¿Qué es una guerra de divisas y cómo funciona?

Una guerra de divisas se refiere a una situación en la que varias naciones buscan depreciar deliberadamente el valor de sus monedas nacionales para estimular sus economías. A pesar de que depreciación de la moneda o devaluación es una ocurrencia común en el mercado de divisas, el sello distintivo de una guerra de divisas es el número significativo de naciones que pueden estar involucradas simultáneamente en intentos de devaluar su moneda al mismo tiempo.

¿Estamos en una guerra de divisas?

Una guerra de divisas también se conoce con el término menos amenazante "devaluación competitiva. "En la era actual de tipos de cambio flotantes, donde los valores de la moneda están determinados por las fuerzas del mercado, la depreciación de la moneda generalmente está diseñada por Banco Central a través de políticas económicas que pueden obligar a la moneda a bajar, como reducir las tasas de interés o aumentarlas "flexibilización cuantitativa (QE). "Esto introduce más complejidades que las guerras de divisas de hace décadas, cuando tipos de cambio fijos eran más frecuentes y una nación podía devaluar su moneda con el simple recurso de reducir el "clavija"a la que se fijó su moneda.

"Guerra de divisas" no es un término que se use libremente en el refinado mundo de la economía y la banca central, razón por la cual el ex El ministro de Finanzas brasileño, Guido Mantega, agitó un nido de avispas en septiembre de 2010 cuando advirtió que había una guerra internacional de divisas. estallado. Pero con más de 20 países que han reducido las tasas de interés o implementado medidas para facilitar la política monetaria de enero a abril de 2015, la pregunta del billón de dólares es: ¿ya estamos en medio de una guerra de divisas?

Desde que se implementaron los aranceles de la administración Trump sobre los productos chinos, China ha tomado represalias con aranceles. por sí solo, así como devaluar su moneda frente a su paridad con el dólar, lo que convierte una guerra comercial en una moneda potencial guerra.

¿Por qué depreciar una moneda?

Puede parecer contradictorio, pero una moneda fuerte no es necesariamente lo mejor para una nación. Una moneda nacional débil hace que las exportaciones de una nación sean más competitivas en los mercados globales y, al mismo tiempo, encarece las importaciones. Los mayores volúmenes de exportación estimulan crecimiento económico, mientras que las importaciones caras también tienen un efecto similar porque los consumidores optan por alternativas locales a los productos importados. Esta mejora en el términos de intercambio generalmente se traduce en un menor déficit de la cuenta actual (o un mayor superávit en cuenta corriente), mayor empleo y más rápido PIB crecimiento. Las políticas monetarias estimulantes que generalmente resultan en una moneda débil también tienen un impacto positivo en los mercados de capitales y de vivienda de la nación, lo que a su vez impulsa el consumo interno a través de la efecto riqueza.

Mendiga a tu prójimo

Dado que no es demasiado difícil perseguir el crecimiento a través de la depreciación de la moneda, ya sea abierta o encubierta, debería llegar No es de extrañar que si la nación A devalúa su moneda, la nación B pronto hará lo mismo, seguida por la nación C, y así en. Ésta es la esencia de la devaluación competitiva.

Este fenómeno también se conoce como "mendiga a tu vecino, "que lejos de ser el drama de Shakespeare que parece, en realidad se refiere al hecho de que una nación que sigue una política de devaluación competitiva persigue vigorosamente sus propios intereses con exclusión de todo demás.

Aumento del dólar estadounidense

Cuando el ministro brasileño Mantega advirtió en septiembre de 2010 sobre una guerra de divisas, se refería a la creciente agitación en los mercados de divisas, provocada por la Reserva Federal de EE. UU. programa de flexibilización cuantitativa que estaba debilitando al dólar, la continua supresión del yuan por parte de China y las intervenciones de varios bancos centrales asiáticos para evitar que sus monedas apreciando.

Irónicamente, el dólar estadounidense se ha apreciado frente a casi todas las monedas principales desde principios de 2011, con el dólar ponderado por comercio El índice cotiza actualmente a su nivel más alto en más de una década. Todas las divisas principales han caído frente al dólar durante el año pasado (al 17 de abril de 2015), con el euro, las monedas escandinavas, el rublo ruso y el real brasileño cayeron más de un 20% durante este período.

La política del dólar estadounidense fuerte

La economía estadounidense ha resistido los efectos del dólar más fuerte sin demasiados problemas hasta ahora, aunque un problema notable es el número sustancial de multinacionales estadounidenses que han advertido sobre el impacto negativo de la fortaleza del dólar en sus ganancias.

