3 λόγοι που η επιβράδυνση της Κίνας προκαλεί ανησυχία

Οι επενδυτές σε όλο τον κόσμο ανησυχούν όλο και περισσότερο για την κατάσταση της κινεζικής οικονομίας-τη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία στον κόσμο μετά τις Ηνωμένες Πολιτείες Κράτη - τα οποία έχουν επηρεαστεί σοβαρά από την αύξηση των πιστωτικών επιπέδων, την επιβράδυνση του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος (ΑΕΠ) και τον συνεχιζόμενο εμπορικό πόλεμο με οι ΗΠΑ.

Πολύ λίγες οικονομίες έχουν αναπτυχθεί με τον ρυθμό της Κίνας. σύμφωνα με την Παγκόσμια Τράπεζα, ο ρυθμός ανάπτυξης της οικονομίας της Κίνας τα τελευταία 30 χρόνια ήταν κατά μέσο όρο 10% ετησίως. Ωστόσο, η αύξηση του ΑΕΠ της Κίνας το 2019 ήταν 6,1%, η πιο αργή χρονιά από το 1990. Η επιτάχυνση της πιστωτικής ανάπτυξης, η υπερεκτίμηση του γιουάν και η αφρώδης αγορά κατοικίας συνέβαλαν στην επιβράδυνση της δεύτερης μεγαλύτερης οικονομίας στον κόσμο.

Επιτάχυνση της πιστωτικής ανάπτυξης

Οι οικονομολόγοι Wei Yao και Claire Huang της Societe Generale θεωρούν ότι μεγάλο μέρος της ανάπτυξης στην οικονομία της Κίνας οφείλεται στην πιστωτική επέκταση. Σε μια προσπάθεια να μετατοπιστεί από μια οικονομία που βασίζεται σε επενδύσεις σε μια οικονομία που βασίζεται στην κατανάλωση και να αντιστραφεί η 25χρονη τάση επιβράδυνσης της οικονομικής ανάπτυξης, η κινεζική κυβέρνηση υιοθέτησε μια διευκολυντική νομισματική πολιτική. Από το 2008 έως το 2018, το συνολικό χρέος της Κίνας αυξήθηκε από το 164% στο 300% του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος (ΑΕΠ). Σε μια προσπάθεια να μετριάσει την προσφορά του χρέους της, η Κίνα προσπάθησε να αυξήσει τη ζήτηση χαλαρώνοντας τους περιορισμούς στην είσοδο στην αγορά για ξένους επενδυτές. Αυτές οι προσπάθειες έχουν ελάχιστη επιτυχία. Θεωρητικά, όταν οι αγορές ομολόγων γίνουν πιο προσιτές, η ζήτηση ξένων επενδυτών θα πρέπει να αυξηθεί. Ωστόσο, δεν υπάρχουν στοιχεία που να υποστηρίζουν ένα αυξημένο επίπεδο επενδυτικού ενδιαφέροντος για κινεζικά ομόλογα.

Υπερτιμημένο νόμισμα

Εκτός από τα πιστωτικά της προβλήματα, η Κίνα αντιμετωπίζει επίσης νομισματική κρίση. Μέσω της υπερβολικής δημιουργίας χρέους και της εκτύπωσης χρημάτων, το Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας (PBOC) δημιούργησε ένα από τα μεγαλύτερα χρηματικά αποθέματα και το σύνολο των περιουσιακών στοιχείων του τραπεζικού συστήματος οποιασδήποτε χώρας. Η επιθετική νομισματική πολιτική έχει οδηγήσει σε συνολικά περιουσιακά στοιχεία του τραπεζικού συστήματος ύψους 40,57 τρισεκατομμυρίων δολαρίων στο τέλος του τρίτου τριμήνου του 2019. Από το 2010 έως το 2017, το σύνολο των περιουσιακών στοιχείων των τραπεζικών ιδρυμάτων στην Κίνα αυξήθηκε πάνω από 200%. Αυτό συνέβαλε στην υπερεκτίμηση του γιουάν.

