Definición de flexibilización cuantitativa (QE)

¿Qué es la flexibilización cuantitativa (QE)?

La flexibilización cuantitativa (QE) es una forma de la política monetaria en el que un banco central compra a más largo plazo valores del mercado abierto con el fin de aumentar la oferta monetaria y fomentar los préstamos y la inversión. La compra de estos valores agrega dinero nuevo a la economía y también sirve para reducir las tasas de interés mediante la licitación de valores de renta fija. También amplía el balance del banco central.

Cuando las tasas de interés a corto plazo están en cero o se acercan a cero, el operaciones de mercado abierto de un banco central, que tienen como objetivo las tasas de interés, ya no son efectivas. En cambio, un banco central puede apuntar a cantidades específicas de activos para comprar. La flexibilización cuantitativa aumenta la oferta de dinero mediante la compra de activos con reservas bancarias de nueva creación con el fin de proporcionar a los bancos más liquidez.

Comprensión de la flexibilización cuantitativa

Para ejecutar la flexibilización cuantitativa, bancos centrales aumentar la oferta de dinero comprando bonos del gobierno y otros valores. Aumentar la oferta de dinero reduce Tasas de interés. Cuando las tasas de interés son más bajas, los bancos pueden otorgar préstamos en condiciones más fáciles. La flexibilización cuantitativa generalmente se implementa cuando las tasas de interés ya están cerca de cero, porque, en este punto, los bancos centrales tienen menos herramientas para influir en el crecimiento económico.

Si la flexibilización cuantitativa en sí misma pierde eficacia, el gobierno la política fiscal también se puede utilizar para ampliar aún más la oferta monetaria. Como método, la flexibilización cuantitativa puede ser una combinación de política monetaria y fiscal; por ejemplo, si un gobierno compra activos que consisten en bonos gubernamentales a largo plazo que se emiten para financiar el gasto deficitario anticíclico.

Consideraciones Especiales

Si los bancos centrales aumentan la oferta monetaria, pueden crear inflación. El peor escenario posible para un banco central es que su estrategia de flexibilización cuantitativa pueda provocar inflación sin el crecimiento económico previsto. Una situación económica donde hay inflación, pero no crecimiento económico, se llama estanflación.

Aunque la mayoría de los bancos centrales son creados por los gobiernos de sus países y tienen cierta supervisión regulatoria, no pueden obligar a los bancos de su país a incrementar sus actividades crediticias. Del mismo modo, los bancos centrales no pueden obligar a los prestatarios a buscar préstamos e invertir. Si el aumento de la oferta monetaria creado por la flexibilización cuantitativa no se abre paso a través de los bancos y en la economía, la flexibilización cuantitativa puede no ser efectiva (excepto como una herramienta para facilitar el déficit gasto).

Otra consecuencia potencialmente negativa de la flexibilización cuantitativa es que puede devaluar la moneda nacional. Si bien una moneda devaluada puede ayudar a los fabricantes nacionales porque los bienes exportados son más baratos en el mercado global (y esto puede ayudar a estimular el crecimiento), un valor de la moneda en caída hace que las importaciones sean más caro. Esto puede incrementar el costo de producción y los niveles de precios al consumidor.

Desde 2008 hasta 2014, el Reserva Federal de EE. UU. ejecutó un programa de flexibilización cuantitativa mediante el aumento de la oferta monetaria. Esto tuvo el efecto de aumentar el lado de los activos de la Balance de la Reserva Federal, ya que compró bonos, hipotecas y otros activos. Los pasivos de la Reserva Federal, principalmente en bancos estadounidenses, crecieron en la misma cantidad y se situaron en más de 4 billones de dólares en 2017. El objetivo de este programa era que los bancos prestaran e invirtieran esas reservas para estimular el crecimiento económico general.

Sin embargo, lo que realmente sucedió fue que los bancos retuvieron gran parte de ese dinero como reservas excedentes. En su pico anterior al coronavirus, los bancos estadounidenses tenían un exceso de reservas de 2,7 billones de dólares, lo que fue un resultado inesperado del programa de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal.

La mayoría de los economistas creen que el programa de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal ayudó a rescatar la economía estadounidense (y potencialmente la mundial) tras la crisis financiera de 2008. Sin embargo, la magnitud de su papel en la recuperación posterior es realmente imposible de cuantificar. Otros bancos centrales han intentado implementar la flexibilización cuantitativa como medio de luchando contra la recesión y deflación en sus países con resultados igualmente inconclusos.

