες να επενδύσουν στην αγορά. Για μήνες, η κυβέρνηση προώθησε τη δύναμη της κινεζικής οικονομίας και έδωσε πολλές υποσχέσεις στους επενδυτές σχετικά με το πόσο θα έφτανε για να διατηρήσει τις κινεζικές εταιρείες ισχυρές. Η αγορά της Σαγκάης ενισχύθηκε από το 2014 έως τα μέσα του 2015, σχεδόν διπλασιάζοντας την αξία της. Στη συνέχεια, τον Ιούνιο του 2015, το φυσαλλίδα έκρηξη. Περισσότεροι από 38 εκατομμύρια νέοι επενδυτικοί λογαριασμοί είχαν ανοίξει τους δύο μήνες πριν από αυτό το κραχ.

Η πτώση άνω του 40% στο Χρηματιστήριο της Σαγκάης (SSE) Ο σύνθετος δείκτης σταμάτησε μόνο όταν η κινεζική κυβέρνηση αγόρασε τεράστια ποσά μετοχών. Όταν οι αγορές υποχώρησαν ξανά μόνο δύο μήνες αργότερα, τον Αύγουστο του 2015, η κινεζική κυβέρνηση έλαβε πρόσθετα μέτρα μειώνοντας το κόστος συναλλαγής και χαλαρώνοντας τις απαιτήσεις περιθωρίου για να μετριάσει τους φόβους του περιθώριο προεπιλογές

Επιρροή των Άπειρων Επενδυτών

Η φούσκα του χρηματιστηρίου οδηγήθηκε σε μεγάλο βαθμό από μια μαζική εισροή χρημάτων από μικρούς επενδυτές που αγόρασαν μετοχές με τεράστια περιθώρια. Ως επί το πλείστον, αυτοί οι άπειροι επενδυτές ήταν οι τελευταίοι που μπήκαν στην ανοδική αγορά και οι πρώτοι που πανικοβλήθηκαν όταν κατέρρευσε. Σε αντίθεση με τις δυτικές αγορές που κυριαρχούνται από θεσμικοί επενδυτές, οι μικροί έμποροι αντιπροσωπεύουν το μεγαλύτερο μέρος των συναλλαγών στο κινεζικό χρηματιστήριο. Από την έναρξη των κινεζικών χρηματιστηρίων στη δεκαετία του 1990, η κερδοσκοπία και όχι τα βασικά ήταν ο κύριος μοχλός των περισσότερων αυξήσεων της αγοράς. Κατά συνέπεια, ακόμη και οι πιο έμπειροι επενδυτές παραμένουν ευάλωτοι.

Περίοδος κλειδώματος που επιβάλλεται από την κυβέρνηση

Κατά τη διάρκεια της απότομης πτώσης της αγοράς το καλοκαίρι του 2015, η κινεζική κυβέρνηση θέσπισε ένα εξάμηνο περίοδος κλειδώματος για μετοχές που κατέχουν μεγάλοι μέτοχοι, στελέχη εταιρειών και διευθυντές που κατείχαν περισσότερο από το 5% των εμπορεύσιμων μετοχών μιας εταιρείας. Ο κανόνας αποσκοπούσε στην αποφυγή μαζικών πωλήσεων. Το τέλος της πρώτης περιόδου κλειδώματος ήταν τον Ιανουάριο του 2016 και σχεδόν τέσσερα δισεκατομμύρια μετοχές επρόκειτο να γίνουν ξανά εμπορεύσιμες εκείνη τη στιγμή. Κυβερνητικοί αξιωματούχοι φοβόντουσαν ότι αυτό θα πυροδοτούσε άλλη μια απότομη πτώση, οπότε επέκτειναν το κλείδωμα μέχρι να θεσπιστούν πρόσθετοι κανόνες. Ακόμη και σε μια ώριμη χρηματιστηριακή αγορά όπως οι ΗΠΑ, μια ώριμη χρηματιστηριακή αγορά, η προσδοκία λήξης μιας περιόδου κλειδώματος μετοχών δημιουργούσε πάντα καθοδική πίεση στην αγορά. Στην περίπτωση μιας ανώριμης αγοράς, τα αποτελέσματα είναι πολύ πιο εμφανή.

Απαγόρευση βραχυπώλησης

Οι ρυθμιστικές αρχές απαγόρευσαν επίσης μια ημέρα σύντομες πωλήσεις. Αν και αυτός ο περιορισμός σταθεροποίησε τις τιμές των μετοχών για μικρό χρονικό διάστημα, μπορεί να ήταν η αιτία μεγαλύτερης μεταβλητότητας. Οι πωλητές μικρού μήκους είναι οι μόνοι επενδυτές που αγοράζουν κατά τη διάρκεια μιας πορείας χρηματιστηρίου. χωρίς αυτούς, δεν υπάρχει τίποτα που να επιβραδύνει την πτώση. Έτσι, είναι πιθανό ότι η απουσία short-sellers κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου επιδείνωσε την πτώση του χρηματιστηρίου.

Εγκατάσταση αυτόματων διακοπτών

Μια άλλη βαθιά επίδειξη της παρέμβασης της κινεζικής κυβέρνησης ήταν η εγκατάσταση διακόπτες κυκλώματος που σταμάτησε τις συναλλαγές.Αφού ενεργοποιήθηκαν τρεις φορές αυτοί οι διακόπτες, οι ρυθμιστικές αρχές ανέλαβαν δράση, αναστέλλοντας τη χρήση τους επειδή δεν είχαν το προβλεπόμενο αποτέλεσμα. Έχει επίσης υποτεθεί ότι η χρήση διακοπτών μπορεί να επιδείνωσε την κρίση. Στην πραγματικότητα, οι ρυθμιστικές αρχές παραδέχθηκαν αργότερα ότι οι μηχανισμοί ενδέχεται να έχουν πράγματι αυξημένη αστάθεια της αγοράς.

Προσέγγιση δοκιμής και σφάλματος Δημιουργήθηκε αβεβαιότητα

Ορισμένοι αναλυτές της αγοράς χειροκροτούν την προθυμία της κινεζικής κυβέρνησης να παρέμβει κατά τη διάρκεια αυτής της χρονικής περιόδου, διότι μπορεί να έχει μειωθεί αστάθεια για λίγο καιρό. Ωστόσο, η προσέγγιση δοκιμής και σφάλματος μπορεί επίσης να έχει δημιουργήσει μεγαλύτερη αβεβαιότητα στην αγορά, η οποία είναι επίσης αιτία μεταβλητότητας. Οι ενέργειες της κυβέρνησης θα μπορούσαν να συγκριθούν με έναν ιδιοκτήτη καζίνο που αλλάζει συνεχώς τους κανόνες για να ευνοήσει το σπίτι. Σε αυτή τη συγκεκριμένη περίπτωση, η κυβέρνηση φαίνεται να χειραγωγεί τους κανόνες για να ευνοήσει την αγορά ταύρων. Δυστυχώς, δεν λειτούργησε και μπορεί να έχει διαβρώσει την ακεραιότητα του συστήματος. Χωρίς αμφιβολία, μια συνέπεια αυτού του επεισοδίου ήταν να θέσει υπό αμφισβήτηση την ικανότητα της κινεζικής κυβέρνησης να διαχειρίζεται τις οικονομικές της υποθέσεις.