Perhapsσως ακόμη πιο ανησυχητικά είναι τα στατιστικά στοιχεία για τη συνολική κοινωνική χρηματοδότηση της Κίνας (TSF). Η συνολική κοινωνική χρηματοδότηση αντικατοπτρίζει το πιστωτικό επίπεδο μιας οικονομίας, λαμβάνοντας υπόψη τον εκτός ισολογισμού χρηματοδότηση ή "σκιώδης τραπεζική", συμπεριλαμβανομένων των αρχικών δημόσιων προσφορών, δανείων από εταιρείες εμπιστοσύνης και ομολόγων εκπτώσεις. Στα τέλη Δεκεμβρίου 2019, το συνολικό εκκρεμές TSF της Κίνας ήταν 36,6 τρισεκατομμύρια δολάρια, αυξημένο κατά 10,7% από το προηγούμενο έτος. Αυτό αποτελεί ένδειξη ότι η ανάπτυξη του χρέους επιταχύνεται μέσω του σκιώδους τραπεζικού συστήματος της Κίνας.

Frothy Real Estate Market

Μετά την απώλεια 3,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων κατά τη διάρκεια της συντριβής της χρηματιστηριακής αγοράς της Κίνας το 2015, το PBOC προσπάθησε να ενθαρρύνει πιθανούς επενδυτές μετοχών. Σε σύγκριση με τους Αμερικανούς, οι Κινέζοι έχουν επενδύσει ιστορικά περισσότερο από το κεφάλαιό τους σε ακίνητα παρά στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Το τελευταίο κραχ του χρηματιστηρίου ενίσχυσε αυτή την τάση. Οι κινεζικές άμεσες επενδύσεις στις Ηνωμένες Πολιτείες σημείωσαν ρεκόρ 15,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2015.

Στο τέλος του 2017, η μέση τιμή ανά τετραγωνικό πόδι για ακίνητα στην Κίνα ήταν σχεδόν 202 $, σχεδόν 40% υψηλότερη από τη διάμεση τιμή ανά τετραγωνικά πόδια ακινήτων στις ΗΠΑ το 2017, παρά το γεγονός ότι το κατά κεφαλήν εισόδημα στις ΗΠΑ ήταν 700% υψηλότερο από την Κίνα το 2017. Αυτά τα στοιχεία στέγασης δείχνουν ότι, για κάποιο διάστημα, οι Κινέζοι συνέχισαν να επενδύουν σε ακίνητα για την οικονομική τους ανάπτυξη. Ιστορικά, τα ακίνητα ήταν ο κύριος μοχλός ανάπτυξης της οικονομίας της Κίνας, αντιπροσωπεύοντας ένα μεγάλο μέρος του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος (ΑΕΠ). Οι προσπάθειες της Κίνας να κυμανθεί στην αγορά κατοικίας της, διατηρώντας τις τιμές σε άνοδο και συνεχιζόμενη ανάπτυξη, μπορεί να έχει βλάψει άλλους τομείς της οικονομίας της.

Η αύξηση των τιμών των κατοικιών στην Κίνα αναμένεται να φτάσει σε χαμηλό πενταετίας το 2020, αυξανόμενη μόλις 3,1%. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής έχουν αυστηροποιήσει τις πολιτικές για να καταπολεμήσουν τις κερδοσκοπικές αγορές που επικρατούσαν από το 2015. Για αρκετά χρόνια, αν και το επίπεδο εισοδήματος υστερούσε, οι τιμές των κατοικιών αυξάνονταν σταθερά σε κάθε μεγάλη πόλη.

Συμπέρασμα

Η οικονομική κατάσταση της Κίνας μπορεί να είναι δύσκολο να εκτιμηθεί. Ενώ η Κίνα έχει λάβει μέτρα για να γίνει πιο διαφανής στον χρηματοπιστωτικό της τομέα, τα στοιχεία του ΑΕΠ της είναι γνωστό ότι έχουν χειριστεί στο παρελθόν. Ορισμένοι οικονομολόγοι και αναλυτές εικάζουν ότι τα επίσημα στοιχεία για τα κινεζικά βιομηχανικά κέρδη χειρίζονται επίσης και δεν αντικατοπτρίζουν την πραγματική κατάσταση της οικονομίας. Είναι πιθανό ότι η οικονομία της Κίνας υπολειτουργεί σε σύγκριση με τις κυβερνητικές εκθέσεις. Εάν τα προβλήματα της Κίνας επιμένουν, θα μπορούσαν να υπάρξουν σημαντικές συνέπειες για το εξωτερικό εμπόριο, τις χρηματοπιστωτικές αγορές και την οικονομική ανάπτυξη στις ΗΠΑ και σε όλο τον κόσμο.