6 fuerzas que pueden empujar el mercado de valores aún más abajo

Si bien los inversores alcistas dieron un suspiro de alivio el martes, ya que las acciones se recuperaron de las fuertes caídas del lunes, los bajistas todavía tienen mucho dinero para su molino. En particular, seis fuerzas negativas clave continúan dominando los mercados, según Bloomberg. Estas fuerzas incluyen: altamente sobrecomprado condiciones; récord de valoraciones de acciones elevadas; creciente rendimientos de bonos; inminente Reserva Federal aumentos de tasas; presiones inflacionarias; y presiones de costos sobre las ganancias corporativas. Por si acaso, se podría lanzar una séptima fuerza, las llamadas presiones comerciales de corto volumen. (Para lecturas relacionadas, vea también: 5 razones por las que el mercado alcista prosperará en 2018.)

El 6 de febrero, el Índice S&P 500 (SPX) aumentó un 1,74% en el día, mientras que el Promedio industrial Dow Jones (DJIA) ganó un 2,33%. No obstante, es probable que las fuerzas mencionadas anteriormente y detalladas a continuación pesen sobre las existencias a lo largo de 2018.

Presiones de volumen corto

En los últimos años, la Índice de volatilidad CBOE (VIX) se ha mantenido cerca de mínimos históricos durante períodos prolongados. Como lo describe Barron's, en 2017, muchos comerciantes encontraron lo que pensaban que era una forma infalible y segura de ganar dinero. La estrategia implicó ejecutar ventas cortas de contratos de futuros en el VIX que implicaba un mayor grado futuro de volatilidad del mercado que el medido actualmente por el VIX. El valor de estos contratos de futuros excedería el valor actual precio de contado del VIX, una situación llamada aplazamiento de pago en la jerga del mercado de futuros. Mientras el VIX se mantuviera bajo, el valor de estos contratos bajaría para alcanzar el precio al contado, y el especuladores sería capaz de cubrir sus apuestas cortas en un beneficio.

Durante la mayor parte de 2017, y hasta enero de 2018, esta estrategia de volatilidad corta, o volumen corto, fue una apuesta ganadora ya que el VIX se mantuvo bajo y relativamente estable. Cuando el VIX se disparó al alza en las operaciones recientes, excediendo los valores futuros a los que se realizaron esas ventas cortas, los especuladores que jugaron este juego sufrieron grandes pérdidas. La recaudación de efectivo para cerrar sus posiciones con pérdidas contribuyó a la venta masiva de acciones, apalancado naturaleza de estas posiciones magnificando el efecto.

Según Bloomberg, el desmoronamiento de la estrategia de corto volumen también parece haber desencadenado una ola de ventas desde algoritmos comerciales. Barron's ve ecos de Lunes Negro y el Caída del mercado de valores de 1987, en el cual computarizado programa de comercio y el llamado seguro de cartera desató una ola de ventas que convirtió lo que podría haber sido una modesta venta masiva en una caída del 22%. Barron's también señala que el Crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2007, la Crisis financiera de 2008 y el mercado bajista asociado también tenía sus raíces en derivados enloquecido.

Tendencias positivas

Sin duda, los toros todavía ignoran todas las razones del pesimismo. Ven factores tan positivos como: aumento de las ganancias corporativas; fuerte, coordinado PIB crecimiento mundial; valoraciones de mercado que se han estabilizado; y tipos de interés que siguen siendo muy bajos según los estándares históricos, a pesar de los recientes aumentos y los aumentos esperados. (Para obtener más información, consulte también: Por qué las acciones no colapsarán como en 1987: Goldman Sachs.)

Permanecen las fuerzas negativas

Si bien la presión de corto plazo sobre el mercado de acciones puede ser fugaz, las otras seis fuerzas negativas persisten. El semanario índice de fuerza relativa (RSI) estaba señalando las condiciones de mayor sobrecompra para el Índice S&P 500 (SPX) al 25 de enero, según Bloomberg, que citó un análisis de Citigroup que indica que sería necesaria una caída del mercado del 20% para devolver el RSI a su línea de tendencia reciente. Si bien una disminución del 10% es la definición aceptada de corrección, un retroceso del 20% generalmente denota un mercado bajista. Si Citigroup tiene razón, la caída actual de los precios de las acciones está a menos de la mitad.

Mientras tanto, la valoración de las acciones en el S&P 500 se encuentra en un nivel comparable al de dos grandes burbujas de mercado, el boom bursátil de los años 20 que precedió a la Caída del mercado de valores de 1929, y en el Burbuja Dotcom de finales de la década de 1990. Usando la relación precio / ganancias ajustada cíclicamente, también conocida como Relación CAPE o como la relación P / E de Shiller, Bloomberg señala que esta métrica de valoración ahora es más de dos desviaciones estandar por encima de su promedio del siglo pasado, un nivel elevado solo alcanzó dos veces antes, en los dos casos que acabamos de mencionar.

Mientras tanto, los rendimientos de los bonos han aumentado y abunda la especulación de que la Reserva Federal podría subir las tasas de interés cuatro veces este año. Las perspectivas económicas son sólidas, con un bajo desempleo, una alta tasa de creación de empleo y un aumento de los salarios. presiones, todo lo cual genera preocupaciones sobre la inflación, que la Fed se ha comprometido a frenar con aumentos de tasas. Mientras tanto, el aumento de las tasas de interés deprimirá los precios de las acciones.

Por último, si bien los recientes recortes de impuestos están aumentando las ganancias corporativas, es posible que bucles de retroalimentación negativa, ya que contribuyen a las presiones inflacionarias y al alza de las tasas de interés. Estos, a su vez, elevarán el costo de la mano de obra y otros insumos para las empresas, así como su costo de los fondos, consumiendo así las ganancias y reportando ganancias por acción (EPS).