Definición de flujo de caja descontado (DCF)
¿Qué es el flujo de caja descontado (DCF)?
El flujo de caja descontado (DCF) es un valuación método utilizado para estimar el valor de una inversión en función de su futuro esperado flujo de caja. El análisis de DCF intenta calcular el valor de una inversión hoy, basándose en proyecciones de cuánto dinero generará en el futuro.
Esto se aplica a las decisiones de los inversores en empresas o valores, como adquirir una empresa, invertir en una nueva tecnología o comprar una acción, y para propietarios y gerentes de negocios que buscan tomar decisiones sobre presupuestos de capital o gastos operativos, como abrir una nueva fábrica o comprar o arrendar una nueva equipo.
Conclusiones clave
- El flujo de efectivo descontado (DCF) ayuda a determinar el valor de una inversión en función de sus flujos de efectivo futuros.
- El valor presente de los flujos de efectivo futuros esperados se obtiene utilizando una tasa de descuento para calcular el DCF.
- Si el DCF está por encima del costo actual de la inversión, la oportunidad podría resultar en rendimientos positivos.
- Las empresas suelen utilizar el costo de capital promedio ponderado para la tasa de descuento, porque toma en consideración la tasa de rendimiento esperada por los accionistas.
- El DCF tiene limitaciones, principalmente porque se basa en estimaciones de flujos de efectivo futuros, que podrían resultar inexactas.
1:55
Flujo de caja descontado (DCF)
Cómo funciona el flujo de caja descontado
El propósito del análisis DCF es estimar el dinero que un inversionista recibiría de una inversión, ajustado por el valor temporal del dinero. El valor del dinero en el tiempo supone que un dólar hoy vale más que un dólar mañana porque se puede invertir. Como tal, un análisis DCF es apropiado en cualquier situación en la que una persona esté pagando dinero en el presente con expectativas de recibir más dinero en el futuro.
Por ejemplo, suponiendo una tasa de interés anual del 5%, $ 1 en una cuenta de ahorros valdrá $ 1.05 en un año. De manera similar, si un pago de $ 1 se retrasa durante un año, su valor actual es de 95 centavos porque no puede transferirlo a su cuenta de ahorros para ganar intereses.
El análisis DCF encuentra el valor presente de los flujos de efectivo futuros esperados utilizando un tasa de descuento. Los inversores pueden utilizar el concepto de valor presente del dinero para determinar si los flujos de efectivo futuros de una inversión o proyecto son iguales o mayores que el valor de la inversión inicial. Si el valor calculado a través de DCF es mayor que el costo actual de la inversión, se debe considerar la oportunidad.
Para realizar un análisis de FED, un inversor debe realizar estimaciones sobre los flujos de efectivo futuros y el valor final de la inversión, el equipo u otro activo. El inversor también debe determinar una tasa de descuento adecuada para el modelo DCF, que variará según el proyecto. o inversión considerada, como el perfil de riesgo de la empresa o del inversor y las condiciones del capital mercados. Si el inversor no puede acceder a los flujos de caja futuros, o el proyecto es muy complejo, el DCF no tendrá mucho valor y se deberán emplear modelos alternativos.
Fórmula de flujo de efectivo descontado
La fórmula para DCF es:
DCF=1+rCF11+1+rCF22+1+rCFnortenortedonde:CF=El flujo de caja para el año dado.CF1 es para el año uno, CF2 es para el segundo año,CFnorte es por años adicionales
Ejemplo de flujo de caja descontado
Cuando una empresa analiza si debe invertir en un determinado proyecto o adquirir nuevos equipos, suele utilizar su costo de capital promedio ponderado (WACC) como la tasa de descuento al evaluar el DCF. El WACC incorpora la tasa de rendimiento promedio que los accionistas de la empresa esperan para un año determinado.