Ejemplo de flexibilización cuantitativa

Siguiendo el Crisis financiera asiática de 1997, Japón cayó en una situación económica recesión.A partir de 2001, la Banco de Japón (BoJ)—El banco central de Japón— inició un agresivo programa de flexibilización cuantitativa para frenar la deflación y estimular la economía. El Banco de Japón pasó de comprar bonos del gobierno japonés a comprar acciones y deuda privada.Sin embargo, la campaña de flexibilización cuantitativa no logró sus objetivos. Entre 1995 y 2007, el producto interno bruto (PIB) japonés cayó de aproximadamente $ 5,45 billones a $ 4,52 billones en términos nominales, a pesar de los esfuerzos del Banco de Japón.

El Banco Nacional Suizo (SNB) también empleó una estrategia de flexibilización cuantitativa tras la crisis financiera de 2008. Finalmente, el SNB poseía activos que excedían la producción económica anual de todo el país. Esto convirtió a la versión de la flexibilización cuantitativa del SNB en la más grande del mundo (como una relación con el PIB de un país). Aunque el crecimiento económico ha sido positivo en Suiza, no está claro qué parte de la recuperación posterior se puede atribuir al programa de flexibilización cuantitativa del SNB.Por ejemplo, aunque las tasas de interés se situaron por debajo del 0%, el SNB aún no pudo lograr sus objetivos de inflación. 

En agosto de 2016, el Banco de Inglaterra (BoE) anunció que lanzaría un programa adicional de flexibilización cuantitativa para ayudar a abordar las posibles ramificaciones económicas de Brexit. El plan era que el Banco de Inglaterra comprara 60 mil millones de libras en bonos del gobierno y 10 mil millones de libras en deuda corporativa. El plan tenía como objetivo evitar que las tasas de interés subieran en el Reino Unido y también estimular la inversión empresarial y el empleo.

Desde agosto de 2016 hasta junio de 2018, la Oficina de Estadísticas Nacionales del Reino Unido informó que el valor bruto fijo formación capital (una medida de la inversión empresarial) estaba creciendo a una tasa trimestral promedio del 0,4 por ciento.Esto fue más bajo que la tasa promedio de 2009 a 2018.Como resultado, a los economistas se les ha encomendado la tarea de tratar de determinar si el crecimiento habría sido peor sin este programa de flexibilización cuantitativa.

El 15 de marzo de 2020, la Reserva Federal de EE. UU. Anunció su plan para implementar hasta $ 700 mil millones en compras de activos como una medida de emergencia para proporcionar liquidez al sistema financiero de EE. UU. Esta decisión se tomó como resultado de la enorme agitación económica y del mercado provocada por la rápida propagación del virus COVID-19 y el consiguiente cierre económico. Las acciones posteriores han ampliado indefinidamente esta acción de QE.

Preguntas frecuentes

¿Cómo funciona la flexibilización cuantitativa?

La flexibilización cuantitativa es un tipo de política monetaria en la que el banco central de una nación intenta aumentar la liquidez en su sistema financiero, por lo general mediante la compra de bonos del gobierno a largo plazo de los bancos más grandes. La flexibilización cuantitativa fue desarrollada por primera vez por el Banco de Japón (BoJ), pero desde entonces ha sido adoptada por Estados Unidos y varios otros países. Al comprar estos valores a los bancos, el banco central espera estimular el crecimiento económico al permitir que los bancos presten o inviertan con mayor libertad.

¿La flexibilización cuantitativa está imprimiendo dinero?

Los críticos han argumentado que la flexibilización cuantitativa es efectivamente una forma de impresión de dinero. Estos críticos a menudo señalan ejemplos en la historia en los que la impresión de dinero ha llevado a la hiperinflación, como en el caso de Zimbabwe a principios de la década de 2000 o Alemania en la década de 1920. Sin embargo, los defensores de la flexibilización cuantitativa señalarán que, debido a que utiliza a los bancos como intermediarios en lugar de colocar efectivo directamente en manos de individuos y empresas, la flexibilización cuantitativa conlleva menos riesgo de producir pérdidas inflación.

¿La flexibilización cuantitativa causa inflación?

Existe un desacuerdo sobre si la flexibilización cuantitativa causa inflación y en qué medida podría hacerlo. Por ejemplo, el BoJ se ha involucrado repetidamente en la flexibilización cuantitativa como una forma de aumentar deliberadamente la inflación dentro de su economía. Sin embargo, estos intentos han fracasado hasta ahora, y la inflación se ha mantenido en niveles extremadamente bajos desde finales de la década de 1990.

De manera similar, muchos críticos advirtieron que el uso de la flexibilización cuantitativa por parte de Estados Unidos en los años posteriores a la Crisis financiera de 2008 correría el riesgo de desencadenar una inflación peligrosa. Pero hasta ahora, este aumento de la inflación aún no se ha materializado.