La Fed revela una nueva actitud hacia la inflación en un importante cambio de política

Ayer, el jefe de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, pronunció su discurso en Jackson Hole y reveló un marco de política renovado. Como se predijo, anunció que el banco central adoptaría una estrategia de metas de inflación promedio "flexible". La Fed se ha dado espacio para flexibilizar la política (mantener tasas bajas, pero no negativas) y permitir inflación para aumentar "moderadamente" por encima del 2% durante períodos, ya que se centra en aumentar el empleo de base amplia.

Históricamente, los banqueros centrales intentaban adelantarse a la inflación y subir las tasas de interés cuando se acercaba el pleno empleo, pero ya no. "A muchos les resulta contradictorio que la Fed quiera impulsar la inflación. Después de todo, una inflación baja y estable es esencial para el buen funcionamiento de la economía. Y ciertamente somos conscientes de que los precios más altos de artículos esenciales, como alimentos, gasolina y refugio, se suman a las cargas que enfrentan muchas familias, especialmente aquellas que luchan con la pérdida de empleos e ingresos ", dijo Powell. "Sin embargo, una inflación persistentemente demasiado baja puede plantear graves riesgos para la economía. La inflación que se ubica por debajo de su nivel deseado puede llevar a una caída no deseada en las expectativas de inflación a más largo plazo, que, en a su vez, puede hacer que la inflación real sea aún más baja, lo que resulta en un ciclo adverso de inflación e inflación cada vez más bajas Expectativas."

El nuevo marco de la Fed es una buena noticia para los inversores en acciones y oro de EE. UU. Y las tasas de endeudamiento (préstamos para automóviles, hipotecas, etc.) se mantendrán bajas. Son malas noticias para el dólar. El BCE y otros bancos centrales de todo el mundo con techos inflacionarios firmes también podrían inspirarse para hacer lo mismo.

Desafíos

La inflación de EE. UU. Se ha mantenido obstinadamente por debajo del 2% desde 2012, y los precios más altos son difíciles de vender para la gente durante una pandemia y la peor recesión económica en décadas. El desafío de Powell será explicar por qué este cambio histórico de política, que es tan significativo como el de Paul Volcker durante su batalla contra la alta inflación galopante en la década de 1970, es necesario.

La situación de Volcker destacó el aspecto conductual de cómo funcionan las políticas. Es famoso que permitió que el desempleo se disparara mientras cortaba el suministro de dinero a la economía y enfrentó intensas críticas y presiones durante un tiempo. La inflación se mantuvo alta durante mucho tiempo porque la gente simplemente no estaba convencida de que bajaría y los gerentes continuaron aumentando los salarios. Otro ejemplo famoso de políticos que no controlan los precios es Japón.

Powell también tendrá que convencer a los mercados y a los inversores de que la Fed es capaz de aumentar la inflación considerando lo baja que se mantuvo incluso cuando el desempleo era bajo, desafiando a los Curva de Phillips. Las innovaciones tecnológicas y la fabricación barata en el extranjero seguirán haciendo bajar los precios. La Fed también necesitará la cooperación del Congreso en un punto muerto sobre apoyo fiscal para que esto funcione. Las solicitudes de empleo iniciales semanales han llegado por encima de 1 millón 22 veces en las últimas 23 semanas, y aumentan los temores de que Estados Unidos esté experimentando una recuperación en "forma de K" con la crisis que agranda la desigualdad.

Aún no hay detalles

Aunque ahora tenemos una idea de esto dócil camino, los expertos preocupantes en este momento es la falta de detalles sobre la implementación. "Para mí, esto no es una fórmula, no es un compromiso, no vamos a utilizar el promedio aritmético", dijo el presidente de la Fed de Dallas, Robert Kaplan, a CNBC. "¿Qué significa 'moderado' para mí? Probablemente dos y cuarto, dos y medio ".

"No sabemos cuánta inflación está dispuesta a tolerar la Fed y durante cuánto tiempo. No sabemos en qué condiciones están dispuestos a flexibilizar aún más la política. No sabemos cuánto tiempo tolerarán que el extremo largo de la curva de rendimiento se desplace hacia arriba. En resumen, todavía estamos esperando una guía operativa para respaldar la nueva política ", escribió el economista Tim Duy. en una publicación de blog.