Por ejemplo, supongamos que está buscando invertir en un proyecto y el WACC de su empresa es del 5%, lo que significa que utilizará el 5% como tasa de descuento. La inversión inicial es de $ 11 millones y el proyecto tendrá una duración de cinco años, con los siguientes flujos de efectivo estimados por año:
| Flujo de efectivo | |
|---|---|
| Año | Flujo de efectivo |
| 1 | $ 1 millón |
| 2 | $ 1 millón |
| 3 | $ 4 millones |
| 4 | $ 4 millones |
| 5 | $ 6 millones |
Por lo tanto, los flujos de efectivo descontados para el proyecto son:
| Flujo de caja descontado | ||
|---|---|---|
| Año | Flujo de efectivo | Flujo de caja descontado ($ más cercano) |
| 1 | $ 1 millón | $952,381 |
| 2 | $ 1 millón | $907,029 |
| 3 | $ 4 millones | $3,455,350 |
| 4 | $ 4 millones | $3,290,810 |
| 5 | $ 6 millones | $4,701,157 |
Si sumamos todos los flujos de efectivo descontados, obtenemos un valor de $ 13,306,728. Restando la inversión inicial de $ 11 millones, obtenemos un valor actual neto (VPN) de $ 2,306,728. Debido a que este es un número positivo, el costo de la inversión hoy vale la pena porque el proyecto generará flujos de efectivo descontados positivos por encima del costo inicial. Si el proyecto hubiera costado $ 14 millones, el VPN habría sido - $ 693,272, lo que indica que el costo de la inversión no valdría la pena.
Modelos de descuento de dividendos, como el Modelo de crecimiento de Gordon (GGM) para la valoración de acciones, son ejemplos de uso de flujos de efectivo descontados.
Desventajas del flujo de caja descontado
La principal limitación de DCF es que requiere muchas suposiciones. Por un lado, un inversor tendría que estimar correctamente los flujos de efectivo futuros de una inversión o proyecto. Los flujos de efectivo futuros dependerían de una variedad de factores, como el mercado demanda, el estado de la economía, la tecnología, la competencia y las amenazas u oportunidades imprevistas.
Estimar los flujos de efectivo futuros como demasiado altos puede resultar en la elección de una inversión que podría no dar sus frutos en el futuro, perjudicando las ganancias. Estimar los flujos de efectivo como demasiado bajos, lo que haría que una inversión pareciera costosa, podría resultar en la pérdida de oportunidades. La elección de una tasa de descuento para el modelo también es una suposición y debería estimarse correctamente para que el modelo valga la pena.
Preguntas frecuentes
¿Cómo se calcula el DCF?
El cálculo del DCF de una inversión implica tres pasos básicos. Primero, pronostica los flujos de efectivo esperados de la inversión. En segundo lugar, selecciona una tasa de descuento, generalmente basada en el costo de financiamiento de la inversión o el costo de oportunidad que presentan las inversiones alternativas. El tercer y último paso es descontar los flujos de efectivo previstos hasta el día de hoy, utilizando una calculadora financiera, una hoja de cálculo o un cálculo manual.
¿Qué es un ejemplo de un cálculo DCF?
Para ilustrarlo, suponga que tiene una tasa de descuento del 10% y una oportunidad de inversión que produciría $ 100 por año durante los siguientes tres años. Su objetivo es calcular el valor actual, en otras palabras, el "valor presente", de esta corriente de flujos de efectivo. Debido a que el dinero en el futuro vale menos que el dinero hoy, reduce el valor presente de cada uno de estos flujos de efectivo en su tasa de descuento del 10%.
Específicamente, el flujo de efectivo del primer año vale $ 90,91 hoy, el flujo de efectivo del segundo año vale $ 82,64 hoy y el flujo de efectivo del tercer año vale $ 75,13 hoy. Sumando estos tres flujos de efectivo, se llega a la conclusión de que el DCF de la inversión es $ 248,68.
¿Es el DCF lo mismo que el valor actual neto (VPN)?
No, DCF no es lo mismo que NPV, aunque los dos conceptos están estrechamente relacionados. Esencialmente, NPV agrega un cuarto paso al proceso de cálculo de DCF. Después de pronosticar los flujos de efectivo esperados, seleccionar una tasa de descuento y descontar esos flujos de efectivo, NPV luego deduce el costo inicial de la inversión del DCF de la inversión. Por ejemplo, si el costo de comprar la inversión en nuestro ejemplo anterior fuera de $ 200, entonces el VAN de esa inversión sería $ 248,68 menos $ 200, o $ 48,68.