Dando gracias por el cannabis de EE. UU.

[Todd Harrison es el CIO y cofundador de CB1 Capital y columnista de Investopedia. Las opiniones expresadas en este documento son las del autor y no reflejan necesariamente las opiniones de Investopedia.]

Es difícil no estar agradecido como inversionista de cannabis en EE. UU. En febrero, los índices de referencia mundiales de cannabis se habían aplastado en un 92% los dos años anteriores, Pershing acababa de cortó el tapón de custodia y las regulaciones estaban asfixiando el oxígeno (capital) y las ganancias (a través de los impuestos) de operadores. El espectro de un resultado electoral de statu quo planteaba una amenaza adicional para la industria, y eso fue antes de que llegara el virus.

Incluso los optimistas más ardientes se vieron en apuros para encontrar luces al final del túnel que no estuvieran colocadas en la parte delantera de un tren. Fue un tramo brutal tanto para las empresas como para los inversores y muchos de nosotros todavía tenemos las cicatrices que mostrar. Pero nueve meses después, una gestación después, aquí estamos, al comienzo de una nueva era:

Los Estados Unidos del Cannabis.

De hecho, 2020 fue una tormenta perfecta para el cannabis estadounidense.El triple lindy de COVID-19 (reembolsos de impuestos y empleos), la justicia social y las elecciones (incluida una barrida de cinco estados) cambiaron de forma la narrativa y pusieron fin a la Guerra contra las Drogas. Es importante destacar que los operadores multiestatales (MSO) líderes de EE. UU. También lograron un apalancamiento operativo a gran escala durante la segunda mitad del año, lo que les permitió no solo superar las estimaciones de Wall Street, sino también avergonzarlas.

Inversores centrados en los fundamentos

Nosotros observamos que el dinero rápido estaba apostando en las elecciones y el dinero inteligente se centró en los fundamentos. Las ganancias del tercer trimestre reforzaron la fortaleza de las tendencias comerciales subyacentes con resultados que fueron aún más impresionantes dadas las onerosas estructuras tributarias y el costo de capital de dos dígitos. El entorno regulatorio complicado y desigual, entre otras cosas, ha forjado equipos de gestión y operadores estelares que están preparados para tener éxito a medida que caen las barreras.

Mientras tanto, los inversores han sido condicionados a esperar que las acciones de cannabis de EE. UU. Se liquiden después de informar cada trimestre, y brevemente se sintió que eso volvería a suceder. Pero surgió el volumen y los niveles se defendieron mientras la calle esperaba varios catalizadores notables, que incluyen:

1. Continuado adopción de la costa este con Nueva York, Pensilvania, Connecticut y Rhode Island a la cabeza del cargo por uso de adultos. Maryland, Virginia y Carolina del Sur también están haciendo poses, con Arkansas, Florida, Missouri, Nuevo México, Dakota del Norte, Ohio y Oklahoma en cubierta. Idaho y Nebraska están sopesando la legislación de uso médico, lo que demuestra el atractivo bipartidista a nivel nacional.
2. El acto MÁS pasó la Cámara de Representantes de EE. UU. Histórico y simbólico, y DOA en esta sesión del Senado, mantuvo el cannabis en el ciclo de noticias hasta principios Diciembre y envió un mensaje a la administración entrante de que la reforma del cannabis a nivel federal es un prioridad.
3. Reclasificación de la ONU. Al revisar una serie de recomendaciones de la Organización Mundial de la Salud sobre el cannabis y sus derivados, la Comisión de Estupefacientes (CND) eliminó el cannabis de la Lista IV de la Convención Única de 1961 sobre Estupefacientes, donde se incluyó junto con los opioides adictivos, incluida la heroína, y se reconoció que tenía poco o ningún efecto terapéutico. propósitos.
4. El gabinete entrante. Xavier Becerra ha sido nombrado como el próximo secretario federal de salud y servicios humanos (HHS) mientras esperamos al Procurador General entrante. Ambos desempeñarán un papel central en la reformulación de las políticas de cannabis a nivel federal y la protección de los derechos de los estados, incluida la emisión de un Cole Memo actualizado a principios del año nuevo.
5. La segunda vuelta del Senado de Georgia de dos escaños, que debería seguir ofreciendo una oferta al cannabis estadounidense hasta fin de año. Un barrido azul completaría una onda azul improbable, que es ampliamente percibida como la el mejor resultado para el cannabis de EE. UU..