En general, Estados Unidos ha perseguido una "dólar fuerte"política con diversos grados de éxito a lo largo de los años. Sin embargo, la situación de EE. UU. Es única, ya que es la economía más grande del mundo y el dólar de EE. UU. moneda de reserva. La fortaleza del dólar aumenta el atractivo de EE. UU. Como destino de inversión extranjera directa (IED) y inversión extranjera de cartera (FPI). No es sorprendente que Estados Unidos sea a menudo un destino de primer nivel en ambas categorías. Estados Unidos también depende menos de las exportaciones que la mayoría de las demás naciones para el crecimiento económico, debido a su gigantesco mercado de consumidores que es, con mucho, el más grande del mundo.

Situación presente

El dólar está subiendo principalmente porque EE. UU. Es la única nación importante que está preparada para deshacer su programa de estímulo monetario, después de ser la primera en lanzar la QE. Este plazo ha permitido a la economía estadounidense responder de manera positiva a las sucesivas rondas de programas de QE de la Reserva Federal. En su reciente Perspectivas de la economía mundial actualizar el Fondo Monetario Internacional proyectó que la economía de EE. UU. crecería un 3,1% en 2015 y 2016, la tasa de crecimiento más rápida del G-7 naciones.

Compare esto con la situación en otras potencias mundiales como Japón y el Unión Europea, que han llegado relativamente tarde a la fiesta de QE. Países como Canadá, Australia e India, que habían subido las tasas de interés un par de años después del final de la gran recesión de 2007-09, han tenido que flexibilizar posteriormente la política monetaria porque el crecimiento impulso se ha ralentizado.

Divergencia de políticas

Así que, por un lado, tenemos a EE. UU., Que bien podría subir su punto de referencia tasa de fondos federales en 2015, el primer aumento desde 2006. Por otro lado, está el resto del mundo, que en gran medida persigue políticas monetarias más flexibles. Esta divergencia en la política monetaria es la principal razón por la que el dólar se está apreciando en todos los ámbitos.

La situación se ve agravada por varios factores:

• El crecimiento económico en la mayoría de las regiones ha estado por debajo de las normas históricas en los últimos años; muchos expertos atribuyen este crecimiento mediocre a las consecuencias de la Gran Recesión.
• La mayoría de las naciones han agotado todas las opciones para estimular el crecimiento, dado que las tasas de interés en numerosos países ya están cerca de cero o en mínimos históricos. Sin más recortes de tipos posibles y el estímulo fiscal no es una opción (como déficits fiscales han sido objeto de un intenso escrutinio en los últimos años), la depreciación de la moneda es la única herramienta que queda para impulsar el crecimiento económico.
• Soberano rendimientos de bonos ya que los vencimientos de corto a mediano plazo se han vuelto negativos para varias naciones. En este entorno de rendimiento extremadamente bajo, los bonos del Tesoro de EE. UU., Que rindieron un 1,86% con vencimientos a 10 años y 2,52% durante 30 años a partir del 17 de abril de 2015: están atrayendo un gran interés, lo que genera más demanda.

Efectos negativos de una guerra de divisas

La depreciación de la moneda no es la panacea para todos los problemas económicos. Brasil es un ejemplo de ello. El real brasileño se ha desplomado un 48% desde 2011, pero la fuerte devaluación de la moneda no ha podido compensar otros problemas como la caída petróleo crudo y precios de las materias primas, y un escándalo de corrupción cada vez mayor. Como resultado, el FMI prevé que la economía brasileña se contraiga un 1% en 2015, después de apenas crecer en 2014.

Entonces, ¿cuáles son los efectos negativos de una guerra de divisas?

• La devaluación de la moneda puede reducir la productividad a largo plazo, ya que las importaciones de equipos de capital y maquinaria se vuelven demasiado caras para las empresas locales. Si la depreciación de la moneda no va acompañada de reformas estructurales genuinas, la productividad eventualmente se verá afectada.
• El grado de depreciación de la moneda puede ser mayor de lo deseado, lo que eventualmente puede causar un aumento de la inflación y salidas de capital.
• Una guerra de divisas puede conducir a mayores proteccionismo y el levantamiento de barreras comerciales, que obstaculizarían el comercio mundial.
• La devaluación competitiva puede provocar un aumento de la moneda volatilidad, lo que a su vez daría lugar a mayores costos de cobertura para las empresas y posiblemente disuadiría inversión extranjera.

La línea de fondo

A pesar de algunas pruebas que pueden sugerir lo contrario, no parece que el mundo se encuentre actualmente en las garras de una guerra de divisas. Rondas recientes de dinero fácil Las políticas de numerosos países de todo el mundo representan esfuerzos para combatir los desafíos de un bajo crecimiento, entorno deflacionario, en lugar de un intento de adelantarse a la competencia a través de una moneda subrepticia depreciación.

Divulgación: el autor no tenía posiciones en ninguno de los valores mencionados en este artículo en el momento de la publicación.