2 grandes banderas rojas para el mercado de valores
Capital estrategas en Morgan Stanley han emitido una perspectiva bajista sobre la tecnología y consumidor discrecionalsectores. Esto tiene grandes implicaciones, dado que estos sectores han sido los principales motores del crecimiento económico y las ganancias del mercado de valores. Además, si bien estos sectores se han visto afectados por una reclasificación reciente, Morgan Stanley escribe: "Los cambios en la composición de Discrecional y Tecnología no afectan nuestro sesgo negativo en estos cíclico sectores ". (Para obtener más información, consulte también: 5 formas en que la reorganización de las acciones de S&P afectará a los inversores.)
Por qué Morgan Stanley es bajista en tecnología, consumidor discrecional
| Sector | Clasificación | Razón |
| Tecnología | Bajo peso | Elevado valoraciones y desaceleración del crecimiento de las ganancias en relación con el mercado. |
| Consumidor discrecional | Bajo peso | Picos de valoración, desaceleración del crecimiento, aumento de los costes. |
Fuente: Informe de preparación de la estrategia de renta variable de Estados Unidos de Morgan Stanley, oct. 1.
Preocupaciones para los inversores
Tecnología. Morgan Stanley da varias razones clave para la perspectiva bajista de la empresa. "Permanecemos Bajo peso el sector de tecnología revisado, ya que vemos un comportamiento cíclico subestimado en los mercados finales y valoraciones relativas elevadas (particularmente en Software) y posicionamiento a pesar del crecimiento de las ganancias en relación con el mercado que ya se ha desacelerado considerablemente ", Morgan Stanley escribe. La valoración es otra preocupación. Contra el completo Índice S&P 500 (SPX), el informe encuentra que la valoración del sector es "muy elevada en relación con el mercado".
Específicamente, la tecnología ahora cotiza en un agregado Relación P / E eso es un 7% más alto que el del S&P 500 en su conjunto. Si bien esto parece ser una prima baja a primera vista, es más de 2 desviaciones estandar por encima de la valoración relativa media del sector a partir de 2010, lo que supone un descuento de alrededor del 4%. También existen grandes divergencias dentro de la tecnología. En particular, el software, que representa el 50% del sector tecnológico capitalización de mercado, tiene una prima de valoración del 40%. Como resultado, Morgan Stanley ve "pequeñas ventajas" para el software.
En el otro extremo del espectro, las acciones de semiconductores se cotizan con un descuento de valoración del 25% frente al S&P 500. Sin embargo, el informe afirma que "el descuento relativo de semifinales probablemente no ofrece suficiente protección contra el tipo de desaceleración de las ganancias a la que la industria es propenso ". El desempeño anual hasta la fecha (YTD) de los sectores de tecnología y consumo discrecional, tal como están constituidos actualmente, se presenta en la tabla debajo.
La tecnología y las acciones de los consumidores han estado calientes
| Índice | Ganancia hasta la fecha |
| Tecnología | 20.1% |
| Consumidor discrecional | 19.2% |
| S&P 500 | 9.4% |
Fuente: Índices S&P Dow Jones, datos hasta Oct. 1.
Consumidor discrecional. Morgan Stanley parece ser aún más negativo en este sector, dice el informe: "Seguimos viendo Consumer Discrecional como infraponderación dado que es un sector de ciclo temprano que cotiza a valoraciones máximas en un ciclo tardío medio ambiente. Después de una buena racha para comenzar el año, creemos que las valoraciones del sector no están evaluando adecuadamente los riesgos de una desaceleración de fin de ciclo que se está descontando en otros sectores ".
Aparte de comercio electronico gigante Amazon.com Inc. (AMZN), Morgan Stanley encuentra que "una desaceleración más generalizada en el crecimiento [de los ingresos] y el aumento de los costos probablemente desafiarán la historia del crecimiento de las ganancias en todo el sector más de lo que cree el mercado ". Señalan que Amazon representa el 35% de la capitalización de mercado del sector y, por lo tanto, su desempeño tiene una influencia enorme en los resultados agregados para el consumidor discrecional.
Específicamente, la valoración del consumidor discrecional es "muy elevada en relación con el mercado", dice el informe. Desde 2010, la relación P / U agregada del sector ha sido, en promedio, aproximadamente un 15% más alta que la P / U del S&P 500 completo. Hoy esa prima de valoración es del 35%, que es más de 2 desviaciones estándar por encima del promedio reciente.
Servicios de comunicaciones. Morgan Stanley también es cauteloso sobre el nuevo sector de servicios de comunicaciones del sector, que combinó el antiguo sector de las telecomunicaciones con una variedad de acciones relacionadas con los medios que anteriormente eran de tecnología o consumo discrecional, la mayoría notablemente FAANG miembros Facebook Inc. (PENSIÓN COMPLETA), La empresa matriz de Google, Alphabet Inc. (GOOGL) y Netflix Inc. (NFLX). Morgan Stanley no está entusiasmado, habiendo emitido una calificación tibia de igual peso. En general, Morgan Stanley ve "un crecimiento de las ganancias en línea con el mercado".
Aunque la valoración del sector es aproximadamente igual a la del S&P 500 en su conjunto, y cerca de su mínimo de 2010 en adelante (según las reformulaciones de la historia de acuerdo con las nuevas definiciones del sector), no lo ven como un "valor sector ". El informe dice," somos reacios a confiar en la historia para encontrar el múltiplo adecuado para este sector ".
Mirando hacia el futuro
La tendencia bajista de Morgan Stanley en los sectores de tecnología y consumo discrecional es consistente con su perspectiva general negativa sobre las acciones y otros activos estadounidenses. Señalan que 2018 es, hasta ahora, el peor año para los inversores en una variedad de clases de activos desde la crisis financiera de 2008y advierte que el aumento de las tasas de interés reducirá los precios y los múltiplos de valoración de las acciones. No obstante, es posible que Morgan Stanley se muestre excesivamente escéptico sobre las valoraciones de los servicios de tecnología y comunicaciones, así como sobre sus perspectivas de crecimiento continuo. (Para obtener más información, consulte también: Los inversores enfrentan los peores rendimientos en 10 años.)