Viendo hacia adelante

A medida que evoluciona el universo del cannabis de EE. UU., Esperamos una transferencia de propiedad como primeros inversores y los comerciantes minoristas venden en una ola de fondos de cobertura, oficinas familiares e instituciones de EE. UU. lado de Banca segura). Sobre la base de numerosas conversaciones con gestores de fondos e inversores institucionales, creemos que esta migración se acerca cada vez más a la realidad.

Después de los recientes repuntes que disfrutaron muchas de estas acciones, no podíamos culparlos si se tomaran un respiro para digerir algunas de las señales técnicas extendidas. Dicho esto, seguimos creyendo que a medida que más profesionales ingresen al espacio y al mercado se vuelve más eficiente, los múltiplos de estas acciones se volverán a calificar para reflejar el crecimiento sobresaliente oportunidades.

El analista de Needham & Co., Matt McGinley, actualizó recientemente nuestra tabla de cannabis estadounidense favorita para reflejar los resultados del tercer trimestre. En general, el crecimiento de las ventas aumentó del 91% al 112% y los múltiplos aumentaron de 9.2X a 13.1X, lo que sigue siendo un valor atípico masivo vs. otros grupos de la industria, y respalda aún más nuestra tesis fundamental de “crecimiento a valor”.

A medida que la adopción estatal continua aumenta el mercado total direccionable, creemos que el crecimiento futuro de la industria es sostenible. Además, esperamos un cambio regulatorio de función escalonada, cuya forma y velocidad serán determinadas por la segunda vuelta de Georgia en enero. Cabe señalar que si el Partido Republicano retiene el control del Senado, el presidente entrante del Comité Bancario, Pat Toomey, ya ha manifestado su apoyo a la banca de cannabis.

Se avecinan complicaciones

Si bien hay numerosas razones para estar emocionado, el año nuevo no será todo bollos de crema y azúcar en polvo. La conversación sobre el cannabis se volverá más complicada a medida que las agencias reguladoras pongan sus manos en la olla proverbial y la batalla entre la justicia social y las grandes empresas se arraigue. La salud del consumidor también se pondrá a prueba a medida que persistan las consecuencias económicas de la pandemia y se arraiguen los cambios estructurales.

Los dolores de crecimiento pasarán, y creemos que la industria del cannabis ayudará a sanar a esta nación en más de una forma: proporcionando miles de millones de dólares en ingresos fiscales muy necesarios para los estados y municipios con dificultades repentinas, al crear más de un millón de puestos de trabajo para aquellos desplazados de otras industrias, y desenrollando la sórdida historia de injusticias raciales que resultan de la militarización de este asombroso planta.

A través de una lente de inversión pura, ofreceré esto: venga por los fundamentos, quédese para los arbitrajes regulatorios y espere, solo espere, hasta los bárbaros atraviesan esas puertas. Cuando las empresas estadounidenses de cannabis puedan acceder al capital que impulsará su crecimiento, y una vez que coticen en las bolsas estadounidenses, la migración se completará y la industria estará en camino.

Este ha sido un año extraordinario para el mundo en general y para una industria del cannabis que se enfrentaba a una crisis existencial cuando comenzó. Un hombre sabio dijo una vez que la clave del éxito es la capacidad de convertir los obstáculos en oportunidades. Dado el dolor y la tensión económica y social de 2020, aprovechar el otro lado de ese viaje debería beneficiar nuestro espacio en los próximos años.

Felices y saludables vacaciones y deseándoles un próspero Año Nuevo.