La fuerza del dólar es la debilidad del mercado

Movimientos importantes

El Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC) cumplió hoy y dejó sin cambios su principal objetivo de tasa de interés. Como de costumbre, lo que dice la declaración del FOMC es más importante que la decisión sobre la tasa de interés a corto plazo, que ya se cotizó en el mercado.

El FOMC señaló que las medidas de crecimiento han mejorado ligeramente pero que la inflación se mantiene por debajo de la Fed. tasa objetivo del 2%. Puede parecer extraño que la Fed quiera inflación, pero la mayoría de los economistas están mucho más preocupados por los efectos negativos de una inflación muy baja (desinflación) o deflación.

Las cifras de inflación muy bajas han sido difíciles para el mercado porque tienden a estar correlacionadas con un crecimiento bajo o expectativas de un crecimiento más lento en el futuro. Por lo general, si la economía está creciendo rápidamente, los salarios aumentarán y la demanda elevará los precios de las materias primas; ninguna de esas cosas está sucediendo ahora.

Esta aparente contradicción entre baja inflación y crecimiento ha sido un problema delicado para economistas e inversores. La economía está creciendo y, al mismo tiempo, envía señales a través de la inflación de que el crecimiento futuro puede ser débil. Esta es una de las razones por las que los inversores están valorando una probabilidad cada vez mayor de un recorte de tipos a finales de este año.

Como puede ver en el siguiente cuadro de CME Group Inc. (CME), el mercado de futuros tiene una probabilidad del 35,4% de que la tasa objetivo sea del 2,00% al 2,25% en octubre, en lugar del nivel actual del 2,25% al ​​2,50%. Si suma todas las probabilidades en el gráfico, encontrará que los inversores están valorando una probabilidad del 44,2% de un recorte de tipos para octubre.

Aunque ha pasado mucho tiempo desde que la Fed redujo la tasa de interés objetivo sin una recesión, era una práctica bastante común en los años ochenta y noventa. En ese sentido, no sugeriría que haya algo preocupante sobre un recorte de tasas, pero tampoco es algo que suceda cuando el crecimiento se acelera.

S&P 500

Un fenómeno interesante que he señalado antes en ediciones anteriores de Chart Advisor es lo que le sucede al S&P 500 justo después de que el FOMC publica sus declaraciones. Durante los últimos 10 años, más del 70% del tiempo, cualquier cosa que haga el mercado durante los primeros 20 a 30 minutos después del informe (los precios suben o bajan) se revertirá al final de la sesión. Hoy es un buen ejemplo de este fenómeno.

Como puede ver en el siguiente gráfico del S&P 500 usando cinco minutos velas, la reacción inicial al FOMC fue positiva y los precios subieron hacia los máximos de la sesión. Aproximadamente 25 minutos después del anuncio, el S&P 500 revirtió y borró esas ganancias iniciales.

No estoy seguro de poder explicar completamente este patrón, pero sabiendo cuándo puede haber un exceso volatilidad durante el día puede ayudar a los operadores a evitar entradas de riesgo. Debido a que el desempeño general del mercado en los días del FOMC no es muy predictivo de dónde estarán los precios en una semana o un mes, hay No parece ser una desventaja esperar a que se calme la volatilidad antes de decidir si agregar o eliminar riesgo de su portafolio.

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Indicadores de riesgo: "vientos en contra" del dólar

Después de un breve respiro esta semana, el dólar estadounidense reaccionó al anuncio de la Fed rebotando apoyo y subiendo de nuevo. El movimiento del dólar probablemente sea una reacción a los comentarios del FOMC sobre la lentitud de la inflación. El dólar es una fuente atractiva de rendimiento de los inversores internacionales a medida que otros mercados languidecen y la baja inflación lo convierte en una reserva de valor aún más atractiva para los inversores.

La fortaleza del dólar es un problema para el mercado porque abarata las importaciones y encarece las exportaciones y, por lo tanto, las hace menos atractivas. También significa que las ganancias obtenidas por EE. UU. firmas multinacionales se vuelven a convertir a un tipo de cambio menos favorable, lo que reduce las ganancias.

The Coca-Cola Company's (KO) el equipo de administración señaló este problema en su llamada de ganancias la semana pasada, pero no recibió mucha prensa porque el resto del informe fue lo suficientemente bueno como para impulsar la acción. Sin embargo, la gerencia de Coca-Cola informó que, a pesar del fuerte crecimiento de las ventas y las ganancias, flujo de caja libre bajó un 1% debido a los "vientos en contra de las divisas".

Este es un problema que los inversores deben seguir vigilando, ya que su efecto será peor el próximo trimestre si el dólar no comienza a retroceder.

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Desde una perspectiva técnica, el S&P 500 (grandes capitalizaciones) y Russell 2000 (pequeña capitalización) permanecen estancados en o justo por encima de sus máximos anteriores. Una temporada de ganancias mejor de lo esperado está ayudando a impulsar los precios; sin embargo, un dólar fuerte y una perspectiva de inflación lenta deberían continuar creando un ambiente donde los inversores se amontonan en acciones con tendencias de crecimiento estables y evitan otras que han sido luchando.

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